中國人民銀行衡陽市中心支行課題組

摘要：在互聯(lián)網(wǎng)金融改革的浪潮中，阿里金融以支付寶、余額寶、阿里小貸等獨具特色的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)金融領域備受追捧與爭議。與此同時，其所屬的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)暴露出的諸多問題也引起了廣泛關注。文章就我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)存在的風險，并提出了一些加強互聯(lián)網(wǎng)金融風險的防控措施和強化互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的政策建議。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;金融創(chuàng)新;風險控制;金融監(jiān)管

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的概念及特點

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

互聯(lián)網(wǎng)金融是利用互聯(lián)網(wǎng)技術和移動通信技術等一系列現(xiàn)代信息科學技術實現(xiàn)資金融通的一種新興金融服務模式?；ヂ?lián)網(wǎng)“開放 平等、協(xié)作、分享”的精神滲透到傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)，對原有的金融模式產(chǎn)生根本影響及衍生出來的創(chuàng)新金融服務方式，具備互聯(lián)網(wǎng)理念和精神的金融業(yè)態(tài)及金融服務模式通稱為互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的簡單結合，而是在實現(xiàn)安全、移動等網(wǎng)絡技術水平上，被用戶熟悉接受后（尤其是對電子商務的接受），自然而然為適應新的需求而產(chǎn)生的新模式及新業(yè)務。從狹義的金融角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融則應該定義在跟貨幣的信用化流通相關層面，也就是資金融通依托互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)的業(yè)務模式都可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融。廣義上來說，理論上任何涉及到廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應用，都應該是互聯(lián)網(wǎng)金融，包括但不限于網(wǎng)上銀行、第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、在線理財、在線金融產(chǎn)品銷售、金融中介、金融電子商務等發(fā)展模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生于當前中國金融管制嚴格、利率雙軌制沒有徹底改變、傳統(tǒng)金融體系呈現(xiàn)高度壟斷性，競爭不充分，傳統(tǒng)金融機制難以滿足小微企業(yè)和居民金融需求，金融對實體經(jīng)濟服務效率低下的背景中。而互聯(lián)網(wǎng)金融很好地填補了傳統(tǒng)銀行業(yè)的這一空白，其在推動金融創(chuàng)新和改革方面產(chǎn)生了重要影響、在服務實體經(jīng)濟和提升金融的普惠功能方面發(fā)揮了積極的作用。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的特點

第一，大數(shù)據(jù)廣泛運用于完善金融服務。大數(shù)據(jù)金融是指集合海量非結構化數(shù)據(jù)，通過對其進行實時分析，可以為互聯(lián)網(wǎng)金融機構提供客戶全方位信息，通過分析和挖掘客戶的交易和消費信息掌握客戶的消費習慣，并準確預測客戶行為，使金融機構和金融服務平臺在營銷和風控方面有的放矢。

第二，目標客戶定位于“長尾”客戶。與傳統(tǒng)的金融服務偏好于“二八定律”中20%的客戶不同，互聯(lián)網(wǎng)金融爭取的更多的是80%的“長尾”小微客戶。這些小微客戶的金融需求既小額又個性化，在傳統(tǒng)金融體系中往往得不到滿足，而互聯(lián)網(wǎng)金融在服務小微客戶方面有著先天的優(yōu)勢，其可以高效率地解決用戶的個性化需求。借用馬云的一句經(jīng)典名言就是“銀行辦不好的事，我們替他辦好，阿里小貸只管千萬小微企業(yè)，與銀行的”高富帥“客戶不沖突。

第三，提供方便、高效、便捷的金融服務。以阿里金融為例，客戶只需開通一個支付寶賬戶，綁定一張銀行卡，就可以享受大部分的金融服務，省去了復雜的審批驗證程序，也不需要到銀行的網(wǎng)點排隊等候，收費也大幅度降低。如阿里金融旗下的阿里小貸，只要是阿里巴巴誠信通會員和淘寶賣家，無需擔保，從申請貸款到貸前調(diào)查、審核、發(fā)放和還款采用全流程網(wǎng)絡化、無紙化操作，整個過程最短只要3分鐘;支付寶快捷支付業(yè)務使生活消費和企業(yè)信貸等支付行為更加方便快捷，用戶使用該業(yè)務不需事先開通網(wǎng)銀，只要輸入卡號和手機動態(tài)口令等信息就能完成付款，用戶的體驗性大大增強。

