劉佳

摘要：本文以同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)山西省34家上市公司2003-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，主要是從分不分？以什么形式分紅？分多少？三方面進(jìn)行研究，從而分析得出山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀，旨在為山西省上市公司、中小投資者及資本市場(chǎng)監(jiān)管部門提供參考，以促進(jìn)山西省上市公司穩(wěn)定、健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司 股利分配 現(xiàn)狀

一、股利分配的定義

股利分配是公司以發(fā)展為目標(biāo)，以股價(jià)穩(wěn)定為核心，在平衡內(nèi)外部相關(guān)利益的基礎(chǔ)上，對(duì)于凈利潤(rùn)在提取各項(xiàng)公積金后的分配活動(dòng)。其所采取的方針政策，稱為股利分配政策，與籌資政策，投資政策一起構(gòu)成公司的三大財(cái)務(wù)決策。

二、股利分配政策的主要內(nèi)容

股利分配政策主要包括以下四方面的內(nèi)容

（一）分不分配

即上市公司要對(duì)稅后凈利潤(rùn)在向股東發(fā)放股利和公司留存收益之間根據(jù)公司發(fā)展需要進(jìn)行選擇；

（二）怎樣分配

即上市公司采取什么樣的形式發(fā)放股利，是現(xiàn)金股利？股票股利？還是其他形式的股利？

（三）分配多少

即分配多少股利？或是發(fā)放股利占稅后凈利潤(rùn)的比例為多少？也就是股利支付率，這往往取決于公司未來(lái)的投融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。

（四）股利政策的穩(wěn)定性

即各年公司采取某種股利分配形式后，確定了股利分配金額或者分配比例后，之后幾年是否有變動(dòng)？或是變動(dòng)幅度大不大？

簡(jiǎn)言之，股利分配政策即是要回答以下問(wèn)題：上市公司實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)究竟如何分配，是分配給股東，還是留存企業(yè)；如分配給股東，以什么形式分配，分配多少，以及分配后是否有助于實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。一般情況下，股東偏好于獲得高股利，而公司更傾向于低股利分配。制定股利政策的目的就是解決公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和股東目前收入之間的矛盾，把收益性和成長(zhǎng)性有機(jī)結(jié)合起來(lái)，以達(dá)到股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。

三、股利分配形式

現(xiàn)階段股利分配形式主要有以下幾種：

（一）現(xiàn)金股利

也稱派現(xiàn)，是股份公司以貨幣資金形式發(fā)放給股東的股利，是股利支付的最主要形式。

（二）股票股利

也稱為送紅股，是指股份公司以增發(fā)本公司股票的方式來(lái)代替現(xiàn)金向股東發(fā)放股利，通常是按比例發(fā)放。

（三）財(cái)產(chǎn)股利

即上市公司以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)作為股利分配給股東的一種股利分配形式，主要有證券股利和實(shí)物股利兩種形式。

（四）負(fù)債股利

即上市公司以自有負(fù)債支付的股利，最常見的是應(yīng)付票據(jù)。

資本市場(chǎng)實(shí)際操作中，上述幾種方式經(jīng)?；旌鲜褂?，全部股利分配政策便可分為八種：不分配股利、派發(fā)現(xiàn)金股利、送紅股、轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送紅股、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增股本、送紅股加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送紅股加轉(zhuǎn)增股本。

四、山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀

目前，山西省上市公司共有34家。其中，晉西車軸于2004年上市，大同煤業(yè)、大秦鐵路、潞安環(huán)能3家公司于2006年上市，同德化工、山西證券2家公司于2010年上市，百圓褲業(yè)、振東制藥、仟源制藥3家公司于2011年上市。從省外遷入山西省的上市公司有4家：美錦能源2007年遷入，*ST生化2008年遷入，山煤國(guó)際2009年遷入，永泰能源2010年遷入，其余21家上市公司均于2003年以前上市。本文以同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)山西省34家上市公司2003-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，主要是從分不分？以什么形式分紅？分多少？三方面進(jìn)行研究，從而分析得出山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀如下：

