王呈喆

摘 要：近年來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)了很多關(guān)于投資者保護(hù)的政策，要求上市公司積極開展投資者關(guān)系管理工作。上市公司投資者關(guān)系管理水平對(duì)于上市公司獲得良好的聲譽(yù)、提高公司價(jià)值和治理水平有重要意義。文章從探討投資者關(guān)系管理的起源和發(fā)展入手，重點(diǎn)分析了目前鐵路運(yùn)輸行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理存在的問題及原因，并根據(jù)日常投資者關(guān)系管理工作的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)如何提高鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理工作水平給出建議。

關(guān)鍵詞：鐵路行業(yè) 上市公司 投資者關(guān)系管理

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）04-107-02

投資者關(guān)系管理（IRM）是公司通過充分的信息披露，并運(yùn)用金融和市場(chǎng)營銷的原理加強(qiáng)與投資者和潛在投資者之間的溝通，促進(jìn)投資者對(duì)公司的了解和認(rèn)同，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的戰(zhàn)略管理行為。上市公司投資者關(guān)系管理水平對(duì)于上市公司獲得良好的聲譽(yù)、提高公司價(jià)值和治理水平有重要意義。目前鐵路行業(yè)主要有大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流三家上市公司，近年來鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理在制度建設(shè)、信息披露、接待投資者咨詢和媒體以及公共信息監(jiān)控等方面有了長足的發(fā)展，但是總體來講，我國鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理的工作水平還存在很大的提升空間。

一、投資者關(guān)系管理的起源和發(fā)展

20世紀(jì)30年代，隨著美國證券監(jiān)管、法制的逐步健全，上市公司和投資人的素質(zhì)逐步提高，市場(chǎng)本身自然萌發(fā)了對(duì)投資者關(guān)系管理的需求。20世紀(jì)50年代初，資本市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一的投資者關(guān)系管理正式出現(xiàn)。為了對(duì)資本吸納和爭(zhēng)奪，上市公司將投資者關(guān)系納入工作日程，以滿足投資者尤其是中小投資者的投資需求。1953年，通用電氣GE率先設(shè)置了正式的IRM部門；1969年，美國成立了全國性的IRM組織——美國投資者關(guān)系協(xié)會(huì)。20世紀(jì)八九十年代，IRM蓬勃發(fā)展，英國、加拿大、芬蘭、德國、法國、日本、巴西先后成立了投資者關(guān)系協(xié)會(huì)。1990年各國的會(huì)員代表聯(lián)合起來成立了國際投資者關(guān)系聯(lián)合會(huì)，總部設(shè)在倫敦。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，投資者關(guān)系管理進(jìn)入成熟期，相關(guān)政策法規(guī)逐步完善，信息披露的內(nèi)容也更加豐富，交流互動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)工具廣泛使用。

近年來我國監(jiān)管部門出臺(tái)了很多關(guān)于投資者關(guān)系管理的政策法規(guī)，從《公司法》《證券法》到《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》都有關(guān)于投資者關(guān)系管理的相關(guān)規(guī)定。尤其是2013年12月28日，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》（國辦發(fā)〔2013〕110號(hào)）。該意見從事前、事中、事后三方面對(duì)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益作出了相關(guān)規(guī)定。在事前保護(hù)方面，側(cè)重強(qiáng)調(diào)投資者適當(dāng)性制度與強(qiáng)化投資者教育；在事中保護(hù)方面，進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者的投票權(quán)、知情權(quán)、和分紅權(quán)；在事后保護(hù)方面，通過逐步建立多元化糾紛解決機(jī)制、健全中小投資者賠償機(jī)制、加大事后監(jiān)管和打擊力度等措施以進(jìn)一步完善投資者保護(hù)組織體系。該意見將我國上市公司投資者關(guān)系管理推向一個(gè)全新時(shí)期，與此同時(shí)，也對(duì)鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理帶來新的挑戰(zhàn)和要求。