第四，大大降低了金融服務成本。據(jù)阿里金融發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，阿里金融累計借貸的小微企業(yè)數(shù)超過20萬戶，這些企業(yè)全年平均占用資金時長為123 天，實際付出的年化利率成本為67%。以日息為萬分之五的訂單貸款產(chǎn)品為例，2012 年所有客戶平均全年使用訂單貸款30 次，平均每次使用4 天，以此計算客戶全年的實際融資利率成本僅為6%，僅相當于一年期貸款基準利率。而且阿里金融依據(jù)其大數(shù)據(jù)和信息流的優(yōu)勢，對貸款客戶的審批完全可以在網(wǎng)上完成，大大節(jié)省了貸前調(diào)查和部分銀行層層審批帶來的時間和經(jīng)濟成本，同時也規(guī)避了金融機構和客戶信息不對稱可能帶來的機會成本，客戶甚至無需與客戶經(jīng)理見面就能申請到貸款。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風險分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的風險特點

1金融風險擴散速度快。

互聯(lián)網(wǎng)金融具備高科技的網(wǎng)絡技術所具有的快速遠程處理功能，為便捷快速的金融服務提供了強大的IT技術支持，反過來看互聯(lián)網(wǎng)金融的高科技也可能會加快支付、清算及金融風險的擴散速度，加大金融風險的擴散面積和補救的成本。

2金融交易的“虛擬化”，造成監(jiān)管信息的不對稱。

互聯(lián)網(wǎng)金融的整個交易過程幾乎全部在網(wǎng)上完成，使金融業(yè)務失去了時間和地域的限制，交易對象變得難以明確，交易過程更加不透明，導致監(jiān)管方難以準確了解金融機構資產(chǎn)負債的實際情況，監(jiān)管信息的不對稱，加大了監(jiān)管的難度，使風險集中，速度加快，風險形式更加多樣化。

3金融風險交叉“傳染”的可能性增加

在一國國內(nèi)，原先可以通過分業(yè)、設置市場屏障或特許等方式，將風險隔離在一個個相對獨立的領域中，分而化之。但現(xiàn)在這種“物理”隔離的有效性正在大大減弱。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，各國金融業(yè)務和客戶的相互滲入和交叉，使國與國之間的風險相關性正在日益加強。

4引發(fā)金融危機的破壞性有放大效應

當金融交易越來越多地通過互聯(lián)網(wǎng)絡進行時，這些全天24小時連續(xù)運轉的交易系統(tǒng)，在給投資人提供便利的同時，也更容易造成全球范圍內(nèi)影響更大、更廣、更深的金融市場風險，加大了金融危機爆發(fā)的突然性。而危機一旦形成，就會迅速波及到其他行業(yè)和國家。

（二） 互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊風險屬性

1法律風險。

法律風險是由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務違反法律或交易主體在交易過程中未遵守相關權利義務引起，或者是由于我國互聯(lián)網(wǎng)金融立法方面沒有明確的規(guī)定或比較落后，現(xiàn)有的銀行法、保險法和證券法都是為傳統(tǒng)金融業(yè)務，對于互聯(lián)網(wǎng)金融不太適合。對于互聯(lián)網(wǎng)金融的電子合同有效性的確認、個人信息保護、交易者身份認證、資金監(jiān)管、市場準入等尚未有明確規(guī)定。故在互聯(lián)網(wǎng)金融的交易過程中簽訂的經(jīng)濟合同就會面臨在有關權利與義務等方面的相當大的法律風險，容易陷入不應有的糾紛之中，使交易者面臨關于交易行為及其結果的更大的不確定性，增大了互聯(lián)網(wǎng)金融的交易費用，甚至影響互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

