文/張曄 生思奇

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我國公路經營企業(yè)財務分析

文/張曄 生思奇

摘要：公路經營企業(yè)經過三十年的高速發(fā)展，毛利率不斷攀升。本文以皖通高速、福建高速、重慶高橋和寧滬高速為典型代表，以其2013-2014年的會計報表為基礎數(shù)據，分析其償債能力、盈利能力、運營能力和成長能力，目的是探究整個公路經營行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢和不足，提出發(fā)展意見。

關鍵詞：公路經營；財務分析；多元化發(fā)展

自1988年滬嘉高速公路正式建成以來，我國公路經營產業(yè)經過了近三十年的發(fā)展歷程。高速公路經營行業(yè)的快速發(fā)展大大縮短了各地區(qū)的時空距離，加快區(qū)域之間各要素的交流速度，在減少運輸時間的同時降低了運輸成本，對經濟發(fā)展做出巨大貢獻。

一、公路經營企業(yè)現(xiàn)狀

我國高速公路行業(yè)的經營分為建設、經營和養(yǎng)護三個主要方面，包括線路建設、建筑材料、道路運輸、管理系統(tǒng)、養(yǎng)護設備和養(yǎng)護材料等多方面業(yè)務。2014年數(shù)據[1]顯示，我國高速公路里程同比增長8.52%，2014年底通車里程為11.2萬公里，總量居世界第一。我國公路經營產業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出幾個突出特點。

首先，主干高速業(yè)務增長放緩，其中道路通行收費和交通運輸?shù)牡驮鲩L逐漸成為常態(tài)。在較發(fā)達地區(qū)如長三角、珠三角地區(qū)，車流量趨于一個平穩(wěn)變動的狀態(tài)。

其次，產業(yè)布局較為集中，市場集中度較高。我國的公路經營行業(yè)起步較晚，在2012年以前我國的公路建設主要集中于中東部經濟發(fā)達的長三角、珠三角地區(qū)，其他地區(qū)相對落后。

第三，政策扶持較為平穩(wěn)，收費年限壓力不斷增大。目前我國很多早期開發(fā)的高速公路正面臨著收費期限到期、需要集中清償債務的問題。加之公路經營企業(yè)自主權的不斷減少，以道路通行收費業(yè)務為主要收入的部分公路經營企業(yè)壓力巨大。

二、公路經營企業(yè)財務比率分析

本文選擇了四家典型的公路經營企業(yè)：安徽皖通高速、福建高速、重慶路橋和寧滬高速，從其2013-14年會計報表截取數(shù)據，運用財務比率分析其綜合發(fā)展情況。表1顯示了計算出的四家公路經營企業(yè)的財務比率數(shù)據。

（一）償債能力分析

2014年四家公路經營公司的速動比率與流動比率的趨勢是相一致的。由于公路經營企業(yè)經營的特殊性，營業(yè)收入基本上都是現(xiàn)金收入，幾乎沒有存貨，因此該類企業(yè)的貨幣資金占流動資產比重較大。總的來說公路經營企業(yè)的短期償債能力為中等水平，流動資產的質量較好。

從資產負債率來看長期償債能力，公路經營企業(yè)整體上的資產負債率較低，四家企業(yè)的平均資產負債率約為40.83%，因此其財務風險較低。雖然較低的資產負債率給債權人提供了一定的保障，但是部分公路經營企業(yè)也因此失去了利用財務杠桿獲利更多的機會。

（二）盈利能力分析

四家在行業(yè)中排名不等的公路經營企業(yè)的毛利率基本達到或超過了50%，表明整個行業(yè)處于“暴利”階段。特別是表現(xiàn)最好的重慶路橋，毛利率更是達到了90.3%。由于計重收費的實施和高速公路養(yǎng)護技術的不斷發(fā)展，大修周期不斷延長，公路經營企業(yè)毛利率一直處于高水平狀態(tài)。

