付婧

【摘 要】現(xiàn)代企業(yè)的最大特征在于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，兩者呈委托代理的相關(guān)性。究其原因，企業(yè)所有者與經(jīng)營者的目標(biāo)皆有所不同，因而雙方在追求效益最大化時，必定會損害另一方利益。基于此，委托代理旨在找出一條合理的激勵機(jī)制，讓兩方利益盡可能地趨同，并將委托代理成本降到最低。股票期權(quán)激勵機(jī)制便是其中應(yīng)用最廣的一種合理的長期激勵機(jī)制。本文概述了當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)激勵機(jī)制存在的問題，并就其發(fā)展方向提出相關(guān)策略。

【關(guān)鍵詞】股票期權(quán)；激勵機(jī)制；企業(yè)

一、引言

股票期權(quán)激勵機(jī)制是通過賦予經(jīng)營者參與到企業(yè)的剩余收益分配的索取權(quán)，把經(jīng)營者的利益和公司利益進(jìn)行長期綁定的一種機(jī)制，以便于讓所有者與經(jīng)營者利益保持一致。相對而言，這項(xiàng)機(jī)制作為一項(xiàng)現(xiàn)代化的企業(yè)制度，在我國的發(fā)展時間還比較短，整體仍處于起步階段。整個機(jī)制的實(shí)施運(yùn)行的函數(shù)依然還有待廣大學(xué)界共同深入研究，以推動我國企業(yè)在股票期權(quán)激勵機(jī)制上的全面運(yùn)用和快速發(fā)展。

二、我國企業(yè)股票期權(quán)激勵機(jī)制存在的不足

1.股價與實(shí)際經(jīng)營業(yè)績分離

企業(yè)價值，本質(zhì)上都是和企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)，并由此來設(shè)定機(jī)制的行權(quán)條件。例如，部分企業(yè)會設(shè)定在企業(yè)連續(xù)五年內(nèi)凈利潤均增達(dá)到某一程度時，激勵對象方能行權(quán)。另外，激勵對象從股票期權(quán)中可以得到的收益基礎(chǔ)上都源自股票市價和行權(quán)價間差額。然而，國內(nèi)企業(yè)股價通常并不和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有明顯相關(guān)性。換言之，企業(yè)的股價波動往往會遭遇來自經(jīng)濟(jì)周期、政治因素、行業(yè)環(huán)境等眾多因素的影響，無法真正意義上體現(xiàn)企業(yè)價值。由此，就導(dǎo)致了激勵機(jī)制的實(shí)施效果差強(qiáng)人意。

2.任命制

由于眾多因素的集合，使得企業(yè)的董事會無法真正履行選擇聘任企業(yè)經(jīng)理的職責(zé)，且企業(yè)經(jīng)理人在國內(nèi)的職業(yè)群體規(guī)模仍然很小，人才資源比較稀缺，企業(yè)無法較好的利用市場來選用經(jīng)理人。當(dāng)前，任命制在我國大型企業(yè)中始終是主導(dǎo)。一般而言，企業(yè)經(jīng)理人基礎(chǔ)上都是通過政府部門直接或間接任命的，而非是市場選拔。鑒于此，經(jīng)理人沒有業(yè)績競爭的壓力，經(jīng)理人對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績毫不關(guān)心，最終出現(xiàn)股票期權(quán)激勵機(jī)制在此類經(jīng)理人身上失去應(yīng)有的激勵效果。

3.考核指標(biāo)單一

目前，企業(yè)主要是通過財務(wù)會計指標(biāo)視作業(yè)績評價考核指標(biāo)。然而，這個指標(biāo)因?yàn)闀嬚叩膹?fù)雜性，給經(jīng)營者創(chuàng)造了偽造的動機(jī)與條件，經(jīng)營者有可能會隨意轉(zhuǎn)變會計政策甚者篡改數(shù)據(jù)，出現(xiàn)舞弊現(xiàn)象。因我國股票市場起步較晚，絕大多數(shù)的投資者在股票市場上進(jìn)行投資時，通常只會根據(jù)上市企業(yè)的披露年報展開分析并由此來進(jìn)行投資。如投資者一般都會選擇每股收益高的企業(yè)投資。因此，企業(yè)股價基礎(chǔ)上都隨著財務(wù)指標(biāo)等信息而波動，經(jīng)營者完全有動機(jī)來操縱股價。

