金娟

摘要：隨著我國社會保障制度不斷完善，我國社會保障基金的規(guī)模越來越大，社?；鸬耐顿Y增值成為關(guān)注的焦點。社會保險基金作為社會保障基金的主要組成部分，其投資運用直接關(guān)系到社會保險制度能否正常運行和社會保險的政策目標(biāo)能否得到實現(xiàn)。傳統(tǒng)的社保基金運營方式已不能滿足基金保值及安全性的需要。本文在論述先前的社保基金運作模式的前提下，結(jié)合國外先進經(jīng)驗對我國的社保基金運營提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：社保基金；運營；保值性；安全性；建議

一、社會保險基金及投資運用概述

（一）社會保險基金

社會保險基金是社會保障基金的主要組成部分，是指在法律的強制規(guī)定下，通過向勞動者及其所在用人單位征繳社會保險費，或由國家財政直接撥款而集中起來的資金【1】。

社會保險的目的是當(dāng)被保險人因社會風(fēng)險受到損失時，給予其一定的經(jīng)濟補償。社?；鹱鳛樯鐣ｋU實現(xiàn)的貨幣形式，能夠保障被保險人及其家庭的基本生活；能夠保證社會勞動力再生產(chǎn)順利進行；能夠按社會公平原則進行分配，調(diào)節(jié)社會成員間的收入差距；從而有利于社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。

（二）我國社?；鸬膩碓?/p>

隨著我國社會保障制度從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟體制的發(fā)展，社保基金的來源和籌措方式也開始發(fā)生轉(zhuǎn)變?？偟膩碇v，我國的社?；饋碜砸韵滤膫€渠道：

（1）企業(yè)或個人繳納。企業(yè)和個人繳納的社會保險費是我國社?；鸬囊豁椫饕獊碓础０匆?guī)定，企業(yè)分別要按工資總額的 20%、6%和 2%繳納養(yǎng)老保險費、基本醫(yī)療保險費和失業(yè)保險費，被保險人則分別按本人工資的 8%、2%和 1%繳納。

（2）國家撥款和國有股減持收入。社會保險是以政府為主體舉辦的強制性保險，國家為了履行社會保險職責(zé)，每年都需要向社會保險部門撥付一定量的資金，以備急需。

（3）社會捐款及其他方式籌集的資金及其投資收益。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，從 2001 年起，我國新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳納入社?；稹?/p>

（4）投資收益。通過前三個途徑形成的社?；?，在扣除保險給付后的部分余額可用來投資營運，通過保險基金的運用獲得的收益也是壯大社?；鸬闹匾緩?。

（三）我國社?；疬\用現(xiàn)狀

1.我國社保基金投資運用的相關(guān)政策

雖然我國一直嚴(yán)格控制社?；鸬耐顿Y運用，但由于社會保險制度對基金運用的內(nèi)在要求及其運用對經(jīng)濟的正外部效應(yīng)，自 2000 年全國社會保障基金建立以后，為實現(xiàn)保值增值，已開始委托專業(yè)性的資產(chǎn)管理公司對基金的資產(chǎn)進行運作。

2001 年 12 月 13 日，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺，對社?；鸬耐顿Y作了詳細規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。第二十八條規(guī)定劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資比例：銀行存款和國債投資的比例不得低于 50%，其中銀行存款的比例不得低于 10%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于 10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于 40%。2004 年 2 月 9 日，國務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M行海外投資。同年，社保基金獲監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)進入資本市場進行股權(quán)投資【2】。

2.我國社?；鹜顿Y運用現(xiàn)狀及存在問題

我國社?；鸬膶嶋H投資組合貌似安全卻是收益率偏低。雖然近幾年我國社?；鹜顿Y收益率維持在2.25%以上，但如果加進通貨膨脹對貨幣價值的影響，社?；饘嶋H投資收益率偏低。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，社?；鸬耐顿Y工具有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。銀行存款投資回報率偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也一樣難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險；而購買企業(yè)債券和股票雖然是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風(fēng)險較大，無法保證收益的安全性。

