竇菲菲

[內(nèi)容摘要]美國于2014年11月正式停止了資產(chǎn)購買計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不再進(jìn)一步膨脹，歐洲和日本也調(diào)整了量化寬松政策實(shí)施方案。與此同時(shí)，新興市場經(jīng)濟(jì)國家和歐元區(qū)外圍國家面臨脆弱性調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)面臨增速下滑、發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、競爭優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換、紅利收益變化等挑戰(zhàn)，后金融危機(jī)時(shí)代的中國經(jīng)濟(jì)正逐漸進(jìn)入新常態(tài)。內(nèi)外部環(huán)境的變化使得中國外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，雙向直接投資將是中國外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要趨向。

[關(guān)鍵詞]中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)；世界經(jīng)濟(jì)；雙向直接投資

一、引言

2014年11月9日，習(xí)近平在APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)開幕式主旨演講中，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)進(jìn)行了全面闡述和解讀。他指出，新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)有三個(gè)不同于過去30年的特征：一是從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)消費(fèi)需求逐步成為主體，城鄉(xiāng)區(qū)域差距逐步縮小，居民收入占比上升，發(fā)展成果惠及更廣大民眾；三是從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。在以美國為代表的發(fā)達(dá)國家逐漸退出非傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，新興市場經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)減速，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)脆弱性逐漸暴露時(shí)，中國的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

進(jìn)入新常態(tài)后的中國經(jīng)濟(jì)，利用外商直接投資和發(fā)展本土企業(yè)對(duì)外直接投資并舉，正成為其重要特征。中國共產(chǎn)黨十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》指出：“適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化新形勢(shì)，必須推動(dòng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放相互促進(jìn)、引進(jìn)來和走出去更好結(jié)合，促進(jìn)國際國內(nèi)要素有序自由流動(dòng)、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領(lǐng)國際經(jīng)濟(jì)合作競爭新優(yōu)勢(shì)，以開放促改革?！边@為中國繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放、全面提升開放型經(jīng)濟(jì)水平指明了方向。

中國企業(yè)對(duì)外直接投資（OFDI）在1985年以前還比較少，20世紀(jì)90年代以后特別是中央提出“走出去”戰(zhàn)略之后，企業(yè)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢(shì)，美國金融危機(jī)以后尤其迅速。2012年，中國境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了FDI。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布的《2013年世界投資發(fā)展報(bào)告》顯示，2012年中國對(duì)外直接投資創(chuàng)下了840億美元的歷史紀(jì)錄，有史以來首次成為世界第三大對(duì)外投資國，僅次于美國和日本。加快發(fā)展企業(yè)OFDI是中國改革開放和結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切要求，有助于中國更加主動(dòng)地利用境外自然資源、科技資源和帶動(dòng)出口；發(fā)展企業(yè)OFDI是中國經(jīng)濟(jì)參與全球價(jià)值鏈分工的基本形式之一，是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力，并正成為中國外向型經(jīng)濟(jì)政策關(guān)注的重要問題。魯桐認(rèn)為，中國支持OFDI發(fā)展的政策力度有待加強(qiáng)。桑百川對(duì)如何支持中國企業(yè)發(fā)展OFDI進(jìn)行了討論。

1979-2013年，中國實(shí)際利用外商直接投資累計(jì)達(dá)13937億美元。從1993年開始中國FDI流入量就在發(fā)展中國家中位居第一，在世界范圍內(nèi)僅次于美國，位居第二。外商直接投資進(jìn)入有助于彌補(bǔ)中國國內(nèi)投資不足和實(shí)現(xiàn)技術(shù)外溢。但隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種積極效應(yīng)顯示出了遞減趨勢(shì)。楊柳勇和沈國良指出，在中國工業(yè)投資中外商直接投資有60%分布在產(chǎn)品過剩突出的消費(fèi)品行業(yè)，對(duì)國內(nèi)投資存在一定的擠出效應(yīng)。中國社科院經(jīng)濟(jì)增長前沿課題組認(rèn)為，地方政府為招商引資低價(jià)出售土地使用權(quán)，以及企業(yè)不承擔(dān)環(huán)境污染外部成本導(dǎo)致環(huán)境惡化等，使得中國政府背上了高壞賬、高能耗、高污染等宏觀成本。中國實(shí)際利用外商直接投資額增速已經(jīng)逐漸放緩。2008-2012年實(shí)際利用外商直接投資的增長率為3.8%，2004-2008年為8.8%，2000-2004年為8.3%。

