黃偉杰等

摘 要：文章從利益相關者角度出發(fā)，建立了一套企業(yè)社會責任評價指標體系，選取在深市、滬市及中小企業(yè)板上市的129家江蘇企業(yè)為研究樣本，對其2010-2013年度的相關數(shù)據(jù)進行相關性分析和面板數(shù)據(jù)分析，得出企業(yè)對投資者、政府和債權人履行社會責任與財務績效呈顯著正相關關系的結論，并對如何解決目前我國企業(yè)社會責任履行過程中遇到的問題提出了建議。

關鍵詞：社會責任 財務績效 利益相關者

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）04-082-03

兩次工業(yè)革命以來，社會生產(chǎn)力水平的大幅提高，造就了當今世界繁榮的經(jīng)濟。企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體，在社會和經(jīng)濟的發(fā)展中扮演著不容忽視的角色。作為獨立的經(jīng)濟個體，其首要任務是為社會提供產(chǎn)品和服務，以獲取利潤，這是企業(yè)的自然屬性。然而，近幾十年來，企業(yè)在追求利潤最大化的同時，污染環(huán)境、剝削職工，以降低產(chǎn)品或服務的質(zhì)量來換取低成本的現(xiàn)象屢見不鮮。人們逐漸認識到，經(jīng)濟利潤已經(jīng)不能被當做衡量企業(yè)價值的唯一標準，企業(yè)社會責任（Corporate Social Responsibility， CSR）也因此越來越受到重視。

一、文獻回顧

企業(yè)社會責任理論發(fā)展至今，已有諸多學者和機構對其做出了各種不同的定義，隨著經(jīng)濟社會環(huán)境的變遷，企業(yè)社會責任也在不斷被賦予新的時代含義。綜合了國內(nèi)外研究者的結論我們認為，企業(yè)社會責任是指企業(yè)改變以利潤最大化為唯一目標的傳統(tǒng)觀念，在創(chuàng)造利潤的同時主動承擔對各利益相關者的責任，實施利他主義行為，以履行企業(yè)在社會中應有的角色。

關于企業(yè)社會責任與財務績效之間關系的研究，目前的研究結論基本有三個方面：企業(yè)履行社會責任與財務績效正相關、負相關，以及不同指標的相關關系方向不同。

（一）正相關

楊熠，沈洪濤（2008）通過對1997年至2003年非金融業(yè)A股公司的分析，認為企業(yè)社會責任與財務績效在當期呈顯著的正相關關系。錢瑜（2013）從企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力兩個維度分析了石化及塑膠行業(yè)上市公司的企業(yè)財務績效，得出企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效存在正相關關系的結論。黎友煥（2007）通過對廣東省抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)的實證研究，提出企業(yè)承擔社會責任與企業(yè)經(jīng)營績效正相關，但規(guī)模和性質(zhì)不同的企業(yè)，其社會責任的履行對企業(yè)績效的影響存在著顯著差異。田虹（2009）研究了通信行業(yè)46家上市公司的企業(yè)利潤、企業(yè)競爭力、企業(yè)成長性與企業(yè)履行社會責任之間的關系，得出結論，企業(yè)承擔社會責任將帶來良好的經(jīng)濟效益、環(huán)境效益和社會效益，有利于提高企業(yè)競爭力，有利于企業(yè)未來的成長。

（二）負相關

溫素彬，方苑（2008）運用面板數(shù)據(jù)模型，研究了46家上市公司2003-2007年的財務數(shù)據(jù)。分析表明，大多數(shù)社會責任變量對當期的財務績效影響為負。陳斌（2013）通過建立類似學習曲線的企業(yè)社會責任曲線效應模型，應用平行數(shù)據(jù)模型法對企業(yè)社會責任承擔與企業(yè)單位產(chǎn)出成本進行動態(tài)分析，得出結論：企業(yè)承擔社會責任短期內(nèi)可能會增加企業(yè)的負擔。