四家代表企業(yè)的平均凈利率值均超過30%，表明總體上公路經營企業(yè)具有較好的盈利能力。

四家企業(yè)的凈資產收益率均接近或者超過10%。根據規(guī)定，凈資產收益率連續(xù)三年平均超過10%的上市公司具有配股資格。因此總體上，公路經營企業(yè)具有較好的投資收益，有助于公司對外吸收投資。

表1 2014年典型公路經營企業(yè)財務指標

在我國，每股收益達到0.25元的上市公司股票為績優(yōu)股。從四家代表性企業(yè)的每股收益來看，公路經營企業(yè)具有較高的每股收益，表明了其具有良好的經營業(yè)績。

（三）營運能力分析

營運能力即企業(yè)運用各項資產賺取利潤的能力，影響著企業(yè)的償債和獲利能力，具有舉足輕重的作用。

總資產周轉率是營業(yè)收入凈額與平均資產總額的比值，一般企業(yè)設置的標準值為0.8。四家公路經營企業(yè)的數(shù)值明顯低于0.8，表明其周轉速度較慢，資產使用效率較低。這符合資本密集型企業(yè)的一般特征。

從四家企業(yè)應收賬款周轉率的差別較大，沒有行業(yè)比較意義。

（四）成長能力分析

成長能力數(shù)據可以直觀分析公路經營行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從四家路企的綜合數(shù)據來看，營業(yè)收入增長趨勢逐年下降，成長能力下降。凈利潤增長率和總資產增長率均波動較大，或正或負，表明公路經營行業(yè)的成長能力較差，總體上呈現(xiàn)下降趨勢。

（五）公路經營企業(yè)整體財務分析結果

綜合四個方面的財務數(shù)據分析來看，我國公路經營企業(yè)現(xiàn)金償付能力較好，資產負債率較低，償債能力為中上水平；盈利能力方面雖然具有較高毛利率，但是凈資產收益率變現(xiàn)一般，總體上盈利能力變現(xiàn)一般；營運能力表現(xiàn)平平，部分數(shù)據負值表明行業(yè)營運能力不穩(wěn)定；成長能力方面，數(shù)據一般且出現(xiàn)下降趨勢，成長能力亟需加強。總體上公路經營行業(yè)表現(xiàn)為穩(wěn)步前進，未來發(fā)展空間有限，需要整個行業(yè)不斷拓展。

三、對公路經營企業(yè)的發(fā)展建議

（一）不斷加強多元化發(fā)展

新政策的頒布限制了高速公路的收費年限，很多早期開發(fā)建設的公路正面臨著收費期到期的困境，單一的道路通過收費業(yè)務將不利于整個企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，想要長遠發(fā)展，公路經營公司必須著眼于多元發(fā)展。近年來公路經營企業(yè)多元業(yè)務在營業(yè)收入和利潤中所占的比重也在不斷地攀升，包括交通運輸業(yè)、房地產業(yè)、技術服務業(yè)、工程收入業(yè)務、監(jiān)理和服務收入業(yè)務等。

（二）推進高速公路收費信息公開

對于公路經營上市公司來說，必須適應市場發(fā)展規(guī)律，走可持續(xù)發(fā)展的道路，增加對公路收費透明度，打消民眾的疑慮。要推進高速公路收費信息公開，公開的數(shù)據能夠讓人們清楚地看到整個公路企業(yè)的資金支取情況，同時也促進公路經營行業(yè)的良性發(fā)展。

（三）降低成本管理費用

在成本管理方面，由于公路經營和整個國家政策具有緊密聯(lián)系的特殊性質，在期間費用中成本管理費用和冗雜的人員成本費用占用很大的份額，所以為提高企業(yè)的盈利能力，需要簡化部門結構和工作任務，發(fā)展ETC促進通行，減少人工成本從而降低中間冗雜的各種成本管理費用。

參考文獻：

[1]何丹.我國高速公路行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析2015-2020年中國高速公路行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告.[J/OL]，2014，10，14：23-28.

