張楊楊

摘 要：主要研究股權(quán)再融資問題，選取市場擴展、行業(yè)集中度提高且資金密集型的啤酒制造業(yè)中的燕京啤酒，分析其股權(quán)再融資存在的問題，并提出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)融資；績效；企業(yè)再融資

中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）16-0076-01

一、背景及案例回顧

中國目前的啤酒市場，是世界上最令人矚目的區(qū)域之一。這個有著全世界最多人口的啤酒消費大國，人均啤酒消費與國際人均啤酒消費量相比還有較大的增長空間，是世界上啤酒消費增長較快的地區(qū)之一。

北京燕京啤酒股份有限公司總部是亞洲最大的啤酒生產(chǎn)廠。自1997年上市以來，燕京啤酒六次通過增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等股權(quán)再融資方式，籌集了 64億多元人民幣。本文選擇燕京啤酒股權(quán)融資的案例進行分析，探究燕京啤酒的品牌經(jīng)營中股權(quán)再融資對業(yè)績影響。

二、燕京啤酒股權(quán)再融資存在的問題

首先，啤酒市場的整體表現(xiàn)為2008—2011年低速增長，2012年負增長，2013年低速增長，2014年負增長。燕京啤酒逆經(jīng)濟周期融資擴大規(guī)模，市場對于新增產(chǎn)能力消化不良，營業(yè)收入和利潤相對增長不足。對燕京啤酒股權(quán)再融資前后的財務(wù)績效指標分析，可以得出除了可轉(zhuǎn)換債券在短期列入負債科目，導致償債能力下降以及有效的營銷策略改善企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量外，逆經(jīng)濟周期進行的股權(quán)再融資對于盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量是負面影響。

其次，沒有合理運用企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)，燕京啤酒應(yīng)該進行債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。負債過高會對企業(yè)帶來較大的還款壓力，可能會造成資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至是破產(chǎn)。從燕京啤酒的資產(chǎn)負債率來看，2009—2014年這五年間的資產(chǎn)負債率在30%左右，遠遠低于青島啤酒的資產(chǎn)負債率。

再次，從內(nèi)部流程維度來看，燕京啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率比較低，需要較強的存貨周轉(zhuǎn)速度，從而減少庫存，提高資產(chǎn)的利用率。燕京啤酒對產(chǎn)品研發(fā)工作越發(fā)重視，繼續(xù)研發(fā)新品，既給消費者提供更多的選擇，也給公司帶來良好的回報和口碑。較好地對內(nèi)部控制流程中的新產(chǎn)品研發(fā)給予重視，進行有效的完善。

三、對策與建議

第一，企業(yè)可以適當增加負債總額，有效利財務(wù)從企業(yè)的償債能力指標來看燕京啤酒的償債能力有很好的保證，應(yīng)該通過企業(yè)的財務(wù)杠桿獲取收益，但需注意控制負債總額，避開財務(wù)風險。第二，燕京可以著重提高在高端產(chǎn)品的推出方面資源和產(chǎn)品研發(fā)能力，充分體現(xiàn)出整體產(chǎn)品均價的優(yōu)勢，重視新產(chǎn)品的開發(fā)與研究。同時，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度，從而減少庫存，提高資產(chǎn)的利用率。第三，借助奧運會這類營銷策略，燕京啤酒改善盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量，市場對于股權(quán)再融資配合策略認同。

總之，降低三項費用的比重，壓縮成本，提高產(chǎn)品的競爭力和利潤率。減少貨幣資金的持有，將貨幣資金進行短期投資以獲得投資收益。同時，企業(yè)應(yīng)加快存貨的周轉(zhuǎn)率，擴大負債經(jīng)營提高企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)。