2技術風險。技術風險包括系統(tǒng)性安全風險、技術選擇風險和技術支持風險。安全風險是由于黑客攻擊、互聯(lián)網(wǎng)傳輸故障和計算機病毒等因素引起的，這會造成互聯(lián)網(wǎng)金融計算機系統(tǒng)癱瘓，從而造成技術風險。其表現(xiàn)在三個方面：加密技術和密鑰管理不完善、TCP/IP協(xié)議安全性差和病毒容易擴散。技術選擇風險是由于在選擇技術解決方案時存在操作失誤或設計缺陷。如果互聯(lián)網(wǎng)金融機構的技術創(chuàng)新跟不上時代的發(fā)展或選擇的技術方案已經(jīng)被淘汰，則會出現(xiàn)網(wǎng)絡過時、技術相對落后的狀況，從而導致互聯(lián)網(wǎng)金融機構或客戶錯失交易機會。技術支持風險是由于互聯(lián)網(wǎng)金融機構受技術所限或為了降低運營成本而以外部技術支持解決內(nèi)部的管理難題或技術問題，在此過程中，可能由外部支持自身的原因而無法滿足要求或中止提供服務，導致造成技術支持風險。還有的一方面是在互聯(lián)網(wǎng)金融方面我國具有自主知識產(chǎn)權的設備較缺乏，需要從國外進口，這對我國的互聯(lián)網(wǎng)金融安全造成了技術支持風險。

3經(jīng)營風險。由于內(nèi)控制度不健全可能引發(fā)的經(jīng)營風險包括：操作風險、市場選擇風險、信譽風險等。操作風險是由交易主體操作失誤或有互聯(lián)網(wǎng)金融的安全系統(tǒng)造成的。從交易主體操作失誤方面來看，可能是由于交易主體對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的操作要求不太了解而造成的支付結算終端、資金流動性不足等操作性風險。市場選擇風險是由信息不對稱而使得客戶面臨道德風險和不利選擇的業(yè)務風險，或者是使得互聯(lián)網(wǎng)金融市場成為檸檬市場?；ヂ?lián)網(wǎng)的虛擬性增加了交易者信用評價和身份的等信息的不對稱，導致其在選擇過程中處于不利地位。還有可能使價格低但服務質(zhì)量差的互聯(lián)網(wǎng)金融機構被客戶接受，而高質(zhì)量的機構被擠出市場。信譽風險指互聯(lián)網(wǎng)金融機構不能與客戶建立良好的關系，從而導致其無法有序開展金融業(yè)務的風險。互聯(lián)網(wǎng)金融依托的是互聯(lián)網(wǎng)技術，而互聯(lián)網(wǎng)技術容易發(fā)生故障或系統(tǒng)容易被破壞，所以勢必會引起不能滿足客戶預期需求，進而影響互聯(lián)網(wǎng)金融機構的信譽，出現(xiàn)資金鏈斷裂和客戶流失等問題。

三、我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)狀

1互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法滯后?；ヂ?lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展大大加快了金融創(chuàng)新的步伐，相比較互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，我國物聯(lián)網(wǎng)金融的法律環(huán)境則略顯滯后和僵硬?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的六大發(fā)展模式在國內(nèi)的發(fā)展進程不一，相應的監(jiān)管立法也相對滯后?，F(xiàn)行的對互聯(lián)網(wǎng)金融也太實用性較強的法律多數(shù)屬于國務院制定的行政法規(guī)以及央行、銀監(jiān)局等部門制定的部門規(guī)章，此外還有一些中央規(guī)范性文件及地方出臺的地方政策性文件?？傮w來說，上述法律法規(guī)位階較低、效力有限。部分法律僵硬滯后，仍然延續(xù)著計劃經(jīng)濟體制下的金融監(jiān)管做法，不適應當前互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。

2互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體混亂。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務涉及多個監(jiān)管部門，目前監(jiān)管分工的趨勢是：人民銀行負責對第三方支付業(yè)務的監(jiān)管，銀監(jiān)會負責對p2p網(wǎng)貸平臺業(yè)務的監(jiān)管，證監(jiān)會負責對第三方證券基金銷售業(yè)務的監(jiān)管。由于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體眾多、政出多門，對于跨市場的交易活動，以誰為監(jiān)管主體尚不明確，這樣的監(jiān)管制度安排導致監(jiān)管效率低下，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)幾乎處于監(jiān)管的真空地帶，一些跨界經(jīng)營機構和跨界混搭產(chǎn)品存在明顯脫離監(jiān)管的現(xiàn)象。

