林春釵

摘 要：股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一項(xiàng)長(zhǎng)期激勵(lì)制度，在公司的治理中占據(jù)著不可或缺的地位。然而隨著時(shí)日的增長(zhǎng)，股票期權(quán)在實(shí)際的施行過程中出現(xiàn)了諸多問題，本文簡(jiǎn)要闡釋了股票期權(quán)與公司治理的相關(guān)內(nèi)容，分析了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司治理中的具體作用，從“宏”“微”兩個(gè)層面分別論述了我國(guó)公司治理中應(yīng)用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制所遭遇的弊端問題，最后就弊端問題提出了行之有效的針對(duì)性方略，旨在推動(dòng)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司治理中的長(zhǎng)期應(yīng)用的進(jìn)程。

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；激勵(lì)機(jī)制；公司治理；作用分析；應(yīng)用探究；

中圖分類號(hào)：F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-3520（2015）-06-00-02

一、闡釋股票期權(quán)與公司治理的相關(guān)內(nèi)容

所謂“股票期權(quán)”，本為金融衍生工具——期權(quán)的一個(gè)分支，指的是以股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約，但此概念在本文得到更深一步的延展與深化，其不再局限于金融衍生品的范疇，而是企業(yè)公司用于對(duì)員工激勵(lì)機(jī)制的股票期權(quán)。然而“股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制”指的是通過企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)或者參考市場(chǎng)價(jià)值向受益人銷售或贈(zèng)與股權(quán)，使得受益人享受直接獲得股權(quán)的權(quán)利，且受益人在一定時(shí)期內(nèi)必須要持有企業(yè)公司股票，不得隨意出售。應(yīng)注意的是，一個(gè)完整的股票期權(quán)應(yīng)具備受益人、有效期、股票期權(quán)的數(shù)量、行權(quán)價(jià)、授予時(shí)機(jī)、行權(quán)期、行權(quán)日等基本要素。關(guān)于股票期權(quán)的支撐理論，主要有人力資本理論、現(xiàn)代企業(yè)理論和激勵(lì)理論。

提及“公司治理”這個(gè)概念，便可以從狹義和廣義兩個(gè)角度來闡釋。狹義的“公司治理”，即為公司的所有者利用某種制度來合理配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系；廣義的“公司治理”，單就公司經(jīng)營(yíng)所涉及的利害關(guān)系這一內(nèi)容便得到很大程度的延展，而且公司是通過一套專門的制度體系來協(xié)調(diào)公司與所有利害者之間的利益關(guān)系，從而保證公司決策的科學(xué)化、合理化。關(guān)于公司治理的主客體對(duì)象，我這樣認(rèn)為：主體不局限于公司股東，同時(shí)包括債權(quán)人、雇員、客戶、供應(yīng)商、政府等與公司利害相連的關(guān)系者；而客體極為公司治理的所有對(duì)象及范疇。

二、分析股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司治理中的具體作用

（一）推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升

仔細(xì)分析“股權(quán)激勵(lì)”便可以發(fā)現(xiàn)，其最大的特征在于它的長(zhǎng)期性、可持續(xù)性，并且與公司治理有著千絲萬縷的關(guān)系。據(jù)有關(guān)調(diào)查研究表明，如若在公司治理中引入并良好應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)，那么公司的盈利指標(biāo)與成長(zhǎng)力指標(biāo)的平均值將超過同等上市公司的指標(biāo)平均值。單從這一研究結(jié)果就可以看出：股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司治理中的有效應(yīng)用，可以很大程度的推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升。

（二）消解“委托——代理”問題

有研究者稱“委托——代理”問題是公司所有者與經(jīng)營(yíng)者兩者之間最大的問題，而股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制恰恰能夠有效緩解這一問題。原因在于：股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效施行能夠?qū)⒐竟芾韺拥睦媾c廣大股東利益統(tǒng)一起來，可以創(chuàng)造出公司的利益共同體；股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠有效緩解股東與經(jīng)理人之間的矛盾沖突，而且能夠抑制經(jīng)營(yíng)者的短期行為，有利于推進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的施行還能增強(qiáng)公司的凝聚力，減少公司不必要的資金支出。這種種良好表現(xiàn)，都是消解“委托——代理”問題的具體表現(xiàn)。

（三）有利于激發(fā)人力資源潛質(zhì)

股票期權(quán)除了可以將預(yù)期與收入很好的結(jié)合以外，也能將資本產(chǎn)權(quán)與收入分配結(jié)合起來，還能將拘束與激勵(lì)進(jìn)行很好的結(jié)合，從而改進(jìn)和完善勞資關(guān)系，同時(shí)提升勞動(dòng)者與管理行為質(zhì)量。再者，如若公司在新員工入職時(shí)便可以授予其股票期權(quán)，這將會(huì)極大地吸收大量的新進(jìn)人才，并激發(fā)出公司人力資源的潛質(zhì)，益于推進(jìn)人才在公司內(nèi)部的長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展。

三、“宏”“微”兩層面論述我國(guó)公司治理中應(yīng)用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制遭遇的弊端

（一）“宏”層

1、法規(guī)政策局限。目前，我國(guó)所推行使用的《公司法》、《稅法》、《證券法》等法律文件中的規(guī)定存在較大的局限性，限制了股票期權(quán)計(jì)劃中一系列的內(nèi)容及問題處理辦法，使得股票期權(quán)在我國(guó)的發(fā)展路途上布滿荊棘。

