隋玉明

【摘要】CFO是IPO階段中企業(yè)在財(cái)務(wù)方面的第一負(fù)責(zé)人，不僅對(duì)公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)清算等問(wèn)題要全面負(fù)責(zé)，還要對(duì)外的聯(lián)絡(luò)溝通問(wèn)題負(fù)責(zé)，最后還要協(xié)助整個(gè)企業(yè)內(nèi)部的資金募集與路演推銷等各方面的工作。因此，CFO已經(jīng)成為企業(yè)資本募集過(guò)程中的有力推手。然而，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境有待完善以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和層級(jí)權(quán)力結(jié)構(gòu)的滯后性，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO過(guò)程中存在諸多問(wèn)題有待改善。

【關(guān)鍵詞】CFO IPO 上市融資 社會(huì)責(zé)任 獨(dú)立性 關(guān)聯(lián)交易

一、引言

CFO制度是企業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的必然結(jié)果。財(cái)務(wù)總監(jiān)即首席財(cái)務(wù)官是由企業(yè)的所有者或全體所有者代表決定的，全面負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)活動(dòng)資產(chǎn)以及稅務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全面監(jiān)管與控制的高級(jí)管理人員。CFO不同于一般的會(huì)計(jì)人員、財(cái)務(wù)經(jīng)理，它必須是公司財(cái)務(wù)資源調(diào)配的第一人，特別是對(duì)現(xiàn)金流和中長(zhǎng)期投資握有集中的控制權(quán)，必須能主導(dǎo)公司的會(huì)計(jì)及其組織體系，其工作是相對(duì)獨(dú)立的。一方面，優(yōu)秀的CFO能夠保持企業(yè)的持續(xù)盈利能力以及資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范。擬改制上市企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)，由于存在融資、稅務(wù)等多方面需求，營(yíng)業(yè)收入反映了公司創(chuàng)造利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理是企業(yè)上市的一項(xiàng)要求。另一方面，也能夠維持企業(yè)的成本費(fèi)用及稅務(wù)規(guī)范合法。成本費(fèi)用方面，優(yōu)秀的CFO能夠保持企業(yè)的成本費(fèi)用核算方法規(guī)范，政策一致。相關(guān)管理制度健全，票據(jù)取得合理。稅務(wù)問(wèn)題是企業(yè)改制IPO過(guò)程中的重點(diǎn)問(wèn)題。在稅務(wù)方面，優(yōu)秀的CFO能夠保證企業(yè)依法納稅，企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)，這樣才能使企業(yè)上市過(guò)程中一直受到法律的保護(hù)。然而事實(shí)上，大部分國(guó)內(nèi)企業(yè)公司對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）的認(rèn)識(shí)僅限于他們本職工作會(huì)計(jì)核算與報(bào)告，以及風(fēng)險(xiǎn)、成本、財(cái)務(wù)控制方面的作用，而忽略了CFO在未來(lái)企業(yè)發(fā)展融資上市方面的關(guān)鍵性作用和重要地位，以至于對(duì)高級(jí)人才尤其是CFO的選取管理和運(yùn)用上往往毫無(wú)章法，人才選拔標(biāo)準(zhǔn)以及選拔重點(diǎn)也模糊不清。要想讓財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）在企業(yè)上市（IPO）過(guò)程中更好地發(fā)揮作用，我們首先要了解好CFO、IPO各自在企業(yè)中的作用以及CFO在企業(yè)IPO過(guò)程中的作用和重要地位，處理好兩者之間的關(guān)系。

二、 當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO過(guò)程中存在的常見(jiàn)問(wèn)題及原因分析

（一）國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO過(guò)程中的財(cái)務(wù)相關(guān)問(wèn)題