二、全球金融危機(jī)后的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與調(diào)整

美國金融危機(jī)后，世界范圍內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策逐漸進(jìn)入正常化的調(diào)整階段。隨著美國等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，新興市場經(jīng)濟(jì)國家以及歐元區(qū)重債務(wù)國家曾經(jīng)被掩飾的經(jīng)濟(jì)脆弱性會(huì)逐漸暴露，國際投資和國際貿(mào)易將重新回到以發(fā)達(dá)國家為中心的傳統(tǒng)格局。

未來3-5年，美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健復(fù)蘇勢(shì)頭有望持續(xù)，其貨幣政策和財(cái)政政策將逐漸進(jìn)入正?；壽E。自2008年年底開始的美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策從2014年開始逐漸退出，在2015年中期有可能提升政策利率水平，逐漸恢復(fù)貨幣政策正?；Ｓ纱硕鴣淼氖?，新興市場經(jīng)濟(jì)國家利率中樞有向上移動(dòng)的壓力，本國貨幣對(duì)美元匯率有貶值壓力，金融市場脆弱性增加。

隨著美國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇，未來美國寬松政策的退出大致分為四個(gè)步驟（參見圖1）。第一步是減少每月的資產(chǎn)購買量。按照每次減少100億美元、一年召開8次公開市場委員會(huì)會(huì)議計(jì)算，自2014年年初起八次會(huì)議之后，即2014年11月初，恰好將QE購買額度削減完畢。第二步是停止資產(chǎn)購買但維持低利率政策。資產(chǎn)購買規(guī)模在2014年11月減少為零以后，這一階段也隨之到來。第三步是改變長期低利率政策，正式結(jié)束寬松貨幣政策，使美國貨幣政策正?；?。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)首次加息可能發(fā)生在2015年年末或2016年年初。如果失業(yè)率提前降低至6.5%以下，提前加息也有可能。第四步，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)致力于逐漸實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)負(fù)債表正?；?。在首次加息后1年即2016年，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

截至2014年11月，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)超過3萬億美元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由危機(jī)前的短期、中期國債為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐蚤L期國債、抵押支持證券（MBS）和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券為主。美聯(lián)儲(chǔ)不太可能主動(dòng)拋售資產(chǎn)，而是讓所持債券自動(dòng)到期。若如此，美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年保持資產(chǎn)負(fù)債表不增不減的狀態(tài)，因其幾乎不持有2016年之前自動(dòng)到期的國債和MBS資產(chǎn)，也就是說，資產(chǎn)負(fù)債表收縮將在2016年開始。

根據(jù)IMF的估計(jì)，流入新興市場國家的外國證券投資在2013年新增了1.1萬億美元。2010-2013年間這些資本流入占新興市場國家GDP的比重均值達(dá)到2%，過度流人的長期資本規(guī)模高達(dá)4700億美元（參見圖2）。

面對(duì)超量的國際資本流入，新興市場國家采取了各種措施試圖減少其對(duì)本國國內(nèi)貨幣市場的影響，但收效甚微，新興市場國家的本幣對(duì)外匯率經(jīng)歷了普遍升值。此外，大量資本流入引起了新興市場國家的債券利率大幅下降（參見圖3），在資本流入相對(duì)更多的墨西哥、波蘭、南非和土耳其等國家利率下調(diào)尤其明顯。全球范圍內(nèi)流動(dòng)性寬松引起的大量資本流入導(dǎo)致了新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格膨脹和銀行體系杠桿率顯著提升。

大量資本流入對(duì)新興市場國家可能的負(fù)面影響是對(duì)其長期經(jīng)濟(jì)增長前景蒙上陰影，尤其是當(dāng)資本流入發(fā)生大規(guī)模逆轉(zhuǎn)時(shí)，這些國家的經(jīng)濟(jì)脆弱性會(huì)顯著增加。在圖4中，縱軸表示2010-2012年間相關(guān)國家經(jīng)常項(xiàng)目余額占GDP的年平均比重，橫軸表示扣除GDP增長率之后的實(shí)際信貸增長。

