黃薇

摘要：財務分析是投資公司在決定是否應當對目標公司進行投資時必不可少的一個步驟。在選定對一個公司財務分析之前，投資公司首先應該從該企業(yè)所處的整個大環(huán)境對公司進行分析，判斷這個企業(yè)是否是國家重點扶持的項目，企業(yè)所處的行業(yè)是否是朝陽產業(yè)以及企業(yè)在這個行業(yè)中的地位和未來的發(fā)展?jié)摿ΑＴ趯镜恼w情況有個大體的判斷之后，可以對公司進行下一步的財務分析。財務分析不能簡單的生搬硬套教科書上的財務分析模式，而是應當根據企業(yè)自身及其所處的行業(yè)所具有的特點，制定適合本企業(yè)的財務分析體系和指標，以期對企業(yè)做出最為恰當的財務狀況評價，保證投資公司能夠據此做出最為合適的投資決策。

關鍵詞：財務分析 投資公司項目 實務應用

近年來，我國的影視業(yè)蓬勃發(fā)展，大量資金以各種形式涌入了影視業(yè)的資本市場。國外大量優(yōu)秀影視劇的引進、觀眾的流失給中國影視業(yè)造成了不小的沖擊。在這樣的大背景下，許多中國的影視相關公司深入研究中國觀眾市場，推陳出新，制作出越來越多的精良的影視劇。不僅影視業(yè)公司之間相互的投資規(guī)模大大增加，同時，眾多的投資公司也將投資的目標投向了這一正在蓬勃發(fā)展的產業(yè)。目前我國大大小小的影視業(yè)公司有上千家之多，其中魚龍混雜，有業(yè)界的龍頭老大，有被邊緣化的瀕危企業(yè)，也有具有極大發(fā)展?jié)摿Φ狈Y金的企業(yè)。因此，投資公司如何把握住國家政策的脈搏，抓住這一朝陽產業(yè)的發(fā)展大勢，選擇出最具有潛力的企業(yè)進行投資是至關重要的。

一、投資項目的宏微觀分析

（一）國家政策導向

我國從建國之初對于文化業(yè)就有“百家爭鳴、百花齊放”的方針政策。尤其是改革開放以來，國家對于文化產業(yè)的發(fā)展更是給予了極大的鼓勵和扶持。2009年7月，國務院常務會議通過了《文化產業(yè)振興規(guī)劃》，降低民企準入門檻，提供政府投入和稅收、金融等政策支持，使文化產業(yè)進入一個空前的高速增長期。2014年3月14日，國務院發(fā)布《國務院關于推進文化創(chuàng)意和設計服務與相關產業(yè)融合發(fā)展的若干意見》，提出加強文化產業(yè)的金融服務，引導私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及各類投資機構投資文化創(chuàng)意和設計服務領域等。上海作為我國的直轄市和經濟中心，于2014年11月出臺了《上海市關于深入推進文化與金融合作的實施意見》，十六條措施主要圍繞建立文化金融合作機制、拓展文化金融合作渠道和優(yōu)化文化金融合作環(huán)境的政策，給上海的文化金融合作帶來驚喜。上海市有如此舉動，也是順應我國十八大對于文化產業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，響應國家的號召。影視劇是現代文化產業(yè)的重要組成部分，國家對于影視業(yè)發(fā)展的政策引導頗具成效。

（二）行業(yè)發(fā)展前景

影視業(yè)目前尚是一個正在不斷發(fā)展的行業(yè)。隨著現代科學技術的發(fā)展，影視業(yè)的技術也在不斷進步。尤其是美國好萊塢對于高科技技術的應用，將現代影視業(yè)的制作推向了一個更高超的水平?，F在中國的影視業(yè)在向國外看齊的過程中，不僅花巨資從國外引進先進的制作技術，更是著重于本身對于影視業(yè)科學技術的研究開發(fā)和利用。由此可以判斷，中國的影視業(yè)依然是一個尚未完全發(fā)展完善的行業(yè)，在未來一定還會有更大的發(fā)展空間。

（三）企業(yè)自身潛力

投資公司在選擇投資項目時，可以以波士頓矩陣中市場引力和企業(yè)實力兩個因素對所選企業(yè)做出大致的篩選，據此對企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿ψ龀隹茖W合理的評判，并給出有利的投資決定。選擇具有高利潤、有發(fā)展的明星產品和現金牛產品的企業(yè)可以作為投資目標，有條件的選擇市場大、前景好的問題產品，提高營銷手段，同時盡量避免瘦狗產品，以此保證投資項目的收益得到最大化的實現。

歡祥世紀就是影視業(yè)將能力與資源整合得較為優(yōu)秀的企業(yè)。歡祥世紀簽約了以楊冪為代表的新一代的深受年輕觀眾喜歡的演員，同時通過組建內部演員的工作室，將各方藝人集中在自己的公司內。同時歡祥世紀還有具有優(yōu)秀的創(chuàng)作團隊，能夠制作出精良的電視劇、電影等作品來滿足眾多觀眾的要求。其次，歡祥世紀與央視和各大衛(wèi)視都有著十分良好的合作關系，所以其在對外推廣制作的影視作品時都能夠較為容易地獲得一個理想的價位，實現企業(yè)的目標。

