《投資者報》記者 薛玉敏

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2014-7-28

投資者報

2014年賽程過半，體現保險公司投資實力的投連險成績如何？

根據華寶證券研究所的統(tǒng)計，受累于股市低迷，118只偏股型賬戶（激進型和混合型）平均收益為-1.09%，雖然跑贏了大盤指數-3.2%，但是從絕對收益來看，整體表現不佳，超六成的產品出現了虧損。

中國人壽旗下的平衡賬戶以虧損12%墊底，《投資者報》記者注意到，中國人壽已經連續(xù)兩年沒有新增投連險保費，投連險在公司內地位正在邊緣化。

債券貨幣類產品表現上乘

118只偏股型產品中（激進型和混合型），冠軍仍然是太平人壽，兩只產品價值先鋒型和策略成長型半年的收益率為8.73%和7%，近一年的收益率高達27.5%和24.26%。

盡管業(yè)績回報率排名前列，但是公司對于投連險的發(fā)展并不是特別在意。2013年投連險新增保費僅有1120萬，在壽險公司中排名16，今年上半年僅有261萬元?！锻顿Y者報》記者聯系太平人壽相關負責人，對方拒絕接受采訪。

排名前五名的還有中意增長理財、招商信諾銳取A型、中美聯泰大都會混合偏債型基金，上半年回報率分別為5.3%、5.15%以及4.97%。

排名倒數第一的是國壽平衡增長，虧損12.35%。其他倒數前五名都是招商信諾旗下4只產品，虧損額從7.25%～10.4%。

一向在行業(yè)前列的泰康進取類賬戶，上半年僅取得0.97%收益率，成績中規(guī)中矩，沒有超出預期。

進入2014年以來，在資金面持續(xù)寬松的背景下，內地債市表現超出預期，并帶動固定收益類投資品集體走高。債券類產品收益表現不錯。債券類投連險全部實現了正收益，40只產品上半年平均收益率為3.98%。

生命穩(wěn)健1上半年回報率為6.26%，排名第一。招商信諾平穩(wěn)型和招商信諾穩(wěn)健分別以5.88%和5.57%的收益率占據第二、三名的位置。

貨幣型賬戶表現也不錯，28只投連險全部實現了正收益，平均收益為2.52%。太平穩(wěn)健避險型和泰康貨幣避險型，分別以5.3%和4.04%分居二、三名。

國壽虧損12%墊底

華寶證券數據顯示，截止6月30日，今年國壽的一個平衡增長賬戶虧損12.35%，排名墊底。

從以往的業(yè)績來看，國壽平衡賬戶的風格大漲大跌。去年，國壽平衡增長賬戶以22.47%的收益率在64個混合型賬戶中排名第一，在全部賬戶中排名第三。

該賬戶成立于2008年5月，到2010年底曾經大漲至54.25%。2012年 隨著市場大勢向下，產品凈值開始虧損，賬戶規(guī)模也在減少。賬戶基金經理為基金投資部孫慶，

根據國壽官網披露的信息，國壽平衡賬戶股票和基金資產之和占賬戶資產凈值的20%～80%，債券投資不少于賬戶資產凈值的20%。同時，將維持資產總額的一定比例于現金類資產以及其他高流動性資產以滿足流動性需求。由于未披露賬戶具體的投資結構，產品過山車式的大漲大跌具體原因不得而知。

《投資者報》記者注意到，國壽旗下有三只投連險賬戶，分別為進取股票、精選價值、平衡增長。平衡增長賬戶風險中等，虧損卻是最大。

承擔高風險的進取股票今年以來也發(fā)生了虧損為6.25%，不過該產品自成立以來的收益率為36.95%，實屬不易。精選價值賬戶還獲得3.64%的收益率。

業(yè)績嚴重分化源于倉位配置契約差異

《投資者報》記者 薛玉敏

上半年，在192個投連險賬戶中，招商信諾旗下賬戶收益率差異最為明顯，表現最好和最差的10個賬戶中都有他們的身影。

在表現最好的十大賬戶中，招商信諾平穩(wěn)型（5.88%）、招商信諾穩(wěn)?。?.57%）分別位列第四、第五名，兩個賬戶均為債券型投連險。激進型賬戶中，招商信諾銳取A型為5.15%，排名第三。

在表現最差的十大賬戶中，招商信諾占其中5個席位。包括3個混合型賬戶，分別為招商信諾和諧B型（-10.4%）、招商信諾和諧A型（-8.58%）、招商信諾配置型（-7.25%），一個激進型賬戶招商信諾先鋒C型（-8.07%），還有一個指數型賬戶招商信諾成長型（-6.02%）。

招商信諾旗下有21個投連險賬戶，同一家公司賬戶收益為什么會出現嚴重反差？面對市場上的質疑，招商信諾首席投資官陳旭東接受了《投資者報》記者的獨家專訪。

他告訴記者，今年以來，投連賬戶收益之所以分化嚴重，主要是因為不同投連賬戶的契約對倉位的要求有所不同。目前，招商信諾旗下投連產品主要有兩大類，一類是2008年之前成立的；一類是2010年后成立。2008年之前成立的投連險賬戶，根據契約要求，至少95%的賬戶資產應該配置在相關類型的基金上；而2010年后成立的兩個投連賬戶屬于靈活配置型賬戶，股票倉位分別在20%-100%和50%-100%。由于產品契約對倉位的要求不同，這兩類產品在不同的市場環(huán)境下會有不同的表現。

在單邊市場環(huán)境下，特別是趨勢向上的市場中，按契約約定實行高倉位配置的投連險賬戶表現非常好。而在波動市場中，按照契約約定可以靈活調整倉位的投連賬戶占據了優(yōu)勢。比如說，今年3月份以來，受創(chuàng)業(yè)板和中小盤股票下跌的影響，股市進入調整期。在這樣的市場環(huán)境下，高倉位配置的投連賬戶相對比較被動，凈值跟隨股票市場調整而產生波動，部分產品出現了虧損。而靈活配置的賬戶在年初就將倉位降到了50%左右，主動調整適應股票市場的變化，取得了不錯的正收益。

目前市場上很多壽險公司都在通過互聯網平臺大力發(fā)展類固定收益的投連險，以致投連險保費規(guī)模飆升。招商信諾投連險新增保費規(guī)模去年新增3509萬，今年上半年2472萬。對此陳旭東告訴《投資者報》記者，公司一如既往地支持投連險發(fā)展，只是對現行的在網上銷售的類固定收益投連險產品模式持有謹慎的態(tài)度。

在他看來，公司現有投連險賬戶仍然具備生命力。如果將投資期限拉長一點看，過去幾年公司的投連險賬戶收益都排名前列，這說明這些賬戶執(zhí)行的投資策略是有效的，可以取得較好的成績。

對于股市未來走勢，陳旭東告訴記者，近期大盤藍籌股啟動，但是完全的風格轉換還存在不確定性。一方面看，由于股市缺乏整體的“賺錢效應”，增量資金相對有限；另一方面，基金公司受相對排名的壓力，在中小板和創(chuàng)業(yè)板股票中“報團取暖”。因此，他們對股市持謹慎的態(tài)度，市場的走勢仍然受存量資金博弈的影響。