（三）不同利益相關者，相關關系方向不同

蔣紅蕓，景珊珊（2011）選取醫(yī)藥制造業(yè)63家上市公司為研究樣本，對其2007—2011年間的財務數(shù)據(jù)進行回歸分析，證明社會責任履行的各個方面對企業(yè)財務績效的影響不盡相同，一部分有利于企業(yè)績效的提高，而另一部分在一定程度上起到了反作用。孟慶浩（2012）基于社科院2009-2011年公布的處于社會責任排名前100強企業(yè)的相關數(shù)據(jù)分析，提出企業(yè)對股東、供應商和政府等利益相關者履行社會責任會對財務績效總體上產(chǎn)生較好的效果，但是對客戶和員工履行社會責任可能會降低企業(yè)的效益水平。陳薇（2013）從社會資本利益相關視角提出假說，企業(yè)履行對社會資本利益相關者的社會責任，對財務績效的影響呈分化趨勢，既有正向作用，也有負向作用。

從現(xiàn)有文獻來看，對于企業(yè)社會責任和財務績效的研究已展開多年，早期的研究結果多集中于單純正相關或負相關，近年來的研究結果趨向于對于不同的利益相關者，相關關系方向不同的結論。而從研究方法來看，相關分析和多元線性回歸分析占絕大多數(shù)，利用面板數(shù)據(jù)分析一個時間區(qū)間之內(nèi)的相關關系的文獻較少，因此，本文將采用面板數(shù)據(jù)，動態(tài)分析企業(yè)社會責任與財務績效之間的關系。

二、實證研究設計

（一）研究假設

利益相關者理論產(chǎn)生于20世紀60年代。20世紀80年代以來，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，其影響不斷擴大，公司治理和企業(yè)管理的傳統(tǒng)模式因此受到了巨大的沖擊。利益相關者理論的鼻祖Freeman（1984）給相關利益者的定義為：“可以影響一個組織目標的實現(xiàn)或受其實現(xiàn)影響的個人和群體。”他所指的“個人和群體”是指“那些與公司利益相關或可以索取公司利益的群體，更準確地說，包括供應商、客戶、員工、股東、當?shù)氐纳鐓^(qū)以及處于代理人角色的管理者?！?/p>

20世紀90年代，利益相關者理論被引入企業(yè)社會責任的研究中，到目前己經(jīng)成為企業(yè)社會責任與財務績效關系研究的主流思想之一。在企業(yè)社會責任研究中引入利益相關者這一概念，為評估企業(yè)社會責任提供了一個合適的理論框架，使企業(yè)承擔社會責任的對象變得具體化?？偨Y學者的觀點，結合數(shù)據(jù)的可得性，本文將利益相關者分為股東、政府、員工、債權人和公益事業(yè)，并由此提出假設。

企業(yè)管理者受股東委托對其投入進行管理，同時，企業(yè)對股東承擔責任，也可以保證企業(yè)自有資本的穩(wěn)定，由此提出：

假設1：企業(yè)對股東承擔社會責任與財務績效有顯著正相關關系。

企業(yè)對政府履行社會責任，守法經(jīng)營，依法納稅，可以贏得政府的法律保護與政策支持，由此提出：

假設2：企業(yè)對政府承擔社會責任與財務績效有顯著正相關關系。

企業(yè)履行對員工的社會責任，可以提高生產(chǎn)安全水平，保障職工福利，有利于提升員工的工作積極性，進而促進企業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的提高，由此提出：

假設3：企業(yè)對員工承擔社會責任與財務績效有顯著正相關關系。

企業(yè)履行對債權人的責任，按時還本付息，有利于提升企業(yè)信譽度，能為企業(yè)將來的發(fā)展和進一步籌措資金打下基礎，由此提出：

假設4：企業(yè)對債權人承擔社會責任與財務績效有顯著正相關關系。

企業(yè)積極參與公益事業(yè)，能夠提高企業(yè)的外部形象，獲得更多消費者的信賴與認可，由此提出：

假設5：企業(yè)對公益事業(yè)承擔社會責任與財務績效有顯著正相關關系。

（二）指標設計

1.企業(yè)社會責任指標。結合《社會責任指南》（ISO26000）、《可持續(xù)發(fā)展報告指引》（G4）、《中國100強企業(yè)社會責任發(fā)展指數(shù)》等社會責任評價指標，結合數(shù)據(jù)的可得性和上市公司年報特點，本文從資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表上采集反映企業(yè)對股東、政府、員工、債權人和公益事業(yè)五類利益相關者履行社會責任的相關數(shù)據(jù)，指標的具體含義和計算方法如表1。