圖4中的右下區(qū)域列出了2010-2012年期間存在經(jīng)常項(xiàng)目逆差且信貸過于膨脹的國家，比如脆弱五國中的印度尼西亞、印度、土耳其、巴西在面臨資本流入逆轉(zhuǎn)時(shí)，其貨幣會(huì)出現(xiàn)大幅貶值、甚至引發(fā)本國國內(nèi)資產(chǎn)泡沫破裂。2013年5月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克提出將考慮逐漸退出量化寬松政策時(shí)，印度盧比出現(xiàn)了對(duì)美元的大幅貶值，而不得不實(shí)施資本流出管制措施（參見圖5）。

隨著世界范圍內(nèi)主要發(fā)達(dá)國家的非傳統(tǒng)貨幣政策逐漸退出，世界經(jīng)濟(jì)的重心將重新回到美國等主要發(fā)達(dá)國家那里（參見圖6），隨之而來的將是新興市場經(jīng)濟(jì)國家和歐元區(qū)重度負(fù)債國家經(jīng)濟(jì)與金融的深度調(diào)整。這會(huì)影響到這些外圍國家國內(nèi)金融秩序，也會(huì)影響到國際資本流動(dòng)走向和國際貿(mào)易格局，更為重要的是會(huì)影響到國際經(jīng)濟(jì)新規(guī)則形成和國際經(jīng)濟(jì)新秩序構(gòu)建。

2013年，世界范圍內(nèi)的FDI流動(dòng)重新恢復(fù)到了上升趨勢(shì)。當(dāng)年全球FDI流入規(guī)模為1.45萬億美元，較2012年增加了9%。發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家均有顯著增長。同期，全球FDI流入存量也上升了9%，達(dá)到255萬億美元。聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議對(duì)2014年、2015年、2016年的全球FDI流入規(guī)模的預(yù)測值分別為1.6萬億美元、1.75萬億美元、1.85萬億美元。增長主要得益于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇引起的對(duì)外直接投資流入該地區(qū)。由于新興市場經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)脆弱性增加，以及政策不確定風(fēng)險(xiǎn)和地區(qū)沖突風(fēng)險(xiǎn)上升，這些國家的FDI流入量會(huì)有減少。因此，未來幾年的FDI增長部分將主要是流入發(fā)達(dá)國家，同時(shí)發(fā)展中國家的FDI流入仍將維持高位水平。

三、美國量化寬松政策逐漸退出后的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨向

（一）國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則進(jìn)入深度調(diào)整期與中國積極參與主導(dǎo)權(quán)和話語權(quán)競爭

國際經(jīng)濟(jì)新規(guī)則將會(huì)不斷推出，以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)國家與以美國為代表的發(fā)達(dá)國家之間的國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主導(dǎo)權(quán)和話語權(quán)競爭將進(jìn)入白熱化階段。世界貿(mào)易組織有被邊緣化可能，過去數(shù)年達(dá)成的部分國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則有成為僵尸規(guī)則的可能。

現(xiàn)代版的“三個(gè)世界”格局將初步形成，由相近發(fā)展水平國家領(lǐng)導(dǎo)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作空前加強(qiáng)，新的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織不斷出現(xiàn)。近年來，金磚國家地位的上升以及新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中的作用增強(qiáng)，正改變著近代以來發(fā)達(dá)國家在世界經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，世界經(jīng)濟(jì)正在向多極化、非極化方向發(fā)展。以美歐等發(fā)達(dá)國家為第一世界，以金磚國家為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)國家為第二世界，以其他國家為第三世界的國際經(jīng)濟(jì)格局將持續(xù)數(shù)年。

