何雁

摘要：本文通過闡述小微文創(chuàng)企業(yè)經營風險大、盈利模式特別及資源投入結構特殊等經營特點，發(fā)現其融資瓶頸問題所在，由此得出眾籌融資模式在小微文創(chuàng)企業(yè)中運用的可能性及當前運用過程中的現狀及問題，最后從降低法律風險、強化風險控制、規(guī)范公司治理等方面提出了完善眾籌融資的相關建議。

關鍵詞：小微企業(yè) 文創(chuàng)企業(yè) 眾籌融資

在當前大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的時代背景下，小微文創(chuàng)企業(yè)方興未艾。文化創(chuàng)意產業(yè)是一種新興產業(yè)，具有高知識性、高附加值、強滲透性、強輻射力、強融合性特征，在推動關聯產業(yè)發(fā)展、支持經濟可持續(xù)發(fā)展及加強國際傳播能力方面具有重要作用。作為產業(yè)結構調整和創(chuàng)新發(fā)展的重要戰(zhàn)略手段，我國對發(fā)展文化創(chuàng)意產業(yè)表現出了空前重視和大力推崇。我國《“十二五”規(guī)劃》中提出：推進文化產業(yè)轉型升級，推進文化科技創(chuàng)新，改造提升傳統(tǒng)產業(yè)，培育發(fā)展新興文化產業(yè)，并將文化產業(yè)明確定位為“國民經濟支柱性產業(yè)”。

在積極的政策背景下，投身于文化創(chuàng)意類創(chuàng)業(yè)事業(yè)的人數不斷增多，小微文創(chuàng)企業(yè)數量急劇增長。企業(yè)發(fā)展帶來的是對外部融資需求的增加，但由于小微文創(chuàng)企業(yè)經營方式較為特殊，很難通過傳統(tǒng)途徑成功融資，因此，支持小微文創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展必須要加大融資支持及融資創(chuàng)新。眾籌模式的興起激發(fā)了多方的興趣，但實際運作過程中存在的問題也有不少，本文從小微文創(chuàng)企業(yè)融資特點與眾籌融資在我國的發(fā)展現狀方面入手，分析了眾籌融資在小微文創(chuàng)企業(yè)中的運用及存在問題，并提出了相應的建議和意見。

一、小微文創(chuàng)企業(yè)的經營特點與融資瓶頸

文化創(chuàng)意產業(yè)是以創(chuàng)造力為核心的新興產業(yè)，是強調一種主體文化或文化因素依靠個人（團隊）通過技術、創(chuàng)意和產業(yè)化的方式開發(fā)、營銷知識產權的行業(yè)，因而其經營有著許多與其他行業(yè)不同的特點。這些行業(yè)特點也決定了其在融資方面的特殊要求。

第一，經營風險大。文化創(chuàng)意產品是用來滿足人們精神層面需求的產品，會受到廣電總局等有關部門的審批也很難把握消費者的需求，存在較高的經營風險。先生產后消費的特殊性，使其在制造者與消費者之間存在著較大的信息交流不及時問題。例如，電影一般要先完成創(chuàng)作然后與觀眾見面，因此在制作過程中是無法預見受眾程度和最終票房的。從財務管理的角度來看，根據風險收益均衡的原則，文創(chuàng)產業(yè)的經營風險大，所以投資者所要求的報酬率也高。但由于其經營的特殊性，這種高報酬率能否實現是未知的，且不確定性比普通的、能夠量化的商品更大，無法在中途根據市場反饋調整生產，這就使得不少投資者望而卻步，小微文創(chuàng)企業(yè)融資難問題凸顯。

第二，盈利模式特別。一般企業(yè)是通過銷售商品給顧客獲得利潤，而文化創(chuàng)意企業(yè)的收入絕大部分卻來自廣告商等第三方。產品受到大眾的接受和喜愛，廣告商自然會蜂擁而至，企業(yè)的收入也由此實現。但受到傳播渠道與產品營銷等方面的影響，好的文化產品可能由于營銷方面的限制沒有龐大受眾，而受眾龐大的產品也不一定就好，這種特殊的三方關系導出的盈利模式必然存在弊端。并且，在文創(chuàng)產品研發(fā)前期，投資者（即廣告商）無法預期產品的市場前景，因此對其投資會更為謹慎甚至苛刻，這會影響有潛力的文化產品順利生產。

第三，資源投入結構特殊。與普通制造類企業(yè)不同，知識產權是文創(chuàng)企業(yè)最重要的資產，而這些屬于“無形資產”、“人力資本”的范疇，恰恰是當前會計核算中的難點之一。此外，我國雖已出臺知識產權相關的法律法規(guī)，但在真正的評估和執(zhí)行上依然困難重重。由于企業(yè)最大的資產“人力資本”沒法在資產負債表等財務報表中得到很好的體現，文創(chuàng)企業(yè)也缺少向商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構融資的資本。

