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（哈爾濱商業(yè)大學(xué)黑龍江哈爾濱150028）

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年成立以來(lái)，為中小型企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)提供了新的融資渠道，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。截至2014年3月，我國(guó)已經(jīng)成功在創(chuàng)業(yè)板上市的公司達(dá)到379家。雖然創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及資本規(guī)模的要求相對(duì)寬松，但相關(guān)監(jiān)管的力度和信息披露的質(zhì)量與主板同樣嚴(yán)格。所以很多創(chuàng)業(yè)板上市公司在不違反當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及法規(guī)的前提下通過(guò)運(yùn)用會(huì)計(jì)手段向企業(yè)外部的會(huì)計(jì)信息使用者傳遞非真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，包裝公司成長(zhǎng)性以達(dá)到既定融資目標(biāo)，盈余管理動(dòng)機(jī)顯著。

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理對(duì)其成長(zhǎng)的影響分析

（一）創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍運(yùn)用盈余管理手段提升自身成長(zhǎng)性

為了達(dá)到在創(chuàng)業(yè)板上市的條件和在上市之后每次財(cái)報(bào)的披露日交出一份好的業(yè)績(jī)答卷，創(chuàng)業(yè)板上市公司除了加強(qiáng)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)能力外，普遍采用盈余管理的方式來(lái)保持業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模小、公司治理結(jié)構(gòu)不完善，盈余管理動(dòng)機(jī)明顯，處在初創(chuàng)階段的上市公司普遍成立時(shí)間不長(zhǎng)、業(yè)績(jī)不夠完美、成長(zhǎng)空間很大，尤其是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好但期望盡早獲取上市資格的公司盈余管理就更加顯著，如果順利獲取IPO資格，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)又會(huì)或多或少影響IPO的發(fā)行價(jià)格，此時(shí)適度盈余管理行為顯得十分重要。因此盈余管理是一些在初創(chuàng)期急于上市的中小企業(yè)在IPO前的重要手段，企業(yè)將通過(guò)合法的盈余管理行為，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行美化，從而向外部市場(chǎng)展示良好的財(cái)務(wù)形象，以達(dá)到股票的發(fā)行上市條件。

公司能夠長(zhǎng)期保持高成長(zhǎng)性固然重要，但是盲目利用盈余管理手段追求高額利潤(rùn)，不顧成長(zhǎng)性質(zhì)量的行為也是十分不理智、不可取的。急于在創(chuàng)業(yè)板上市的公司普遍想在財(cái)報(bào)的公布日交出完美的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是盲目追求利潤(rùn)虛增，追求短期內(nèi)的高成長(zhǎng)性，不計(jì)濫用盈余管理的后果而導(dǎo)致公司盈余管理過(guò)度，勢(shì)必對(duì)企業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)期和持續(xù)的負(fù)面影響。

（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)盈余管理手段的選擇

創(chuàng)業(yè)板上市公司除了會(huì)采用一般上市公司利用的關(guān)聯(lián)方交易、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)變更、計(jì)提減值準(zhǔn)備等來(lái)操控盈余外，還會(huì)有選擇性的進(jìn)行業(yè)務(wù)重組、人為操縱無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量、股權(quán)激勵(lì)不計(jì)入費(fèi)用等特殊盈余管理手段。

1.關(guān)聯(lián)方交易是指交易的雙方直接或間接受同一人控制，交易行為并不具有公允性，同時(shí)，關(guān)聯(lián)方交易具有隱秘性且公司為避免被揭露也會(huì)刻意非關(guān)聯(lián)化，使企業(yè)關(guān)聯(lián)交易更難被察覺，因此，公司通過(guò)與關(guān)聯(lián)方交易可隱蔽地轉(zhuǎn)移虧損或費(fèi)用，使利潤(rùn)被虛擬，實(shí)現(xiàn)盈余管理操縱。

2.計(jì)提減值準(zhǔn)備操控盈余是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，公司應(yīng)謹(jǐn)慎評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值，在資產(chǎn)發(fā)生減值時(shí)應(yīng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，但謹(jǐn)慎性評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)很難確定，一部分公司便會(huì)在盈利不理想的年度少計(jì)提準(zhǔn)備，虛增公司利潤(rùn)，相反在盈利水平高的年度多計(jì)提減值準(zhǔn)備，準(zhǔn)備今后沖回彌補(bǔ)過(guò)往虧損，從而實(shí)現(xiàn)盈余管理的目的。

