陳淑蘭

摘要：本文運(yùn)用哈佛分析框架的基本原理，結(jié)合BYD公司案例，通過分析其財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況并預(yù)測(cè)其發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞：哈佛框架；BYD公司；財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析在評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)過程中一直以來都起著非重要的作用，它以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，從各個(gè)角度分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果并預(yù)測(cè)未來。哈佛分析框架下的財(cái)務(wù)分析全面考慮了關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的各個(gè)方面，包括企業(yè)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景的分析，克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性，從整體上把握企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，從而預(yù)測(cè)企業(yè)未來發(fā)展前景。鑒于此，本文利用哈佛分析框架分析BYD公司財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況并預(yù)測(cè)其發(fā)展前景。

一、戰(zhàn)略分析

BYD公司創(chuàng)立于1995年，分別在香港和深圳上市，其產(chǎn)業(yè)包括IT、汽車和新能源。公司歷經(jīng)20年的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)已成為同行業(yè)中的領(lǐng)先者，資產(chǎn)、收入均已超過百億。

IT產(chǎn)業(yè)，主要集中在二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)，手機(jī)、電腦零部件及其組裝業(yè)務(wù)。發(fā)展戰(zhàn)略：二次充電電池方面，繼續(xù)開拓鋰離子電池和鎳電池的應(yīng)用范圍，鞏固其市場(chǎng)地位；加強(qiáng)對(duì)鐵電池的研發(fā)，提高其性能表現(xiàn)，穩(wěn)步擴(kuò)充鐵電池產(chǎn)能，以配合新能源汽車業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展對(duì)鐵電池帶來的需求。手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面，通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品質(zhì)量，積極開拓相關(guān)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，繼續(xù)穩(wěn)固與新舊客戶的合作關(guān)系，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

汽車及新能源產(chǎn)業(yè)，主要包括傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)。發(fā)展戰(zhàn)略：傳統(tǒng)燃油汽車方面，把握SUV市場(chǎng)契機(jī)，積極部署開發(fā)新SUV車型，準(zhǔn)確定位消費(fèi)者群體，細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng)。新能源汽車方面，加快車輛交付速度，結(jié)合新能源汽車的優(yōu)勢(shì)和自主品牌在SUV市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)崛起的契機(jī)，加推中型插電式混合動(dòng)力SUV和緊湊型插電式混合動(dòng)力SUV，進(jìn)一步豐富新能源汽車產(chǎn)品線。

二、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

從表我們可以看出，近五年來BYD的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，主要原因是由于公司的流動(dòng)資產(chǎn)逐年增加，大于流動(dòng)負(fù)債的增加幅度，其中由于銷售收款的政策發(fā)生變化，各應(yīng)收款項(xiàng)每年的增長(zhǎng)幅度較大。從指標(biāo)的數(shù)值來看，雖然近幾年來逐年穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但其數(shù)值仍低于通常認(rèn)為的穩(wěn)定可靠的標(biāo)準(zhǔn)，表明企業(yè)流動(dòng)性不足，短期償債的壓力大。近五年的資產(chǎn)負(fù)債率不斷地提高，且均為60%以上，同時(shí)，利息保障倍數(shù)逐年下降，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較弱，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

從表中數(shù)據(jù)可以看出，近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)指標(biāo)逐年下降趨勢(shì)，表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力逐漸變?nèi)?。存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)低說明企業(yè)銷售情況不佳，存貨存在積壓。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)低說明企業(yè)存在大量的不容易迅速收回的賬款，而大量的資金被應(yīng)收賬款占用影響著企業(yè)正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。BYD應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降與汽車銷售政策的變化有關(guān)。

（三）盈利能力分析

從表可以看出，近五年銷售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率都成逐年下降的趨勢(shì)，說明公司的盈利能力在減弱。造成這種結(jié)果的原因主要是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，人工成本和原材料成本上升，而銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的增漲幅度也大于銷售收入的增漲幅度，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大程度的下降。

（四）發(fā)展能力分析

從表可以看出，2010年到2012年的各項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)一直處于下降趨勢(shì)，企業(yè)發(fā)展能力較弱。2013年則均有較大幅度上升，2014年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率仍保持較大幅度上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率有所放緩，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)值，凈利潤(rùn)有所下降，其主要原因是國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求穩(wěn)步恢復(fù)、金屬部件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)等。說明BYD生產(chǎn)規(guī)模得到擴(kuò)大、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，發(fā)展能力得到好轉(zhuǎn)。

三、前景分析

（一）前景預(yù)測(cè)

從宏觀戰(zhàn)略和環(huán)境保護(hù)兩個(gè)層面來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)是中國(guó)當(dāng)前和未來重點(diǎn)培育和支持的領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將繼續(xù)獲得政策的大力支持。隨著性能、成本優(yōu)勢(shì)及駕乘感受的持續(xù)提升，以及充電設(shè)施的逐步完善，新能源汽車產(chǎn)業(yè)將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。而BYD憑借汽車、電池領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)和新能源汽車電池、電機(jī)、電控的核心技術(shù)，預(yù)計(jì)可進(jìn)一步鞏固其在新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。同時(shí)，通過新能源汽車業(yè)務(wù)的突破，打響民族自主品牌，可帶動(dòng)傳統(tǒng)燃油汽車發(fā)展。

隨智能手機(jī)用戶的增加與技術(shù)層面的產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代，將帶動(dòng)移動(dòng)通訊終端的需求增長(zhǎng)。同時(shí)，越來越多的國(guó)內(nèi)外手機(jī)品牌廠商將選用PMH技術(shù)的金屬外殼以提升產(chǎn)品性能和競(jìng)爭(zhēng)力，BYD的手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。

（二）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：汽車行業(yè)進(jìn)入微增長(zhǎng)時(shí)代，市場(chǎng)容量逐漸縮小，隨之而來的是品牌時(shí)代，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，公司一旦不能在有限的市場(chǎng)容量里面逆勢(shì)增長(zhǎng)，那公司將被邊緣化，甚至面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：一方面，隨著銷售的增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投入大量增加，產(chǎn)品固定成本增加；原材料價(jià)格增長(zhǎng)，用工成本增加，零部件存在漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦零部件價(jià)格上漲，產(chǎn)品變動(dòng)成本也會(huì)隨之增加，產(chǎn)品成上漲風(fēng)險(xiǎn)大。另一方面，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新產(chǎn)品的集中投放，部分新進(jìn)品牌價(jià)格下壓，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，公司利潤(rùn)將面臨較大考驗(yàn)。

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：BYD近五年資產(chǎn)總額增長(zhǎng)77.5%，而其中81.13%來自于負(fù)債，負(fù)債額急劇攀升，資產(chǎn)負(fù)債比率居高不下，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比接連攀升。償債壓力不斷加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

（作者單位：湘潭大學(xué)）

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