余力　趙米蕓　張慧芳

[內(nèi)容摘要]能源金融是將能源資源與金融資源整合，能源產(chǎn)業(yè)資本與金融資本不斷耦合優(yōu)化，促進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)良性互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展的一系列金融活動(dòng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨越來(lái)越趨緊的資源環(huán)境瓶頸約束，借助能源金融架起中國(guó)從“黑色經(jīng)濟(jì)”到“綠色經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)軌的“金色橋梁”意義重大。本文將能源、能源金融和環(huán)境作為一個(gè)系統(tǒng)，研究能源金融與環(huán)境制約間的互動(dòng)效應(yīng)，力求促進(jìn)能源開發(fā)利用和環(huán)境保護(hù)互動(dòng)共贏，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇提供理論借鑒。

[關(guān)鍵詞]能源金融；環(huán)境制約；互動(dòng)效應(yīng)；綠色經(jīng)濟(jì)

一、引言

2013年1月10日開始，中國(guó)北京、天津、河北、河南、江蘇等地區(qū)籠罩在霧疆之中，能見度低，空氣嚴(yán)重污染。航班延遲，出行受限，連人們最自然的呼吸都已受到威脅。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年霧霾影響波及25個(gè)省份、100多個(gè)大中型城市，全年全國(guó)平均霧霾天數(shù)29.9天，創(chuàng)52年來(lái)之最。2013年中國(guó)廢氣中主要污染物排放量二氧化硫?yàn)?043.9萬(wàn)噸，氮氧化物為2227.3萬(wàn)噸。面對(duì)環(huán)境困境，中國(guó)政府從宏微觀層面展開系列的節(jié)能減排、推廣新能源技術(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等措施。2013年9月國(guó)務(wù)院正式公布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，切實(shí)改善空氣質(zhì)量，要求2017年全國(guó)PM10濃度普降10%，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域的PM2.5濃度分別下降25%、20%和15%左右的約束性指標(biāo)，要求經(jīng)過五年努力，全國(guó)空氣質(zhì)量總體改善。

2014年以來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定、中國(guó)改革開放30多年經(jīng)濟(jì)年均9.8%的高速增長(zhǎng)被打破、國(guó)際能源等大宗商品價(jià)格波幅加大以及降低能源開發(fā)利用所帶來(lái)的溫室氣體排放量等內(nèi)外多重因素疊加下，中國(guó)政府明確經(jīng)濟(jì)預(yù)期7.5%的增長(zhǎng)速度，第一次從國(guó)家戰(zhàn)略、頂層設(shè)計(jì)開始系統(tǒng)性考慮能源、能源金融和環(huán)境的協(xié)調(diào)搭配，以及經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展問題?！吨袊?guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議公報(bào)》要求穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，圍繞建設(shè)美麗中國(guó)，深化并建立生態(tài)文明制度，健全資源節(jié)約利用、生態(tài)環(huán)境保護(hù)的體制機(jī)制，推動(dòng)形成人與自然和諧發(fā)展的現(xiàn)代化建設(shè)新格局。

二、文獻(xiàn)回顧與思考

“金融”的本質(zhì)是融資和投資的和諧統(tǒng)一、平衡、持續(xù)發(fā)展。而能源金融作為一種金融形態(tài)，是國(guó)際能源市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)相互滲透與融合的產(chǎn)物。能源金融現(xiàn)象產(chǎn)生由來(lái)已久，最早的能源金融市場(chǎng)始于1886年威爾士卡迪夫的煤炭交易所。作為世界上最早的能源交易所，它運(yùn)用金融交易的關(guān)系模式進(jìn)行煤炭交易活動(dòng)管理，是“能源金融”的雛形。我國(guó)從2004年前后集中出現(xiàn)能源金融的概念，但目前學(xué)術(shù)界關(guān)于能源金融概念尚未有統(tǒng)一認(rèn)識(shí)和嚴(yán)格界定。