1.國(guó)內(nèi)IPO的企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題處理不夠規(guī)范。相關(guān)資料表明，國(guó)內(nèi)企業(yè)近年來(lái)在IPO過(guò)程中被否決的諸多原因中，財(cái)務(wù)問(wèn)題應(yīng)該是最重要的了。多數(shù)被否決的都是因?yàn)槠髽I(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了重大變化導(dǎo)致財(cái)務(wù)問(wèn)題也顯得模糊不清，像這種由于企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常并且無(wú)法向相關(guān)單位作出合理的解釋而在IPO過(guò)程中遭到否決的數(shù)不勝數(shù)。比如國(guó)內(nèi)的園林企業(yè)，很多這種行業(yè)的從業(yè)人員，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展往往是依靠國(guó)家政府的相關(guān)部門(mén)給出的大的相關(guān)項(xiàng)目來(lái)取得主要的盈利收入。但是由于政府的大項(xiàng)目并不像市場(chǎng)上正常的企業(yè)盈利項(xiàng)目那樣有規(guī)律，也就必然導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題呈現(xiàn)出營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)不穩(wěn)定的異?，F(xiàn)象，如果這些指標(biāo)沒(méi)有合理的解釋，就必然存在問(wèn)題。那么企業(yè)IPO過(guò)程也勢(shì)必會(huì)因此而遭受挫折。除了這種現(xiàn)象，有的企業(yè)在IPO過(guò)程中變化盈利方式，如由開(kāi)始的主要靠代理盈利而變?yōu)橹铝τ谏a(chǎn)某種產(chǎn)品來(lái)獲取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的模式，由于沒(méi)有對(duì)這種模式變化的合理性以及可行性作出明確的解釋而被否決。

2.國(guó)內(nèi)擬IPO企業(yè)持續(xù)盈利能力受到嚴(yán)重質(zhì)疑。比如有的企業(yè)在申請(qǐng)IPO時(shí)雖然資金目前狀況良好，但是由于主營(yíng)產(chǎn)品已經(jīng)屬于相對(duì)過(guò)時(shí)落后的一類，盡管企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到并且也以實(shí)際行動(dòng)開(kāi)始將資金投入到新的高端產(chǎn)品的開(kāi)始和擴(kuò)展中，但是由于目前新型產(chǎn)品的規(guī)模極小且持續(xù)盈利能力也不明顯，那么必然導(dǎo)致相關(guān)單位對(duì)該企業(yè)的未來(lái)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生懷疑。

3.國(guó)內(nèi)擬IPO企業(yè)相關(guān)信息披露質(zhì)量不高。根據(jù)近兩年的研究資料表明，相當(dāng)一部分企業(yè)IPO被否決是由于企業(yè)在幾次的申報(bào)IPO過(guò)程中出現(xiàn)了前后申報(bào)不一致的現(xiàn)象進(jìn)而產(chǎn)生信息披露問(wèn)題。如北京的某公司由于第一次申報(bào)時(shí)沒(méi)有披露所有的關(guān)聯(lián)方被定性為重大遺漏，然而在進(jìn)行第二次申報(bào)時(shí)又遺漏了某一重大關(guān)聯(lián)方，或者說(shuō)第二次申報(bào)時(shí)又出現(xiàn)第一次沒(méi)有被申報(bào)的某一關(guān)聯(lián)方，從而產(chǎn)生信息披露問(wèn)題，即在招股說(shuō)明書(shū)和審計(jì)報(bào)告中不一致。

（二）國(guó)內(nèi)擬IPO企業(yè)中存在的非財(cái)務(wù)問(wèn)題分析

1.國(guó)內(nèi)擬上市企業(yè)主體資格有瑕疵，擬上市企業(yè)規(guī)范運(yùn)作不到位。綜觀當(dāng)今國(guó)內(nèi)企業(yè)的IPO過(guò)程可以發(fā)現(xiàn)，IPO的企業(yè)大多是新型的知識(shí)技術(shù)密集型的企業(yè)，這種企業(yè)與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，需要相當(dāng)高的人力資源培訓(xùn)投入和科學(xué)技術(shù)研究成本投入，生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品科技附加值相對(duì)較高，與國(guó)際的接軌能力也相對(duì)較高，應(yīng)用范圍較傳統(tǒng)的產(chǎn)品更為廣泛。但目前，由于外企進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)僅僅帶動(dòng)小部分企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作的相對(duì)規(guī)范化，大部分國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)作并不規(guī)范，出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)還處于初步成長(zhǎng)期，競(jìng)爭(zhēng)狀況相當(dāng)不成熟，技術(shù)方面與外國(guó)先進(jìn)的企業(yè)相比存在較大的差距，企業(yè)缺乏創(chuàng)新能力，相關(guān)從業(yè)人員素質(zhì)也有待提高優(yōu)化，因此，企業(yè)存在的管理、質(zhì)量、環(huán)保等問(wèn)題也是相當(dāng)普遍。證券監(jiān)管相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)于擬IPO公司的企業(yè)運(yùn)作的規(guī)范性要求極嚴(yán)，申報(bào)IPO的公司很多都是由于運(yùn)作不夠規(guī)范而遭到否決。