（一）不分配股利的公司比重較大

上市公司在使用股東的資金獲得盈利后應(yīng)該向這些股東發(fā)放股利作為回報(bào)，據(jù)統(tǒng)計(jì)：2003-2012年間，不發(fā)放股利的公司年均11.3家，年均占比40.97%。其中，72.08%屬于有盈利而不發(fā)放股利的公司，年均7.9家，年均占比28.92%。2010年、2012年均有11家公司獲得了盈利，卻沒(méi)有對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利，沒(méi)有給予投資者任何回報(bào)，超過(guò)了當(dāng)年盈利公司的73%。

（二）股利分配形式多樣化

根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定，我國(guó)股份有限公司可以采取兩種股利分配方式：現(xiàn)金股利和股票股利。山西省上市公司在實(shí)際操作中，卻存在許多種分配方式，如派現(xiàn)、送股、既派現(xiàn)又送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本、既派現(xiàn)又轉(zhuǎn)增股本及三者兼而有之等分配方式。近十年間，平均每年實(shí)施利潤(rùn)分配的公司家數(shù)為15.7家，只采取派現(xiàn)形式的平均為11.6家，只采取資本公積轉(zhuǎn)資本形式的平均為0.6家，既派現(xiàn)又送股的平均為0.8家，既派現(xiàn)又轉(zhuǎn)增股本的平均為1.5家，三種分配方式均采用的平均為1.2家。資本公積轉(zhuǎn)增股本實(shí)際上是所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，并不屬于利潤(rùn)分配的范疇，但從股利分配形式來(lái)看，也可視作股票股利。

（三）以現(xiàn)金股利為主要分配形式

山西省上市公司中絕大多數(shù)公司以現(xiàn)金股利分配政策為主，以股票股利分配政策為輔，如圖1所示：近十年來(lái)，只有6家公司只采用資本公積轉(zhuǎn)增股本方式，僅占累計(jì)分紅公司總家數(shù)的3.82%，沒(méi)有1家公司單獨(dú)采用送紅股的股利分配方式。在各年實(shí)施股利分配的公司中，采用現(xiàn)金股利政策及現(xiàn)金股利、股票股利兼而有之的公司每年平均占比達(dá)到了85%以上。

圖1 2003-2012年山西省上市公司股利分配形式平均比重

（四）現(xiàn)金股利支付水平較高

根據(jù)同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出：2003年-2012年間山西省上市公司累計(jì)分紅總額達(dá)634.68億元，占累計(jì)凈利潤(rùn)的42.3%，年均股利支付率為34.22%，有三年年均股利支付率超過(guò)了百分之四十，最高的一年達(dá)到了69.84%。

參考文獻(xiàn)：

[1]魏剛.中國(guó)上市公司股利分配問(wèn)題研究[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001.

[2]李常青.股利政策理論與實(shí)證研究[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版，2001endprint

摘要：本文以同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)山西省34家上市公司2003-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，主要是從分不分？以什么形式分紅？分多少？三方面進(jìn)行研究，從而分析得出山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀，旨在為山西省上市公司、中小投資者及資本市場(chǎng)監(jiān)管部門提供參考，以促進(jìn)山西省上市公司穩(wěn)定、健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司 股利分配 現(xiàn)狀

一、股利分配的定義

股利分配是公司以發(fā)展為目標(biāo)，以股價(jià)穩(wěn)定為核心，在平衡內(nèi)外部相關(guān)利益的基礎(chǔ)上，對(duì)于凈利潤(rùn)在提取各項(xiàng)公積金后的分配活動(dòng)。其所采取的方針政策，稱為股利分配政策，與籌資政策，投資政策一起構(gòu)成公司的三大財(cái)務(wù)決策。

二、股利分配政策的主要內(nèi)容

股利分配政策主要包括以下四方面的內(nèi)容

（一）分不分配

即上市公司要對(duì)稅后凈利潤(rùn)在向股東發(fā)放股利和公司留存收益之間根據(jù)公司發(fā)展需要進(jìn)行選擇；

（二）怎樣分配

即上市公司采取什么樣的形式發(fā)放股利，是現(xiàn)金股利？股票股利？還是其他形式的股利？

（三）分配多少

即分配多少股利？或是發(fā)放股利占稅后凈利潤(rùn)的比例為多少？也就是股利支付率，這往往取決于公司未來(lái)的投融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。