3.有特定性進(jìn)行業(yè)務(wù)重組是指公司通過(guò)置換不良資產(chǎn)、兼并成長(zhǎng)性較高的企業(yè)、債務(wù)重組等方式，使公司得以實(shí)現(xiàn)對(duì)不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，例如被合并、收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，其經(jīng)營(yíng)成果即視同期初存在，而被處置或注銷公司的收入、費(fèi)用、利潤(rùn)將以業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的方式進(jìn)入上市公司主體，如果實(shí)際控制人選擇不同的重組范圍，創(chuàng)業(yè)板上市公司主體將會(huì)有不同的期初數(shù)，與之相關(guān)的是創(chuàng)業(yè)板上市公司也將呈現(xiàn)出不同的成長(zhǎng)性。

4.不合理研發(fā)費(fèi)用資本化在于創(chuàng)業(yè)板上市公司大都屬于高新技術(shù)型企業(yè)，發(fā)展迅速且研發(fā)費(fèi)用支出比較大，在會(huì)計(jì)處理上，都采用將研發(fā)費(fèi)用資本化的情況，其中部分公司為了達(dá)到虛增利潤(rùn)、減少費(fèi)用、粉飾報(bào)表的目的，不合理地將研發(fā)費(fèi)用資本化，從而達(dá)到盈余管理的目的。

盈余管理手段的選擇，在不同行業(yè)和不同公司之間會(huì)有所差異，具體表現(xiàn)為企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的急迫性、企業(yè)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)參差不齊等因素，從而導(dǎo)致盈余管理會(huì)產(chǎn)生不同的效果，并不是所有的企業(yè)都會(huì)在采用盈余管理手段后提高公司的成長(zhǎng)性。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理對(duì)其成長(zhǎng)性影響的因素分析

（一）管理層和原始股東的利益驅(qū)動(dòng)

我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革的完成促進(jìn)管理層股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展，管理層及原始股東為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益最大化，紛紛運(yùn)用隱蔽盈余管理手段操控公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其動(dòng)機(jī)包括：股票增值收益、管理層及原始股東獲取報(bào)酬、經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)聲譽(yù)。

（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司盲目追求利潤(rùn)最大化

投機(jī)取巧是創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的一個(gè)特性，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛起步，投資者素質(zhì)不高、監(jiān)管機(jī)制不夠完善都是阻礙發(fā)展的因素。在IPO前運(yùn)用會(huì)計(jì)手段美化公司財(cái)務(wù)報(bào)表，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司利潤(rùn)最大化，這種盲目的行為使得創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為頻發(fā)，沒有按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定行事，運(yùn)用盈余管理手段實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者的利益最大化。

（三）創(chuàng)業(yè)板上市公司相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及公司治理結(jié)構(gòu)不完善

從創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管機(jī)制和信息時(shí)效性看，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露中非財(cái)務(wù)信息披露不積極，信息時(shí)效性差，中介監(jiān)管機(jī)制不完善，證券交易所和監(jiān)管部門監(jiān)管不力都是問題的根源，其最根本的就是利益誘惑和利益驅(qū)動(dòng)。首先從創(chuàng)業(yè)板公司自身來(lái)看，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理為一些大股東違規(guī)信息披露提供了空間，利用自身優(yōu)勢(shì)對(duì)公司的信息進(jìn)行選擇性披露或違規(guī)披露，侵犯了中小股東的利益。公司內(nèi)部控制和內(nèi)部監(jiān)管是對(duì)會(huì)計(jì)信息披露進(jìn)行監(jiān)督的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，這一環(huán)節(jié)的薄弱或缺失也會(huì)導(dǎo)致信息披露產(chǎn)生問題。其次，根據(jù)公司所處環(huán)境，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)建時(shí)間短，相關(guān)法律法規(guī)大都借鑒國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)和國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，從而導(dǎo)致我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)的不完善、不規(guī)范，所以外部監(jiān)管機(jī)制難免出現(xiàn)監(jiān)管不力的情況。