二、鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理存在的問題

1.鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理消極被動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的西方國家，投資者關(guān)系管理是上市公司在資本性資金競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)壓力下產(chǎn)生的主動(dòng)的行為。而我國鐵路行業(yè)上市公司不存在這種壓力，股票供不應(yīng)求，因此從我國在投資者關(guān)系管理的具體運(yùn)作上看，鐵路行業(yè)上市公司缺乏主動(dòng)性，投資者關(guān)系管理工作處于消極被動(dòng)的狀態(tài)。具體表現(xiàn)如下：一是鐵路行業(yè)上市公司基本實(shí)行的是強(qiáng)制性信息披露。大多以滿足監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定、指引的最低要求為目標(biāo)，主要披露定期報(bào)告等強(qiáng)制性信息，很少有公司主動(dòng)披露投資者關(guān)心的熱點(diǎn)問題、日常經(jīng)營數(shù)據(jù)快報(bào)等信息。二是溝通不主動(dòng)。雖然按照監(jiān)管部門要求設(shè)置了投資者溝通方式，但有的公司咨詢電話很難打通，平臺(tái)留言咨詢問題無人解答，或者溝通時(shí)不愿提及敏感話題，避重就輕，主動(dòng)與投資者溝通的公司更是少見。三是鐵路行業(yè)上市公司沒有設(shè)置獨(dú)立的投資者關(guān)系管理部門，多數(shù)公司的投資者關(guān)系管理職能設(shè)置在證券辦、董事會(huì)辦公室或其他部門內(nèi)，有的公司甚至沒有專人負(fù)責(zé)該項(xiàng)工作。

2.鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系工作不夠?qū)I(yè)。什么是投資者關(guān)系工作？中國證監(jiān)會(huì)《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》第二條明確指出投資者關(guān)系工作是指公司通過信息披露與交流，加強(qiáng)與投資者及潛在投資者之間的溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司的了解和認(rèn)同，提升公司治理水平，以實(shí)現(xiàn)公司整體利益最大化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要工作。在實(shí)踐中，鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系工作是一項(xiàng)很專業(yè)的工作，該項(xiàng)工作涉及金融、財(cái)務(wù)、法律、市場(chǎng)營銷、公共關(guān)系等多方面的專業(yè)知識(shí)，并且負(fù)責(zé)投資者關(guān)系管理工作的人員對(duì)鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)流程也要熟悉，具備行業(yè)內(nèi)專業(yè)知識(shí)。在國外，有投資者關(guān)系管理專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、咨詢顧問為上市公司提供專業(yè)的投資者關(guān)系管理的服務(wù)。雖然國內(nèi)有不少財(cái)經(jīng)公關(guān)公司在上市公司股票IPO和增發(fā)時(shí)參與路演等部分投資者關(guān)系管理工作，但財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的人員也缺乏足夠的金融知識(shí)，而專業(yè)的投行人員不愿參與上市公司瑣碎的投資者關(guān)系管理工作，造成了我國專業(yè)的投資者關(guān)系管理咨詢機(jī)構(gòu)良莠不齊。

3.鐵路行業(yè)上市公司缺乏投資者關(guān)系工作的溝通技巧。投資者關(guān)系管理工作的對(duì)象包括大股東、中小投資者、機(jī)構(gòu)投資者、潛在投資者、分析師、媒體等，目前多數(shù)上市公司投資者關(guān)系從業(yè)人員忽略了針對(duì)不同的對(duì)象應(yīng)該有不同的策略來展開有效溝通。有的公司對(duì)所有溝通對(duì)象提問的解答內(nèi)容完全一致，雖然做到了口徑一致，但有時(shí)讓溝通對(duì)象感覺機(jī)械呆板或者所答非所問；由于存在一些媒體為了挖掘新聞抓人眼球，捕風(fēng)捉影報(bào)道不實(shí)信息的現(xiàn)象，多數(shù)鐵路行業(yè)上市公司對(duì)于和媒體的溝通過于謹(jǐn)慎，要么拒不接受一切媒體采訪，要么對(duì)于傳聞和猜測(cè)不予置評(píng)，這些做法都是由于投資者關(guān)系從業(yè)人員沒有注意溝通技巧造成的。

