劉亞錚 胡毛脈

【摘 要】本文站在協(xié)同效應(yīng)視角的方位，同時(shí)借鑒專(zhuān)家以及前輩的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從不同角度分析了企業(yè)資金績(jī)效評(píng)價(jià)的方法，從而來(lái)設(shè)計(jì)合理的績(jī)效評(píng)價(jià)體系及構(gòu)建合適績(jī)效模型，并探討其實(shí)用性。

【關(guān)鍵詞】績(jī)效評(píng)價(jià)；并購(gòu)；評(píng)價(jià)模型

一、企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的若干假定

一個(gè)公司或是企業(yè)本身的特點(diǎn)可以決定該改企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)，通過(guò)相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)體系和步驟，進(jìn)行精準(zhǔn)無(wú)誤的分析，綜合對(duì)該企業(yè)做出績(jī)效評(píng)價(jià)。對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效涵括了多種領(lǐng)域以及本身的不確定性，因此，本文做出了以下假設(shè)。

1.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的評(píng)價(jià)并購(gòu)績(jī)效。此方面的并購(gòu)績(jī)效是該企業(yè)自身的行為來(lái)決定的，也就意味著其本身的利益來(lái)源出自于本身的行為方式。該企業(yè)通過(guò)對(duì)自身并購(gòu)后的績(jī)效結(jié)果并通過(guò)定量分析來(lái)評(píng)價(jià)其行為過(guò)程后的得失。

2.企業(yè)并購(gòu)行為經(jīng)濟(jì)理性的。拋開(kāi)一切并購(gòu)企業(yè)責(zé)任人的社會(huì)及政治因數(shù)，也不涵蓋該企業(yè)并購(gòu)行為對(duì)社會(huì)、公眾輿論所產(chǎn)生的爆炸性及社會(huì)安定等方面的影響。

3.機(jī)會(huì)成本因素不計(jì)算其中，即，該企業(yè)不進(jìn)行并購(gòu)行為之后也沒(méi)有了其他機(jī)會(huì)的重大并購(gòu)。本文旨在理性判斷企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，讓此研究順利進(jìn)行，理所當(dāng)然要排除一些機(jī)會(huì)因素，因其本身可使用的資源是固定的，但該企業(yè)實(shí)施并購(gòu)之后，這些固定因素也會(huì)變得不固定，具有了可變性。

二、企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

1.基本指標(biāo)

從國(guó)有資本績(jī)效評(píng)價(jià)方法的借鑒，選擇8項(xiàng)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，能力和創(chuàng)新能力，從不同的角度，對(duì)并購(gòu)；績(jī)效定量評(píng)價(jià)，各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的定義如下：

（1）利潤(rùn)率變化指標(biāo)。此項(xiàng)指標(biāo)是用來(lái)分析評(píng)價(jià)并購(gòu)后對(duì)該企業(yè)財(cái)務(wù)變化。

①凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率，即，該企業(yè)實(shí)施并購(gòu)后的平均收益率減去并購(gòu)后前一年的凈收益率的結(jié)果差與并購(gòu)后前一年的凈收益率的比率。

②總資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)率，即，該企業(yè)實(shí)施并購(gòu)后，其總資產(chǎn)在以后每年的平均收益率，減去并購(gòu)前每年總資產(chǎn)平均收益率的結(jié)果差與并購(gòu)前每年總資產(chǎn)平均收益率的比值。

（2）市場(chǎng)份額變化指標(biāo)。該企業(yè)在并購(gòu)前與并購(gòu)后在整個(gè)市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)比指標(biāo)。

（3）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，即，該企業(yè)在并購(gòu)后其主營(yíng)業(yè)收入的年平均值，減去該企業(yè)在并購(gòu)前其主營(yíng)業(yè)收入的年平均值的結(jié)果差與該企業(yè)在并購(gòu)前其主營(yíng)業(yè)收入的年平均值的比值。

（4）市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)率，即，該企業(yè)在并購(gòu)后其市場(chǎng)占有率的平均值，減去該企業(yè)在并購(gòu)前其市場(chǎng)占有率的平均值的結(jié)果差與該企業(yè)在并購(gòu)前其市場(chǎng)占有率的平均值的比值。

2.評(píng)議指標(biāo)

（1）變化的主要管理人員。指的是改變企業(yè)的董事長(zhǎng)，總經(jīng)理及其他主要管理人員的兼并和收購(gòu)，包括知識(shí)，道德，敬業(yè)精神，創(chuàng)新能力，團(tuán)結(jié)協(xié)作能力結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變組織能力和科學(xué)決策的綜合素質(zhì)后決策等各方面的因素。

