李海濤（江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院蘇州旅游與財經(jīng)分院財經(jīng)系　江蘇蘇州　215104）

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消費信托交易機(jī)制及創(chuàng)新發(fā)展思考

李海濤
（江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院蘇州旅游與財經(jīng)分院財經(jīng)系江蘇蘇州215104）

摘要：隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，消費信托成為一款主流的金融產(chǎn)品。文章分析了消費信托的內(nèi)涵特征、交易機(jī)制、風(fēng)險控制及創(chuàng)新發(fā)展方向，為消費信托在我國的發(fā)展提供一定的參考建議。

關(guān)鍵詞：消費信托；交易機(jī)制；創(chuàng)新

自從2013年中信信托推出國內(nèi)首款消費信托產(chǎn)品以后，經(jīng)過一年多的發(fā)展，我國消費信托產(chǎn)品已經(jīng)具有一定的規(guī)模，并且摸索出一定的發(fā)展模式。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的到來，信托業(yè)引來了新的發(fā)展機(jī)遇，消費信托更成為信托業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的重要棋子。因此分析消費信托的交易機(jī)制，為消費信托的發(fā)展提供建議具有重要的現(xiàn)實意義。

一、消費信托內(nèi)涵特征

消費信托指的是受托人（信托公司）接受委托人的委托以商品或者服務(wù)的消費權(quán)益為主要投資標(biāo)的信托計劃。消費信托集合了理財和消費雙重特性。雖然消費信托的受益權(quán)可以涵蓋消費收益、投資權(quán)益等，但是產(chǎn)品設(shè)計的初衷主要是為了滿足投資者的消費需求。

一般理財信托的目的是為了資金的回報，而消費信托是以消費為目的，采用“團(tuán)購+預(yù)售”的模式，以特別優(yōu)惠的折扣來實現(xiàn)消費權(quán)益。信托公司需要去尋找消費權(quán)益實現(xiàn)的產(chǎn)品或服務(wù)，或者是相關(guān)機(jī)構(gòu)。消費權(quán)益在注入信托項目后，由信托公司集中管理，并進(jìn)行定制化服務(wù)，通過集中采購的方式，實現(xiàn)更好的性價比。

二、消費信托交易機(jī)制

（一）從產(chǎn)品設(shè)計鏈條視角分析。消費信托產(chǎn)品主要可以分為商品和服務(wù)兩大類。信托公司、投資者、消費品供應(yīng)商和部分服務(wù)機(jī)構(gòu)均分布在消費信托產(chǎn)品設(shè)計鏈條的節(jié)點上，共同參與了消費信托產(chǎn)品的設(shè)計。在消費信托產(chǎn)品設(shè)計的鏈條上，投資者需求分析和信托公司與消費品供應(yīng)商信托合作設(shè)計是其中最為重要的環(huán)節(jié)。

理論上投資者的消費需求是信托公司設(shè)計消費信托的起點，信托公司根據(jù)投資者的需求通過招標(biāo)或與消費者需求方向相符合的優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成立消費權(quán)益供應(yīng)商企業(yè)等方式提供相應(yīng)的消費信托產(chǎn)品。而現(xiàn)實情況受到信托公司理念轉(zhuǎn)變需要時間、投資者需求分析較為困難等方面的約束，當(dāng)前市場上消費信托產(chǎn)品的設(shè)計主要是由信托公司和消費品供應(yīng)商主導(dǎo)的，基于信托公司的消費權(quán)益的研發(fā)方向和消費品供應(yīng)商的優(yōu)勢共同設(shè)計而成。在整個消費信托的設(shè)計鏈條中，信托公司扮演重要的角色負(fù)責(zé)研究投資者需求并且設(shè)計產(chǎn)品理念，然后優(yōu)先消費者商品服務(wù)商具體完成產(chǎn)品的設(shè)計。

（二）從產(chǎn)品消費鏈條視角分析。消費信托的消費鏈條又分為兩大環(huán)節(jié)，第一個環(huán)節(jié)是購買消費信托產(chǎn)品，第二環(huán)節(jié)是消費或者轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的消費權(quán)益。在這兩個環(huán)節(jié)中“消費服務(wù)平臺”和“權(quán)益交換與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”兩者扮演重要的角色。