三、提高鐵路行業(yè)上市公司投資者關(guān)系管理水平的建議

1.了解不同投資者關(guān)系工作對(duì)象的期望。“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，做好投資者關(guān)系管理工作，第一要?jiǎng)?wù)就是了解不同投資者關(guān)系工作對(duì)象的期望。機(jī)構(gòu)投資者希望與上市公司之間建立清晰的溝通渠道，希望能夠接觸到公司高級(jí)管理層既包括公司首席執(zhí)行官也包括主營運(yùn)營管理層，通過溝通交流了解公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略和盈利指引。一般中小投資者的期望是公司能夠有高質(zhì)量的信息披露，及時(shí)公告有關(guān)公司運(yùn)營的信息，公司的投資者互動(dòng)溝通平臺(tái)能夠及時(shí)有人回復(fù)，電話有人接聽，疑問能夠得到客觀準(zhǔn)確的回答。分析師除了機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)投資者期望的以外，還希望公司投資者關(guān)系部門主管能夠積極安排與“賣方”機(jī)構(gòu)接觸的活動(dòng)，以及參加公司的業(yè)績說明會(huì)。媒體中介通常在公司和行業(yè)發(fā)生重大事件或敏感事件的時(shí)候，才集中關(guān)注公司，有些負(fù)面報(bào)道可能是主觀的甚至是故意的，有的媒體期望從公司得到第一手求證信息，有的媒體期望從公司解答人處得到更加抓人眼球的信息。因此，對(duì)媒體披露需要百分百的謹(jǐn)慎，根據(jù)不同的媒體，采取不同的策略，可以積極主動(dòng)溝通，扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面，澄清事實(shí)，防止負(fù)面信息被放大。

2.鐵路行業(yè)上市公司成立專門的投資者關(guān)系管理部門。鐵路行業(yè)上市公司應(yīng)該加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的內(nèi)部組織建設(shè)，成立專門的投資者關(guān)系管理部門，制定投資者關(guān)系管理制度，將投資者關(guān)系管理活動(dòng)專業(yè)化、系統(tǒng)化、程序化。公司要培養(yǎng)投資者關(guān)系管理工作的專門人才，任職前進(jìn)行系統(tǒng)性培訓(xùn)，掌握金融、證券等基礎(chǔ)知識(shí)并了解公司情況。任職中及時(shí)組織學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)新課題、新事物、新知識(shí)，例如優(yōu)先股、混合所有制、員工持股等熱點(diǎn)知識(shí)；鐵路行業(yè)上市公司要給投資者關(guān)系管理部門的負(fù)責(zé)人提供接觸公司最高管理層的機(jī)會(huì)，及時(shí)知曉關(guān)于公司戰(zhàn)略調(diào)整或者重大變革的第一手信息；鐵路行業(yè)在鐵路運(yùn)輸組織等方面具有很強(qiáng)的專業(yè)特性，所以鐵路行業(yè)上市公司要為投資者實(shí)地調(diào)研參觀、組織業(yè)績說明會(huì)等主動(dòng)溝通形式提供人力和財(cái)力支持；為清楚理解投資者及分析師的需要，能夠準(zhǔn)確回答投資者所重視的問題。鐵路行業(yè)上市公司需要為投資者關(guān)系管理部門與公司其他部門尤其是客貨運(yùn)運(yùn)輸和財(cái)務(wù)部門之間建立溝通途徑，比如定期安排投資者關(guān)系管理部門人員參加運(yùn)輸部門和財(cái)務(wù)部門的會(huì)議，確保熟悉公司的整體運(yùn)作。

3.提高鐵路行業(yè)上市公司信息披露工作的質(zhì)量。信息披露是投資者關(guān)系管理工作的關(guān)鍵，是增加公司透明度和吸引投資者和分析師的基礎(chǔ)，是投資者關(guān)系管理最基本的功能。信息披露包括強(qiáng)制信息披露和自愿信息披露兩種，對(duì)于強(qiáng)制性信息披露，監(jiān)管部門從證監(jiān)會(huì)到交易所對(duì)上市公司都有嚴(yán)格要求，因此公司務(wù)必須做到及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、無誤。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，上市公司的信息公開得越充分，股價(jià)波動(dòng)的范圍越小，對(duì)整體市場(chǎng)效率的提升越有利，因此，自愿披露信息的數(shù)量和質(zhì)量是外界區(qū)分上市公司投資者關(guān)系管理工作好壞的標(biāo)準(zhǔn)之一。由于鐵路行業(yè)上市公司在運(yùn)輸調(diào)度、生產(chǎn)運(yùn)營等方面受行業(yè)主管部門嚴(yán)格監(jiān)管，因此在信息披露的及時(shí)性和主動(dòng)性方面有很大的提高空間。其實(shí)任何與投資者相關(guān)的基于企業(yè)、行業(yè)的信息都是可以披露的，對(duì)于投資者而言，雖然可以通過強(qiáng)制性信息披露獲得公司信息，但他們希望更多地了解公司，并且不同的投資者對(duì)公司的“興趣點(diǎn)”不盡相同。鐵路行業(yè)上市公司可以通過自愿披露關(guān)于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略、日常經(jīng)營數(shù)據(jù)簡報(bào)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)評(píng)價(jià)、環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、行業(yè)前瞻性預(yù)測(cè)等信息來彌補(bǔ)強(qiáng)制性信息披露的不足。