（四）股利政策的穩(wěn)定性

即各年公司采取某種股利分配形式后，確定了股利分配金額或者分配比例后，之后幾年是否有變動(dòng)？或是變動(dòng)幅度大不大？

簡(jiǎn)言之，股利分配政策即是要回答以下問(wèn)題：上市公司實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)究竟如何分配，是分配給股東，還是留存企業(yè)；如分配給股東，以什么形式分配，分配多少，以及分配后是否有助于實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。一般情況下，股東偏好于獲得高股利，而公司更傾向于低股利分配。制定股利政策的目的就是解決公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和股東目前收入之間的矛盾，把收益性和成長(zhǎng)性有機(jī)結(jié)合起來(lái)，以達(dá)到股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。

三、股利分配形式

現(xiàn)階段股利分配形式主要有以下幾種：

（一）現(xiàn)金股利

也稱派現(xiàn)，是股份公司以貨幣資金形式發(fā)放給股東的股利，是股利支付的最主要形式。

（二）股票股利

也稱為送紅股，是指股份公司以增發(fā)本公司股票的方式來(lái)代替現(xiàn)金向股東發(fā)放股利，通常是按比例發(fā)放。

（三）財(cái)產(chǎn)股利

即上市公司以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)作為股利分配給股東的一種股利分配形式，主要有證券股利和實(shí)物股利兩種形式。

（四）負(fù)債股利

即上市公司以自有負(fù)債支付的股利，最常見的是應(yīng)付票據(jù)。

資本市場(chǎng)實(shí)際操作中，上述幾種方式經(jīng)?；旌鲜褂茫抗衫峙湔弑憧煞譃榘朔N：不分配股利、派發(fā)現(xiàn)金股利、送紅股、轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送紅股、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增股本、送紅股加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送紅股加轉(zhuǎn)增股本。

四、山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀

目前，山西省上市公司共有34家。其中，晉西車軸于2004年上市，大同煤業(yè)、大秦鐵路、潞安環(huán)能3家公司于2006年上市，同德化工、山西證券2家公司于2010年上市，百圓褲業(yè)、振東制藥、仟源制藥3家公司于2011年上市。從省外遷入山西省的上市公司有4家：美錦能源2007年遷入，*ST生化2008年遷入，山煤國(guó)際2009年遷入，永泰能源2010年遷入，其余21家上市公司均于2003年以前上市。本文以同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)山西省34家上市公司2003-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，主要是從分不分？以什么形式分紅？分多少？三方面進(jìn)行研究，從而分析得出山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀如下：

（一）不分配股利的公司比重較大

上市公司在使用股東的資金獲得盈利后應(yīng)該向這些股東發(fā)放股利作為回報(bào)，據(jù)統(tǒng)計(jì)：2003-2012年間，不發(fā)放股利的公司年均11.3家，年均占比40.97%。其中，72.08%屬于有盈利而不發(fā)放股利的公司，年均7.9家，年均占比28.92%。2010年、2012年均有11家公司獲得了盈利，卻沒(méi)有對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利，沒(méi)有給予投資者任何回報(bào)，超過(guò)了當(dāng)年盈利公司的73%。

（二）股利分配形式多樣化

根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定，我國(guó)股份有限公司可以采取兩種股利分配方式：現(xiàn)金股利和股票股利。山西省上市公司在實(shí)際操作中，卻存在許多種分配方式，如派現(xiàn)、送股、既派現(xiàn)又送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本、既派現(xiàn)又轉(zhuǎn)增股本及三者兼而有之等分配方式。近十年間，平均每年實(shí)施利潤(rùn)分配的公司家數(shù)為15.7家，只采取派現(xiàn)形式的平均為11.6家，只采取資本公積轉(zhuǎn)資本形式的平均為0.6家，既派現(xiàn)又送股的平均為0.8家，既派現(xiàn)又轉(zhuǎn)增股本的平均為1.5家，三種分配方式均采用的平均為1.2家。資本公積轉(zhuǎn)增股本實(shí)際上是所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，并不屬于利潤(rùn)分配的范疇，但從股利分配形式來(lái)看，也可視作股票股利。