首先，國(guó)外能源金融早期的研究文獻(xiàn)將“能源金融”與“項(xiàng)目融資”等同，相關(guān)研究主要集中在“融資”貸款償還、風(fēng)險(xiǎn)管理、抵押擔(dān)保等方面。國(guó)內(nèi)學(xué)者基于能源金融是傳統(tǒng)金融體系與能源系統(tǒng)相互滲透與融合形成的新的金融系統(tǒng)理念，將能源金融分為能源虛擬金融和能源實(shí)體金融，并從狹義和廣義兩方面對(duì)其進(jìn)行定位。從狹義來(lái)說，能源金融即能源投融資；從廣義來(lái)說，能源金融是指能源信息與金融信息的關(guān)聯(lián)機(jī)制，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體通過關(guān)聯(lián)機(jī)制實(shí)現(xiàn)能源資源與金融資源的整合，促成能源與金融產(chǎn)業(yè)共生，并在此過程中有效防范風(fēng)險(xiǎn)的一系列產(chǎn)業(yè)活動(dòng)及其結(jié)果。基于對(duì)能源市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，能源金融被界定為利用金融市場(chǎng)來(lái)完善能源市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的形成與傳遞，管理和規(guī)避能源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，解決能源開發(fā)利用的融資問題，優(yōu)化能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)節(jié)能減排和新能源開發(fā)利用等方面，其核心是能源的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。

其次，國(guó)外研究注重金融支持產(chǎn)業(yè)的路徑，認(rèn)為傳統(tǒng)融資方式已不能滿足發(fā)展中國(guó)家能源產(chǎn)業(yè)日益增長(zhǎng)的資金需求，項(xiàng)目融資是金融支持能源產(chǎn)業(yè)的重要路徑。而且，出現(xiàn)針對(duì)性的“特定能源”融資和融資機(jī)制。具體來(lái)說，填補(bǔ)能源部門資金缺口的兩種辦法是增加公共投資和改革金融系統(tǒng)。但是，支持能源開發(fā)利用的金融資本大多流向了發(fā)達(dá)國(guó)家與大的能源項(xiàng)目，發(fā)展中國(guó)家被忽視。

國(guó)內(nèi)研究認(rèn)為，能源產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)的契合在于金融融資功能對(duì)能源實(shí)體產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用，一方面是商業(yè)銀行信貸和開發(fā)性政策銀行貸款的間接融資；另一方面是能源產(chǎn)業(yè)自身的規(guī)模、定價(jià)、交易特性決定其利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資（公開上市、發(fā)行債券、吸收國(guó)際戰(zhàn)略投資與風(fēng)險(xiǎn)投資等），并實(shí)現(xiàn)套期保值、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。特別是，對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說，政府應(yīng)是金融支持能源發(fā)展的主力軍；私人資本能給能源發(fā)展注入新活力；國(guó)外援助組織在很大程度上解決了能源開發(fā)利用資金不足問題。在實(shí)踐中，應(yīng)從能源產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)機(jī)理、金融支持能源產(chǎn)業(yè)的路徑、能源金融風(fēng)險(xiǎn)控制、能源金融政策等層面建立能源與金融的產(chǎn)業(yè)共生機(jī)制。能源產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)相互依賴，能源產(chǎn)業(yè)被金融化、虛擬化的過程，也是其不斷創(chuàng)新的過程。能源大國(guó)的能源產(chǎn)業(yè)都是金融業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源，只要有能源產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)都會(huì)滲透，并使其成為自己的存貸款大客戶；反之，金融業(yè)的支持也促進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與兼并重組。

最后，2009年李侃如（Kenneth Lieberthal）在中國(guó)綠色公司年會(huì)上指出，2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)之后，企業(yè)發(fā)展要向綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，清潔能源的使用是解決氣候變化問題的途徑，是一個(gè)國(guó)家獲取未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。通過對(duì)中國(guó)1978-2007年全要素能源效率和環(huán)境污染經(jīng)濟(jì)損失占GDP的比重進(jìn)行測(cè)算，分析得出中國(guó)環(huán)境污染的主要影響因素是全要素能源效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)，要降低環(huán)境污染必須提高能源效率，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與能源結(jié)構(gòu)。朱承亮構(gòu)建基于產(chǎn)出角度的SBM-Undesirable模型，將資源和環(huán)境同時(shí)納入效率測(cè)算框架，對(duì)節(jié)能減排約束下中國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)績(jī)效進(jìn)行了研究。結(jié)果表明，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高能源效率、改善能源結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)環(huán)境治理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率改善。