二、財務分析體系的構建與指標應用

（一）構建適合企業(yè)的財務分析體系

財務分析這一模式從建立之初就不斷推陳出新，不斷有人或設計出更新穎的研究方法，或在前人的基礎上做出更為細致的分析體系，這些分析體系一般對大多數企業(yè)具有適用性。然而，隨著經濟的不斷發(fā)展，行業(yè)之間的分化越來越明顯，不同行業(yè)之間財務統(tǒng)計之間的差異也日益增大。普通的財務分析體系將難以滿足不同行業(yè)的需求。因此，需要根據所處行業(yè)的特點，在普通的財務分析的體系中，根據本行業(yè)大財務數據所具有的特點，有選擇地摘取與本行業(yè)關系更為密切的財務指標，或者創(chuàng)造出適合本企業(yè)的財務指標，共同組成一整套合理的財務分析體系。這是現代管理對于財務分析對科學性、合理性的要求，也是對投資公司從業(yè)人員投資技能的更高的要求。只有科學合理的財務分析體系才能保證進一步工作的正確性。

影視業(yè)由于其特殊的經營能力，所以對于財務體系的構建要求更高。比如，一部電視劇的制作周期一般超過一年，在這一年中，從前期的籌劃、劇本創(chuàng)作、演員及制作人員簽訂、拍攝到后期的剪輯、宣傳推廣等環(huán)節(jié)，影視公司不斷增加對該電視劇投資，然而直到與電視臺等簽約后才能將該電視劇賣出。同時，企業(yè)收入的實現也取決于電視臺的打款速度，在這一過程中收入和費用的確認具有很大的彈性，對于影視業(yè)財務分析體系的構建將是一個巨大的工程。

（二）將企業(yè)的財務數據應用于財務分析體系

構建了財務分析體系后就是將企業(yè)的財務數據應用于這一體系。但是，由于企業(yè)在財務工作中，會形成本企業(yè)的財務制度，對于一些項目的歸集會與財務分析體系的要求并不完全相匹配。因此，需要根據財務分析體系的要求對項目的數額進行合理的調整。同時，對于企業(yè)的財務數據的真實性要抱有職業(yè)懷疑的態(tài)度。例如許多影視公司成立的年數不長，尚未形成一套完備的財務體系，財務數據較為混亂。大多數影視公司也屬于非上市公司，或者在創(chuàng)業(yè)板上市，對于企業(yè)賬務的要求不高，為了獲得較好的聲譽虛增利潤等方式層出不窮。在進行投資分析時，應當能夠獲取最為詳盡的企業(yè)財務數據，運用自己專業(yè)的職業(yè)判斷，對企業(yè)的財務數據的準確性和真實性做出最為恰當的判斷。

歡祥世紀財務體系就是一個典型的影視業(yè)財務體系。首先，歡祥世紀的影視劇作品的制作周期一般是一至兩年。在制作期間對于成本和費用的確認具有很大的彈性和可操作的空間。其次，歡祥世紀成立近年來的年度財務報表只有注冊會計師的簽章，而無注冊會計師所屬會計師事務所的簽章，其數據的真實性存疑。因此，在研究是否對歡祥世紀做出投資時，應當拿到該公司充足的財務信息資料，制作合適的財務分析體系，運用職業(yè)判斷得出最終結論。

（三）根據宏微觀分析與財務分析綜合得出結論

投資公司在研究投資項目時，財務分析是其中最為重要的一個環(huán)節(jié)，但對于企業(yè)所處的宏微觀環(huán)境的分析也是必不可少的。有時企業(yè)的宏觀環(huán)境甚至會超過企業(yè)的微觀潛力，成為決定這一投資項目成敗的最終因素。將宏微觀分析與企業(yè)的財務分析相結合，對企業(yè)做出一個大體的判斷，確定該項目是否值得投資。

同樣以歡祥世紀公司為例，對其宏微觀環(huán)境和財務報表做出綜合分析。第一，歡祥世紀所處的影視業(yè)是國家大力扶持和鼓勵的行業(yè)，有國家政策的支持，目前及未來的發(fā)展是有據可依的。同時，歡祥世紀簽約藝人的市場受眾面積較廣，電視劇制作精良受歡迎程度較高，和各大電視臺都保持著良好的合作關系。根據各電視臺對于電視劇購買支出預算的大幅度上升的趨勢，可以預測歡祥世紀制作出的電視劇具有廣闊的市場和不菲的收入。其次，歡祥世紀自身的經營狀況連年上升。根據前幾年的年度財務報表的列示可以看出，歡祥世紀的收入連年攀升，單集電視劇的賣價遠超出行業(yè)平均水平，且毛收入也維持在行業(yè)的較高水平。最后，對歡祥世紀公司的年度財務報表應當秉持著職業(yè)懷疑的態(tài)度來看待，將該公司的財務數據進行分析調整，使其適用于財務分析體系，以便做出科學合理的判斷。綜合以上分析可知，歡祥世紀是一個值得投資的公司。

三、結語

財務分析的理論來源于實踐，通過實踐形成理論，又運用理論指導實踐，將財務分析理論再應用于實踐當中。投資公司在投資實務中應當注重理論與實踐的結合，具體情況具體分析，制定適合投資目標的分析方式，以投資目標的宏觀環(huán)境為背景，結合投資目標的微觀財務數據信息，根據宏微觀的整體分析，對投資目標有一個準確科學的判斷，在此基礎上做出最明智的投資決策。

（作者單位：和和<上海>股權投資基金管理有限公司/和和<上海>影業(yè)有限公司）