未來3-5年是國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則深度調(diào)整時(shí)期。以美歐為主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)新規(guī)則談判和以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)國家的積極參與，使全球經(jīng)濟(jì)規(guī)則趨向不確定性增加。美歐等發(fā)達(dá)國家和中國等新興市場經(jīng)濟(jì)國家都試圖構(gòu)建有利于自身的新型國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則，這種規(guī)則競爭將在以后數(shù)年長期存在。美歐等發(fā)達(dá)國家致力于制定新的國際貿(mào)易投資規(guī)則，試圖建立以自己為核心的多層次雙邊和區(qū)域貿(mào)易投資協(xié)定，啟動(dòng)并主導(dǎo)了一系列貿(mào)易和投資談判，其中最為主要的有跨太平洋經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系（TPP）、跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系（TTIP）、多邊服務(wù)貿(mào)易協(xié)定（TISA）、美國2012年雙邊投資協(xié)定范本（BIT）等。

（二）價(jià)值鏈分工深化導(dǎo)致國際分工秩序重新洗牌

國際分工正在由貨物商品生產(chǎn)的分工向服務(wù)和知識(shí)商品生產(chǎn)的國際分工拓展。美歐再工業(yè)化戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，各國對(duì)現(xiàn)代制造業(yè)的價(jià)值鏈分工競爭成為焦點(diǎn)，高端制造業(yè)回流發(fā)達(dá)國家步伐加快；服務(wù)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移不斷強(qiáng)化，服務(wù)外包和服務(wù)貿(mào)易全球開放不斷向深度和廣度推進(jìn)，國際服務(wù)貿(mào)易正獲得新的發(fā)展空間。

從2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)至2014年年底，全球國際分工格局受跨國公司主導(dǎo)。在成熟的制造業(yè)中，發(fā)達(dá)國家控制研發(fā)、品牌以及銷售網(wǎng)絡(luò)等產(chǎn)業(yè)鏈高端，發(fā)展中國家處于制造業(yè)低端。美國等發(fā)達(dá)國家作為新一輪產(chǎn)業(yè)全球分工體系中的控制者，通過關(guān)鍵技術(shù)、產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等控制了產(chǎn)業(yè)的高端價(jià)值鏈。

基于國際分工的國際化企業(yè)推動(dòng)了資本和勞動(dòng)要素在世界范圍的自由流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)入到了要素國際化階段。其中的資本國際化程度最高，其次是高端人才資源國際化。企業(yè)國際化已超越傳統(tǒng)的國際貿(mào)易形式，跨境投資和參與價(jià)值鏈分工構(gòu)成了當(dāng)今國際化企業(yè)活動(dòng)的主體內(nèi)容。由國際化企業(yè)主導(dǎo)的價(jià)值鏈分工深化，推動(dòng)了全球服務(wù)外包和服務(wù)貿(mào)易迅速發(fā)展。

幾乎所有國家在利用自身比較優(yōu)勢(shì)加入國際分工的同時(shí)，正在努力提升本地要素在全球價(jià)值鏈中的地位，爭取將高端價(jià)值鏈留在本地發(fā)展。美國在2011年提出了“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，旨在重振本土制造業(yè)，重塑國家競爭優(yōu)勢(shì)。它并非簡單地將外移工業(yè)重新轉(zhuǎn)回，而是要在國內(nèi)發(fā)展更為高端和先進(jìn)的制造業(yè)，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、支持中小企業(yè)發(fā)展等。美國制造業(yè)協(xié)會(huì)明確提出了“再工業(yè)化”的四大目標(biāo)：第一，從現(xiàn)在到未來，美國要成為世界上最優(yōu)越的制造中心和吸引國外直接投資的地方；第二，拓展全球市場，未來美國制造商的市場要擴(kuò)大到95%的國外顧客；第三，美國制造商要擁有符合21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)需求的勞動(dòng)力；第四，未來美國制造商要成為世界制造業(yè)的創(chuàng)新主導(dǎo)者。美國實(shí)現(xiàn)“再工業(yè)化”的措施包括：運(yùn)用新的技術(shù)、信息和互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型制造業(yè)重新定義并整合發(fā)展，并通過技術(shù)創(chuàng)新提高勞動(dòng)效率，降低單位勞動(dòng)成本。

