李培正

（甘肅省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司定西分公司，甘肅 定西 743000）

財務(wù)比率分析主要從三個方面來衡量風(fēng)險和收益的關(guān)系：一是償債能力的分析，反映企業(yè)償債能力和支付能力；二是營運(yùn)能力的分析，反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效率；三是盈利能力的分析，反映獲取利潤的能力。這三個方面是互相關(guān)聯(lián)依從的。財務(wù)比率分析需要綜合運(yùn)用上述比率進(jìn)行比較，為投資人、經(jīng)營者和債權(quán)人提供決策的依據(jù)。

1 償債能力分析

償債能力是企業(yè)在一定時限內(nèi)對承擔(dān)債務(wù)的保障程度，取決于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。償債能力有短期和長期之分。反映短期償債能力的比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。反映長期償債能力的比率主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)。

企業(yè)的短期償債能力，取決企業(yè)資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力。流動性和變現(xiàn)能力是指在無需大幅度降價的情況下，資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性以及這種轉(zhuǎn)化所導(dǎo)致的流動資產(chǎn)價值的縮水程度。嚴(yán)格地說，未來的現(xiàn)金流入才是短期償債能力的“顯示器”，而現(xiàn)金的流入最終取決于營運(yùn)水平和管理效率的高低。

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，流動比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險就越低，反之財務(wù)風(fēng)險越高。但該比率也不是越高越好，合理的限度應(yīng)該是流動資產(chǎn)在清償流動負(fù)債后仍有余力支付正常開支。理論上說，2:1的流動比率被認(rèn)為是正常的，表明財務(wù)狀況良好，若低于1:1，則表明企業(yè)可能顧此失彼，短期債務(wù)償還困難，財務(wù)風(fēng)險增大，若高于2:1，表明企業(yè)存在閑置浪費(fèi)的資產(chǎn)，配置不佳，資金使用效率不好。

分析企業(yè)長期償債能力要從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)出發(fā)，動態(tài)地考察和判斷企業(yè)能否按事先約定的條件還本付息，從償債資金來源看，其資金保證是企業(yè)資產(chǎn)增值，它取決于企業(yè)盈利能力。在正常情況下，企業(yè)不可能長期依靠變賣資產(chǎn)來償還長期負(fù)債，企業(yè)長期負(fù)債的償還能力與其盈利能力是息息相關(guān)的。

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它是最重要的償債指標(biāo)。從穩(wěn)健性原則出發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右為宜。資產(chǎn)負(fù)債率高，說明企業(yè)籌措資金的能力強(qiáng)，利用財務(wù)杠桿增大收益，節(jié)約稅負(fù)。在投資報酬率高于借款費(fèi)用的情況下，舉債經(jīng)營對企業(yè)是有利的；若該比率過低，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險小。企業(yè)應(yīng)根據(jù)情況靈活確定負(fù)債程度，優(yōu)化負(fù)債，增加盈利。

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，該比率高說明資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險、高收益的特性，若過低，風(fēng)險和收益也相應(yīng)低。經(jīng)濟(jì)繁榮時，多借債會獲得額外收益；經(jīng)濟(jì)萎縮時，多借債則增加利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)要權(quán)衡得失，調(diào)整產(chǎn)權(quán)比率。

利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，利息費(fèi)用包括財務(wù)費(fèi)用中利息和資本化的利息，該比率越大，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，從長遠(yuǎn)看該比率至少大于1，企業(yè)才有償還利息費(fèi)用能力，否則不能舉債經(jīng)營。在確定利息保障倍數(shù)時，應(yīng)和同行業(yè)水平比較，同時也要與本企業(yè)連續(xù)幾年水平比較。

2 營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力是企業(yè)培植經(jīng)濟(jì)資源、安排資本結(jié)構(gòu)及調(diào)控流動資金的能力。營運(yùn)能力的強(qiáng)弱，不是單項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)用比率所能體現(xiàn)的，一方面要結(jié)合指標(biāo)的變動趨勢縱向分析，另一方面要與同行業(yè)比較橫向分析。營運(yùn)能力分析的比率主要有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售額與應(yīng)收賬款的比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收的速度與管理工作效率，可以判斷企業(yè)信用政策的類型、資產(chǎn)的流動性及盈利能力。一方面，該比率越大表明企業(yè)銷售資金回籠快，管理效率高，壞賬損失減少；另一方面，應(yīng)收賬款越少，資金周轉(zhuǎn)快，可能是企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)和供貨條件比較苛刻，造成市場份額減少。

