高洋洋

摘 要：企業(yè)的生存發(fā)展離不開資金的支持。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策的不斷變化，企業(yè)的資金使用也出現(xiàn)了越來越多的問題，導(dǎo)致許多公司出現(xiàn)了資金供應(yīng)不足、使用不當(dāng)?shù)葐栴}，這就為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提供了平臺。本文主要對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營進(jìn)行探討，了解負(fù)債經(jīng)營出現(xiàn)的問題和解決措施。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；公司價值；資金管理

一、我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營出現(xiàn)的問題

（一）降低權(quán)益資金利潤率。在企業(yè)的資金計算中，主要利用了財務(wù)杠桿進(jìn)行測量。財務(wù)杠桿在企業(yè)發(fā)展中雖然可以提高收益率，但由于財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)收益是并存的，負(fù)債經(jīng)營很可能通過財務(wù)杠桿效應(yīng)帶來權(quán)益資金收益降低。如果企業(yè)正處于低潮期或者是經(jīng)濟(jì)困境，那么當(dāng)企業(yè)的資本下降時，權(quán)益資金收益率也會以更快的速度下降，縮小了企業(yè)盈利的范圍，不利于企業(yè)的發(fā)展。

（二）增大企業(yè)風(fēng)險。企業(yè)的風(fēng)險主要分為兩種——經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。假如一個企業(yè)采取的是負(fù)債經(jīng)營的方法，那么企業(yè)就要承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)承擔(dān)越多的負(fù)債，其財務(wù)風(fēng)險也越大，具體表現(xiàn)為：對于到期不能償還債務(wù)而即將破產(chǎn)的企業(yè)，企業(yè)具有承擔(dān)到期償還本息的法律責(zé)任，如果企業(yè)經(jīng)營不善，則不能夠獲得相應(yīng)的投資收益，使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，讓企業(yè)承擔(dān)更多的債務(wù)風(fēng)險，也為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了難度。如果一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況出現(xiàn)了惡化，或者是企業(yè)的內(nèi)部資金使用不當(dāng)，這些則會導(dǎo)致更多的以權(quán)益資本收益下降，使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。

（三）減少股東的財富?，F(xiàn)在的企業(yè)股東大部分是企業(yè)債權(quán)的承擔(dān)人，企業(yè)股東的意見影響著企業(yè)的資金流動情況，關(guān)系著企業(yè)借款的使用情況，影響了負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的預(yù)期發(fā)展。企業(yè)股東獲得的紅利主要是企業(yè)的利潤，如果一個負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)承擔(dān)了較多的負(fù)債，需要支付大量的利息，那么企業(yè)利潤也會隨之減少，從而降低了股東的紅利。同時，在股東和債權(quán)人的關(guān)系中，債權(quán)人不能夠支配企業(yè)資金的使用，因此債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險較大，為了保護(hù)自己的利益，企業(yè)的債權(quán)人在借債之前應(yīng)和企業(yè)簽訂了破產(chǎn)風(fēng)險補(bǔ)償?shù)膮f(xié)議，那么也會在企業(yè)償還債務(wù)的同時減少股東的回報。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的解決意見

（一）確定正確的負(fù)債規(guī)模和財政結(jié)構(gòu)。企業(yè)負(fù)債數(shù)額的多少以及負(fù)債在企業(yè)整體資金總額中所占比重成為企業(yè)的負(fù)債規(guī)模。在財務(wù)杠桿效應(yīng)的影響下，企業(yè)財務(wù)人員通常用資產(chǎn)負(fù)債率來表示企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，在財務(wù)杠桿的正面作用下，如果企業(yè)負(fù)債越多，就將會獲得更多的利潤，則企業(yè)的資本利潤率越高。但是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對于債權(quán)人而言，如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高，那么就會承擔(dān)較大的貸款風(fēng)險。就我國的企業(yè)整體來看，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%左右，說明企業(yè)為安全經(jīng)營的水平；企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%時，資產(chǎn)負(fù)債率較合適；如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，那么將意味著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了困難，面對這種情況，企業(yè)的債權(quán)人將不會借錢給企業(yè)。因此，為了保證企業(yè)的正常經(jīng)營，在負(fù)債結(jié)構(gòu)上應(yīng)該根據(jù)相應(yīng)的數(shù)額來判斷負(fù)債的比例，既能夠保證企業(yè)的資金，還能夠獲得利潤。

除了負(fù)債規(guī)模之外，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也是幫助企業(yè)負(fù)債經(jīng)營順利進(jìn)行的關(guān)鍵。在資本結(jié)構(gòu)中，因?yàn)槠髽I(yè)的短期資金經(jīng)常會隨著企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展發(fā)生變化，因此短期資金在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中沒有占據(jù)較大的比例，不屬于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的管理范圍，則是通常作為企業(yè)的營運(yùn)資金使用。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)理論分析，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該以公司的整體市場價值最大化為依據(jù)，當(dāng)企業(yè)處于最大化的市場結(jié)構(gòu)的背景下，企業(yè)的所承擔(dān)的資本結(jié)構(gòu)才最低，才能滿足企業(yè)的加權(quán)平均資木成本和最佳負(fù)債額的要求。