總體而言，目前國(guó)內(nèi)外對(duì)能源金融的研究主要集中在兩方面。在理論方面，界定能源金融的概念及構(gòu)建其體系框架；在實(shí)踐方面，能源產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的滲透與整合，涉及融資定價(jià)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排和碳交易等視角，依舊圍繞經(jīng)濟(jì)效益展開，鮮有將環(huán)境制約納入其中，將能源金融和環(huán)境制約結(jié)合起來(lái)，對(duì)兩者的互動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行研究。中國(guó)是能源供需大國(guó)，能源金融市場(chǎng)化之路、創(chuàng)新化之路是中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的契機(jī)與挑戰(zhàn)。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，引入環(huán)境變量，將能源、能源金融和環(huán)境作為一個(gè)系統(tǒng)，研究“能源-能源金融-環(huán)境”，即能源金融與環(huán)境制約間的互動(dòng)效應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)能源開發(fā)利用和環(huán)境保護(hù)互動(dòng)共贏，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

三、能源金融與環(huán)境制約間的互動(dòng)機(jī)制分析

當(dāng)前是中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。在“能源-能源金融-環(huán)境”共同作用的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，舍棄其中的任何一個(gè)資源，都將造成不好的結(jié)果。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該走出以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價(jià)，粗放型、黑色型的“高投入、高能耗、高增長(zhǎng)、高污染、低效率”發(fā)展模式，走上綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。

（一）“能源-能源金融-環(huán)境”現(xiàn)狀分析

第一，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，煤炭、原油、電力是中國(guó)的基礎(chǔ)能源，其供需更是經(jīng)濟(jì)的核心動(dòng)力。20世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，使得石油一度成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵所在。2013年中國(guó)能源消費(fèi)總量達(dá)37.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，是1978年的5.9倍，其中煤炭消費(fèi)量同比增長(zhǎng)3.9%，原油消費(fèi)量同比增長(zhǎng)2.8%。從國(guó)際比較來(lái)看，2012年中國(guó)日均石油消費(fèi)量為1020萬(wàn)桶，相當(dāng)于美國(guó)的54.96%，再次成為全球石油消費(fèi)增幅最高的國(guó)家（增長(zhǎng)5%，即47萬(wàn)桶/日）。同時(shí)，近年來(lái)中國(guó)石油自給能力快速下降，進(jìn)口比例逐步攀高，進(jìn)口來(lái)源趨于集中，其中50%在中東地區(qū)。2013年中國(guó)生產(chǎn)原煤36.8億噸，生產(chǎn)原油2.09億噸；進(jìn)口煤（包括褐煤）32708萬(wàn)噸，出口751萬(wàn)噸；進(jìn)口原油28192萬(wàn)噸。

除傳統(tǒng)能源外，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)也存在科技創(chuàng)新水平落后、大型設(shè)備制造能力薄弱、激勵(lì)機(jī)制不完善、持續(xù)發(fā)展雙效機(jī)制尚待建立等問題。作為資本密集型行業(yè)，能源勘探、開發(fā)、建設(shè)與技術(shù)研發(fā)需求資金巨大，且具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。因而，能源行業(yè)要求融資規(guī)模大、渠道廣、機(jī)制活。能源工業(yè)傳統(tǒng)融資渠道主要是銀行信貸的間接融資和政府財(cái)政扶持，其中能源產(chǎn)業(yè)銀行信貸大約占貸款總量的10%。中國(guó)國(guó)際能源合作從1993年進(jìn)口成品油，至今20多年發(fā)展歷程，已與近40個(gè)國(guó)家建立了雙邊國(guó)際能源合作，合作品種從油氣擴(kuò)展至可再生能源、科技裝備等多個(gè)領(lǐng)域。并伴隨著金融因索的介入、非國(guó)有企業(yè)參與主體日益增多，合作方式及融資模式不斷創(chuàng)新。