4.注重與投資者的溝通技巧和情感交流。開展投資者關(guān)系管理活動(dòng)，可以通過舉辦分析師會(huì)議或定期報(bào)告業(yè)績說明會(huì)、一對(duì)一或一對(duì)多溝通、互聯(lián)網(wǎng)溝通平臺(tái)問答、媒體報(bào)道、電話咨詢、電子郵件、路演等等。投資者關(guān)系管理是信息雙向交流的過程，要注重溝通和互動(dòng)。在溝通過程中，鐵路行業(yè)上市公司應(yīng)該明確關(guān)于政策導(dǎo)向、公司戰(zhàn)略、收購、投資等直接影響公司活動(dòng)的信息由誰負(fù)責(zé)發(fā)放；由誰處理所有刊物出版、媒體報(bào)道等事宜；由誰查閱分析員報(bào)告，復(fù)核資料是否符合事實(shí)及準(zhǔn)確，管理公司的信息流出……確保和投資者的溝通是清晰的、一致的、公平的，禁止僅限于向特定人士提供評(píng)論進(jìn)行信息披露及含糊不清的信息公開。鐵路行業(yè)上市公司還可以通過組織投資者實(shí)地參觀調(diào)研、走訪股東、個(gè)別拜訪等主動(dòng)形式，向投資者介紹公司的生產(chǎn)經(jīng)營和企業(yè)文化等基本情況，加深機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的了解。把與投資者接觸和相處作為推介公司和促進(jìn)投資者關(guān)系管理的重要措施，通過與機(jī)構(gòu)投資者多種方式的溝通和接觸，增進(jìn)與投資者之間的情感交流，保持良好的合作關(guān)系，真正實(shí)現(xiàn)雙向溝通。

5.弘揚(yáng)健康向上的股權(quán)文化。

弘揚(yáng)健康向上的股權(quán)文化是改善投資者關(guān)系、提升公司治理水平、強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，是資本市場(chǎng)又好又快和諧永續(xù)發(fā)展的保障。股權(quán)文化的核心內(nèi)容是股東主權(quán)理念，就是確認(rèn)股東在公司治理中的主人翁地位，全面尊重股東依據(jù)法律和章程所享有的各項(xiàng)權(quán)利和利益。股權(quán)文化還包括股東平等、民主、誠信、向弱勢(shì)股東適度傾斜、股東與利益相關(guān)者和諧相處等內(nèi)容。弘揚(yáng)健康向上的股權(quán)文化，鐵路行業(yè)上市公司經(jīng)營者要牢固樹立敬畏股權(quán)的股東主權(quán)意識(shí)，要全面尊重股東的各項(xiàng)權(quán)利，尤其是知情權(quán)、決策參與權(quán)、分紅權(quán)、監(jiān)督權(quán)與轉(zhuǎn)股權(quán)等。要在向投資者介紹公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營情況時(shí)，提示教育投資者注重上市公司的內(nèi)在質(zhì)量，樹立“價(jià)值投資”的理念，主動(dòng)向投資者提示行業(yè)中不確定因素及資本市場(chǎng)股票投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)細(xì)節(jié)管理，完善內(nèi)控措施。

隨著國內(nèi)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展和監(jiān)管部門對(duì)上市公司提出市值管理的要求，鐵路行業(yè)上市公司通過調(diào)用內(nèi)部各種資源和金融市場(chǎng)營銷手段，創(chuàng)立積極向上的股權(quán)文化，做好投資者關(guān)系管理工作，才能適應(yīng)國內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展，提高鐵路行業(yè)上市公司的價(jià)值和治理水平。

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（作者單位：大秦鐵路股份有限公司 山西太原 030013）

（責(zé)編：紀(jì)毅）