陳秋玲

摘 要：為了進一步促進杠桿原理在企業(yè)財務(wù)管理中的作用，最大可能的提高財務(wù)報表信息的準確性，本文采用系統(tǒng)分析法，闡述了目前杠桿原理的原理以及作用，分析了杠桿原理在我國存在的財務(wù)管理中的應(yīng)用現(xiàn)狀以及應(yīng)用中存在的主要問題，據(jù)此提出了解決杠桿原理在企業(yè)財務(wù)管理中存在問題的對策建議，從而指出只有理清財務(wù)杠桿與企業(yè)負債的關(guān)系，重視財務(wù)風(fēng)險，合理使用財務(wù)杠桿以及準確估計企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性，才能最大程度上的發(fā)揮杠桿原理在我國財務(wù)管理中的作用。

關(guān)鍵詞：杠桿原理；財務(wù)杠桿；財務(wù)風(fēng)險

前言：在市場經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，單一的自有資本經(jīng)營很難滿足企業(yè)將經(jīng)營發(fā)展的需要，因此，從外部獲得相應(yīng)的發(fā)展資金就成為了目前企業(yè)發(fā)展的主要途徑。而從企業(yè)外部獲得相應(yīng)的資本發(fā)展，則運用了財務(wù)杠桿的原理。企業(yè)通過財務(wù)杠桿，能夠有效的適應(yīng)市場的變化，從而有效的調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增加現(xiàn)金流量以及周轉(zhuǎn)速度，從而減少資本負債利率的增加，從而在根本上促進企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，促進經(jīng)濟效益的不斷提高。但是財務(wù)杠桿的使用會帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，因此合理的使用財務(wù)杠桿，才能夠順應(yīng)企業(yè)經(jīng)濟增長的趨勢，發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，反之就會給企業(yè)的經(jīng)營帶來嚴重的風(fēng)險。

一、財務(wù)杠桿運用現(xiàn)狀

目前，我國一些急需負債經(jīng)營的中小型企業(yè)不能及時的得到銀行貸款，而絕大多數(shù)的國有企業(yè)負債率又一直偏高的現(xiàn)象一直存在，企業(yè)負債經(jīng)營的成功案例較少，企業(yè)受傳統(tǒng)經(jīng)營理念較深，一般的國有企業(yè)就會選擇保留企業(yè)資金而不是通過負債來進行風(fēng)險經(jīng)營，財務(wù)杠桿正效應(yīng)發(fā)揮較低。一些企業(yè)在運用財務(wù)杠桿過程中不能有效理清企業(yè)負債與財務(wù)杠桿的關(guān)系，不能準確分析企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性以及對財務(wù)杠桿過度使用，企業(yè)面臨著財務(wù)風(fēng)險增大，經(jīng)營效益偏低的現(xiàn)象。

以重慶特鋼企業(yè)為例，重慶特鋼一直是重慶市經(jīng)濟發(fā)展的主要推動企業(yè)之一，曾經(jīng)創(chuàng)造過年收入超過3億的輝煌業(yè)績，但是在長期的經(jīng)營發(fā)展中，企業(yè)經(jīng)濟效益大幅度下滑，而在這種情況下，企業(yè)一直采取保守的經(jīng)營方式，沒有向社會大眾征集資金，僅僅依靠政府的財政支持進行發(fā)展，因此在很長一段時間內(nèi)仍然處于經(jīng)濟下滑期，在瀕臨破產(chǎn)的情況下，企業(yè)運用財務(wù)杠桿的原理，通過負債經(jīng)營來籌集發(fā)展資金，企業(yè)經(jīng)營狀況有了一定的好轉(zhuǎn)。但是由于長期的經(jīng)營管理不善，企業(yè)在未來沒有得到較大的發(fā)展。

二、財務(wù)杠桿運用中存在的主要問題

（一）將財務(wù)杠桿視同為企業(yè)負債。在企業(yè)的經(jīng)營管理活動中，財務(wù)杠桿與企業(yè)負債有著緊密的聯(lián)系，財務(wù)杠桿通過負債的形式發(fā)揮作用，而財務(wù)杠桿給企業(yè)負債帶來有利的影響。但是在長期的經(jīng)營管理中，卻存在著一定的弊端，例如認為負債決定著財務(wù)杠桿是否存在，而財務(wù)杠桿則決定負債。負債是發(fā)揮財務(wù)杠桿的基礎(chǔ)，是財務(wù)杠桿發(fā)揮作用的重要條件，但是并不代表有了負債，財務(wù)杠桿就一定會發(fā)生作用，企業(yè)負債與否并不僅僅取決于財務(wù)杠桿的使用，還需要從企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的實際需要來管理。

（二）忽視財務(wù)風(fēng)險，對財務(wù)杠桿過度使用。在企業(yè)的經(jīng)營決策中，經(jīng)常出現(xiàn)收購以及并購的現(xiàn)象，這實際上是通過調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)與負債的合理分配來是企業(yè)獲得更多的流動資金，從而為財務(wù)杠桿的使用創(chuàng)造相應(yīng)的條件，促進企業(yè)經(jīng)營效益的提高。但是資金的使用又具有相應(yīng)的收益以及代價，借款最直接的代價就是利息，利息的固定性決定了無論財務(wù)杠桿是否發(fā)生正效應(yīng)，企業(yè)收益是否獲得實質(zhì)性的增加，企業(yè)都必須要償還，因此，財務(wù)杠桿的使用在同一時期對同一對象會產(chǎn)生雙重影響，在未來經(jīng)營效益較長的情況下，財務(wù)杠桿會對其產(chǎn)生正效益，會加速這種增長的趨勢，而在未來經(jīng)營效益下降的趨勢下，杠桿效益則會使其下滑，給企業(yè)資金的運用帶來更大的壓力，企業(yè)必須承擔(dān)因借款帶來的財務(wù)風(fēng)險。