三、改善股票期權(quán)激勵機(jī)制的可行性建議

1.創(chuàng)建有效的經(jīng)理人市場

在競爭性經(jīng)理人市場中，其市場價值往往都直接取決于經(jīng)理人既往的經(jīng)營業(yè)績，同樣，企業(yè)對經(jīng)理人的選拔依據(jù)也應(yīng)當(dāng)是按其過去長期工作中所展露出的敬業(yè)精神與專業(yè)性。使用競爭機(jī)制的人才選拔機(jī)制，企業(yè)不僅能夠聘任適合企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人，借助市場對經(jīng)理人適時地進(jìn)行價值評估，還能夠極大地提高經(jīng)理人的危機(jī)意識，使得企業(yè)內(nèi)部擁有優(yōu)秀的競爭機(jī)制，強(qiáng)化經(jīng)理人的的責(zé)任心，最終讓股票期權(quán)激勵機(jī)制可以發(fā)揮出長效的激勵作用。此外，還可構(gòu)建完善的經(jīng)理人信息系統(tǒng)，便于全方位更好地反映經(jīng)理人狀況，該系統(tǒng)可囊括其進(jìn)入市場的企業(yè)、自身的背景資料。利用全景式地跟蹤來觀察與分析經(jīng)理人的經(jīng)營能力、經(jīng)營業(yè)績、職業(yè)道德等，進(jìn)而為人才的選拔任用提供參考。

2.利用第三方機(jī)構(gòu)加以監(jiān)督

毋庸置疑，股票期權(quán)激勵機(jī)制根本上是屬于一項(xiàng)利潤分配的制度，其牽涉面較廣，涵括了法律、財務(wù)和管理等諸多環(huán)節(jié)。雖然很多企業(yè)設(shè)立了相關(guān)的薪酬委員會，且把股票期權(quán)激勵機(jī)制的進(jìn)行歸并到了其職權(quán)區(qū)域內(nèi)，然而鑒于規(guī)模、形式與操作的復(fù)雜性，實(shí)際效果一般。故而，在需要時可引入社會的第三方中介機(jī)構(gòu)來協(xié)助制定與執(zhí)行激勵制度。具體來說，可通過第三方中介機(jī)構(gòu)中的法律、財務(wù)等專業(yè)人員，并充分結(jié)合企業(yè)的自身特點(diǎn)，設(shè)計與實(shí)施適宜的股票期權(quán)激勵機(jī)制，進(jìn)一步讓這項(xiàng)機(jī)制在企業(yè)中獲得更好的實(shí)施效果。

3.完善信息披露制度

企業(yè)董事會在展開股票期權(quán)激勵方案的制定時，需要在股東大會決議事項(xiàng)中明確披露信息：如股票期權(quán)激勵機(jī)制的設(shè)計和實(shí)施程序；股票期權(quán)的授予對象、數(shù)量、原因以及和具體業(yè)績的相關(guān)性；股票期權(quán)授予后的限制與行權(quán)條件；股票期權(quán)行權(quán)后所持股份與轉(zhuǎn)讓股份的限制；超出限制、超出范圍發(fā)放等例外事項(xiàng)時的特例解釋；此外，還應(yīng)當(dāng)附上如公司薪酬委員會、監(jiān)事會、獨(dú)立財務(wù)顧問和獨(dú)立董事等對于公司實(shí)行股票期權(quán)激勵機(jī)制的意見。另外，設(shè)置財務(wù)指標(biāo)加以衡量，業(yè)績評價體系在選擇財務(wù)指標(biāo)時，應(yīng)當(dāng)最大限度上權(quán)衡與重視反映財務(wù)風(fēng)險與發(fā)展能力的相關(guān)比率指標(biāo)，如產(chǎn)權(quán)比率、資本增長率等。

四、結(jié)束語

綜上所述，任何一項(xiàng)制度與機(jī)制，都不可主觀做出肯定或否定意見，更需要通過實(shí)踐去完成檢驗(yàn)。本文剖析了我國企業(yè)在實(shí)施股票期權(quán)激勵機(jī)制階段中存在的問題，結(jié)合實(shí)際提出了企業(yè)改善股票期權(quán)激勵機(jī)制的策略。當(dāng)前，股票期權(quán)激勵機(jī)制在我國發(fā)展仍較為緩慢，將股票期權(quán)當(dāng)成是對經(jīng)營者長期激勵手段的企業(yè)還不是很多，但隨著對這項(xiàng)機(jī)制的深入研究與外部環(huán)境的完善，并借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，相信在不遠(yuǎn)的將來，股票期權(quán)激勵機(jī)制必定會在企業(yè)中發(fā)揮更大價值。

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