2.國(guó)內(nèi)擬上市企業(yè)獨(dú)立性不夠。過(guò)去一種現(xiàn)象是上市公司由于主要的資產(chǎn)是由大股東提供的，導(dǎo)致公司的發(fā)言權(quán)幾乎全部由大股東占據(jù)，產(chǎn)生一種普遍的IPO的企業(yè)嚴(yán)重依附于公司大股東的現(xiàn)象，成為大股東攫取公司利益的工具。典型的如“三九醫(yī)藥”IPO之后由于自身沒(méi)能獨(dú)立地處理公司的相關(guān)問(wèn)題，導(dǎo)致公司的大股東三九集團(tuán)占用37億元巨額資金。基于此種原因，在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)IPO審核過(guò)程中，企業(yè)獨(dú)立性的審核往往會(huì)成為相關(guān)職能部門(mén)對(duì)企業(yè)審核的關(guān)鍵。那么，實(shí)踐中與企業(yè)的獨(dú)立性息息相關(guān)的因素也自然成為企業(yè)的獨(dú)立性判別的主要指標(biāo)。比如：企業(yè)并沒(méi)有真正上市，在IPO過(guò)程中主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有被納入上市的范疇，即主要的生產(chǎn)資產(chǎn)仍然外置，沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)入上市公司；大股東利用其所擁有的大量股份進(jìn)行頻繁的關(guān)聯(lián)交易，控制整個(gè)公司的盈利收入；不能解決大股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)的問(wèn)題。相關(guān)案例有某大型的電氣公司由于其大股東是公司的主要銷售對(duì)象之一，雙方存在諸多關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)對(duì)其獨(dú)立性產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而使得其IPO申請(qǐng)被否決。endprint

3.國(guó)內(nèi)擬上市企業(yè)社會(huì)責(zé)任缺失。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定，中國(guó)公司應(yīng)當(dāng)“履行社會(huì)責(zé)任”，其后“社會(huì)責(zé)任”這一概念又通過(guò)后來(lái)頒布的《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》進(jìn)入上市公司的規(guī)范條例中，在此背景下，擬IPO的公司社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)情況也進(jìn)入到目前證監(jiān)會(huì)審核公司IPO通過(guò)與否的一個(gè)關(guān)鍵部分。然而，我國(guó)現(xiàn)在普遍存在一種現(xiàn)象，無(wú)論大小企業(yè)，都將社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)視作是一種利益的損失和資金成本的浪費(fèi)，將承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)的利潤(rùn)最大化看成是兩個(gè)極端，認(rèn)為兩者不可能互利雙贏。出現(xiàn)了大多數(shù)企業(yè)無(wú)視社會(huì)責(zé)任、公眾的利益，做任何事情都只是從目前的短期利益最大化去考慮，甚至肆意踐踏公眾利益。比如：部分企業(yè)偷稅漏稅，用不正當(dāng)?shù)氖侄潍@取稅收優(yōu)惠，享受相關(guān)補(bǔ)貼；忽視相關(guān)法律法規(guī)對(duì)環(huán)保的要求，私自將未經(jīng)凈化的工業(yè)廢水排入河流之中；不按勞動(dòng)法的規(guī)定通過(guò)各種手段變相侵犯工人權(quán)益，引發(fā)勞資糾紛；等等，都是企業(yè)社會(huì)責(zé)任感缺失，對(duì)社會(huì)不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。企業(yè)一旦被發(fā)現(xiàn)存在此類問(wèn)題，則難以順利通過(guò)IPO的審核。

三、CFO針對(duì)IPO過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題應(yīng)采取的措施及建議

（一）鞏固自身的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作能力，加大創(chuàng)新能力以保障企業(yè)具有持續(xù)盈利能力