存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與存貨的比率，即存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率，在正常情況下貨周轉(zhuǎn)率越高（即周轉(zhuǎn)天數(shù)越少）越好，表明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額大，產(chǎn)品銷售數(shù)量多，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，反之，市場份額，競爭力弱。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量存貨水平是否適當(dāng)，保證供、產(chǎn)、銷活動循環(huán)的重要標(biāo)志。如何做到適度合理，要視具體情況而定。營業(yè)周期是指從外購存貨或接受勞務(wù)到收回款項(xiàng)為止的整個時間，是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)之和。營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度、流動比率較低，反之，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢，流動比率高。企業(yè)要加大資產(chǎn)的管理力度，合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，制定合理的信用政策，提高資產(chǎn)的營運(yùn)能力，加速資金周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

3 盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲取報酬和利潤的潛力或可能性。獲利是企業(yè)經(jīng)營與理財?shù)某霭l(fā)點(diǎn)和歸宿，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的基本條件，是投資者獲得報酬和債權(quán)人收取本息的源泉，又是評價經(jīng)營管理者工作業(yè)績的主要依據(jù)，也是員工收入增長的重要保障。盈利能力分析的比率主要有營業(yè)毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)收益率，它們都是正相關(guān)指標(biāo)。

營業(yè)毛利率是毛利額（營業(yè)收入-營業(yè)成本）與營業(yè)收入的比率。它表明單位營業(yè)收入中獲取的毛利額，是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)。利用該比率時要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、營業(yè)周期，并與同行業(yè)平均比較，找出差距，挖掘潛力，增加盈利。

主營業(yè)務(wù)利潤率是主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率，是企業(yè)經(jīng)營活動的關(guān)鍵指標(biāo)，它反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤的盈利水平。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)突出，企業(yè)在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

營業(yè)利潤率是營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，是企業(yè)利潤中最基本、最經(jīng)常、最穩(wěn)定的組成部分，也是企業(yè)獲利能力的重要標(biāo)志，它能夠全面完整地體現(xiàn)收入的獲利能力，該比率越高，主營業(yè)務(wù)的獲利能力越強(qiáng)。

營業(yè)凈利率是凈利潤與營業(yè)收入的比率。說明單位的營業(yè)收入會帶來多少凈利潤，它反映了企業(yè)銷售收入的獲利能力，它是一項(xiàng)綜合性較強(qiáng)的盈利指標(biāo)，該指標(biāo)越高越好。

總資產(chǎn)收益率是息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比率，它集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金運(yùn)用效果之間的關(guān)系，它是評價資產(chǎn)綜合利用效果、總資產(chǎn)獲利能力以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益核心指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明其運(yùn)用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理效益越好，企業(yè)的財務(wù)管理水平越高；反之，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越低，資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越少，獲利能力也就越差，財務(wù)管理水平也就越低。表1是某公司盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)的具體數(shù)據(jù)變動，及其與行業(yè)平均水平對象比較。

表1 某公司盈利能力指標(biāo)變動及其與行業(yè)平均水平的比較

從以上計(jì)算看，營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利潤率基本和上期持平，總資產(chǎn)收益率上升了0.68%，其他比率有所下降，遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平，說明該公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，資產(chǎn)擁有量少。因此該公司要進(jìn)一步開拓市場，擴(kuò)大銷售，降低成本費(fèi)用，提高盈利能力。

財務(wù)比率分析在財務(wù)分析中發(fā)揮著非常重要的作用，但也存在著一定的局限性和缺陷，并不能完全揭示企業(yè)的實(shí)際情況，這就要求企業(yè)在財務(wù)分析中，要結(jié)合其他指標(biāo)進(jìn)行分析，得出更為客觀、合理的結(jié)論。

［1］財政部會計(jì)資格評價中心.高級會計(jì)實(shí)務(wù)［M］.北京:北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2014.

［2］湯谷良.財務(wù)案例研究［M］.北京:中央廣播電視大學(xué)出版社,2011.