周濤+高寶健

隨著企業(yè)向縱向一體化產業(yè)鏈、產品多樣化領域擴展，為保證企業(yè)長遠發(fā)展，最大限度地調動資源，實現利益最大化，出現了企業(yè)集團化的運作模式。母子公司制和事業(yè)部制是企業(yè)集團化運作普遍采用的兩種組織結構形式。本文就企業(yè)集團化運作下母子公司制和事業(yè)部制的優(yōu)劣勢及其對資金集中管控的影響進行初步的研討分析。

一、母子公司制和事業(yè)部制的優(yōu)缺點對比分析

1.母子公司制

在母子公司制組織結構下，通過多元化投資方式組建成的企業(yè)集團，通常這種集團包括全資子公司、控股子公司和參股子公司等組成。此種結構有三方面優(yōu)點：

（1）有利于企業(yè)集團組建為可控的產業(yè)鏈結構，充分實業(yè)企業(yè)集團價值最大化，創(chuàng)造新的盈利增長點。

（2）有利于發(fā)揮企業(yè)集團財務杠桿作用，即用較少的權益性投資控制數數倍于己的資產，且股權比例和杠桿效應起相反作用，迅速擴大母公司股東的資產報酬率。

（3）有利于屏蔽企業(yè)集團的投資風險和市場風險。母公司所承擔的風險僅以投資額為限，如果子公司出現破產或資不抵債風險，由于母子公司均為獨立法人，不會擴散風險或導致母公司產生次生危機。

但也存在以下缺點：

（1）企業(yè)管理成本過高。母、子公司都要建立完整的內部管理體系，子公司不能共享母公司的資源，集團的資源成本居高不下。為了加強對子公司的控制，需強化財務控制和內部審計等監(jiān)督手段，監(jiān)督成本巨大。債權人常常以提高利率或以附加條款等形式對母子公司的經營行為加以約束，增加籌資成本。稅務、審計行使監(jiān)督職能時會對母子公司的關聯(lián)交易重點關注，加大管理成本。

（2）會產生增加稅賦的問題。我國現行稅法只規(guī)定母公司可以對全資子公司進行合并申報納稅，但是控股和參股公司的子公司要分別納稅，企業(yè)集團的母子公司制會無形中增加企業(yè)稅負。

2.事業(yè)部制

事業(yè)部制是企業(yè)按照所經營的事業(yè)，按地區(qū)、市場、產品及顧客等劃分部門，成立事業(yè)部。事業(yè)部不具有獨立的法人地位，但實行獨立經營、獨立核算。是受公司控制的利潤中心，統(tǒng)一領導產品從設計、生產到銷售的全過程，具有產品利潤生產和經營管理雙重職能。事業(yè)部制是目前多元化經營的跨國公司普遍采用的組織結構。此方式具有以下優(yōu)點：

（1）既有利于公司高層領導擺脫日常事務的困擾，成為有力的決策機構，也有利于各事業(yè)部及時規(guī)劃未來發(fā)展方向，對市場做出靈活適應，提高企業(yè)整體經營效益。

（2）有利于培養(yǎng)高級管理人才和專業(yè)技術人才。由于各事業(yè)部相對高度自治，獨立經營，要能經受高層管理者所面臨的各類考驗，為有效提高經營績效，事業(yè)部經理必須系統(tǒng)地從戰(zhàn)略高度去思考提高競爭力的辦法。同時因按產品劃分事業(yè)部，可使專業(yè)技術人員的知識和能力在專業(yè)領域得到最大限度的提升和發(fā)揮，可以更好地為企業(yè)集團提供各層次的管理人才和專業(yè)人才。

（3）有利于簡化公司組織結構，提高運行效率，增強企業(yè)活力。由于管理層級的減少有效縮短了信息的傳遞時間，避免了信息失真現象，為科學決策提供強大的信息支持。而且各事業(yè)部間能夠形成多元化的企業(yè)文化，通過相互比較、相互競爭，促進企業(yè)全面發(fā)展。

（4）既有利于節(jié)約信息披露成本，也有利于母公司最高管理層進行經營戰(zhàn)略的判斷和分析。

此方式的缺點有兩方面：

（1）各事業(yè)部為無限制地追求利潤會與其非法人實體承擔的法律責任出現不對稱現象，各事業(yè)部只追求自身的價值最大化，而不會考慮其這種行為會加大母公司的經營和法律風險；

（2）各事業(yè)部具有不同的產品生產線，面對不相同的客戶群，因此各事業(yè)部必須要設立獨立的研發(fā)、設計和營銷部門，部門的重復設置增加企業(yè)的各項管理和營銷費用，不利于企業(yè)集團整體費用的管控。

二、兩種集團化運作方式對資金集中管控的影響

無論企業(yè)集團化運作采用哪種組織架構，其核心目的是如何合理確定企業(yè)集團內集權與分權的關系。所有權和控制權的分離引發(fā)的信息不對稱性，使得企業(yè)集團內部的投資和融資決策行為更為復雜化。資金集中管理始終都是集團總部的核心功能。但是母公司制和事業(yè)部制對資金集中管理的影響是巨大的?；趦炔抠Y本市場的研究對象大多是基于分權的事業(yè)部制，而涉及新興市場國家的內部資本市場研究是以母子公司制為研究對象的。資金集中管理行為更多關注不同國家或地域的稅制稅法約束，并在全球資本市場上實現資源的優(yōu)化配置。這對于具有豐富現金流的跨國公司顯得尤為重要。

事業(yè)部架構中總部可以通過在內部分立出來資金中心以便在全球范圍內調動資金，可以充分調動和利用集團內的沉淀資金，實現內部資金轉借和利用。事業(yè)部制主要實行總部財務統(tǒng)收統(tǒng)支或備用金撥付模式。因此，在大型企業(yè)集團化運作中實行資金集中管控時，總部在建立內部資本市場時相對較少地受到來自民商法的制約，這直接導致總部與分部間因內部資金交易行為所產生的交易成本，尤其是產生于公司治理的交易成本大幅度降低。這對于多元化經營的事業(yè)部制企業(yè)集團顯得尤為重要。

母子公司制下資金集中管理會增加集團內部的交易成本。主要體現在兩方面：一是因我國《貸款通則》規(guī)定禁止公司間的直接借貸，企業(yè)集團需要與商業(yè)銀行達成框架協(xié)議來借其銀行職能發(fā)揮企業(yè)集團“現金池”或“票據池”的功能，實際是采用委托貸款方式在集團內部進行資金劃撥，增加了企業(yè)的融資成本和稅務成本，降低資金周轉速度，增加信用風險和稅務風險；二是因實務操作難度較大，不能有效實現在集團范圍內各子公司間靈活地調動資金增加了大量的機會成本。這種情況對于有異地子公司的集團顯得尤為突出，且很可能抵消資金集中管理的優(yōu)勢效應。因此企業(yè)集團在制訂資金集中管理方案時要結合自身實際情況，充分謀劃、合理規(guī)避風險。endprint