第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)化改革日趨完善。中國(guó)能源在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在投資規(guī)模過大，部分信貸資金流向低水平重復(fù)建設(shè)領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)貸款行業(yè)集中度過高，產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策不協(xié)調(diào)等問題。這些問題的存在使得兩大產(chǎn)業(yè)的相互滲透耦合潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，并可能通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)機(jī)制導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳染。如當(dāng)前全球金融危機(jī)所引發(fā)的國(guó)際石油價(jià)格暴跌等，這些均會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。因此，亟須建立與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相匹配的能源金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制體系。中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，煤炭、石油、電力等工業(yè)的發(fā)展面臨著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。面對(duì)能源危機(jī)，中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亟須發(fā)揮金融的資金融通、資源配置優(yōu)勢(shì)，提高能源的利用效率，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、優(yōu)化環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的共贏。

目前，圖2是中國(guó)能源實(shí)體金融和能源虛擬金融的發(fā)展。能源實(shí)體金融：①中國(guó)暫未出現(xiàn)能源銀行；②中國(guó)第一家專門投資礦產(chǎn)及新能源資源行業(yè)及新能源高科技產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資基金是“中礦新能基金”；③中國(guó)能源企業(yè)上市公司中，煤炭行業(yè)40家，石油行業(yè)21家，涉及新能源71家。能源虛擬金融：①中國(guó)第一個(gè)能源商品期貨——上海燃油期貨，2004年成立；②中國(guó)已具有能源遠(yuǎn)期合約，并參與國(guó)際遠(yuǎn)期合約、互換合約和期權(quán)活動(dòng)；③中國(guó)已發(fā)行石油、天然氣、煤炭和新能源等為標(biāo)的的股票、債券；④暫無(wú)其他衍生品。

同時(shí)，從能源金融化和金融能源化的視角考察中國(guó)能源金融現(xiàn)狀，能源金融化具有代表性的是部分能源企業(yè)成立自己的投資公司、上市發(fā)行股票、進(jìn)軍資本市場(chǎng)（參與期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合約等）；金融能源化方面，傳統(tǒng)金融即銀行對(duì)能源行業(yè)信貸，非傳統(tǒng)金融服務(wù)即保險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債以及創(chuàng)新的第三方融資平臺(tái)等。而中國(guó)能源金融化進(jìn)入外匯戰(zhàn)略儲(chǔ)備還未出現(xiàn)。隨著能源和金融的不斷融合、滲透、促進(jìn)、制約和影響，通過直接和間接的方式，能源金融已成為一種普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

第三，中國(guó)各地環(huán)境指標(biāo)已敲響警鐘，環(huán)境污染不僅造成經(jīng)濟(jì)損失，甚至引致生命健康損失。特別是2013年入冬以來(lái)，各地PM2.5指數(shù)頻頻爆表，1月和12月京津冀、長(zhǎng)三角、中東部地區(qū)發(fā)生了兩次大范圍空氣重污染，污染程度重、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，重污染天數(shù)占全年重污染總天數(shù)的53.4%。《2013年度空氣質(zhì)量狀況》顯示，包括京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角區(qū)域及直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市等74個(gè)城市空氣質(zhì)量呈現(xiàn)傳統(tǒng)煤煙型污染、汽車尾氣污染與二次污染物相互疊加的復(fù)合型污染狀況。其中細(xì)顆粒物（PM2.5）是首要污染物，其次是可吸入顆粒物（PM10）、臭氧和二氧化氮。74個(gè)城市的PM2.5年均濃度為72微克/立方米，僅拉薩、?？凇⒅凵?個(gè)城市達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)城市比例為4.1%；PMl0年均濃度為118微克/立方米，11個(gè)城市達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)城市比例為14.9%；二氧化氮年均濃度為44微克/立方米，29個(gè)城市達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)城市比例為39.2%?？諝馕廴镜呢?fù)外部性逐漸凸顯：據(jù)世界衛(wèi)生組織估計(jì)，全球每年直接或間接死于大氣污染相關(guān)疾病的人數(shù)超過300萬(wàn)，約占當(dāng)年全世界死亡總數(shù)的5%左右，因大氣污染死亡所引致的經(jīng)濟(jì)損失約占全球GDP總值的1.2%～2%。在長(zhǎng)期趨勢(shì)、短期趨勢(shì)、氣象因素等混雜因素被控制的條件下，研究得出大氣中SO2、NO2和PM10濃度每升高10 ug/m3，心腦血管疾病死亡危險(xiǎn)性分別增加0.40%、1.30%和0.40%。中國(guó)污染直接經(jīng)濟(jì)損失2000年達(dá)1.78億元、2009年4.34億元；環(huán)境污染治理投資額2000年達(dá)到1014.9億元、2009年5258.4億元、2012年8253.5億元，分別占當(dāng)年GDP的1.13%、1.54%和1.59%。