要明確自己的職位責(zé)任要求自己要從全局考慮問(wèn)題，CFO必須隨時(shí)與股東、董事會(huì)就各項(xiàng)相關(guān)事務(wù)進(jìn)行溝通，理解他們的收益要求，最終獲取他們對(duì)公司的支持。除了股東與董事會(huì)，CFO還要通過(guò)與CEO及其他高層管理人員的溝通來(lái)準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層的真實(shí)意圖，進(jìn)而用具體的可計(jì)算的各種指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的戰(zhàn)略和目標(biāo)。僅僅與公司內(nèi)部溝通是不夠的，CFO還需要與其他經(jīng)營(yíng)部門(mén)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行溝通，讓其認(rèn)可并接納我方的相關(guān)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)了解對(duì)方的需求以及對(duì)財(cái)務(wù)部門(mén)服務(wù)質(zhì)量的反饋。CFO還需要與政府主管部門(mén)、銀行、中介機(jī)構(gòu)等及時(shí)溝通，必須保證企業(yè)的財(cái)務(wù)相關(guān)決策與國(guó)家的政策相符合，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，準(zhǔn)備好自身的優(yōu)勢(shì)材料，為公司爭(zhēng)取良好的外部環(huán)境盡最大努力保持企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

（二）CFO要幫助完善公司治理結(jié)構(gòu)并提高規(guī)范運(yùn)作水平

1. 解決企業(yè)的獨(dú)立性問(wèn)題。 CFO要熟悉并應(yīng)用國(guó)家頒布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》，并以此對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等5個(gè)方面的獨(dú)立性進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，真正做到“五獨(dú)五開(kāi)”。同時(shí)隨時(shí)注意相關(guān)法律動(dòng)向，及時(shí)與企業(yè)的CEO等進(jìn)行溝通，不斷規(guī)范企業(yè)自身的獨(dú)立性。要明確保證企業(yè)的資產(chǎn)從屬權(quán)清晰；要保證企業(yè)的獨(dú)立性；必須時(shí)刻注意不斷順應(yīng)現(xiàn)實(shí)狀況調(diào)整企業(yè)的業(yè)務(wù)構(gòu)架安排；要與CEO等商量制定一套適合本公司的財(cái)務(wù)制度確保企業(yè)在財(cái)務(wù)方面的獨(dú)立性不受侵害、處理好不同管理層之間的利益問(wèn)題，盡量不產(chǎn)生利益沖突，這也是讓企業(yè)取得獨(dú)立性的一個(gè)方法。如果CFO能夠幫助企業(yè)達(dá)到以上要求，那企業(yè)在申請(qǐng)IPO的過(guò)程中基本上可以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)方面也會(huì)對(duì)企業(yè)作出企業(yè)獨(dú)立性無(wú)重大缺陷的論斷，從而成為企業(yè)順利完成獨(dú)立性方面的審核的關(guān)鍵的角色。

2.嚴(yán)防關(guān)聯(lián)交易，做好募投項(xiàng)目融資必要性論證，建立信息披露質(zhì)量保障體系。雖然國(guó)家的IPO過(guò)程相關(guān)法律取消了對(duì)IPO過(guò)程中關(guān)聯(lián)交易不得超過(guò)3/10的限制，但是這并不代表證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易沒(méi)有了限制，關(guān)聯(lián)交易仍然是企業(yè) IPO過(guò)程中的一個(gè)重要的衡量指標(biāo)。它在取消此項(xiàng)規(guī)定的同時(shí)也要求必須有信息披露制度，要求申請(qǐng)IPO的公司必須詳細(xì)披露控股股東的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、最近1年及1期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這實(shí)質(zhì)上是提高了對(duì)關(guān)聯(lián)交易乃至關(guān)聯(lián)性的關(guān)注。