2、多方發(fā)展滯后。這里所說的多方包括資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)和中介機(jī)構(gòu)三方，且這三方都存在一個(gè)同樣的弊端問題，就是發(fā)展滯后的問題。具體表現(xiàn)為：資本市場(chǎng)處于發(fā)展階段，缺乏多方主體內(nèi)容的監(jiān)督和管理；經(jīng)理市場(chǎng)不夠成熟，缺乏必要的競(jìng)爭(zhēng)性，也就無從談起激勵(lì)；中介機(jī)構(gòu)在進(jìn)行某些客觀活動(dòng)的評(píng)價(jià)時(shí)，不夠公正、客觀、正當(dāng)，表現(xiàn)出偏頗的問題。

（二）“微”層

1、公司內(nèi)部治理機(jī)制缺陷。在股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)際應(yīng)用過程中，一些大的公司或者企業(yè)過于重視公司股東大會(huì)的形式，導(dǎo)致機(jī)制的真實(shí)價(jià)值難以展現(xiàn)。再者，部分已經(jīng)上市公司的監(jiān)事會(huì)如同虛設(shè)，只是“表面功夫”做的很到位。除此之外，有的公司內(nèi)部的治理機(jī)制存在缺陷問題，導(dǎo)致監(jiān)督審查工作難以落實(shí)、高管人員道德風(fēng)險(xiǎn)激增等問題。

2、績(jī)效評(píng)價(jià)體系不夠完整?，F(xiàn)下，我國(guó)對(duì)經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要是參考財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所收錄的內(nèi)容，并不具備專門的、完整的職工績(jī)效考核評(píng)價(jià)體系，長(zhǎng)此以往的話，員工之間不公平分配股票期權(quán)的惡劣現(xiàn)象就會(huì)愈演愈烈，最終導(dǎo)致激勵(lì)效應(yīng)出現(xiàn)癱瘓后果。

四、針對(duì)弊端問題提出的應(yīng)用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效方略

（一）據(jù)實(shí)完善相關(guān)法規(guī)政策

上文已經(jīng)提及到我國(guó)現(xiàn)行的諸多法律文件不夠健全，且局限性較大，因而要想真正規(guī)范公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的合理應(yīng)用，首要任務(wù)就是據(jù)實(shí)完善相關(guān)的法規(guī)政策，切實(shí)發(fā)揮國(guó)家政府的宏觀調(diào)控效用，從而為股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的順利應(yīng)用提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和動(dòng)力。比如，我國(guó)可以適當(dāng)對(duì)《稅法》這一規(guī)章性文件做以修改和審查，剔除其中的不合理部分，給予經(jīng)理人在持有股票期權(quán)期間獲取股息、利益等所得稅的優(yōu)惠機(jī)會(huì)。

（二）培養(yǎng)延展多方必要市場(chǎng)

此方略是針對(duì)“多方發(fā)展滯后”這一弊端問題提出的，這就要求政府部門強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)察與管制，消解操縱經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的行為，穩(wěn)定公司的股票價(jià)格，確保公司的股票價(jià)格不存在“泡沫”。與此同時(shí)，政府可以出面建設(shè)經(jīng)理人才市場(chǎng)，采納公司職業(yè)經(jīng)理雙向選擇的市場(chǎng)機(jī)制，肅清整個(gè)經(jīng)理人才市場(chǎng)的不合理部分。除此之外，還應(yīng)重視中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，進(jìn)而發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的價(jià)值效用，為公司和職業(yè)經(jīng)理人二者提供正確的指導(dǎo)與服務(wù)。

（三）健全公司內(nèi)部治理機(jī)制

公司內(nèi)部治理機(jī)制的健全對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完美實(shí)施意義重大，同時(shí)其也關(guān)系到公司所有者、董事會(huì)、高級(jí)執(zhí)行管理人員及高級(jí)經(jīng)理人三大對(duì)象之間權(quán)力分配與制衡的關(guān)系處理，因而更應(yīng)該加快健全的步伐。首先，完善公司內(nèi)部的監(jiān)督審察制度，發(fā)揮三大對(duì)象之間的制約作用；其次，努力增強(qiáng)獨(dú)立董事的地位價(jià)值，竭力保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性，以此來保障中小投資者的經(jīng)濟(jì)權(quán)益；最后，據(jù)實(shí)建立專門的薪酬委員會(huì)，但應(yīng)注意的是，獨(dú)立監(jiān)事不可兼任薪酬委員會(huì)會(huì)員，規(guī)避惡劣行徑的發(fā)生。

（四）完備披露制度與評(píng)價(jià)體系

除了以上四種有效方略以外，公司亟需完善自身的信息披露制度和公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，以此打破公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)用的局限性，并推動(dòng)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制朝著又好又快的方向發(fā)展。一方面，公司需完善股東大會(huì)中的股權(quán)激勵(lì)信息披露制度和財(cái)務(wù)報(bào)表期權(quán)的披露準(zhǔn)則，在此制度準(zhǔn)則中先定好股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容、達(dá)成目的、實(shí)施途徑，并依據(jù)公司實(shí)況定位股票期權(quán)的價(jià)值；另一方面，公司應(yīng)結(jié)合自身所在行業(yè)與公司自身的發(fā)展情況，制定出符合實(shí)際情況的股票期權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，最終達(dá)成股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司治理中合理應(yīng)用的目的。

五、結(jié)束語

總而言之，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的應(yīng)用在公司治理中并非十全十美，難免存在一些弊端問題，且其也存在一定的局限性，不能充當(dāng)每一家公司的“救星”。因此，現(xiàn)在要完成的任務(wù)是進(jìn)一步完善股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制自身，竭力去消解弊端問題，依據(jù)公司實(shí)況適當(dāng)調(diào)整股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的某些內(nèi)容，進(jìn)而提升此機(jī)制的適宜性和契合度。

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