（二）“金色經(jīng)濟(jì)”架起“黑色經(jīng)濟(jì)”到綠色經(jīng)濟(jì)的橋梁

金融本身是一種資源，它具有低污染，甚至是零污染的特性，環(huán)境也是一種社會(huì)性質(zhì)的先行資本。在經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的大背景下，發(fā)揮金融資源自身優(yōu)勢(shì)，是實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必由之路。

“黑色經(jīng)濟(jì)”在本文中界定為能源經(jīng)濟(jì)，石油、煤炭是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的物質(zhì)保證，具有稀缺性和不可再生的天然屬性，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈?！敖鹕?jīng)濟(jì)”是指金融活動(dòng)，它對(duì)環(huán)境的污染近似為零?！熬G色經(jīng)濟(jì)”是指在市場(chǎng)導(dǎo)向下，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上以經(jīng)濟(jì)與環(huán)境和諧為目的經(jīng)濟(jì)形式，是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)為適應(yīng)人類環(huán)保與健康需要而產(chǎn)生并表現(xiàn)出來(lái)的一種發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

能源金融，一方面將能源實(shí)體性和金融虛擬性相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)能源行業(yè)通過金融市場(chǎng)直接融資，虛擬經(jīng)濟(jì)支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)（如能源類期貨、衍生品市場(chǎng)等）高效發(fā)展；同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，可以防止虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化和產(chǎn)業(yè)的空心化。另一方面，金融配置定價(jià)、保值增值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能有利于能源產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展，既減少環(huán)境污染，又降低能源風(fēng)險(xiǎn)。

如圖3所示，其中包含四個(gè)主要互動(dòng)機(jī)制：①表示“黑色經(jīng)濟(jì)”和“金色經(jīng)濟(jì)”互動(dòng)發(fā)展中提高了能源利用效率，同時(shí)，提高了金融的利潤(rùn)來(lái)源，呈現(xiàn)出綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)的雛形。②表示“黑色經(jīng)濟(jì)”和“金色經(jīng)濟(jì)”互相滲透發(fā)展中，出現(xiàn)能源金融。在環(huán)境制約下，“能源（實(shí)體）-金融（虛擬）-環(huán)境”共同作用發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)。③表示從“綠色經(jīng)濟(jì)”到能源金融的整體反饋機(jī)制。“綠色經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，在提高環(huán)境質(zhì)量的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)效益也上升，從而更利于能源和金融的發(fā)展。這一正反饋機(jī)制鏈條，實(shí)現(xiàn)了能源、金融和環(huán)境的共贏。④表示能源和金融之間（能源金融）內(nèi)部互動(dòng)，正負(fù)向間的信息交流和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。能源業(yè)巨大資金需求來(lái)源的方式開始從銀行類金融機(jī)構(gòu)的間接融資向金融市場(chǎng)的直接融資進(jìn)行轉(zhuǎn)變。在這種轉(zhuǎn)變刺激能源產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的同時(shí)，金融業(yè)的業(yè)務(wù)種類、利潤(rùn)額度和利潤(rùn)來(lái)源也隨之增加。能源金融既實(shí)現(xiàn)了能源實(shí)體創(chuàng)造的價(jià)值，同時(shí)通過期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)傳染性及產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和控制，發(fā)掘、鎖定未來(lái)價(jià)值。

上述四個(gè)互動(dòng)機(jī)制的各個(gè)相鄰節(jié)點(diǎn)之間以及結(jié)點(diǎn)內(nèi)部，也能形成相互間的反饋。系統(tǒng)性整合能源、金融和環(huán)境資源，充分發(fā)揮三者之間的制約和促進(jìn)效應(yīng)，平衡三者間的利弊，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

