李生龍

摘要：作為一種項(xiàng)目融資模式的BOT，很好地解決了政府建設(shè)資金缺口的問題，充分利用民間資本，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低政府風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在污水處理建設(shè)中顯示出了極大的優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)，由于BOT項(xiàng)目所涉及的領(lǐng)域十分廣泛和時(shí)間的持續(xù)性，使得風(fēng)險(xiǎn)問題成為了B0T項(xiàng)目應(yīng)用中的一個(gè)核心問題。本文針對(duì)廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠BOT投資進(jìn)行了詳細(xì)的分析。

關(guān)鍵詞：廣德；新航鎮(zhèn)；污水；處理；BOT；投資

引言：BOT（build—operate—transfer）即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契約授予私營(yíng)企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）以一定期限的特許專營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤(rùn)；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。目前，在污水處理廠BOT項(xiàng)目實(shí)施過程中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)可歸納為：政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。

1.工程概況

廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠采用BOT方式建設(shè)，該污水處理項(xiàng)目按總?cè)仗幚砹?2萬噸的規(guī)模一次性考慮，一期工程規(guī)模 1 萬噸/天。近期配套污水管網(wǎng)22.373km。擬建收水范圍為：總面積為6.28 km?的新杭鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)（西至廣安路，東至新廣宜公路，北至橫崗河，南至流洞中學(xué)南側(cè)）。污水處理工藝采用A2/O氧化溝處理工藝；污泥處理采用機(jī)械濃縮脫水工藝；污泥處置近期工程暫采用與城市垃圾混合填埋的方式，遠(yuǎn)期結(jié)合城市發(fā)展需要考慮污泥深度處理方案。特許經(jīng)營(yíng)期30年。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

2.1、運(yùn)行成本分析

我們的項(xiàng)目財(cái)務(wù)計(jì)劃可概述如下：總投資額：1922.34 萬元，其中：項(xiàng)目建設(shè)投資款 1879.95 萬元，資本結(jié)構(gòu)：45%/55% （債務(wù)/股本金之比）；成本估算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

2.2、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策

2.2.1、出資能力風(fēng)險(xiǎn)

出資能力風(fēng)險(xiǎn)是指出資人不具備出資能力或因項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)大等原因不愿意出資，從而導(dǎo)致項(xiàng)目無法繼續(xù)進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。投資人為大型國(guó)有企業(yè)，近年來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)資本充足；從投資人提供的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，投資人近三年平均營(yíng)業(yè)收入422.00億元，平均凈利潤(rùn)4.33億元，平均貨幣資金30.10億元，表明投資人具有很強(qiáng)的財(cái)務(wù)實(shí)力；截止目前，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)投資人的授信額為166.38億元，表明投資人與金融機(jī)構(gòu)具有良好的合作關(guān)系以及較強(qiáng)的融資能力。本項(xiàng)目總投資1922.34萬元，投資人部分銀行賬戶出具的存款余額5.21億元，遠(yuǎn)高于本項(xiàng)目所需投資額；投資人承諾，如投資人中標(biāo)本項(xiàng)目，投資人的上述銀行賬戶在本項(xiàng)目融資交割完成前資金存款余額不低于1億元，因此投資人完全有能力完成項(xiàng)目出資。同時(shí)，投資人已經(jīng)成立專門小組對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行過細(xì)致的調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)分析和測(cè)算，認(rèn)為該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)可控，并且符合投資人的經(jīng)營(yíng)方向，能夠達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，投資人愿意對(duì)該項(xiàng)目出資。

2.2.2、動(dòng)力費(fèi)、藥劑費(fèi)、人工費(fèi)、污泥運(yùn)費(fèi)、稅率等成本項(xiàng)目?jī)r(jià)格上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

