仲敏

摘要：近十年前，人民幣匯率不斷被升值，有管理的浮動真正實行起來，用以盯住美元制改為參考一籃子貨幣，有效加強了人民幣匯率的靈活性。本文提出了當前匯率制度改革的短期及長期目標，并借鑒他國經(jīng)驗，根據(jù)“蒙代爾三角”理論模型提出了對人民幣匯率制度改革方向的建議，闡述我國要通過利率——匯率的傳導和匯率形成機制等方面更好的完善人民幣有管理的浮動匯率制度以到達經(jīng)濟平衡實現(xiàn)。

關鍵詞：匯率制度選擇；人民幣匯率制度優(yōu)缺點；人民幣匯率；改革建議

一、我國匯率制度改革的必要性

隨著中國國家實力進一步提高，在國際上國家影響力不斷攀升，我們國家開始逐步的、慢慢的從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟走進，更加走向開放，逐漸的與國際接軌，與此同時，匯率制度需要符合國際匯率秩序也顯得愈來愈迫切。[1]通過檢視自身匯率制度，我們發(fā)現(xiàn)人民幣匯率形成機制中的一些問題和缺陷亟須解決。

1、市場化程度在匯率形成機制中的局限性

由于現(xiàn)行人民幣匯率形成機制中銀行結售匯制的強制性和銀行間外匯封閉性的市場，造成了市場參與者，尤其是其中的中資企業(yè)、商業(yè)銀行等銀行持有的外匯就只能夠賣給外匯銀行，不能夠根據(jù)它自身將來的需求和預計期望的匯率走勢來選擇適當?shù)耐鈪R出售的時機和數(shù)量的結果，市場經(jīng)濟主體無法對匯率進行較有效、較正面的影響，匯率形成機制扭曲，難以形成真正意義上的市場匯率。[2]

2、難以充分發(fā)揮匯率杠桿的宏觀調控作用

靈活的匯率政策能夠完全發(fā)揮匯率杠桿的宏觀調控功能，但我國匯率政策至今在這一方面的發(fā)揮作用還很小。[3]并且無效的資源配置，很大程度上通過宏觀層面影響我國經(jīng)濟結構的優(yōu)化調整，進而造成資源的浪費。

3、導致企業(yè)面臨潛在風險

隨著我國人民幣匯率制度改革，匯率彈性進一步增加，對外向型企業(yè)風險管理要求提高，急需改進加強外匯風險管理。另一方面，強制性結售匯制剝奪了國內企業(yè)自由參與外匯市場的權利，使其無法規(guī)避外匯風險，犧牲了企業(yè)的微觀利益。[4]

4、金融市場發(fā)展不完善

第一，我國外匯市場的交易主體過于集中、交易工具過于單一的；其次，國內短期貨幣市場建設仍處于起步階段，貨幣市場的內在調節(jié)機制不能得到充分發(fā)揮，最后，因我國目前資本項目管制嚴格，且市場化利率機制不夠完善，從而致使的結果是外匯市場被處于隔離狀態(tài)，還包括短期貨幣市場、資本市場等等，最終導致人民幣匯率與人民幣利率、美元利率相關程度都非常低。

5、過多的資本管制導致經(jīng)濟發(fā)展不利

從我國對的資本的管理制度可以看得出來，我們國家對外國資本是采取的是以行政性為指引的主要措施，因此缺乏市場化操作，直接投資“寬入嚴出”的不對稱管制導致基礎收支的不平衡，自身經(jīng)濟結構的轉變及優(yōu)化也很少能很好的利用外資的引進來促進，加上國內對過多的資本限制影響著外國的投資者對我國國內投資的信心，而且是很大程度上的影響，從而導致流入資本在短期獲利后越來越多的被抽離國內的現(xiàn)象，同時還對人民幣匯率造成升值壓力。

二、對我國人民幣匯率制度改革的思考與建議

針對我國目前現(xiàn)實情況，現(xiàn)階段及將來需要實現(xiàn)的目標考慮如下：

1、短期目標：增加彈性，保證穩(wěn)定，不斷完善有管理的浮動匯率制

首先，近年來隨著中國國際收支順差不斷加大，擴大彈性可以發(fā)揮匯率調節(jié)國際收支的作用，同時增強我宏觀經(jīng)濟調控的實現(xiàn)；其次，伴隨我國資本項目的逐步開放和與世界各國經(jīng)貿往來頻繁，擴大彈性可以降低跨境資本流動風險，避免國際投機資本的沖擊；最后，根據(jù)克魯格曼“三元悖論”，當前我國資本項目管制較嚴，為保證貨幣政策的獨立性，國家必須有一個穩(wěn)定的匯率，但是擴大匯率彈性成為必然趨勢，因為隨著資本項目的逐步開放，矛盾也是越來越深。[1]