（三）能源金融的綠色經(jīng)濟(jì)之路

能源金融從四個(gè)方面對(duì)環(huán)境做出反應(yīng)：第一，能源利用效率低是中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)普遍存在的現(xiàn)實(shí)問題，這一方面與能源價(jià)格體系不能反映能源資源的稀缺性有關(guān)。借助發(fā)達(dá)的能源金融市場(chǎng)，對(duì)能源進(jìn)行合理的定價(jià)，一方面從成本角度對(duì)能源的使用進(jìn)行限制，倒逼企業(yè)進(jìn)行升級(jí)創(chuàng)新，進(jìn)行清潔能源的開發(fā)使用；另一方面，對(duì)中國(guó)系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)域經(jīng)濟(jì)調(diào)整，為實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。第二，借助能源這個(gè)實(shí)體支撐，發(fā)展完善中國(guó)的金融市場(chǎng)。開拓企業(yè)融資途徑，從以政府主導(dǎo)的政策信貸轉(zhuǎn)向通過市場(chǎng)融資，發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)融資途徑。創(chuàng)新金融產(chǎn)品和開展國(guó)際交流合作，建立“能源發(fā)展銀行”、海外能源產(chǎn)業(yè)投資基金和能源風(fēng)險(xiǎn)投資基金；發(fā)展民間金融，研究民間資金在能源產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用。第三，發(fā)揮金融支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本作用。金融本身的定價(jià)、融資作用和少污染、服務(wù)性特征，為將金融資源應(yīng)用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是重污染的能源產(chǎn)業(yè)，提高能源資源效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外、區(qū)域性及區(qū)際間能源組織和合作組織的援助合作效應(yīng)夯實(shí)基礎(chǔ)；為化解中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)不完善的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)配合機(jī)制，改善能源產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的區(qū)域錯(cuò)配、失衡供給驅(qū)動(dòng)力。第四，金融定價(jià)的功能，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，強(qiáng)化“人民幣走出去”戰(zhàn)略，對(duì)中國(guó)能源資源定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)提供了后援保障。

四、結(jié)論與啟示

中國(guó)過去30多年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很大程度上是以犧牲環(huán)境和資源為代價(jià)的增長(zhǎng)，現(xiàn)在還處在依靠能源、犧牲環(huán)境實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的階段。如何在確保環(huán)境清潔優(yōu)化的前提下，利用好中國(guó)豐富的能源資源，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)是亟需解決的重要課題。平衡好“能源-金融-環(huán)境”三者之間的關(guān)系，在能源開發(fā)利用和環(huán)境保護(hù)方面實(shí)現(xiàn)共贏，借助金融在資源配置過程中的靈活性、便捷性，發(fā)揮“金色經(jīng)濟(jì)”服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功效，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“黑色經(jīng)濟(jì)”到“綠色經(jīng)濟(jì)”的結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。基于此，本文研究得出以下幾點(diǎn)結(jié)論與啟示：

第一，在能源金融的發(fā)展利于環(huán)境優(yōu)化的同時(shí)，一方面利于提高能源效率、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)能源產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化與戰(zhàn)略化發(fā)展；另一方面利于實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融發(fā)展的支撐。因此，在政策導(dǎo)向上，政府應(yīng)強(qiáng)化國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力是能源競(jìng)爭(zhēng)及金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意識(shí)，注重發(fā)揮能源金融的實(shí)體性和虛擬性優(yōu)勢(shì)，把握能源定價(jià)權(quán)，實(shí)現(xiàn)套利保值、風(fēng)險(xiǎn)防范。

第二，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，要明確環(huán)境資源、金融資源及能源在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的約束性和服務(wù)性作用，適時(shí)適地的促進(jìn)能源金融的發(fā)展。利用能源金融的發(fā)展化解中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)不完善的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)配合機(jī)制，改善能源產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的區(qū)域錯(cuò)配、失衡的現(xiàn)狀（中西部金融發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部，而能源卻恰恰集中在中西部）。

第三，完善能源金融市場(chǎng)的監(jiān)管體制，出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，健全信息披露制，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入制。確保能源金融衍生品發(fā)行、交易、清算、監(jiān)管暢通實(shí)施，交易過程安全可靠。