高紅　曾婷

摘 要：企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，財(cái)務(wù)杠桿往往是企業(yè)所有者和管理者共同選擇的實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的一種重要途徑。由于一系列金融舞弊案件的發(fā)生，對(duì)作為重要投資者及信息獲得相對(duì)不對(duì)稱的債權(quán)人來講，其對(duì)自身資產(chǎn)的安全性和效益性給予更多的關(guān)注，進(jìn)而對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本產(chǎn)生重要影響。內(nèi)部控制可以提高企業(yè)經(jīng)營效率和效果，提高企業(yè)盈利能力，進(jìn)而間接降低了企業(yè)債務(wù)融資成本，因此，提高內(nèi)部控制質(zhì)量是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值目標(biāo)所關(guān)注的重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；債務(wù)融資成本；內(nèi)部控制指數(shù)

一、相關(guān)概念

內(nèi)部控制，是以實(shí)現(xiàn)合理保證企業(yè)經(jīng)營合法合規(guī)，資產(chǎn)安全完整，會(huì)計(jì)信息正確可靠，提高企業(yè)經(jīng)營效率和效果，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為目標(biāo)的一系列方法和措施的總稱。內(nèi)部控制需要企業(yè)全員參與，并對(duì)企業(yè)的融資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、控制、評(píng)價(jià)、調(diào)整。

企業(yè)債務(wù)成本指的是作為債務(wù)人的企業(yè)通過舉債手段進(jìn)行籌資而需給予債權(quán)人的報(bào)酬。企業(yè)往往在希望獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)或者無法進(jìn)行權(quán)益融資等情況下進(jìn)行債務(wù)融資。內(nèi)部控制制度的完善程度、內(nèi)部控制的實(shí)施效果、利率、稅率、資本結(jié)構(gòu)政策等因素影響著企業(yè)債務(wù)融資成本的大小。

二、企業(yè)債務(wù)融資成本的影響因素

為確保資產(chǎn)的安全和報(bào)酬的可獲得性，債權(quán)人往往從以下幾個(gè)方面去衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)狀況，進(jìn)而對(duì)自身資產(chǎn)獲得一個(gè)相協(xié)調(diào)的效益指數(shù)。

1.企業(yè)的償債能力、盈利能力

債務(wù)融資是當(dāng)代企業(yè)資金來源的重要組成部分，其償債能力也因此成為債權(quán)人關(guān)注的首要因素，償債能力的大小直接決定債權(quán)投資的多少和投資必要報(bào)酬率的大小。盈利是償債的前提，盈利能力是企業(yè)對(duì)投資者收回投資及獲得報(bào)酬的一種保障，只有企業(yè)盈利，才有償還債務(wù)的資本。因此，相比其他影響因素而言，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力顯得更為關(guān)注。企業(yè)獲得盈利越多、償還債務(wù)實(shí)力越強(qiáng)，則債權(quán)人獲得的收益保障性較高，債權(quán)人所要求的投資收益率則相對(duì)較低。

2.企業(yè)的成長(zhǎng)性

任何一個(gè)企業(yè)都會(huì)去經(jīng)歷自身的一個(gè)生命周期，企業(yè)在創(chuàng)立階段具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)不穩(wěn)定性，而在成長(zhǎng)階段其具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)趨勢(shì)，在成熟階段，企業(yè)處于穩(wěn)定狀態(tài)，在衰退階段，企業(yè)表現(xiàn)的往往是負(fù)成長(zhǎng)。成長(zhǎng)性較強(qiáng)往往意味著投資人擁有以最小的投資獲得更大的利益回報(bào)的可能性，因此，成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)往往比成長(zhǎng)性弱的企業(yè)更受債權(quán)人青睞。相對(duì)成長(zhǎng)性較弱面臨衰退的企業(yè)，債權(quán)人對(duì)成長(zhǎng)性較高的企業(yè)所要求的投資回報(bào)率相對(duì)較低。