（2）改變了客戶滿意度。主要是指由于技術(shù)含量，質(zhì)量水平，品牌和營(yíng)銷(xiāo)策略和發(fā)生的其他因素主導(dǎo)產(chǎn)品后，企業(yè)兼并重組的變化。

（3）改變技術(shù)裝備水平。主要是指前，后生產(chǎn)過(guò)程和其他基本手段的收購(gòu)及經(jīng)營(yíng)的變化，生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。

（4）變化影響的行業(yè)。主要是指產(chǎn)業(yè)的知名度，可以通過(guò)潛在客戶和銷(xiāo)售變化的調(diào)查反映前和收購(gòu)后，行業(yè)的聲譽(yù)和行業(yè)影響力企業(yè)發(fā)生之后。

（5）覆蓋變化的區(qū)域。主要是指圍繞企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)服務(wù)，如銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)地域分布變化領(lǐng)域發(fā)生的變化。

（6）改變了關(guān)鍵技術(shù)人才。主要是指圍繞收購(gòu)核心技術(shù)研發(fā)人員的變化和相關(guān)領(lǐng)域掌握核心技術(shù)人才的企業(yè)知識(shí)。

三、企業(yè)并購(gòu)績(jī)效矩陣評(píng)價(jià)模型

1.企業(yè)公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)包括兩部分基本性能評(píng)價(jià)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)?；拘阅茉u(píng)價(jià)主要采用定性指標(biāo)審查，以衡量匹配企業(yè)合并和收購(gòu)的動(dòng)機(jī)結(jié)果的程度；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要量化指標(biāo)來(lái)評(píng)估選定合并后衡量改善業(yè)務(wù)績(jī)效的程度。具體指標(biāo)設(shè)計(jì)為：

（1）基本性能評(píng)價(jià)。選擇的基本性能評(píng)價(jià)的動(dòng)機(jī)來(lái)自兼并和收購(gòu)開(kāi)始，調(diào)查其匹配結(jié)果與動(dòng)機(jī)程度，或者說(shuō)實(shí)現(xiàn)程度。

（2）績(jī)效評(píng)估。經(jīng)過(guò)大量的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)績(jī)效衡量指標(biāo)，如果只有一個(gè)指標(biāo)的諸多缺陷，但過(guò)多會(huì)造成指標(biāo)不必要的重復(fù)或規(guī)定的家園結(jié)束。

（3）確定指標(biāo)的權(quán)重的數(shù)目。也被稱(chēng)為指數(shù)權(quán)重的指標(biāo)權(quán)重被定義為每個(gè)比例的總量指標(biāo)的指標(biāo)。指數(shù)權(quán)重是識(shí)別標(biāo)記的內(nèi)容的評(píng)估的重要性。評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重反映了評(píng)價(jià)結(jié)果的貢獻(xiàn)，確定指標(biāo)和目標(biāo)，反映在評(píng)估的重要性取決于信息本身的內(nèi)容的可信度。

2.績(jī)效評(píng)價(jià)的記分方法

績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為兩個(gè)方面——定量指標(biāo)和定性指標(biāo)以及財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。這些評(píng)價(jià)指標(biāo)各有不同，所代表的寓意以及其綜合評(píng)價(jià)所得出的結(jié)果都是不盡相同的。要得出可靠數(shù)據(jù)，就必須對(duì)這些不同指標(biāo)應(yīng)用無(wú)量綱化和轉(zhuǎn)化來(lái)達(dá)到消除原始值的效果，這樣得出的結(jié)論才具有可信度。通常來(lái)講，對(duì)某項(xiàng)指標(biāo)通過(guò)評(píng)分測(cè)試是許多企業(yè)進(jìn)行的評(píng)價(jià)方式。

3.矩陣評(píng)價(jià)

企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)模型的矩陣，通過(guò)動(dòng)機(jī)來(lái)自兼并和收購(gòu)開(kāi)始研究實(shí)現(xiàn)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的程度的結(jié)果，能客觀反映企業(yè)并購(gòu)的實(shí)際情況，克服了非正常收入從通過(guò)兼并收購(gòu)缺陷的動(dòng)機(jī)和方法，財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。可見(jiàn)，企業(yè)并購(gòu)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估模型矩陣可以使性能更加科學(xué)的評(píng)價(jià)具有深遠(yuǎn)的理論意義。

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