（三）全球經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義逐漸替代貿(mào)易保護(hù)主義

以全球經(jīng)濟(jì)再平衡為名的國際經(jīng)貿(mào)沖突日益增多，全球經(jīng)濟(jì)保護(hù)的核心在于，最大限度地保護(hù)和支撐本國經(jīng)濟(jì)利益及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)按照市場規(guī)則在國際范圍內(nèi)廣泛參與競爭的同時(shí)，面臨更多的投資和貿(mào)易壁壘。

全球經(jīng)濟(jì)在過去數(shù)十年間一直以一種持續(xù)失衡的狀態(tài)運(yùn)行。全球經(jīng)濟(jì)失衡不只是貿(mào)易失衡，還涉及全球金融、投資等失衡。深受金融危機(jī)影響的美國等發(fā)達(dá)國家，要求以“金磚五國”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體承擔(dān)起更多的全球經(jīng)濟(jì)治理義務(wù)，正以全球經(jīng)濟(jì)再平衡的名義實(shí)施新的貿(mào)易和投資保護(hù)。

這種國際經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義不僅體現(xiàn)為進(jìn)口國政府對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的保護(hù)，還體現(xiàn)為對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的保護(hù)；不僅體現(xiàn)為制造業(yè)領(lǐng)域的保護(hù)，還體現(xiàn)為服務(wù)行業(yè)以及科技領(lǐng)域的保護(hù)；不僅體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的保護(hù)，還體現(xiàn)為融資和投資方面的保護(hù)。這種國際經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義既限制商品流動(dòng)又限制生產(chǎn)要素的流動(dòng)，不僅影響到某個(gè)特定產(chǎn)品的貿(mào)易，更多的是對(duì)整個(gè)生產(chǎn)過程產(chǎn)生影響。

四、新常態(tài)下中國發(fā)展雙向直接投資的競爭優(yōu)勢(shì)

（一）新的競爭優(yōu)勢(shì)正在取代傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，中國利用外資結(jié)構(gòu)變化顯著

廉價(jià)的勞動(dòng)力成本一直是中國參與國際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的重要優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過30多年發(fā)展以后，剩余勞動(dòng)力從農(nóng)村向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移、從國有經(jīng)濟(jì)向非公經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移的速度開始放緩，規(guī)模開始縮小，出現(xiàn)了總量過剩和局部短缺并存的勞動(dòng)力供求新格局，勞動(dòng)要素成本上升長期化。此外，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、人口老齡化、資源過度消耗、生態(tài)環(huán)境惡化、城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)、地區(qū)發(fā)展不平衡、收入分配差距拉大、社會(huì)保障水平不高等一系列經(jīng)濟(jì)社會(huì)問題日益凸顯，使得中國過去數(shù)十年參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依賴的生產(chǎn)低成本優(yōu)勢(shì)難以持續(xù)。

改革開放尤其是加入世貿(mào)組織以來，中國經(jīng)濟(jì)成就舉世矚目。1978-2013年，中國的人均實(shí)際GDP年增速約為8.7%。在經(jīng)濟(jì)總量上，中國2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值占全球經(jīng)濟(jì)比重約為11.5%，已經(jīng)超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。2013年中國進(jìn)出口貿(mào)易總量達(dá)3.8萬億美元，占全世界份額的11.05%，排名世界第一。當(dāng)勞動(dòng)力成本等優(yōu)勢(shì)在逐漸喪失時(shí)，已經(jīng)形成的在世界范圍內(nèi)舉足輕重的發(fā)展中大國經(jīng)濟(jì)體量、快速增長的人力資本、快速提高的勞動(dòng)生產(chǎn)率、快速成長的市場容量、過去發(fā)展所產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)集聚以及大幅改善的法治環(huán)境和政府管理體制，正成為中國積極參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的新優(yōu)勢(shì)。

在過去數(shù)年特別是1990-2004年，外資企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)與中國資源的匹配為中國經(jīng)濟(jì)增長提供了重要?jiǎng)恿Γ唤陙硖貏e是2008年以來，外商直接投資流入對(duì)中國內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)增長、勞動(dòng)就業(yè)、資本形成、政府稅收等的貢獻(xiàn)正趨于穩(wěn)定，中國引進(jìn)國際直接投資的增長速度逐漸趨緩，存量外資在中國內(nèi)地自東向西、自南向北的梯度轉(zhuǎn)移速度加快。增量外資進(jìn)入?yún)^(qū)位從珠三角和長三角逐漸擴(kuò)散到渤海灣地區(qū)，從東部沿海地區(qū)逐步擴(kuò)散到中西部地區(qū)；進(jìn)入行業(yè)逐漸從以制造業(yè)為主轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)部門，采取獨(dú)資形式的外商直接投資多于合資和合作形式。隨著新的競爭優(yōu)勢(shì)逐漸形成，中國引進(jìn)外商直接投資的質(zhì)量正逐年提高，結(jié)構(gòu)更加合理。