由于經營方式的特殊性，小微文創(chuàng)企業(yè)會遇到比一般小微企業(yè)更為嚴峻的融資瓶頸。其中最為凸出的是融資渠道過于單一，社會資金利用率有待提高。小微文創(chuàng)企業(yè)的資金來源絕大部分倚靠自身的直接資金投入，剩余部分為借貸資金，社會上的閑散資金幾乎無法進入。由于小微文創(chuàng)企業(yè)本身的留存收益少，外部資金保障性差，企業(yè)很難通過傳統(tǒng)渠道獲得借貸資金，這種單一的融資方式嚴重限制了企業(yè)的融資規(guī)模及項目后期資金的持續(xù)投入。因此，要想使得這類企業(yè)順利成長，就必須要擴展出適應其運作特點、能解決其融資難題的新型融資方式。

眾籌融資模式是指用團購加預購的形式，向網友募集資金的模式。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關注和支持，以獲得所需要的資金援助。與小微文創(chuàng)企業(yè)運作特點相對應，眾籌在降低經營風險、改善盈利模式、縮短資金回收期以及優(yōu)化公司治理等方面都有得天獨厚的優(yōu)勢。

二、小微企業(yè)眾籌融資運用現狀分析

眾籌融資符合小微文創(chuàng)企業(yè)的經營特點，尤其是在目前互聯網行業(yè)發(fā)展迅猛的情況下，眾籌為其融資問題提供了新的解決方案。然而，眾籌雖已在我國發(fā)展了幾年，但其對于小微文創(chuàng)企業(yè)的扶持作用與預想仍存在一定差距。

在2011年眾籌進入我國后，眾籌平臺上70%都是影視音樂類的文化創(chuàng)意類項目，其中相當一部分都通過眾籌成功融資，獲得了項目的啟動資金。一時間，有關于眾籌融資與文化創(chuàng)意產業(yè)深度結合的報道井噴。然而，在一段時間后，大眾對于文化創(chuàng)意產業(yè)的眾籌漸漸失去了興趣，各類高新科技產品漸漸占領眾籌平臺。

我國文化創(chuàng)意類項目無法得到眾籌融資持續(xù)青睞的原因有以下幾個：

第一，產品眾籌的持續(xù)吸引力有限，無法支持企業(yè)發(fā)展融資的長期需要。理論上說，眾籌分為捐贈式、獎勵式、股權眾籌、債權眾籌等形式，但由于股權眾籌與債權眾籌在我國存在涉及非法集資的法律風險，因此我國眾籌模式多為捐贈式和獎勵式的眾籌。支持者提供資金后獲得的是非資金回報，因而對支持者的持續(xù)吸引力有限，這就導致后續(xù)投資難以延續(xù)，小微文創(chuàng)企業(yè)無法做大規(guī)模。例如，支持者投資一個微電影項目，最后獲得的回報可能只是在特別鳴謝里看到自己的名字。在這一點上，能夠得到實物產品回報的高新科技產品等相較于文化創(chuàng)意類產品會更有優(yōu)勢。此外，由于小微企業(yè)實力有限，無法利用明星效應吸引支持者，要充分利用眾籌模式與小微文創(chuàng)企業(yè)的契合度促進發(fā)展，就必須開放股權眾籌。2014年11月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，要求建立資本市場小額再融資快速機制，并首次提出“開展股權眾籌融資試點”，這對眾籌融資在我國進一步發(fā)展提供了機會與希望。

第二，股權眾籌存在多樣的融資形式，控制標準缺失。從2013年至今，市場上的130多家股權眾籌平臺基本都處于早期嘗試階段，沒有找到成功的、可復制的商業(yè)模式。并且，各大眾籌平臺在項目融資時限、平臺盈利模式、投資人資格認證、投資退出方式及項目信息披露等重要方面的規(guī)定各不相同，這就導致在不同平臺上進行融資的風險差異明顯，如果投資者對此了解不深，可能會遭受損失。因此，相關部門必須加快規(guī)范股權眾籌平臺，對與投資者資金關聯度較高的重要方面制定具體的限定方案，同時確保在限定范圍內各平臺之間的模式能夠留有一定差異，以滿足不同類型項目的融資。