信托公司通過搭建“消費服務(wù)平臺”為投資人開拓購買消費信托的渠道。該消費服務(wù)平臺由線上和線下（O2O）服務(wù)平臺共同組成，比如，中信信托搭建的線上平臺“中信寶”、首單消費信托招行實體網(wǎng)點的線下銷售平臺。在購買消費信托環(huán)節(jié)，投資人可以根據(jù)個人的偏好選擇線上或者線下的服務(wù)平臺購買消費信托產(chǎn)品。

在產(chǎn)品消費的第二個環(huán)節(jié)中，投資者通常有兩種選擇要么按照之前約定的時間直接消費由消費品服務(wù)商提供的商品或者服務(wù)，要么在“權(quán)益轉(zhuǎn)讓或者交換系統(tǒng)”中與把消費權(quán)益轉(zhuǎn)讓給其他投資者或者與其他投資者交換消費權(quán)益的消費內(nèi)容、消費時間段。當(dāng)前由于消費信托產(chǎn)品推出不久，信托公司尚沒有搭建“權(quán)益轉(zhuǎn)讓或者交換系統(tǒng)”，未來該系統(tǒng)搭建成功，將更有利于推動投資者購買消費信托產(chǎn)品。

（三）從資金鏈條視角分析。從整個消費信托產(chǎn)品的資金來看主要分為購買產(chǎn)品或者服務(wù)的資金和保證金兩個部分。相比較保證金鏈條，購買產(chǎn)品或者服務(wù)的資金鏈條相對較短，主要由投資者委托給信托公司，然后信托公司利用該筆資金向消費權(quán)益供應(yīng)商購買投資者所需的產(chǎn)品或者服務(wù)。而保證金的運作資金鏈條分為三個階段：在消費信托成立之后，募集的保證金進(jìn)入消費品提供商的銀行監(jiān)管賬戶，完成資金的匯集與沉淀；在消費信托存續(xù)期間，由信托公司利用沉淀的保證金在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)資本市場、貨幣市場和實體市場進(jìn)行投資運作獲取一定的投資收益；最后在消費信托到期之后，保證金部分和保證金部分投資收益直接轉(zhuǎn)入信托賬戶返還給投資者，還有剩下的投資收益分配給信托公司。

除此之外，還有可能發(fā)生的潛在資金鏈條是信托公司利用沉淀的保證金給消費品供應(yīng)商提供融資性安排。

（四）從信息鏈條視角分析。除了上述連接消費信托四大類主要參與者三大顯性鏈條之外，還隱匿在消費信托背后的信息鏈條，信息鏈條與其他三大顯性鏈條交織在一起。而信息鏈的核心就是構(gòu)建一個數(shù)據(jù)資源庫，各類信息匯集到數(shù)據(jù)庫中，然后利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，轉(zhuǎn)化出有效信息傳輸給消費信托的參與方。

在消費產(chǎn)品設(shè)計的需求分析過程，信托公司基于“消費服務(wù)平臺”和“權(quán)益交換或轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”歷史積累信息數(shù)據(jù)和部分外部信息等搭建自己客戶信息數(shù)據(jù)庫，分析切實有效需求，并且把需求信息傳遞給消費品供應(yīng)商按需生產(chǎn)。在消費權(quán)益消費過程，商品的物流跟蹤信息實時偵測、投資者的每期消費信托結(jié)束之后客戶反饋信息傳遞給數(shù)據(jù)資源庫。在資金流轉(zhuǎn)過程中，資金流的基本信息、保證金投資信息的實時跟蹤等，有利于保障資金的安全運作。

信息鏈分布在消費信托的各個環(huán)節(jié)，通過對信息鏈上的信息進(jìn)行整理分析，有利于消費信托產(chǎn)品的優(yōu)化升級。

三、消費信托風(fēng)險控制

（一）信用風(fēng)險：當(dāng)客戶和信托公司簽訂消費信托協(xié)議以后，如果消費品供應(yīng)商不能持續(xù)地提供所承諾的商品和服務(wù)，那么消費信托協(xié)議就不能履行，這必然會給客戶帶來損失。所以消費信托存在消費品供應(yīng)商的信用風(fēng)險，從信托公司的角度應(yīng)該通過加強(qiáng)對信托產(chǎn)品銷售資金使用權(quán)的控制、專人跟蹤負(fù)責(zé)項目、加強(qiáng)與消費品供應(yīng)商的聯(lián)系等措施進(jìn)行信用風(fēng)險的防范。