3.企業(yè)現(xiàn)金流量

針對(duì)一般企業(yè)而言，其存在目的是通過進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)而獲取經(jīng)營利潤(rùn)，籌資活動(dòng)是為其經(jīng)營活動(dòng)的進(jìn)行做鋪墊，投資活動(dòng)則是其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分散和閑散資金的有效利用。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)現(xiàn)金流的主要來源，是企業(yè)利益相關(guān)者更加關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)現(xiàn)金流量較大，則其償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人的資產(chǎn)安全感較強(qiáng)，則相對(duì)投資于現(xiàn)金流量小的企業(yè)，債權(quán)人所要求的報(bào)酬相對(duì)較低。

4.公司規(guī)模

公司規(guī)模一般是企業(yè)管理人員的不可控因素，但規(guī)模的大小也可以間接向債權(quán)人傳遞相關(guān)信號(hào)，對(duì)債權(quán)人的投資決策產(chǎn)生影響。公司規(guī)模大，則其財(cái)力物力相對(duì)較為雄厚，若經(jīng)營穩(wěn)定，則債權(quán)投資者可能以相對(duì)較低的必要報(bào)酬率投資于此類企業(yè)。公司規(guī)模小，其實(shí)力可能遜色于大規(guī)模企業(yè)，但其經(jīng)營模式簡(jiǎn)單，即使經(jīng)營失敗，債權(quán)人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。公司規(guī)模的大小只是債權(quán)人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況衡量的一個(gè)輔助指標(biāo)。

三、內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本的影響

財(cái)務(wù)報(bào)告是反映企業(yè)盈利能力大小和現(xiàn)金凈流量多少最直接的體現(xiàn)，也是債權(quán)人所能接觸到的對(duì)自身投資決策而言最重要的信息載體。作為公司治理的一部分，內(nèi)部控制的質(zhì)量可以影響企業(yè)的經(jīng)營效率和效果，進(jìn)而影響企業(yè)的外在財(cái)務(wù)信息，最終影響債權(quán)人的投資決策。內(nèi)部控制質(zhì)量越好，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)效率越高，經(jīng)營效果也越好，向外界傳達(dá)的獲利能力越強(qiáng)，債權(quán)人資產(chǎn)保障系數(shù)就越高，企業(yè)的債務(wù)融資成本也越低。然而，基于信息不對(duì)稱條件下企業(yè)管理當(dāng)局的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，企業(yè)管理當(dāng)局出于自身效用最大化的考慮，存在會(huì)計(jì)信息因管理人員的意志而被竄改的現(xiàn)象，這就使得企業(yè)業(yè)績(jī)不實(shí)反映在財(cái)務(wù)報(bào)告上，進(jìn)而會(huì)影響債權(quán)人做出投資決策。內(nèi)部控制可以在一定程度上防止管理人員過度自由行事，減少公司的非效率投資，確保企業(yè)會(huì)計(jì)信息更加真實(shí)的反映，使得債權(quán)人獲得更加準(zhǔn)確的決策依據(jù)，進(jìn)而保護(hù)自身資產(chǎn)和收益的安全。企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量越好，其財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量就越高，企業(yè)與債權(quán)人之間的信息不對(duì)稱性也越低，企業(yè)所獲取的債務(wù)融資的成本也越低。

四、總結(jié)

良好的內(nèi)部控制可以降低代理雙方的代理成本，并減少經(jīng)營者在經(jīng)營活動(dòng)中的不合法、合規(guī)現(xiàn)象，還可以使企業(yè)資產(chǎn)更加安全完整，財(cái)務(wù)信息更加正確可靠，經(jīng)營效率和效果更加顯著，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略更高程度的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而可以降低企業(yè)的債務(wù)融資成本。因此，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東財(cái)富最大化目標(biāo)，降低企業(yè)債務(wù)融資成本，企業(yè)應(yīng)致力于提高其企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。內(nèi)部控制也是公司治理的一個(gè)重要方面，良好的控制環(huán)境與有力的控制活動(dòng)相結(jié)合，能夠使內(nèi)部控制在公司治理方面的作用發(fā)揮到最大。內(nèi)部控制是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)順利進(jìn)行的重要支柱，其需要企業(yè)全部人員參與，有效實(shí)施，提高內(nèi)部控制的質(zhì)量將對(duì)企業(yè)未來的經(jīng)營與發(fā)展起到重要作用。

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作者簡(jiǎn)介：高紅（1991- ），女，山東濟(jì)寧人，會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：公司理財(cái)理論與實(shí)務(wù)