（二）以內(nèi)需擴(kuò)大為支撐參與經(jīng)濟(jì)全球化的紅利收益正在形成

經(jīng)過30多年的快速發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)接近國際經(jīng)濟(jì)體系所能吸納的極限。中國的出口產(chǎn)品規(guī)模和占全球市場的份額不可能無限制增長。近年來中國的出口增長速度已經(jīng)開始放緩，受國外需求的約束日益明顯。大量出口增加了中國與世界主要國家之間的貿(mào)易摩擦，人民幣匯率、市場開放、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等宏觀層面的制度性摩擦也明顯增多。

居民收入增長和內(nèi)需市場擴(kuò)大為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，構(gòu)成了中國參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)新的紅利來源。新形勢(shì)下，中國參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必將出現(xiàn)以下幾個(gè)方面的轉(zhuǎn)變：第一，從利用別人的市場轉(zhuǎn)向利用自己的市場；第二，從低級(jí)要素利用轉(zhuǎn)向高級(jí)要素吸?。坏谌?，從被動(dòng)適應(yīng)全球化競爭轉(zhuǎn)向主動(dòng)創(chuàng)造全球化戰(zhàn)略機(jī)遇。

（三）中國亟須調(diào)整傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和轉(zhuǎn)型發(fā)展

中國發(fā)展方式轉(zhuǎn)型不僅是國際環(huán)境推動(dòng)使然，更是國內(nèi)環(huán)境倒逼的結(jié)果。隨著勞動(dòng)要素成本上升等情形出現(xiàn)，中國亟須從“數(shù)量、價(jià)格”的傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)向“質(zhì)量、效益”轉(zhuǎn)換，形成新的競爭優(yōu)勢(shì)。隨著國際環(huán)境的變化，中國引進(jìn)外資競爭正從以前數(shù)十年來與發(fā)展中國家競爭，轉(zhuǎn)向與發(fā)達(dá)國家競爭。

中國經(jīng)濟(jì)下一階段的高速增長將越來越多地依賴本土企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)與海外資源的有效配置。這里的資源既包括自然資源和廉價(jià)勞動(dòng)力，也包括人才、知識(shí)等專有資產(chǎn)。前者主要在發(fā)展中國家，后者主要在發(fā)達(dá)國家。中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方式由追求總量擴(kuò)張的粗放型發(fā)展模式向側(cè)重內(nèi)涵質(zhì)量提升的集約型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的大趨勢(shì)，是中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)向更高層次發(fā)展的一個(gè)重大變化。伴隨這種變化的將是中國政府職能、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)政策以及社會(huì)生活等各方面的深刻變革。

（四）新常態(tài)下中國雙向直接投資發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

當(dāng)前，中國參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的市場拓展效應(yīng)相對(duì)明顯，而制度創(chuàng)新效應(yīng)不足。通過發(fā)展雙向直接投資，有助于化解經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題和困難；實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，也有助于通過擴(kuò)大開放和加強(qiáng)引導(dǎo)國際秩序變革的能力來提升中國參與國際競爭的能力。

勞動(dòng)成本上升、勞動(dòng)保護(hù)加強(qiáng)、土地成本上升、環(huán)保成本上升、能源使用成本上升、優(yōu)惠政策取消等投資環(huán)境變化會(huì)限制資源依賴型和勞動(dòng)密集型外商直接投資進(jìn)入，但特別有利于技術(shù)先進(jìn)的外商直接投資進(jìn)入中國；美歐“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，發(fā)達(dá)國家寬松貨幣政策退出，以及國際范圍內(nèi)的投資規(guī)則變動(dòng)，這些都增加了中國進(jìn)一步利用外商直接投資的難度，但也有利于中國從利用外資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)轉(zhuǎn)型為更多地利用外資進(jìn)入的制度創(chuàng)新效應(yīng)。

