黃卿　謝合亮

【摘要】隨著全球傳統(tǒng)石化能源的枯竭和環(huán)境壓力的增大，新能源將得到極大的發(fā)展。本文利用單因素方差分析方法，選取我國滬深股市主要新能源上市公司凈資產(chǎn)收益率為研究對象進行分析。研究結(jié)果表明，新能源行業(yè)之間并沒有表現(xiàn)出明顯的盈利能力差異，但方差分析等統(tǒng)計學方法可以作為投資者選取股票的重要參考。

【關(guān)鍵詞】方差分析 凈資產(chǎn)收益率 新能源

一、引言

當前，世界各國都面臨化石能源的逐漸枯竭以及環(huán)境問題的日益嚴峻的問題，而解決問題的主要方法是大力發(fā)展環(huán)保、可再生的新能源。因此，世界主要國家紛紛制定和出臺扶持新能源發(fā)展的政策和措施，新能源的發(fā)展越來越受到各國的重視。中國正處于工業(yè)化、城市化的重要階段，能源需求巨大，而日益枯竭的化石能源極大地制約了中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。同時，以煤炭為主的不合理的能源結(jié)構(gòu)和能源使用效率的低下，給中國帶來了嚴重的環(huán)境污染問題。在這種情況下，鼓勵發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)而逐漸擺脫對化石能源的依賴，成為中國經(jīng)濟持續(xù)的必然選擇。近幾年，新能源行業(yè)在中國得到了快速發(fā)展，以太陽能、核能、風能和電動汽車為代表的新能源行業(yè)表現(xiàn)最為突出。在資本市場，新能源行業(yè)上市公司大大小小有數(shù)百家，投資者面對眾多的企業(yè)和火暴的新能源概念股往往無從下手。因此，本研究將從凈資產(chǎn)收益率的角度，借助方差分析的方法，分析凈資產(chǎn)收益率的不同是否與行業(yè)不同有關(guān)，從而為投資者提供一個分析新能源概念股投資的一個有效工具。

二、方差分析

方差分析（ANOVA：Analysis of Variance），是英國統(tǒng)計學家R.A.Fisher發(fā)明的，用于兩個及兩個以上樣本均值差別的顯著性檢驗。方差分析的內(nèi)容很多，主要單因素方差分析、多因素方差分析、重復測量方差分析、方差成分分析直和交互方差，協(xié)方差分析等。當方差分析中只涉及一個分類型自變量時稱為單因素方差分析，該方法只選取一個能確定的因素可能影響結(jié)果。單因素方差分析步驟如下：

根據(jù)給定臨界值Fα（k-1，n-k），若F>Fα，則拒絕原假設H0，說明μi之間的差異是顯著的；若F

三、實證分析

（一）數(shù)據(jù)分析

根據(jù)單因素方差分析的特點，本文利用同花順股票交易軟件選取新能源行業(yè)具有代表性的上市公司共95家，其中光伏行業(yè)23家，核電行業(yè)20家，風電行業(yè)21家，新能源汽車行業(yè)31家。以2015年9月30日第三季財務度報表為基礎，選取每只股票當日報表的凈資產(chǎn)收益率為研究對象。四大新能源行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率情況如圖1所示。從圖1可以看出，每個行業(yè)上市公司之間的凈資產(chǎn)收益率都存在較大差距，但是否行業(yè)之間也存在凈資產(chǎn)收益率不同的情況呢？這就需要通過方差分析來進行研究。

（二）方差分析

根據(jù)已知數(shù)據(jù)，我們首先進行總統(tǒng)計體分析（表1），從統(tǒng)計結(jié)果看，最低為風電行業(yè)13.34%，最高為核電行業(yè)的24.88%；從中位數(shù)來看，新能源汽車行業(yè)最高為7.22%。從各行業(yè)凈資產(chǎn)收益的平均值看，光伏行業(yè)、核電行業(yè)、風電行業(yè)差別不大，新能源汽車行業(yè)最高為8.70%。

從表2方差分析表的結(jié)果可以看出，方差來源包括組間離差、組內(nèi)離差和總離差。組間離差平方和為133.892，組內(nèi)離差平方和為3282.002，總離差平方和為3415.895。DF為自由度，組間自由度為3，組內(nèi)自由度為91；總自由度為94。均方是平方和與自由度之比，組間均方為44.631，組內(nèi)均方為36.066。從以上數(shù)據(jù)計算得到F值等于1.237。針對假設：組間均值無顯著性差異，計算的F值1.237，小于對應的概率值為。表明，不能證明四個行業(yè)之間存在凈資產(chǎn)收益率的顯著差異。

四、結(jié)論

本文通過對新能源上市公司凈資產(chǎn)收益率情況進行單因素方差分析，主要結(jié)論有兩個。第一，從方差分析的結(jié)果看，新能源四大行業(yè)之間凈資產(chǎn)收益率并無太大差異，說明投資者對四大行業(yè)都看好。但是需要注意的是，新能源汽車行業(yè)凈資產(chǎn)收益的中位數(shù)和平均數(shù)都為最高，這與新能源汽車的逐漸普及和認可不無關(guān)系，隨著電池續(xù)航能力技術(shù)的不斷突破和充電設備的不斷完善，電動汽車替代傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，這也是投資者普遍看好該行業(yè)的重要原因。第二，本文只選取了凈資產(chǎn)收益率這一個財務指標進行分析，顯然這是有一定缺陷的，因此，本文只是拋磚引玉給出了對新能源行業(yè)盈利能力分析的一個簡單思路，投資研究人員可以從該角度出發(fā)加入更多的財務指標，通過多元方差分析比較新能源行業(yè)的盈利能力差異或通過聚類分析將新能源行業(yè)股票進行分類，選取該行業(yè)盈利能力較強的股票進行投資。總的來說，在選股分析方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法的分析結(jié)果可以作為投資者的一個重要參考。

參考文獻

[1]劉曉華，許啟發(fā).方差分析與虛擬變量回歸模型的比較研究[J].統(tǒng)計與決策，2012（7）：34-38.

[2]楊小勇.方差分析法淺析——單因素的方差分析[J].實驗科學與技術(shù).2013，1（11）：41-43

作者簡介：黃卿（1992-），女，廣西柳州人，北京語言大學商學院碩士研究生，研究方向：國際金融。