3互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管取證難。互聯(lián)網(wǎng)金融交易的虛擬性使得對交易雙方的身份認證和違約責任追究都存在很大的困難。由于互聯(lián)網(wǎng)金融交易數(shù)據(jù)以電子證據(jù)的形式被記錄和保存，電子證據(jù)的收集、保全、審查、出示等對傳統(tǒng)取證制度提出了挑戰(zhàn)，電子證據(jù)還很容易被偽造、篡改，其脆弱性使得互聯(lián)網(wǎng)金融交易監(jiān)管遠比懲治其他違法犯罪行為困難。此外，我國目前尚未建立跨市場的監(jiān)管制度，貨幣市場與證券市場分業(yè)經(jīng)營所造成的分業(yè)監(jiān)管局面往往導致取證效率低下，虛擬貨幣的金融監(jiān)管更加困難。

四、加強互聯(lián)網(wǎng)金融風險的防控措施

（一）加強互聯(lián)網(wǎng)金融風險法制體系建設。構建互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律制度，為互聯(lián)網(wǎng)金融市場治理提供法律依據(jù)。主要包括以下三個方面：第一，通過立法明確互聯(lián)網(wǎng)金融各個發(fā)展模式的法律定位及監(jiān)管主體;第二，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融服務提供方從業(yè)資格，劃定合法業(yè)務范圍，明確服務提供方對公眾的義務和責任，制定互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員職業(yè)行為準則;第三，完善互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權益保障法規(guī)，通過法律手段保護公眾信息不被非法泄露、公民的資金安全不受侵害，明確互聯(lián)網(wǎng)金融服務提供方對消費者風險的連帶擔保責任。

（二）完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。目前監(jiān)管分工的方向主要是傳統(tǒng)金融機構的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務由銀監(jiān)會監(jiān)管，第三方支付機構由人民銀行監(jiān)管，P2P網(wǎng)貸平臺由銀監(jiān)局監(jiān)管，眾籌由證監(jiān)會監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務主體與業(yè)務類型復雜多變，對分業(yè)監(jiān)管模式提出了挑戰(zhàn)，需協(xié)調(diào)混業(yè)和分業(yè)監(jiān)管模式，實行綜合監(jiān)管。因此，國家要建立統(tǒng)一監(jiān)管和分層分類型監(jiān)管機制，具體包括以下三個方面：一是要明確各個部門的監(jiān)管責任和監(jiān)管范圍，統(tǒng)一由主要的監(jiān)管部門來進行互聯(lián)網(wǎng)金融主體的分層和分級管理規(guī)劃，明確每層對象的監(jiān)管機構和監(jiān)管政策，并逐步拓展跨層級跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制;二是要針對其層出不窮的業(yè)務模式和政策規(guī)避手段，加大技術監(jiān)控手段的投入，動態(tài)地捕捉行業(yè)的風險動向，尤其是經(jīng)常涌現(xiàn)的資金安全、期限錯配等問題，細化監(jiān)管環(huán)節(jié)，加大監(jiān)管力度，并最終建立靈活的互聯(lián)網(wǎng)金融風險監(jiān)測和預警機制。

（三）建立互聯(lián)網(wǎng)金融市場準入機制。對監(jiān)管機構而言，由互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所形成的虛擬金融服務市場是一個信息高度不對稱的市場，應制定監(jiān)管規(guī)則，細化互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的原則，設定互聯(lián)網(wǎng)金融行為的指引性規(guī)范和國家標準，界定互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的經(jīng)營范圍，推行互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)牌照及資質(zhì)認定制度，設立規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準入門檻，甚至可以采用負面清單模型對違規(guī)行為進行明確警示，以實現(xiàn)市場良性競爭。

（四）應堅持自律監(jiān)管和他律監(jiān)管相結合。成立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)行業(yè)協(xié)會，實行行業(yè)自律。先由社會組織提升行業(yè)自律，建立具有一定規(guī)范性的行業(yè)公約或者規(guī)約或標準等，并盡快對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式進行梳理和規(guī)范，對存在較多風險和嚴重漏洞的業(yè)務模式進行限制，同時建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)制度規(guī)范?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管必須實行政府監(jiān)管與行業(yè)自律相結合，在防范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務風險的同時促進互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展。