中國的外商直接投資流入一直大于對(duì)外直接投資流出，其對(duì)外投資水平相對(duì)低于全球平均水平；隨著人均GDP水平進(jìn)入鄧寧（J.Dlmning）所說的FDI第二發(fā)展階段后期并逐漸轉(zhuǎn)入第三階段，中國企業(yè)的對(duì)外直接投資會(huì)快速增長。

競爭優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換和發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整正推動(dòng)中國本土企業(yè)對(duì)外直接投資蓬勃發(fā)展。美國金融危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)為中國企業(yè)收購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或?qū)嵤?zhàn)略合作提供了絕好的機(jī)遇。以資金實(shí)力或金融支持為前提，傳統(tǒng)加工貿(mào)易模式中從事代工的中國企業(yè)通過收購發(fā)達(dá)國家品牌和技術(shù)所有者，而向價(jià)值鏈高端挺進(jìn)無疑將成為其國際競爭力提高的一個(gè)有效途徑。

當(dāng)然，外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升也使得中國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性有所增加，新的制度推出、雙向直接投資的發(fā)展、境外擾動(dòng)傳入渠道和復(fù)雜度增加等，對(duì)中國政府部門的服務(wù)和管理能力、中國基礎(chǔ)設(shè)施承接能力和現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)園區(qū)的功能整合，以及對(duì)中國傳統(tǒng)文化和社會(huì)風(fēng)氣提出了更高的要求，增加了中國未來經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，中國正在進(jìn)行的制度創(chuàng)新和探索，將不得不在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡和外部經(jīng)濟(jì)均衡之間進(jìn)行權(quán)衡，進(jìn)一步吸引外資將不得不在外資進(jìn)一步進(jìn)入和本地幼稚企業(yè)發(fā)展之間進(jìn)行權(quán)衡，并受到已有存量外資結(jié)構(gòu)固化的影響。中國發(fā)展對(duì)外直接投資面臨境外人員的人身安全風(fēng)險(xiǎn)、境外資產(chǎn)被征用、本地資金外逃風(fēng)險(xiǎn)以及跨國境經(jīng)濟(jì)糾紛增加風(fēng)險(xiǎn)。

五、新常態(tài)下中國雙向直接投資發(fā)展的對(duì)策

（一）中國發(fā)展雙向直接投資的主要目標(biāo)

1.發(fā)揮雙向直接投資的制度創(chuàng)新功能，探索人民幣國際化的路徑和制度安排；獲取金融市場人民幣利率完全市場化改革的經(jīng)驗(yàn)，全面開放金融、醫(yī)療、文化等產(chǎn)業(yè)；為參與國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定提供依據(jù)和藍(lán)本。

2.加大現(xiàn)代制造業(yè)中高端價(jià)值鏈部分的外商直接投資引進(jìn)力度，允許外商直接投資進(jìn)入到更多的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)部門。金融、保險(xiǎn)、期貨、醫(yī)療、教育、文化、旅游、建筑設(shè)計(jì)、展覽等行業(yè)的引進(jìn)外資爭取有新突破，將世界范圍內(nèi)的跨國公司總部盡可能多地引人中國。支持本土企業(yè)發(fā)展對(duì)外直接投資，拓展本土企業(yè)對(duì)外直接投資的行業(yè)和地區(qū)分布，培育中國本地的跨國公司，爭取更多的中國本地企業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)行列。

3.全面構(gòu)建有利于外商直接投資進(jìn)入和本土企業(yè)對(duì)外直接投資的制度框架和服務(wù)支持體系。依據(jù)競爭中立原則，梳理已有制度法規(guī)條例，根據(jù)勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)等完善已有的外資超國民待遇條款；建成有利于本土企業(yè)對(duì)外直接投資的金融、稅收、信息、培訓(xùn)等相對(duì)完善的支持體系，在境外主要地區(qū)廣泛建立中國本地企業(yè)聯(lián)絡(luò)處和辦事機(jī)構(gòu)。