二、國外社?；鹜顿Y管理的成功經(jīng)驗

國外的社?；鹜顿Y各有自身特點，需要我們借鑒的地方很多。下面著重分析兩個具有代表性的國家。

（一）美國

美國建立了專門的養(yǎng)老金運營機構(gòu)，政府委托這些機構(gòu)和部門為個人管理養(yǎng)老金。其社?；鹬饕顿Y與政府特征國債，投資基金收益情況良好。由于資本市場比較成熟，政府對投資的管相對較弱，但是投資監(jiān)督機制完備，操作也很透明，有效防止了資金亂用的現(xiàn)象。另外，政府信托基金至少保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲備，這就確保了基金投資的安全。

（二）新加坡

新加坡于1955 年建立中央公積金制度，這種制度的特點是強制儲蓄。新加坡政府建立個人賬戶，通過勞動者的定期繳費，政府成立中央公積金管理局，作為公積金統(tǒng)一管理的組織集中對個人賬戶進行管理，負責(zé)資金收支和投資運營。新加坡的中央公積金主要投資于住房、股票和政府批準(zhǔn)的項目，其中80%用于投資國債，其收益情況良好【3】。

三、完善我國社會保障基金投資管理的建議

（一）彌補資金缺口

社?；鹗巧鐣Ｕ现贫鹊幕?，因此首先要在資金來源方面有所保障。目前的資金來源包括政府財政撥款、社會保險金、國有資產(chǎn)劃撥和一些基金投資收益等?？梢栽谶@些的基礎(chǔ)上加大拓寬社保基金來源?？赏ㄟ^國家加大對社保基金的撥付，還可通過開征社會保障稅來強化資金來源渠道，保證社?；鸱€(wěn)定籌集。

（二）拓寬投資渠道

為了彌補社?；鹜顿Y方式單調(diào)這方面不足，可以借鑒外國的投資組合方式，拓寬投資渠道，分散風(fēng)險。可選擇的主要投資渠道有：

1.投資國家的基礎(chǔ)設(shè)施項目

我國目前經(jīng)濟增長比較穩(wěn)定，但資本市場還不成熟，其進入退出機制并不十分完善。在這種情況下，社?；鹂梢员煌顿Y于國家壟斷的項目，比如電力、石油、通信、交通和其他大宗建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施項目，這些項目的資金回報率高并且風(fēng)險小。

2.適當(dāng)投資債券

社保基金進入資本市場運作可以促使資本市場的完善，還可以帶動吸引社會投資。因此，社保基金在投資國債的同時，還可適當(dāng)投資于金融債券和公司債券?？梢陨暾埥ｉT的投資銀行進行金融債券的投資。公司債券的收益情況良好，但是其風(fēng)險也很高，因此投資時應(yīng)慎重選擇投資信用良好的公司債券。

3.投資海外市場

由美國和智利的經(jīng)驗表明，隨著其資本市場的發(fā)展，養(yǎng)老金投資可以放寬，尋找新的投資領(lǐng)域，并向海外尋找投資機會，從而保證增值【4】。

（三）健全相關(guān)法律措施

可以看到，發(fā)達國家的社?；鹜顿Y管理相關(guān)立法比較完善，有良好的法律環(huán)境。比如美國不僅有普通法，還有規(guī)范養(yǎng)老金投資的《雇員退休收入保障法》。鑒于我國社?；鹜顿Y出現(xiàn)的問題歸根到底都是缺乏有效的法律依據(jù)，因此要在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上建立管理資金投資，監(jiān)督資金運營的法律制度。立法應(yīng)保證基金投資的安全，對投資渠道與數(shù)額比例加以限制，嚴(yán)格規(guī)范投資操作。

參考文獻：

【1】鄧大松，論我國社會保險基金的運用[J]，經(jīng)濟評論，2004 年第 4 期第 126-129 頁

【2】趙堅，我國社?；疬\轉(zhuǎn)狀況及其保值增值問題探討[D]，蘇州大學(xué)，2004 年 3 月

【3】李辰陽.社?；鹜顿Y運營研究[R].科學(xué)論壇.2008.5.

【4】閻東彬.我國社會保障基金投資：路徑優(yōu)化及結(jié)構(gòu)調(diào)整[J].市場現(xiàn)代化.2008.4.