2.企業(yè)財務績效指標。通常用于衡量企業(yè)財務績效的指標有市場價值指標和會計指標，兩者各有利弊。由于本文的研究是從利益相關者角度出發(fā)，且會計指標有更易獲得更穩(wěn)定的特點，本文因此采用總資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)財務績效。總資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)，它反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的總體獲利能力，即資產(chǎn)的利用效率。指標值越大，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，企業(yè)的經(jīng)營管理能力越強，企業(yè)的經(jīng)營績效越好。

（三）樣本選擇與信息來源

本文選取了在滬市主板、深市主板和中小企業(yè)板上市的江蘇省企業(yè)為樣本，并對總體進行如下篩選：第一，剔除金融類企業(yè)，金融業(yè)比較特殊，對其社會責任的評價與其他行業(yè)不能一概而論；第二，剔除近年來業(yè)績過差的ST、PT企業(yè)，以及被注冊會計師出具過保留意見、拒絕表示意見及否定意見的企業(yè)，排除極端值對統(tǒng)計結果的影響；第三，剔除同時在A股和B股上市的企業(yè)，國內(nèi)投資者更關注A股上市公司；第四，剔除2010年后上市的企業(yè)，保證各年樣本量的一致性；第五，剔除報表數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。經(jīng)過篩選后，本文最終確定了129個企業(yè)樣本。

本文選擇樣本企業(yè)2010-2013年的年度財務報表作為企業(yè)社會責任評價的數(shù)據(jù)來源，企業(yè)財務報表均來自于巨潮資訊網(wǎng)。

三、實證結果分析

（一）描述性統(tǒng)計

對樣本企業(yè)在2010-2013年度的社會責任評價指標與財務績效作描述性統(tǒng)計，具體內(nèi)容如表2。

由表可知，平均每股收益均大于0.2，可見資本保全度較好；稅收比率四年間十分平穩(wěn)；平均工資福利率較為穩(wěn)定，但是樣本之間的差異十分明顯，表明各公司的員工待遇相差較大；平均資產(chǎn)負債比保持在3左右，樣本差異略大；平均捐贈收入比最高僅為 0.11%，說明企業(yè)對公益事業(yè)的支出普遍較低?？傎Y產(chǎn)報酬率均值維持在5%左右，資產(chǎn)的運營效率總體較好。

（二）相關性檢驗及實證結果

對各年的社會責任與財務績效數(shù)據(jù)進行相關性分析，結果整理如表3。

如表可知，在2010-2013年度，樣本企業(yè)的每股收益、稅收比率、資產(chǎn)負債比與企業(yè)財務績效呈現(xiàn)出顯著的正相關關系，可見企業(yè)對股東、政府和債權人履行社會責任對企業(yè)的財務績效有積極的影響作用。工資福利率在一定程度上對企業(yè)財務績效產(chǎn)生了負面影響，但是相關性并不顯著。企業(yè)的捐贈收入比與企業(yè)財務績效的相關關系雖并不十分顯著，但也顯示出正相關性，原因可能在于大部分企業(yè)捐贈收入比過低。另外，公司規(guī)模的大小，對其履行社會責任的結果的影響并不顯著，我們可以認為，規(guī)模因素并不會明顯改變企業(yè)社會責任與財務績效之間的關系。

（三）面板數(shù)據(jù)回歸

1.Hausman檢驗。面板數(shù)據(jù)模型主要包括混合回歸模型，固定效應模型和隨機效應模型。首先需要對選擇何種面板數(shù)據(jù)模型進行判定。

通過Hausman檢驗，得出P=0.0613大于0.05，所以本文選擇建立隨機效應模型。

結合分析與假設，本文構建面板數(shù)據(jù)模型如下：

Yi=a+b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5+b6size

其中，Yi為第i個因變量的總資產(chǎn)收益率；Xi為第i個自變量，其含義為社會責任的相關指標；a為截距頂；bi為自變量的相關系數(shù)；考慮到企業(yè)規(guī)?？赡軒淼挠绊?，size為期末總資產(chǎn)的對數(shù)，作為控制變量。

通過分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責任指標與財務績效指標存在顯著的相關性。為了進一步確定企業(yè)社會責任與財務績效的關系，本文利用EViews 6.0對樣本數(shù)據(jù)進行了面板數(shù)據(jù)回歸分析。結果如表5。