（二）銷售風(fēng)險：從消費信托的設(shè)計機(jī)制來看，客戶（受益人）獲得的信托收益是消費權(quán)益而不是資金收益，并且消費權(quán)益的行使由第三方消費品供應(yīng)商提供，雖然相比與同類消費而言，客戶能以更低的價格獲得更優(yōu)的服務(wù)，但消費信托的市場認(rèn)知度總體還是比較低的，因此從消費信托的營銷來看，消費信托存在銷售不暢的問題。這需要信托公司通過控制產(chǎn)品規(guī)模、拓寬市場銷售渠道等措施來防范。

（三）政策風(fēng)險：消費信托作為信托產(chǎn)品創(chuàng)新，還處于發(fā)展階段，在這一過程中由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)、相關(guān)政策以及法律法規(guī)的調(diào)整，可能會影響到消費品供應(yīng)商的經(jīng)營與支付能力，進(jìn)而導(dǎo)致客戶無法享有應(yīng)有的消費權(quán)利。作為消費信托提供方應(yīng)該做好工作：首先，要嚴(yán)格按照相關(guān)文件的約定操作，并向委托人充分揭示相關(guān)風(fēng)險；其次，對于運營成本的增長預(yù)留較為充分的空間，以對沖部分稅收上漲的風(fēng)險；最后，要優(yōu)化付款流程以及政策調(diào)整的應(yīng)對方案，減少相關(guān)正常風(fēng)險。

（四）成本控制風(fēng)險：因為消費品供應(yīng)商履行協(xié)議需要比較長的時間，在這一過程中，運營和人力成本的上漲都會對消費信托的盈虧平衡產(chǎn)生直接的影響。所以在消費信托產(chǎn)品設(shè)計之初就要對消費品供應(yīng)商的成本進(jìn)行全面深入和細(xì)致的了解，讓合作方認(rèn)識到這是雙方合作的重要基礎(chǔ)，同時在消費信托產(chǎn)品設(shè)計時，對產(chǎn)品財務(wù)測算要預(yù)留充分的空間。

（五）操作風(fēng)險：由于消費信托產(chǎn)品的客戶人數(shù)一般比一般信托產(chǎn)品的客戶要多，在客戶合同管理、賬戶管理及信息披露等方面增加了管理的困難。因此對于信托公司應(yīng)該優(yōu)化合同簽署流程提高合同管理效率，并且建立嚴(yán)格的資金運用監(jiān)測機(jī)制，同時在信托公司內(nèi)部建立消費者權(quán)益登記系統(tǒng)，并與產(chǎn)業(yè)方的客戶系統(tǒng)建立定期對接和更新機(jī)制。

（六）資金投資風(fēng)險：消費信托在客戶選擇產(chǎn)品消費過程中，會有一部分資金沉淀，這部分資金可用于投資，如果在投資過程中，投資收益達(dá)不到預(yù)期收益率，甚至有虧損的風(fēng)險。作為信托公司應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計初期即根據(jù)估算的資金的規(guī)模和使用期限對投資方式和預(yù)期收益進(jìn)行測算和安排，同時根據(jù)所投資標(biāo)的的情況及時調(diào)整資金配置方案預(yù)留風(fēng)險準(zhǔn)備金。

四、消費信托創(chuàng)新發(fā)展

消費信托對于投資者、信托公司、信托行業(yè)乃至互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的意義是非常重大的。對于投資者而言，消費信托給投資者提供高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，為投資者帶來更好的消費體驗，同時由于消費信托的門檻相對較低，這讓更多的投資者享受到信托的服務(wù)。對于信托公司而言，消費信托的創(chuàng)新之處為信托公司未來的信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新開拓思路，同時為信托公司開展財富管理和家族信托業(yè)務(wù)豐富產(chǎn)品與服務(wù)體系，有利于為高凈值提供定制化的產(chǎn)品與服務(wù)。對于整個信托行業(yè)而言，消費信托雖然給當(dāng)前信托行業(yè)帶來的沖擊較小，但是這給正在轉(zhuǎn)型的信托行業(yè)一個啟示：未來的信托行業(yè)走的必定是專業(yè)化和差異化的路線，不再像傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)模式簡單類似。對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，消費信托豐富整個互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)，推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的更好發(fā)展。雖然消費信托產(chǎn)品與服務(wù)并非所有信托公司都可以復(fù)制，但是其業(yè)務(wù)模式有其一定的可借鑒性。信托公司利用消費信托的成功創(chuàng)新為起點，不斷推動信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，通過各種信托產(chǎn)品的組合滿足投資者的理財和消費需求，更好的踐行普惠金融。