三、提升創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的對(duì)策

（一）規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理手段

1.加強(qiáng)上市公司盈余管理行為監(jiān)控以降低抑價(jià)率。高抑價(jià)一直是阻礙我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的難題之一，大量國(guó)內(nèi)外研究表明，獲取IPO資格的公司目標(biāo)很明確，即以高發(fā)行價(jià)格募集更多資金，利用與監(jiān)管部門間信息的不對(duì)稱與契約的不完備進(jìn)行操控盈余，產(chǎn)生了誤導(dǎo)投資者、降低證券市場(chǎng)誠(chéng)信度、降低資源優(yōu)化配置的消極影響，甚至有損整個(gè)資本市場(chǎng)的持續(xù)性長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以加強(qiáng)規(guī)范上市公司盈余管理行為從而抑制高抑價(jià)率至關(guān)重要。

2.規(guī)范盈余管理手段抑制“三高”現(xiàn)象發(fā)生。導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)“三高”現(xiàn)象的客觀原因在于創(chuàng)業(yè)板上市條件中對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求比較高，大部分想要上市的公司會(huì)通過(guò)運(yùn)用盈余管理手段以達(dá)到對(duì)凈資產(chǎn)收益率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的要求。這一現(xiàn)象嚴(yán)重?cái)_亂我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)秩序，在現(xiàn)象產(chǎn)生的過(guò)程中，會(huì)計(jì)政策變更和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更、非經(jīng)常損益、關(guān)聯(lián)交易等都是上市公司進(jìn)行盈余管理的手段，目的就是調(diào)增、遞延利潤(rùn)。從無(wú)形資產(chǎn)角度來(lái)看，上市公司可以通過(guò)出資評(píng)估時(shí)所用的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)判定股東投入時(shí)無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)的公允性進(jìn)而規(guī)范盈余管理操控行為。為了降低高發(fā)行價(jià)格、高市盈率及高超募率，政府還應(yīng)對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)體系進(jìn)行完善，健全監(jiān)管制度及信息披露制度，對(duì)IPO資格進(jìn)行嚴(yán)格審查并控制募集資金量。

3.建立盈余管理治理的法制環(huán)境。健康有序的法制環(huán)境是創(chuàng)業(yè)板上市公司蓬勃發(fā)展的基本要求，必須明確盈余管理的法律責(zé)任，盡量減少真實(shí)盈余管理活動(dòng)的隱蔽行為，相關(guān)監(jiān)管部門可以制定行業(yè)評(píng)議制度，促進(jìn)審計(jì)行業(yè)對(duì)公司會(huì)計(jì)信息的監(jiān)控，如果出現(xiàn)了包庇行為，可以采取法律手段訴訟。同時(shí)應(yīng)加大注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)力度，有關(guān)部門應(yīng)盡快出臺(tái)相關(guān)的審計(jì)指南及審計(jì)準(zhǔn)則，并密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，尤其是業(yè)績(jī)驟然上升或下降的“變臉”公司。如有對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的交易，應(yīng)首先確定其是否為公允交易，其次公開發(fā)表公允的審計(jì)意見。

（二）完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相關(guān)制度

1.規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司退市制度。完善我國(guó)投資市場(chǎng)中上市公司的退市機(jī)制，修改復(fù)雜繁瑣的上市公司虧損處理措施，以上市公司的利潤(rùn)獲得為主要依據(jù)實(shí)施退出機(jī)制，與此同時(shí)，還要多方面考慮上市公司的經(jīng)營(yíng)行為、資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和財(cái)務(wù)情況，以及商譽(yù)信用狀況，全面衡量上市公司，保持投資市場(chǎng)的憂患意識(shí)。