回歸結果顯示，Adjusted R-squared達到54.1493%，Prob（F-statistic）為0.000000，說明回歸方程擬合的效果較好?；貧w得到的各個自變量的系數(shù)除公司規(guī)模以外均為正數(shù)。每股收益在1%的水平上對總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出顯著的正相關，稅收比率對財務績效的影響在5%的水平上呈現(xiàn)顯著的正相關性，資產(chǎn)負債比在10%的水平上表現(xiàn)顯著的正相關。企業(yè)參與公益事業(yè)對企業(yè)財務績效的影響為正，但是并不顯著。企業(yè)工資福利率的系數(shù)極低，且并不顯著，說明企業(yè)對員工履行社會責任對財務績效的提高可能并無貢獻?；貧w結果還顯示，公司規(guī)模對企業(yè)履行社會責任的結果的影響為負，但是系數(shù)數(shù)值較小，顯著性較低。

相關性檢驗和面板數(shù)據(jù)回歸檢驗的結果同時顯示，企業(yè)履行對股東、政府和債權人的社會責任與企業(yè)財務績效有顯著的正相關關系，驗證了假設1、2、4，而企業(yè)履行對員工的社會責任、參與公益事業(yè)對財務績效的積極影響并不顯著。

四、結論及建議

（一）研究結論

本文對在深市、滬市及中小企業(yè)板上市的129家江蘇企業(yè)進行實證研究，得出以下結論：

企業(yè)對股東、政府、債權人履行社會責任對財務績效的影響十分顯著，能夠促進企業(yè)的發(fā)展；企業(yè)對外捐贈與財務績效呈弱正相關關系，說明企業(yè)長期參與公益事業(yè)在一定程度上將有利于提高企業(yè)的經(jīng)營績效；工資福利率與企業(yè)財務績效的相關關系并不顯著，企業(yè)對員工履行社會責任對財務績效的提高可能并無貢獻。

總體來說，企業(yè)社會責任與財務績效有顯著的正相關關系，即企業(yè)承擔社會責任對企業(yè)的發(fā)展是有利的。

（二）相關建議

基于上述研究結果可知，企業(yè)履行社會責任對企業(yè)是有正面影響的。但是，當今我國企業(yè)社會責任的現(xiàn)狀并不樂觀，眾多企業(yè)對社會責任了解片面，缺乏履行社會責任的自覺。

從政府的角度來說，首先政府應該充分發(fā)揮輿論的引導和監(jiān)督作用，通過新舊媒體多渠道普及企業(yè)社會責任的重要意義，彌補企業(yè)和群眾對企業(yè)社會責任認知的不足，及時曝光偷稅漏稅、破壞環(huán)境、生產(chǎn)偽劣商品、擾亂市場秩序的企業(yè)，以督促企業(yè)承擔社會責任；其次，建立健全企業(yè)社會責任評價機制，設計一套符合國情的專門評價方法，設立專門的評價機構，組織專業(yè)人員對企業(yè)履行社會責任的情況進行評價，并定期出具相關報告；在合理評價企業(yè)社會責任履行狀況的基礎上，通過稅收優(yōu)惠、政策鼓勵等方式，提升企業(yè)履行社會責任的積極性，為企業(yè)社會責任的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境；最后，完善相關法律法規(guī)，通過立法強制企業(yè)對社會責任履行情況進行披露，同時提高披露的水平和質(zhì)量。

從企業(yè)自身來說，企業(yè)應當強化社會責任意識，積極主動地履行社會責任，致力于提高產(chǎn)品品質(zhì)、保護自然環(huán)境，積極參與慈善事業(yè)等等。同時，擴大企業(yè)履行社會責任情況的披露范圍，自覺接受外界的監(jiān)督。這樣不僅可以樹立良好的企業(yè)形象，提高企業(yè)聲譽，長期必然會對企業(yè)的發(fā)展和財務績效的提高起到顯著的促進作用。

[江蘇省大學生實踐創(chuàng)新訓練項目，項目號：scx1424]

參考文獻：

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[10] 楊培育.企業(yè)社會責任對財務績效影響的實證研究——基于利益相關者視角[D].東南大學，2008

（作者單位：東南大學成賢學院 江蘇南京 210088）

（責編：賈偉）