針對以上兩種結(jié)構(gòu)，負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)可以增加企業(yè)負(fù)債、少繳稅金來增加企業(yè)的價值。但是這種做法也有一定的弊端，比如企業(yè)的負(fù)債率超過相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)限度將會引發(fā)財務(wù)危機(jī)，使得企業(yè)的成本上升，從而減少了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營帶來的弊端，讓企業(yè)的價值隨企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率的上升而下降。因此，在采取這種方法的過程中，為了幫助實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大價值，有關(guān)人員應(yīng)該在企業(yè)借債之前平衡好稅收和財務(wù)危機(jī)的成本，保證企業(yè)資金是由安全的有形資產(chǎn)組成，這樣既可以保證企業(yè)有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，也可以減輕企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）運(yùn)用正確的籌資方法。首先，企業(yè)在籌資中可以先應(yīng)選擇內(nèi)部積累的方式，通過企業(yè)內(nèi)部人員的融資，減輕企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力，這種籌資方式難度較低、風(fēng)險較少、安全性高，幫助企業(yè)獲得更多的外部融資，保留了企業(yè)的借款能力。如果采取內(nèi)部積累沒有獲得預(yù)期的資金，那么有些企業(yè)就會采用外部融資，利用外部融資最常見的手段就是發(fā)行股票，讓債券市場上的人購買公司股票，增加外部資金，在外部融資上還可以采用向銀行借款的手段，為了降低企業(yè)還款的壓力，在貸款之前企業(yè)應(yīng)該盡量把應(yīng)付利息降到最低的限度。

企業(yè)借入資金其目的就是要進(jìn)行投資，期望運(yùn)用固定資產(chǎn)獲得經(jīng)濟(jì)利益，提高企業(yè)的市場價值，但是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益必須要滿足市場上資金供給者的要求，這樣才能夠吸引他們進(jìn)行投資，增加企業(yè)的財富。如果負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)沒有給投資者理想中的報酬，那么將降低投資者的投資興趣，降低企業(yè)的價值和市場地位。所以，在企業(yè)進(jìn)行籌資之前也應(yīng)該對自身進(jìn)行一番審核，評估投資項目的可行性和未來價值、尋找企業(yè)的潛能和資金利用率、努力提高企業(yè)存貨的速度、節(jié)約資金，最終提高企業(yè)的利潤率和營業(yè)能力，獲得市場上投資者的青睞。

總而言之，在企業(yè)借入資金來緩解經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)的過程中，不應(yīng)該將籌資當(dāng)做企業(yè)發(fā)展理所應(yīng)當(dāng)?shù)姆椒?，而是?yīng)該認(rèn)真考慮，在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下了解掌握企業(yè)的預(yù)期收益，企業(yè)也應(yīng)該明確什么時候應(yīng)該借款，何時應(yīng)該穩(wěn)定自己的市場地位而不負(fù)債經(jīng)營。

（三）建立完整的企業(yè)財務(wù)管理體系。為了保證負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)便于管理，不影響企業(yè)的股東收益，在企業(yè)的財務(wù)體系上應(yīng)該建立風(fēng)險管理和預(yù)警體系，通過這些體系來加強(qiáng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)控能力和預(yù)警管理能力。企業(yè)可以從以下幾個方面進(jìn)行財務(wù)預(yù)警：努力收集企業(yè)的財務(wù)信息，提高企業(yè)信息的能力，保證在企業(yè)財務(wù)管理體系收集信息的及時性、準(zhǔn)確性；對于企業(yè)的財務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該確保有專人負(fù)責(zé)財務(wù)信息預(yù)警和報告，并且不受到企業(yè)其他組織機(jī)構(gòu)的影響保證財務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu)的專業(yè)性；在企業(yè)財務(wù)管理體系中，還應(yīng)該設(shè)立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析機(jī)制，通過這項機(jī)制可以保證企業(yè)能夠迅速預(yù)測企業(yè)的風(fēng)險，幫助企業(yè)排查影響因素，從而使得企業(yè)將更多的人員和能力轉(zhuǎn)移到負(fù)債經(jīng)營的使用上來，減少一些財務(wù)重大風(fēng)險對于企業(yè)的影響；企業(yè)還應(yīng)該準(zhǔn)備一些關(guān)于負(fù)債經(jīng)營預(yù)期風(fēng)險的補(bǔ)救措施，或者企業(yè)的財務(wù)管理體系可以提出相應(yīng)的改進(jìn)方案，改善企業(yè)在財務(wù)管理體系上的薄弱部分，杜絕企業(yè)財務(wù)管理體系的財務(wù)風(fēng)險，使得企業(yè)防患于未然。

建立了相關(guān)的財務(wù)管理體系，對預(yù)期的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和監(jiān)督，減輕負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險帶來的經(jīng)濟(jì)損失，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，減輕生產(chǎn)經(jīng)營成本，才能保證企業(yè)可以分給股東更多的紅利，為企業(yè)帶來更多的隱藏投資，保證企業(yè)可以獲得更多的投資。

結(jié)語：綜上所述，對于企業(yè)來說，負(fù)債經(jīng)營已經(jīng)成為了企業(yè)獲得資金的常見手段，也成為了現(xiàn)在企業(yè)生存發(fā)展的重要方式。但是對于企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營并不是萬能的，如果企業(yè)沒有合理判斷負(fù)債經(jīng)營的結(jié)構(gòu)、控制資金所在的比例份額，則會給企業(yè)帶來相應(yīng)的財務(wù)經(jīng)營風(fēng)險，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。因此負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)要合理掌控好負(fù)債的規(guī)模，調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)，合理控制企業(yè)的財務(wù)資金，就會使得企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟(jì)收益，保證企業(yè)的股東們可以獲得相關(guān)的股息紅利，降低出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的可能性，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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