2.建立多層次創(chuàng)業(yè)板交易市場(chǎng)并完善相關(guān)上市制度。海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整使盈利能力方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)趨于降低，在公司治理這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的規(guī)定則相當(dāng)嚴(yán)格。美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)因其多層次的交易市場(chǎng)制度和有針對(duì)性的上市標(biāo)準(zhǔn)成為其迅猛發(fā)展的重要原因，分精選市場(chǎng)、小型資本市場(chǎng)及全國(guó)市場(chǎng)。其中納斯達(dá)克精選市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)和流通性方面的標(biāo)準(zhǔn)很高，領(lǐng)先于全球市場(chǎng)。因此我國(guó)創(chuàng)業(yè)板可以參考納斯達(dá)克市場(chǎng)的特點(diǎn)，保證滿足不同類型公司及不同投資者建立多層次的交易市場(chǎng)及上市標(biāo)準(zhǔn)，保證有潛力的公司能夠進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資，同時(shí)減少上市后的道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)信息披露制度。現(xiàn)代資本市場(chǎng)長(zhǎng)久發(fā)展的基礎(chǔ)是完備的信息披露制度，上市公司和市場(chǎng)監(jiān)管者、投資者主要溝通渠道就是公司的信息披露。中小投資者通過(guò)公司所披露的信息對(duì)上市公司的質(zhì)量進(jìn)行鑒別，充分熟悉公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況。我國(guó)目前是一個(gè)后期資本市場(chǎng)，信息造假、信息不對(duì)稱現(xiàn)象頻有發(fā)生，為了扭轉(zhuǎn)這一局面，將信息不對(duì)稱降低到最小化，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)繼續(xù)完善信息披露制度，規(guī)范上市公司信息披露行為。

4.嚴(yán)格IPO資格審查，控制資金募集量。目前，我國(guó)在上市項(xiàng)目審核方面存在缺陷，公司申報(bào)項(xiàng)目基本上都可以獲得通過(guò)。因此擬IPO公司通常使用拼湊項(xiàng)目或分拆項(xiàng)目的手段，來(lái)提高資金募集量。因此監(jiān)管部門要關(guān)注募集資金的項(xiàng)目審核，對(duì)申請(qǐng)IPO公司的投資項(xiàng)目可行性加強(qiáng)審核評(píng)估。這樣做一方面可以控制企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度，避免過(guò)度膨脹影響IPO后業(yè)績(jī)，另一方面，促使IPO公司提高募集資金使用效率。

（三）提升創(chuàng)業(yè)板上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

1.提高創(chuàng)業(yè)板上市公司自主創(chuàng)新能力。為了加快創(chuàng)新型企業(yè)建設(shè)，加強(qiáng)人才隊(duì)伍和創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)條件，應(yīng)鼓勵(lì)上市公司多引進(jìn)海外高層次人才，學(xué)習(xí)海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)先進(jìn)理念，開展專業(yè)人才的培養(yǎng)；鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃、提升自主創(chuàng)新能力，施行對(duì)外開放研發(fā)中心理念、多種創(chuàng)新模式一同運(yùn)用，開啟全面開放的創(chuàng)新策略。

2.增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹立正確投資理念。在我國(guó)投資大環(huán)境中，真正使用公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行投資分析的是上市公司的投資者和債權(quán)人，所以在我國(guó)投資市場(chǎng)中上市公司的會(huì)計(jì)信息存在被過(guò)分的修飾和夸大的現(xiàn)象，對(duì)于投資者自身權(quán)益是一種極大的損害。為杜絕這種現(xiàn)象，不僅需要上市公司管理者自身素質(zhì)和認(rèn)識(shí)的提高，更需要投資者從理性投資的角度重新審視上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。假如大多數(shù)投資者和上市公司利益既得者的利益關(guān)系是相通的，并且都具有投資理性和分辨上市公司財(cái)務(wù)狀況的能力，上市公司為了實(shí)現(xiàn)投資人和自身利益的滿足就會(huì)自然削減上市公司盈余管理。這要求我們必須運(yùn)用知識(shí)傳播來(lái)普及我國(guó)上市公司投資者的理性投資意識(shí)，鼓勵(lì)投資者探尋提高投資素質(zhì)與能力的新途徑，同時(shí)更要提高對(duì)盈余管理的關(guān)注度，防止過(guò)度盈余管理產(chǎn)生的不良經(jīng)濟(jì)后果。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的成立為成長(zhǎng)性好、規(guī)模較小的中小企業(yè)提供了融資渠道，但不應(yīng)盲目運(yùn)用盈余管理手段提升公司成長(zhǎng)性，應(yīng)遵循相關(guān)法律、法規(guī)及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)準(zhǔn)則嚴(yán)格規(guī)范盈余管理手段，從而更好地提高我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性且促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序的發(fā)展。