2、長期目標：雙向自由浮動，優(yōu)化配置資源，繼續(xù)完善匯率制度

雖然“三元悖論”客觀存在，但其實三元中三個不能同時實現(xiàn)的目標其重要性并不相等。我國可根據(jù)具體國情，選擇符合我國整體利益的目標組合。

從長遠的角度來看，逐步調整為貨幣政策的獨立、資本的自由流動的組合，實現(xiàn)匯率自由浮動，充分發(fā)揮市場優(yōu)化配置資源的作用更適合中國的長期發(fā)展。當然最終制度的確立還有待時間和現(xiàn)實的雙重考驗，因而，目前需要為以后的改革奠定基礎，做好相關的配套工作。

3、完善現(xiàn)有匯率制度建議

（1）逐步完善人民幣匯率形成機制，提高市場化程度

我國已經(jīng)具備由強制結售匯制度過渡到意愿結售匯制度的條件。結售匯制度改革的關鍵在于加強引進市場機制，從而滿足外匯的多種需求，市場主體的?？梢栽黾油鈪R市場交易品種，讓市場參與者有更多選擇，完善外匯市場服務功能；可以更替現(xiàn)有的各個銀行與銀行間撮合交易市場的外匯的買賣方式，從而使商業(yè)銀行主要是做市商，讓外匯市場保持不斷活躍的狀態(tài)。

（2）加速利率市場化的改革，建立匯率傳導機制和機動靈活的利率

我國現(xiàn)在施行的機制是管理利率制，利率市場能決定的利率因素相對來說還是比較少的，若利率持續(xù)如此僵化，當外資流入所引起的通貨膨脹壓力的增加和貨幣供應量的上升，要通過利率的調節(jié)而緩解，就相對比較困難，同時也很難借助利率上升的作用組織資本外逃。[6]由此只有在實現(xiàn)利率市場化的前提下，匯率政策和利率政策才能相互配合，建立靈活的利率——匯率的傳導機制。

（3）調整貿易結構

隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，國力上升，勞動力比較優(yōu)勢不再明顯，經(jīng)濟成本增加，外資引入減少甚至不斷出現(xiàn)撤退的現(xiàn)象?？梢哉f目前中國急需轉變貿易結構，調整外貿增長方式，如結合出口退稅制優(yōu)化產品出口結構，這與我國人民幣匯率制度改革走向市場化相輔相成，符合中國經(jīng)濟融入世界的必然趨勢。

（4）提高匯率雙向浮動彈性

增加人民幣匯率彈性具體步驟如下：首先，培育外匯市場需要更加新穎，創(chuàng)新。將儲備的外匯疏導進入到外匯市場，逐步推進藏匯于民。[8]第二，人民幣匯率不但要由單向升值慢慢轉變?yōu)殡p向浮動，而且還需要提幅人民幣匯率雙向浮動增頻，也就是人民幣匯率浮動幅度需要增加，匯率變化的頻率也需要提高。第三，外匯管理政策從“獎入限出”改為“限入獎出”。[3]

結束語

在中國這樣一個世界上最大的發(fā)展中國家，面臨隨著經(jīng)濟不斷開放，迅速融入全球化進程這樣一個現(xiàn)實，所以中國必須加快社會主義市場經(jīng)濟建設，學習西方成功經(jīng)驗完善體制建設，加快金融體制改革步伐。[10]當前應盡量打消對人民幣升值的過高預期，必要時，適當?shù)膶⑷嗣駧艆R率的范圍浮動空間增大，用正確的方法評估人民幣的匯率水平，為人民幣匯率形成機制的完善創(chuàng)造有利條件；此外，根據(jù)“三元悖論”的啟示，我們要適應對外開放和市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，可以通過增進匯率政策與其他的經(jīng)濟政策相協(xié)調來充分發(fā)揮匯率政策的平衡與國際收支、國際資本流動沖擊的作用。[11]（作者單位：安徽廣播電視臺）

參考文獻：

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