作者簡(jiǎn)介：田林濤（1993-），女，漢族，河南南陽人，河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2012級(jí)本科生，金融學(xué)專業(yè)。

摘要：近年來，人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，目前人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，第六大交易貨幣，許多國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局也用人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。貨幣的國(guó)際化主要是市場(chǎng)需求推動(dòng)的過程，我國(guó)在政策先行配合的同時(shí)，還應(yīng)加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；美元陷阱；貨幣互換；離岸市場(chǎng)；回流機(jī)制

一、引言

自08年金融危機(jī)以來，美國(guó)進(jìn)行了3輪量化寬松政策以壓低其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期融資成本，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。與此同時(shí)，大量的擴(kuò)張也造成了全球貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫，催生了資產(chǎn)泡沫。去年10月底，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布11月起退出QE。在以信用貨幣美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，作為最大新興經(jīng)濟(jì)體和美國(guó)最大債權(quán)國(guó)的我國(guó)在此過程中難會(huì)受到較大的沖擊。為了免受不合理國(guó)際貨幣體系的侵害，避免陷入“美元陷阱”，我國(guó)應(yīng)積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，以在不確定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中更好地維護(hù)自己的正當(dāng)利益。

二、人民幣國(guó)際化的意義

人民幣國(guó)際化是我國(guó)主權(quán)貨幣使用的國(guó)際化，即人民幣在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，并且成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的過程[1]。人民幣國(guó)際化不僅可以給我國(guó)帶來一定的鑄幣稅收入，也有助于降低在跨境交易中的貨幣兌換成本，避免由于匯率波動(dòng)造成的損失。同時(shí)，人民幣國(guó)際化可以提升我國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的地位，降低巨額外匯儲(chǔ)備貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，人民幣國(guó)際化也會(huì)給我國(guó)居民帶來諸多便利。比如，當(dāng)出境旅游時(shí)，可以直接使用本幣購(gòu)買商品和勞務(wù)，或者很容易就可以換取到當(dāng)?shù)氐呢泿牛秦泿艊?guó)際化國(guó)家的國(guó)民則很難享受到這種便利。

三、人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀

（一）人民幣國(guó)際化指數(shù)

人民幣國(guó)際化指數(shù)由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所編制，是旨在客觀地描述人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)際使用程度的一個(gè)綜合性量化指標(biāo)，它可以跟蹤全球范圍內(nèi)貿(mào)易計(jì)價(jià)、金融交易和外匯儲(chǔ)備等三個(gè)方面人民幣份額的發(fā)展動(dòng)態(tài)。2013年年底人民幣國(guó)際化指數(shù)達(dá)到1.69，2014年第二季度匡算值為1.96。而截止2013年第4季度，美元、歐元、日元、英鎊的國(guó)際化指數(shù)分別為52.96；30.53；4.27；4.30。目前人民幣國(guó)際化程度還比較低。

但人民幣國(guó)際化也不斷取得新進(jìn)展。2014年10月9日英國(guó)政府正式啟動(dòng)其人民幣政府債券發(fā)行，成為全球首個(gè)中國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的主權(quán)債券，標(biāo)志著人民幣正式成為英國(guó)的外匯儲(chǔ)備貨幣。

（二）貨幣當(dāng)局人民幣互換

貨幣互換協(xié)議最早見于20世紀(jì)80年代，是金融市場(chǎng)上較為常見的一種衍生交易，是互換雙方按照合同約定，在一定時(shí)期內(nèi)互換兩種貨幣的本金并支付相應(yīng)利息的交易活動(dòng)。由于在未來交易中約定了匯率，因此貨幣互換協(xié)議能夠避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低融資和貿(mào)易成本[2]。在人民幣國(guó)際化的起步階段，應(yīng)該大力推進(jìn)人民幣在跨境貿(mào)易中的使用，而貨幣互換在一定程度上可以拓寬人民幣的融資渠道，增強(qiáng)人民幣的流動(dòng)性，提高人民幣的使用率。

2009年以來，中國(guó)人民銀行先后與30個(gè)境外貨幣當(dāng)局簽訂了總規(guī)模超過3.11萬億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，以推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

（三）人民幣離岸市場(chǎng)與人民幣的跨境流通

目前，人民幣雖已實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，可資本項(xiàng)目尚未完全開放。但是，人民幣境外流通是人民幣國(guó)際化的前提，如果人民幣僅在中國(guó)范圍內(nèi)流通，就根本談不上國(guó)際化[3]。因此，要建立健全人民幣的流出及回流機(jī)制，拓寬其投資渠道，以增強(qiáng)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中的接受程度，這也是一國(guó)貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。