4.對(duì)現(xiàn)有的各類經(jīng)濟(jì)園區(qū)進(jìn)行結(jié)構(gòu)整合，通過對(duì)存量外資實(shí)施全面檢查，對(duì)現(xiàn)有外資企業(yè)中不適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的進(jìn)行清理和調(diào)整。就存量外資對(duì)本地的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)估，分類別樹立外資企業(yè)典型，提高外資經(jīng)濟(jì)的本土化程度。

（二）中國發(fā)展雙向直接投資的總體思路

在實(shí)施雙向直接投資發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，我們應(yīng)堅(jiān)持探索和構(gòu)建有助于中國本土企業(yè)國際競爭力全面提升的制度基礎(chǔ)，達(dá)到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)。通過全面提升引進(jìn)外資質(zhì)量和積極支持本土企業(yè)對(duì)外直接投資，實(shí)現(xiàn)外資企業(yè)本土化和本土企業(yè)國際化。具體來講，中國今后數(shù)年的雙向直接投資發(fā)展應(yīng)做到以下“四個(gè)堅(jiān)持”。

1.堅(jiān)持探索中國外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度創(chuàng)新。生產(chǎn)力決定生產(chǎn)關(guān)系。隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，原有生產(chǎn)關(guān)系中的部分上層建筑會(huì)逐漸不適應(yīng)新的生產(chǎn)力發(fā)展要求，只有對(duì)其進(jìn)行改革才能滿足生產(chǎn)力進(jìn)一步發(fā)展的需要。強(qiáng)調(diào)發(fā)展雙向直接投資的根本目的是提高中國經(jīng)濟(jì)國際競爭力，促進(jìn)中國社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化等可持續(xù)發(fā)展，著力點(diǎn)是推動(dòng)涉外法律體系、政府管理方式創(chuàng)新。通過發(fā)展雙向直接投資，探索新時(shí)期開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，特別是探索中國金融市場對(duì)外開放路徑，完善金融市場的境內(nèi)外資源配置功能。

2.堅(jiān)持雙向直接投資發(fā)展為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)服務(wù)。實(shí)行引進(jìn)外商直接投資與發(fā)展本土企業(yè)對(duì)外直接投資相結(jié)合的“雙向直接投資”開放戰(zhàn)略，應(yīng)著力于鞏固中國傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，培育新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展雙向直接投資過程中，應(yīng)充分發(fā)揮存量外資對(duì)中國本地企業(yè)中間投入品需求所產(chǎn)生的聯(lián)系效應(yīng)，發(fā)揮現(xiàn)有外資企業(yè)對(duì)中國本地企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和現(xiàn)代化管理等方面的積極溢出效應(yīng)。在此過程中，需要加大現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增量引資力度，堅(jiān)持金融服務(wù)等敏感性行業(yè)“先對(duì)內(nèi)開放再對(duì)外開放”的開放模式。

3.堅(jiān)持以中國本土企業(yè)競爭力提高為目標(biāo)發(fā)展雙向直接投資。經(jīng)濟(jì)競爭力的核心是企業(yè)競爭力，企業(yè)競爭力的關(guān)鍵是本土企業(yè)國際競爭力。堅(jiān)持利用外資與對(duì)外投資聯(lián)動(dòng)發(fā)展，目的是實(shí)現(xiàn)外資企業(yè)本土化、本土企業(yè)國際化，全面提升本土企業(yè)國際競爭力。為此，需要強(qiáng)調(diào)內(nèi)外資國民待遇，并通過規(guī)范外資企業(yè)的市場行為，維持外資企業(yè)與外資企業(yè)之間、外資企業(yè)與本土企業(yè)之間、本土企業(yè)與本土企業(yè)之間的有序競爭。

4.堅(jiān)持控制對(duì)外開放風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展雙向直接投資時(shí)，需要堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)可控為前提，重點(diǎn)是防范雙向直接投資發(fā)展過程中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡和產(chǎn)業(yè)空心化風(fēng)險(xiǎn)；保護(hù)境外人員和資產(chǎn)安全，不斷提高政府和企業(yè)及整個(gè)社會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊擾動(dòng)的應(yīng)對(duì)能力。