招標(biāo)書中已有調(diào)價(jià)公式，對(duì)成本中各項(xiàng)費(fèi)用價(jià)格上調(diào)時(shí)的補(bǔ)償從運(yùn)營(yíng)第三年開始，而且每三年調(diào)整一次服務(wù)費(fèi)，在每個(gè)調(diào)價(jià)期間如果電價(jià)、藥價(jià)等成本項(xiàng)目大幅度上漲，政府不會(huì)給予相應(yīng)的補(bǔ)貼，由此可能使項(xiàng)目公司承受成本上漲帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在投資測(cè)算時(shí)已充分考慮了成本此期間成本上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.3、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)達(dá)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)

即為污水處理廠建成投入運(yùn)營(yíng)后，是否能夠穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)并達(dá)到標(biāo)書規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。本項(xiàng)目采用的工藝技術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)尤其是安徽市已有多座污水廠采用此種工藝，可以保證運(yùn)營(yíng)后達(dá)到標(biāo)書要求的排放標(biāo)準(zhǔn)。承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的是中鐵一局集團(tuán)有限公司，有多年的污水處理運(yùn)行管理經(jīng)驗(yàn)，有一批出色的運(yùn)營(yíng)管理人才，在全國(guó)各地有數(shù)座大規(guī)模的污水廠在運(yùn)行，經(jīng)驗(yàn)豐富，可保證項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)達(dá)標(biāo)。

2.2.4、進(jìn)水量不足的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)招標(biāo)文件，本項(xiàng)目設(shè)定了保底水量，即使達(dá)不到這個(gè)水量，也按此結(jié)算，保證了項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收入。保底水量：2015年0.5萬立方米/日，2018年及以后運(yùn)營(yíng)年度為0.8萬立方米/日。如果在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的任一運(yùn)營(yíng)月，污水處理廠的實(shí)際處理水量超過基本水量，則超出的部分為超額水量。超額水量也可計(jì)費(fèi)。

2.2.5、進(jìn)水水質(zhì)超標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)

和全國(guó)大多數(shù)污水處理廠相比，本項(xiàng)目的進(jìn)水水質(zhì)污染物濃度較高，在項(xiàng)目工藝的確定上，已充分考慮了進(jìn)水水質(zhì)不佳的情況。隨著外部收集管網(wǎng)的完善、企業(yè)環(huán)保意識(shí)的提高、環(huán)保局執(zhí)法力度的加大、環(huán)保法規(guī)的完善，進(jìn)水水質(zhì)將接近于典型城市污水濃度。協(xié)議規(guī)定：當(dāng)進(jìn)水水質(zhì)超標(biāo)10%以內(nèi)時(shí)，項(xiàng)目公司有義務(wù)保證出水水質(zhì)符合協(xié)議規(guī)定的出水質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。超標(biāo)10%以上（不含10%）時(shí)，項(xiàng)目公司應(yīng)盡力達(dá)標(biāo)處理，相應(yīng)增加的額外費(fèi)用由甲方進(jìn)行補(bǔ)償。

2.2.6、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，將是本項(xiàng)目存在的內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)安徽省居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不能完全彌補(bǔ)由于通貨膨脹給本項(xiàng)目造成的經(jīng)濟(jì)損失時(shí)。本項(xiàng)目的污水服務(wù)協(xié)議第九章規(guī)定在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)污水處理服務(wù)價(jià)格將按照調(diào)價(jià)公式進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，污水處理服務(wù)價(jià)格將與通貨膨脹率掛鉤，按一定比例增長(zhǎng)，以抵消通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

3.結(jié)語

經(jīng)過以上對(duì)廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠BOT投資分析可知，污水處理設(shè)施BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是比較小的，對(duì)策并不復(fù)雜，是比較穩(wěn)定的投資項(xiàng)目，適宜投資，但收益相對(duì)其他產(chǎn)業(yè)較小，全國(guó)大部分城市都在進(jìn)行污水處理設(shè)施建設(shè)，污水處理數(shù)量巨大，是個(gè)很有前途的陽(yáng)光產(chǎn)業(yè)。

參考文獻(xiàn)：

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