[2]何國純，鄭永生.公路上市公司財務風險分析與控制探討[J].經濟研究，2010：248.

[3] Shan Liu. Regulatory Mechanism of China's Highway-Market[D]，2008：303-305.

（作者單位：廈門理工學院經濟與管理學院）

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算、月份預算相結合。將年度預算分解到每季度、每月，實行事前控制。

5.編制預算時應根據業(yè)務活動的實際情況，合理安排資金支出，先安排人員經費和日常業(yè)務需求支出，再根據需要安排項目支出。對于專項資金預算，未經財政部門和上級部門批準，不得安排他用。

6.科室應根據開展的業(yè)務編制收入預算，不得將收入預算分解到個人。如果分解到個人，職工為完成醫(yī)院下達的預算任務，增開一些不必要的檢查和治療，這將增加患者的負擔，違背醫(yī)院“以病人為中心”的服務理念。

7.根據不同的業(yè)務特定，采取不同的方法編制預算。醫(yī)院應根據各項業(yè)務的性質和特點，選定預算編制的方法。

第五、預算的執(zhí)行。注意遵循剛性預算必須執(zhí)行，柔性預算可以調節(jié)的原則。財政部門和上級主管部門下達的預算，醫(yī)院應嚴格執(zhí)行，未經財政部門和上級主管部門批準，不得調整預算。各科室的收入業(yè)務預算調整了，相應應調整與之相匹配的支出預算。醫(yī)院編制的年度預算審批下達后，各職能部門、各科室應嚴格執(zhí)行，未經批準，不得調整。醫(yī)院的預算執(zhí)行實行分級負責制。設在財務部門的預算管理辦公室對全院的總預算執(zhí)行負責，各職能部門對各歸口業(yè)務的預算執(zhí)行負責，各科室對本科室的收支業(yè)務預算負責。預算在執(zhí)行中應本著節(jié)約的原則執(zhí)行，嚴格按照審批制度和程序執(zhí)行，不得為了完成預算，出現(xiàn)年底突擊花錢的現(xiàn)象出現(xiàn)。

第六、預算的分析、控制與考核。預算分析要分析預算報表的預算數(shù)據與實際數(shù)據之間的差異，還應對其結構進行分析，分析執(zhí)行是否準確、合理，還應分析預算的編制是否準確、科學，分析其產生的原因，合理調整預算。預算分析應形成書面報告。預算的控制應實行事前、事中和事后控制，預算的調整就是事前控制。預算應注重事前控制，但也不能放松事中和事后的控制。應加強收支業(yè)務整個過程預算的控制，并且要突出重點。對重點項目，應嚴格控制。

預算的考核應由預算管理委員會成立預算考核小組，一般由財務、審計、人力資源、質控辦等相關專業(yè)人員構成。考核應有時效性，應分月、分季度考核，不能到年底考核一次或者是抽查，這樣達不到預算控制的目的。預算考核應設置科學合理的考核指標，注意財務指標和非財務指標，短期指標與長期指標，質量指標和效率指標等各項指標之間的平衡關系。抓住關鍵業(yè)務、關鍵指標（KPI），控制KPI的數(shù)量，同時考核其質量。預算考核應與績效掛鉤，激勵員工，從而提高員工工作的自覺性，主動性和積極性。

醫(yī)院在全面預算管理制度的指導下，通過預算的編制、執(zhí)行、控制以及考核和激勵等預算管理活動，合理安排資金使用，節(jié)約成本，提高資金營運效率。

[1]王蕾.醫(yī)院新制度中全面預算管理的重要性[J].管理現(xiàn)代化.

[2]林燕.基于預算視角探索醫(yī)院預算支出一體化管理[J].衛(wèi)生經濟研究.

（作者單位：云南省曲靖市第一人民醫(yī)院財務部）