（五）完善互聯(lián)網(wǎng)金融配套征信系統(tǒng)建設，加強公眾互聯(lián)網(wǎng)金融風險教育。目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)配套征信系統(tǒng)缺失，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康發(fā)展。因此應盡快完善互聯(lián)網(wǎng)金融配套征信系統(tǒng)建設，將互聯(lián)網(wǎng)金融平臺產(chǎn)生的信用信息納入人民銀行征信系統(tǒng)范圍，對P2P融資平臺、第三方支付平臺的相關參與人和利益相關方的交易數(shù)據(jù)建立信用數(shù)據(jù)庫，同時向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開放征信系統(tǒng)接口，為互聯(lián)網(wǎng)金融主體提供征信支持。加強對于公眾的互聯(lián)網(wǎng)金融非法集資的防范意識宣傳，拓展互聯(lián)網(wǎng)金融的風險教育渠道，增強公眾對于互聯(lián)網(wǎng)金融的風險意識和自我保護能力。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管探索

（一）從實體規(guī)范更多地轉向程序規(guī)范

傳統(tǒng)金融監(jiān)管措施更多地以實體規(guī)范為主，限定交易額度（比如發(fā)售理財理財產(chǎn)品必須5萬元起步），限定交易對象（牌照管理），限定金融服務種類內(nèi)容等，但是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是跨界組合，嚴格的實體規(guī)范被技術創(chuàng)新帶來的模式轉變虛化為灰色地帶。在實體規(guī)范的功能被弱化的情況下，程序規(guī)范更需要加強，程序性規(guī)范和流程性規(guī)范是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)范迅速可以加強的工作。

（二）按照不同發(fā)展模式進行分類監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融是跨界資源的多元融合，有多種發(fā)展模式，不同模式的特點和風險點也不盡相同，所以無法建立統(tǒng)一的監(jiān)管標準、監(jiān)管模式。因此，應當在目前“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管體制下，按照不同模式、不同產(chǎn)品分別由一行三會進行分類監(jiān)管，區(qū)別對待。

（三）分類監(jiān)管的基礎上加強監(jiān)管協(xié)調(diào)

針對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)的混業(yè)經(jīng)營的跡象，很多互聯(lián)網(wǎng)金融機構提升自身客戶黏性，不斷深化綜合化經(jīng)營，以期為客戶提供多元化綜合金融服務，導致各種業(yè)態(tài)的邊界逐漸模糊，這容易導致監(jiān)管部門之間存在監(jiān)管真空或監(jiān)管交叉、重復，而混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)監(jiān)管已漸成國際金融業(yè)監(jiān)管的發(fā)展趨勢，因此，在立法層面和監(jiān)管頂層設計安排上強調(diào)各監(jiān)管機構之間的協(xié)調(diào)與溝通顯得尤為重要。

（四）從機構監(jiān)管轉向到功能監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)中一個機構往往同時做很多跨界的一些產(chǎn)品，比如阿里作了支付寶，又在支付寶的基礎上衍生出余額寶。產(chǎn)品方面，也有許多跨界混搭產(chǎn)品，如京東白條等，目前還無法進行清晰的界定和歸屬，綜合經(jīng)營形成了跨界業(yè)務，因此僅僅只是由某一家機構監(jiān)管，那就無法進行協(xié)調(diào)整合，所以要逐漸強調(diào)功能監(jiān)管，從機構監(jiān)管轉化到功能監(jiān)管、行為監(jiān)管。

（五）轉變監(jiān)管思維——開啟大數(shù)據(jù)監(jiān)管時代

隨著大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)的來臨，大數(shù)據(jù)技術的應用正在重構傳統(tǒng)的金融體系和商業(yè)模式。監(jiān)管部門也必須隨之轉變監(jiān)管思路。過去的監(jiān)管方式必須轉變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)思維、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)模式的高效主動監(jiān)管方式，將“大數(shù)據(jù)”分析挖掘應用到金融監(jiān)管中。大數(shù)據(jù)監(jiān)管基于金融業(yè)的海量交易數(shù)據(jù)，根據(jù)監(jiān)管對象主要特征，篩選出若干風險數(shù)據(jù)指標，并在海量數(shù)據(jù)平臺上無時無刻進行抓取。對交易者的經(jīng)營行為進行實時分析、追蹤和預判，從而達到對金融風險的前置風控?！按髷?shù)據(jù)”在監(jiān)管中的應用將提高監(jiān)管部門分析和預測系統(tǒng)性風險的能力。

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