（三）以現(xiàn)金股利為主要分配形式

山西省上市公司中絕大多數(shù)公司以現(xiàn)金股利分配政策為主，以股票股利分配政策為輔，如圖1所示：近十年來(lái)，只有6家公司只采用資本公積轉(zhuǎn)增股本方式，僅占累計(jì)分紅公司總家數(shù)的3.82%，沒(méi)有1家公司單獨(dú)采用送紅股的股利分配方式。在各年實(shí)施股利分配的公司中，采用現(xiàn)金股利政策及現(xiàn)金股利、股票股利兼而有之的公司每年平均占比達(dá)到了85%以上。

圖1 2003-2012年山西省上市公司股利分配形式平均比重

（四）現(xiàn)金股利支付水平較高

根據(jù)同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出：2003年-2012年間山西省上市公司累計(jì)分紅總額達(dá)634.68億元，占累計(jì)凈利潤(rùn)的42.3%，年均股利支付率為34.22%，有三年年均股利支付率超過(guò)了百分之四十，最高的一年達(dá)到了69.84%。

參考文獻(xiàn)：

[1]魏剛.中國(guó)上市公司股利分配問(wèn)題研究[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001.

[2]李常青.股利政策理論與實(shí)證研究[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版，2001endprint

摘要：本文以同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)山西省34家上市公司2003-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，主要是從分不分？以什么形式分紅？分多少？三方面進(jìn)行研究，從而分析得出山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀，旨在為山西省上市公司、中小投資者及資本市場(chǎng)監(jiān)管部門提供參考，以促進(jìn)山西省上市公司穩(wěn)定、健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司 股利分配 現(xiàn)狀

一、股利分配的定義

股利分配是公司以發(fā)展為目標(biāo)，以股價(jià)穩(wěn)定為核心，在平衡內(nèi)外部相關(guān)利益的基礎(chǔ)上，對(duì)于凈利潤(rùn)在提取各項(xiàng)公積金后的分配活動(dòng)。其所采取的方針政策，稱為股利分配政策，與籌資政策，投資政策一起構(gòu)成公司的三大財(cái)務(wù)決策。

二、股利分配政策的主要內(nèi)容

股利分配政策主要包括以下四方面的內(nèi)容

（一）分不分配

即上市公司要對(duì)稅后凈利潤(rùn)在向股東發(fā)放股利和公司留存收益之間根據(jù)公司發(fā)展需要進(jìn)行選擇；

（二）怎樣分配

即上市公司采取什么樣的形式發(fā)放股利，是現(xiàn)金股利？股票股利？還是其他形式的股利？

（三）分配多少

即分配多少股利？或是發(fā)放股利占稅后凈利潤(rùn)的比例為多少？也就是股利支付率，這往往取決于公司未來(lái)的投融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。

（四）股利政策的穩(wěn)定性

即各年公司采取某種股利分配形式后，確定了股利分配金額或者分配比例后，之后幾年是否有變動(dòng)？或是變動(dòng)幅度大不大？

簡(jiǎn)言之，股利分配政策即是要回答以下問(wèn)題：上市公司實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)究竟如何分配，是分配給股東，還是留存企業(yè)；如分配給股東，以什么形式分配，分配多少，以及分配后是否有助于實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。一般情況下，股東偏好于獲得高股利，而公司更傾向于低股利分配。制定股利政策的目的就是解決公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和股東目前收入之間的矛盾，把收益性和成長(zhǎng)性有機(jī)結(jié)合起來(lái)，以達(dá)到股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。

三、股利分配形式

現(xiàn)階段股利分配形式主要有以下幾種：

（一）現(xiàn)金股利

也稱派現(xiàn)，是股份公司以貨幣資金形式發(fā)放給股東的股利，是股利支付的最主要形式。

（二）股票股利

也稱為送紅股，是指股份公司以增發(fā)本公司股票的方式來(lái)代替現(xiàn)金向股東發(fā)放股利，通常是按比例發(fā)放。

（三）財(cái)產(chǎn)股利

即上市公司以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)作為股利分配給股東的一種股利分配形式，主要有證券股利和實(shí)物股利兩種形式。