離岸市場(chǎng)在滿足境外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)保值增值需求的同時(shí)也為境內(nèi)企業(yè)提供了新的融資渠道。目前，正規(guī)的離岸市場(chǎng)（即離岸市場(chǎng)加雙方認(rèn)可的清算銀行模式）有7個(gè)，包括港澳臺(tái)、新加坡、倫敦、法蘭克福、韓國(guó)。如果算“單方認(rèn)可的清算銀行加離岸市場(chǎng)”的模式，全球有20多個(gè)（曹遠(yuǎn)征，2014）。

同時(shí)，近年來人民幣走出去明顯加快。2014年7月成立的金磚國(guó)家開發(fā)銀行落戶上海給人民幣國(guó)際化帶來了新的機(jī)遇。而我國(guó)發(fā)起成立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲路基金以及“一帶一路”的規(guī)劃在加大我國(guó)對(duì)外開放、擴(kuò)大對(duì)外投資的同時(shí)，也為人民幣提供了一個(gè)新型跨境投融資機(jī)制。雖然亞投行和絲路基金在初期仍以美元計(jì)價(jià)，但隨著人民幣接受程度的提高，人民幣將會(huì)在其中發(fā)揮更大的作用，推動(dòng)人民幣的計(jì)價(jià)結(jié)算，帶動(dòng)人民幣在亞太地區(qū)的使用和流通。此外，于2009年7月正式啟動(dòng)的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)也于2011年8月將其范圍擴(kuò)大至中國(guó)大陸全境，而且隨著人民幣ODI、FDI、QDII、QFII、RQFII等有關(guān)政策的相繼出臺(tái)及其制度的進(jìn)一步完善和發(fā)展，以及滬港通、上海自貿(mào)區(qū)等的推出，都將推動(dòng)人民幣的跨境流通及人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（四）我國(guó)國(guó)內(nèi)的金融改革

人民幣國(guó)際化必須以健全的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)為支持，這樣才能在保障境外人民幣順暢回流的同時(shí)緩沖來自國(guó)際金融市場(chǎng)上的巨額資本所帶來的沖擊，否則會(huì)加大此過程中的金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，我國(guó)近年來在這方面也取得了積極地進(jìn)展。央行2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制；2014年11月以來又兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，擴(kuò)大存款利率上浮區(qū)間，簡(jiǎn)化基準(zhǔn)利率期限檔次，不斷拓寬金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了有利條件。存款保險(xiǎn)制度也于今年5月1日開始實(shí)施，對(duì)我國(guó)金融安全網(wǎng)的構(gòu)建具有重要意義。

四、人民幣國(guó)際化過程中應(yīng)注意的幾點(diǎn)問題

首先，與國(guó)內(nèi)貨幣流通市場(chǎng)中的“劣幣驅(qū)逐良幣”不同，貨幣國(guó)際化是一個(gè)“良幣驅(qū)逐劣幣”的過程。在信用貨幣制度下，一國(guó)貨幣在沒有強(qiáng)權(quán)情況下被其他國(guó)家廣泛接受，應(yīng)具備四個(gè)基本條件：一是流通條件，即雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和高度開放的經(jīng)濟(jì)、金融體系；二是調(diào)控條件，即足夠完善的銀行體系和充分的貨幣清償能力；三是穩(wěn)定條件，即相對(duì)平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；四是保障條件，即強(qiáng)大的政治力、軍事力等為內(nèi)容的綜合國(guó)力[4]。因此，我國(guó)要在加快對(duì)外開放的同時(shí)繼續(xù)深化金融改革，逐步提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，提高人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位。

其次，從經(jīng)典的“三元悖論”上講，隨著人民幣國(guó)際化程度提高和資本項(xiàng)目不斷開放，為保證我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性與有效性，實(shí)現(xiàn)更為靈活、更具彈性的自由浮動(dòng)匯率制度將是必然的選擇[5]?，F(xiàn)階段在穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，擴(kuò)大人民幣國(guó)際使用，加快人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)，完善人民幣全球清算服務(wù)體系的過程中，要保持人民幣匯率處于合理均衡水平，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性。

最后，人民幣國(guó)際化是一個(gè)市場(chǎng)力量與政府政策導(dǎo)向相結(jié)合的過程，同時(shí)也要遵循我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。人民幣國(guó)際化不是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的，而是提升我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平的手段[6]，東南亞金融危機(jī)也表明過早地放開資本管制，很容易遭受國(guó)際游資的攻擊，加大整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)敞口。（作者單位：河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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