熊錦秋

今年上市的第二輪新股遭遇爆炒，有人歸咎于證監(jiān)會對此輪新股發(fā)行進行了“窗口指導(dǎo)”，并由此呼吁將新股發(fā)行定價權(quán)還給市場。筆者認為，證監(jiān)會窗口指導(dǎo)或許是炒新的一個原因，但絕非主因，打擊炒新應(yīng)該另辟蹊徑。

回顧今年早些時候的新股表現(xiàn)，證監(jiān)會并沒有進行窗口指導(dǎo)，但新股在二級市場同樣遭到爆炒，同樣有秒?，F(xiàn)象。而且，以“新股發(fā)行價不得高于行業(yè)平均市盈率”為由進行爆炒也是站不住腳的，不僅一級市場，二級市場也應(yīng)該對新股估值低于行業(yè)平均市盈率水平，這才算符合投資邏輯。

但看看新股二級市場表現(xiàn)，新股不僅要炒到與行業(yè)平均市盈率比肩，甚至還要超出一大塊才罷休。比如7月21日，新股今世緣（603369.SH）動態(tài)市盈率為12.58倍，其最大競爭對手洋河股份（002304.SZ）僅為7.66倍，“龍頭大哥”貴州茅臺（600519.SH）為12.42倍，五糧液（000858.SZ）為6.99倍，今世緣估值水平比酒業(yè)同仁要高出一大塊。這能怪“窗口指導(dǎo)”嗎？

A股新股爆炒有其獨特原因。首先是二級市場投資者更不理性。在A股市場，新股一級市場投資者無比追捧、二級市場必將爆炒，即使新股在一級市場不怎么受追捧、中簽率較高，二級市場爆炒熱度也絲毫不見衰減。其次是A股二級市場過度投機。市場中豐厚回報投資者的上市公司太少，投資者難以通過分紅獲得收益，只好在二級市場投機。其三是新股包裝嚴(yán)重。其四是新股坐莊操縱。新股一張白紙，非常容易炮制題材概念，且由于中小盤股市值小，更適合投機操縱。

面對二級市場瘋狂炒新，當(dāng)然不能聽之任之，筆者認為，可采取以下對策：

其一，加強對新股操縱的打擊力度。監(jiān)管層應(yīng)對涉嫌操縱新股股價的行為花大力氣進行查處，建議監(jiān)管層選取幾個新股爆炒標(biāo)本，調(diào)查各賬戶之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，看是否存在幕后運作主力，是否存在聯(lián)合買賣、對倒操作等，按照《證券市場操縱行為認定指引》，只要構(gòu)成“以不正當(dāng)手段，影響證券交易價格或者證券交易量，擾亂證券市場秩序的行為”，就可將其認定為操縱行為從而予以打擊。磨刀不誤砍柴工，證監(jiān)會也應(yīng)適應(yīng)“大數(shù)據(jù)”時代新形勢，加強監(jiān)管信息平臺建設(shè)，針對新股坐莊，依托大數(shù)據(jù)查找操縱嫌疑。

其二，解決新股過度包裝。首先應(yīng)該加強對券商吹捧研報的監(jiān)管，禁止傳播虛假、不實、誤導(dǎo)性信息，并規(guī)定證監(jiān)會可采取責(zé)令改正等監(jiān)管措施，情節(jié)嚴(yán)重的作出行政處罰，涉嫌犯罪的、依法移送司法機關(guān)；應(yīng)依法依規(guī)加強打擊力度。其次，在互聯(lián)網(wǎng)時代，網(wǎng)絡(luò)軟文影響更廣，對一些變相吹捧擬上市企業(yè)的軟文，也要加大對作者責(zé)任追究力度。美國《廣告推薦與見證的使用指南》規(guī)定，若消費者因作者博客的不當(dāng)產(chǎn)品評論而蒙受損失，博主或廠商則必須承擔(dān)賠償責(zé)任；我們不妨借鑒這個規(guī)定的精髓，嚴(yán)格追究擬IPO企業(yè)軟文寫手的賠償責(zé)任。當(dāng)然，有關(guān)媒體也要高度自律，要站在追求社會公平正義的高度，拒絕有償新聞和有償報道。

其三，對炒新建立投資者適當(dāng)性制度。A股市場新股一上市就要趁著熱乎氣爆炒一通，新股變成老股，或者隨著大小限解禁流通盤擴大，價格就將逐步回歸；既然交易所統(tǒng)計散戶炒新虧多贏少，筆者認為應(yīng)該對炒新建立投資者適當(dāng)性制度，可規(guī)定資金100萬元以下投資者，在新股上市一年內(nèi)不能買入。當(dāng)然，由此有些自以為技術(shù)超群的散戶可能會組團湊足100萬資金炒新，但正是其中的種種“不方便”能夠帶來類似于防護欄作用，散戶若真要翻欄自找苦吃誰也攔不住。

其四，加強理性投資宣傳教育。通過宣傳教育，強化買者自負意識，引導(dǎo)投資者以價值判斷為基礎(chǔ)進行股票投資，拒絕投機心理買入。endprint