消費信托雖然是個新興事物，但是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的低成本、傳播速度快等優(yōu)勢，利用互聯(lián)網(wǎng)的跨界合作思維、眾籌思維、極致思維等，利用信托長期與實體和投資人的橋梁關(guān)系和靈活設(shè)計，利用名人的品牌效應(yīng)等，讓其迅速成為體系。首先，在交易結(jié)構(gòu)采用資金信托和單一事物管理類信托雙信托模式讓信托的門檻大大降低，不再高貴冷艷。其次，利用信托公司品牌優(yōu)勢加強(qiáng)與消費品供應(yīng)商合作，以高折扣為投資人提供高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。此外，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺、加強(qiáng)與財富社交平臺合作，打造出一套線上和線下的服務(wù)渠道，并通過“搶購”模式吸引廣大消費者和投資人?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)為消費信托和投資人拉近了距離，增加了消費者的用戶粘性。最后，通過抽獎、知名財經(jīng)人士的公共微信號等宣傳推廣方式讓消費信托暢游在投資者的天空中。

消費信托創(chuàng)新成功除了信托公司的創(chuàng)新設(shè)計，還主要得益于信托制度的靈活性、互聯(lián)網(wǎng)科技以及品牌塑造等技術(shù)手段組合應(yīng)用。信托業(yè)務(wù)當(dāng)前主要分為融資類業(yè)務(wù)、投資類業(yè)務(wù)和事務(wù)管理類業(yè)務(wù)三大類。而按照當(dāng)前整個市場發(fā)展趨勢，未來投資類的信托業(yè)務(wù)將逐步取代融資類業(yè)務(wù)成為信托公司的主業(yè)，同時事務(wù)管理類業(yè)務(wù)也將得到較大程度的發(fā)展。

信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新最基本的要考慮金融產(chǎn)品的共有的三大特征，收益、風(fēng)險和期限。首先，收益是信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新的首要考慮的因素，缺乏盈利或者收益的創(chuàng)新，對于信托從業(yè)人員是缺乏吸引力的。其次，隨著信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，比如以未來增值為目的的投資類信托業(yè)務(wù)相比較有抵押物的融資類業(yè)務(wù)相比較風(fēng)險是增加的，但是收益也在增加，這就需要重新厘定信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險和風(fēng)控措施，根據(jù)項目重新設(shè)計多元的風(fēng)控措施，同時允許項目的失敗，以總體收益為正為目標(biāo)。最后，傳統(tǒng)的融資類項目一般在3年以內(nèi)，而投資類業(yè)務(wù)和事務(wù)管理類可能期限更長，這就需要期限設(shè)計過程中找到相應(yīng)的資金與之匹配。此外，信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新有時候有可能不是直接盈利或者盈利較少的，但是從整體效應(yīng)來看，這種信托業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)組合能夠創(chuàng)造更大的收益，比如消費信托能夠增加投資者的黏性、公益信托能夠幫投資者避稅等。

綜上所述，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展以及消費市場的繁榮，消費者消費的模式也逐漸發(fā)生了新的變化，信托公司可以利用自己的優(yōu)勢，促進(jìn)消費信托產(chǎn)品的創(chuàng)新，吸引消費者參與。當(dāng)市場達(dá)到一定規(guī)模以后，信托公司可以利用自己的平臺，徹底顛覆傳統(tǒng)的產(chǎn)品生產(chǎn)和消費模式。

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[責(zé)任編輯劉金榮]

作者簡介：李海濤（1978-），男，江蘇句容人，江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院蘇州旅游與財經(jīng)分院財經(jīng)系講師，碩士研究生，研究方向：金融經(jīng)濟(jì)、金融教學(xué)。

收稿日期：2015-11-08

中圖分類號：F830.8

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2095-0438（2016）03-0019-03