（三）不能準確分析企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性。目前由于企業(yè)經(jīng)營管理人員知識的缺乏，在財務(wù)管理活動中，往往沒有經(jīng)過時間分析就片面的使用財務(wù)杠桿，往往造成企業(yè)負債經(jīng)營具有很大的盲目性，有時間還會造成相應(yīng)的經(jīng)濟損失，因此企業(yè)只有從我國的宏觀經(jīng)濟方面，微觀經(jīng)濟方面以及經(jīng)營因素、非經(jīng)營因素等多方面繼續(xù)擰企業(yè)經(jīng)營狀況的分析，才能轉(zhuǎn)卻的分析財務(wù)杠桿的使用情況。

三、完善財務(wù)杠桿運用的對策建議

（一）理清財務(wù)杠桿與企業(yè)負債的關(guān)系。理清財務(wù)杠桿與企業(yè)負債的關(guān)系，清除目前企業(yè)對企業(yè)負債與財務(wù)杠桿混為一談的理念，加強對企業(yè)管理人員、財會核算人員的培訓(xùn)，使其逐步學(xué)會利用財務(wù)杠桿，從而合理的評估財務(wù)風(fēng)險。

（二）重視財務(wù)風(fēng)險，合理使用財務(wù)杠桿。認識到財務(wù)杠桿給企業(yè)經(jīng)營帶來的財務(wù)風(fēng)險，是合理使用財務(wù)杠桿促進企業(yè)經(jīng)濟效益提高的重要基礎(chǔ)，因此，企業(yè)在使用財務(wù)杠桿的過程中要準確分析企業(yè)目前所處的狀況，合理的分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化會造成的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)系統(tǒng)的分析方法對企業(yè)使用財務(wù)杠桿對企業(yè)經(jīng)營狀況造成的影響加以記錄，不能因為財務(wù)杠桿一時給企業(yè)帶來正效應(yīng)就一味的過度使用，只有在進行細致的分析與探討后，才能做出對資本結(jié)構(gòu)變動的決策，只有這樣，負債經(jīng)營才會有相應(yīng)的效益，也只有這樣企業(yè)才能有效的規(guī)避企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，從而在未來的發(fā)展中占據(jù)有利的地位。

（三）準確估計企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性。負債經(jīng)營是企業(yè)在經(jīng)營管理中的長期決策行為，只有準確估計企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性，在企業(yè)經(jīng)營效益不斷增加的未來預(yù)期下，合理使用財務(wù)杠桿促進企業(yè)經(jīng)濟效益的增加，相反，如果企業(yè)的未來預(yù)期不好，在很長的一段時間內(nèi)會出現(xiàn)資產(chǎn)滑坡，經(jīng)營受損的現(xiàn)象，就應(yīng)該停止財務(wù)杠桿的使用，防止因為不合理的資本結(jié)構(gòu)造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增大，給企業(yè)的經(jīng)營帶來巨大的壓力。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)經(jīng)營狀況隨時調(diào)整信貸數(shù)量，從而時刻對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，從而合理的利用負債經(jīng)營給企業(yè)帶來正面經(jīng)濟效益：（1）經(jīng)營因素分析。企業(yè)的未來收益是否穩(wěn)定，最主要的衡量因素是對經(jīng)營因素的分析，這主要體現(xiàn)在產(chǎn)品的需求、銷售價格以及成本上。（2）非經(jīng)營因素分析。從非經(jīng)營因素的角度分析西企業(yè)能否保持長期的穩(wěn)定性，主要是從固定成本、稅收、固定資產(chǎn)以及長期負債的比率、所有者和經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度上四個方面進行分析，從固定成本上來看，由于固定成本是隨著企業(yè)經(jīng)營時間的不斷變化而相應(yīng)發(fā)生變化的，因此固定成本的變化與產(chǎn)品銷量沒有相應(yīng)的關(guān)系。從指標特性上來看，固定成本的變化會造成產(chǎn)品銷量的變化，因此從企業(yè)長期經(jīng)營的角度來看，固定成本的變動會造成企業(yè)稅率的變化，從而影響長期經(jīng)營的穩(wěn)定性。從企業(yè)稅收方面來說，由于企業(yè)稅務(wù)的減少是通過負債的增加來實現(xiàn)的，因此如果企業(yè)的稅率高于債權(quán)人的稅率，那么運用財務(wù)杠桿就會產(chǎn)生爭效益。固定資產(chǎn)以及長期負債的比率、所有者和經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度二者對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)造成的影響也有類似的結(jié)果。

結(jié)語：綜上所述，財務(wù)杠桿是企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中的一個主要工具，是企業(yè)進行決策的一個有力工具。然而，財務(wù)杠桿在給企業(yè)帶來額外的收益的同時，也可能造成額外損失，這就是構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險的重要因素。任何只顧獲取財務(wù)杠桿利益，無視財務(wù)風(fēng)險而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘攧?wù)杠桿的做法都是企業(yè)財務(wù)決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。企業(yè)管理層應(yīng)正視財務(wù)杠桿的作用，為降低企業(yè)整體經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)在財務(wù)杠桿上尋找一個確定合適的支點位置，使企業(yè)財務(wù)杠桿的利益和風(fēng)險達到企業(yè)可接受的程度，從而確保企業(yè)經(jīng)營管理活動的安全。

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