第三，眾籌投資缺乏必要的外部保障機制。眾籌產品常常出現未達預期的狀況，甚至出現欺騙。由于眾籌的實質是預購，投資者不能提前體驗產品，投入資金也是基于項目描述和對發(fā)起人的信任，因此決定了產品眾籌的高風險性。從目前眾籌市場的狀況來看，能夠善始善終的眾籌產品并不多，更普遍的情況是跳票、到手產品與描述不一致等情況，甚至有些在籌足資金后就再無下文。這些都表明目前我國眾籌平臺籌后管理存在漏洞，投資者資金安全問題亟待解決。若開放股權眾籌，投資者與發(fā)起人之間是純資金關系，如何通過完善眾籌模式來加強資金安全管理，從而保持投資者對眾籌的信任度，是應當聚焦的一大問題。

三、完善眾籌融資運用的對策建議

（一）健全相關法律制度規(guī)范

首先，要加快開展股權眾籌試點工作，明確股權眾籌與非法集資之間的區(qū)別，盡快出臺股權眾籌相關法律法規(guī)，降低此類融資的法律風險，通過股權眾籌吸引更多的投資者，開放更加適應文化創(chuàng)意產業(yè)的融資渠道。其次，建立完備的知識產權保護制度并立法保護并加快建立完善《資產評估法》，，重視無形資產等的資產評估問題，保障文化創(chuàng)意企業(yè)的資產得以合理確定，為文創(chuàng)企業(yè)融資奠定基礎。雖然目前我國有相關的法律法規(guī)，但在施行方面還存在不少問題，有關部門可以加大違法違規(guī)的懲罰力度，保護文創(chuàng)企業(yè)的知識產權不被侵犯。此外，要完善眾籌融資的平臺建設，通過制定相應的法律規(guī)范股權眾籌平臺，尤其是在與投資者資金安全相關的信息披露、信息包裝、退出方式等方面制定統(tǒng)一標準，并把握好規(guī)范程度，促進股權眾籌在企業(yè)融資與投資者資金保護之間達成平衡。

（二）強化眾籌融資風險控制

除了要從法律方面規(guī)范眾籌融資外，還要通過股權眾籌制度建設、擔保機制的建立等方面來控制眾籌融資風險。在股權眾籌制度建設方面，眾籌平臺應當從籌前、籌中及籌后三個階段加強管理，在項目籌資前對項目發(fā)起人的信用狀況、項目信息真實性、項目可行性等方面進行嚴謹的分析，規(guī)范項目準入標準；在項目籌資過程中，一方面要保證投資者的資金安全，另一方面也要保障融資企業(yè)的信息安全，通過對投資者的實名制管理、資信狀況管理，對于風險大的項目設置投資準入門檻，并嚴格限制未注冊的投資者下載企業(yè)信息的權限；在項目籌資后，要求融資企業(yè)定時披露項目進展信息以及資金使用情況，切實保障投資者的資金安全。在擔保機制方面，加強與評估公司、擔保公司、保險公司的合作，由評估公司和擔保公司對三個階段中融資企業(yè)披露的所有信息進行質量審核，要求融資企業(yè)必須有資信好的擔保公司為其擔保，平臺還可為投資者的資金投保，降低支持者的資金風險，增強投資者對文創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的信心，促進文創(chuàng)企業(yè)發(fā)展資金的注入進入良性循環(huán)。

（三）規(guī)范小微文創(chuàng)企業(yè)公司治理

首先，眾籌平臺在發(fā)展過程中不僅要重視文創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)意開發(fā)，同時要注重對小微文創(chuàng)企業(yè)的引導，強化其公司治理，健全公司財務制度。而在這過程中最重要的就是加強企業(yè)信息披露。在項目發(fā)起過程中，發(fā)起人應當在眾籌平臺上重點披露項目的基本信息，包括項目內容、項目目標、項目預算等，使投資者充分了解項目情況并能夠對項目前景合理預期；在項目執(zhí)行過程中，定期披露項目實施進度、預算執(zhí)行情況等信息，重點分析實際結果與預期的差異并作出合理解釋，讓投資者知道企業(yè)在籌資后的資金使用情況以及企業(yè)的項目執(zhí)行能力，以便對企業(yè)后期再融資提供指導；在項目完成后及時發(fā)布相關信息，并通過眾籌平臺與投資者協(xié)商回報方式。

其次，與眾籌融資模式相結合，小微文創(chuàng)企業(yè)可以采用團隊制或項目制來進行公司結構劃分。以眾籌融資的創(chuàng)意項目競爭機制結合，小微文創(chuàng)企業(yè)可以將公司內部劃分為一個個團隊或一個個項目，每個團隊負責相應的項目，在眾籌平臺上進行創(chuàng)意展示，吸引融資。此外，企業(yè)還可以建立相應的內部競爭機制，將眾籌的成果與獎勵機制結合起來，增加企業(yè)內部的競爭性。一個團隊想獲得更多的獎勵，就必須想出一個更好、更具創(chuàng)意的項目，從而提升企業(yè)整體的創(chuàng)新能力。這也是提升文化產品質量的重要方法。

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