（四）負(fù)債股利

即上市公司以自有負(fù)債支付的股利，最常見的是應(yīng)付票據(jù)。

資本市場(chǎng)實(shí)際操作中，上述幾種方式經(jīng)?；旌鲜褂茫抗衫峙湔弑憧煞譃榘朔N：不分配股利、派發(fā)現(xiàn)金股利、送紅股、轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送紅股、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增股本、送紅股加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送紅股加轉(zhuǎn)增股本。

四、山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀

目前，山西省上市公司共有34家。其中，晉西車軸于2004年上市，大同煤業(yè)、大秦鐵路、潞安環(huán)能3家公司于2006年上市，同德化工、山西證券2家公司于2010年上市，百圓褲業(yè)、振東制藥、仟源制藥3家公司于2011年上市。從省外遷入山西省的上市公司有4家：美錦能源2007年遷入，*ST生化2008年遷入，山煤國(guó)際2009年遷入，永泰能源2010年遷入，其余21家上市公司均于2003年以前上市。本文以同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)山西省34家上市公司2003-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，主要是從分不分？以什么形式分紅？分多少？三方面進(jìn)行研究，從而分析得出山西省上市公司股利分配現(xiàn)狀如下：

（一）不分配股利的公司比重較大

上市公司在使用股東的資金獲得盈利后應(yīng)該向這些股東發(fā)放股利作為回報(bào)，據(jù)統(tǒng)計(jì)：2003-2012年間，不發(fā)放股利的公司年均11.3家，年均占比40.97%。其中，72.08%屬于有盈利而不發(fā)放股利的公司，年均7.9家，年均占比28.92%。2010年、2012年均有11家公司獲得了盈利，卻沒(méi)有對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利，沒(méi)有給予投資者任何回報(bào)，超過(guò)了當(dāng)年盈利公司的73%。

（二）股利分配形式多樣化

根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定，我國(guó)股份有限公司可以采取兩種股利分配方式：現(xiàn)金股利和股票股利。山西省上市公司在實(shí)際操作中，卻存在許多種分配方式，如派現(xiàn)、送股、既派現(xiàn)又送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本、既派現(xiàn)又轉(zhuǎn)增股本及三者兼而有之等分配方式。近十年間，平均每年實(shí)施利潤(rùn)分配的公司家數(shù)為15.7家，只采取派現(xiàn)形式的平均為11.6家，只采取資本公積轉(zhuǎn)資本形式的平均為0.6家，既派現(xiàn)又送股的平均為0.8家，既派現(xiàn)又轉(zhuǎn)增股本的平均為1.5家，三種分配方式均采用的平均為1.2家。資本公積轉(zhuǎn)增股本實(shí)際上是所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，并不屬于利潤(rùn)分配的范疇，但從股利分配形式來(lái)看，也可視作股票股利。

（三）以現(xiàn)金股利為主要分配形式

山西省上市公司中絕大多數(shù)公司以現(xiàn)金股利分配政策為主，以股票股利分配政策為輔，如圖1所示：近十年來(lái)，只有6家公司只采用資本公積轉(zhuǎn)增股本方式，僅占累計(jì)分紅公司總家數(shù)的3.82%，沒(méi)有1家公司單獨(dú)采用送紅股的股利分配方式。在各年實(shí)施股利分配的公司中，采用現(xiàn)金股利政策及現(xiàn)金股利、股票股利兼而有之的公司每年平均占比達(dá)到了85%以上。

圖1 2003-2012年山西省上市公司股利分配形式平均比重

（四）現(xiàn)金股利支付水平較高

根據(jù)同花順iFind軟件提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出：2003年-2012年間山西省上市公司累計(jì)分紅總額達(dá)634.68億元，占累計(jì)凈利潤(rùn)的42.3%，年均股利支付率為34.22%，有三年年均股利支付率超過(guò)了百分之四十，最高的一年達(dá)到了69.84%。

參考文獻(xiàn)：

[1]魏剛.中國(guó)上市公司股利分配問(wèn)題研究[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001.

[2]李常青.股利政策理論與實(shí)證研究[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版，2001endprint