事實(shí)上，多數(shù)企業(yè)都或多或少地存在關(guān)聯(lián)交易，CFO應(yīng)該做的就是，可以從以下幾個(gè)方面幫助企業(yè)準(zhǔn)備申報(bào)材料：如實(shí)披露，嚴(yán)禁欺瞞造假；在材料中強(qiáng)調(diào)企業(yè)已經(jīng)將關(guān)聯(lián)交易減至最小化；對(duì)存在的關(guān)聯(lián)交易，分析時(shí)可以從收入、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)入手量化，從雙方不存在實(shí)質(zhì)的依賴性的角度進(jìn)行。最根本的方法是CFO要善于運(yùn)用自己的職務(wù)權(quán)限，善意觀察公司的各種利益相關(guān)群體之間的利益關(guān)系，盡可能讓公司少出現(xiàn)甚至杜絕關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題的出現(xiàn)。CFO只要能夠做到這些，就能讓公司免于受關(guān)聯(lián)交易的困擾，自然就可以保證公司的相關(guān)各種信息在披露時(shí)可以毫無(wú)顧忌，也不必?fù)?dān)心有什么讓中國(guó)證監(jiān)會(huì)無(wú)法接受的事情發(fā)生。在這種情況下融資項(xiàng)目必要性的論證也就顯得順理成章，IPO申請(qǐng)也就不成問(wèn)題。

（三）認(rèn)真履行社會(huì)責(zé)任

社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)情況已成為證監(jiān)會(huì)審核申請(qǐng)IPO的一個(gè)的重要的參考部分。CFO在為企業(yè)準(zhǔn)備申報(bào)資料時(shí)應(yīng)著重提一下企業(yè)這方面的成就。社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)整體概念，一般來(lái)講，企業(yè)可以從保護(hù)環(huán)境、維護(hù)工人權(quán)益、優(yōu)化公共設(shè)施等細(xì)節(jié)方面入手。企業(yè)社會(huì)責(zé)任中保護(hù)環(huán)境已經(jīng)成為其中的核心問(wèn)題。在企業(yè)的IPO審核過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)必然會(huì)對(duì)與企業(yè)相關(guān)的環(huán)保因素進(jìn)行詢問(wèn)和質(zhì)詢。比如公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否按照國(guó)家或者是當(dāng)?shù)氐胤较嚓P(guān)的環(huán)保要求進(jìn)行的，項(xiàng)目是否會(huì)產(chǎn)生環(huán)境污染等問(wèn)題?；诖?，CFO要在平時(shí)就財(cái)務(wù)方面作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整資金分配，在不影響公司利益最大化的前提下盡量協(xié)助CEO等高管優(yōu)化本企業(yè)的環(huán)境認(rèn)可度?？蛇m當(dāng)?shù)貙①Y金用于環(huán)保公益等相關(guān)活動(dòng)。比如：在化工等重工業(yè)行業(yè)中，一定要與企業(yè)CEO等高層管理做好資金的分配規(guī)劃研究，確保公司的資金部分能夠分到工業(yè)廢棄物的再加工處理，盡可能形成一種循環(huán)投資利用的發(fā)展模式；養(yǎng)殖行業(yè)可以建立“畜牧—天然氣—種植業(yè)—飼料—養(yǎng)殖”這樣一個(gè)循環(huán)發(fā)展的機(jī)制。這不僅能提高公司的環(huán)保指數(shù)，而且能夠提升公眾對(duì)公司的整體形象的認(rèn)可。因此，CFO一定要處理好環(huán)保問(wèn)題，不僅是企業(yè)作為社會(huì)成員的必要責(zé)任之一，更對(duì)企業(yè)IPO產(chǎn)生重大影響。

四、結(jié)語(yǔ)

我們有理由相信，在中國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的當(dāng)今時(shí)代，隨著外國(guó)優(yōu)秀企業(yè)的不斷進(jìn)入和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)則的不斷完善，國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO過(guò)程的市場(chǎng)環(huán)境也必將不斷完善。在此期間仍然需要相關(guān)各個(gè)方面的人士不斷做出努力，針對(duì)企業(yè)IPO過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)相關(guān)部門(mén)要做到善于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，積極應(yīng)對(duì)處理問(wèn)題。對(duì)于問(wèn)題的反饋?zhàn)龅娇焖侔l(fā)現(xiàn)、提早解決。針對(duì)各種違規(guī)現(xiàn)象要做到懲罰與教育并重的處理方法。至于企業(yè)的CFO要隨時(shí)關(guān)注國(guó)家關(guān)于IPO過(guò)程擬定的各種相關(guān)政策。同時(shí)要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化保持一定的靈敏性，結(jié)合自己公司的內(nèi)部現(xiàn)狀，不斷調(diào)整對(duì)內(nèi)的管理策略以及資金分配方案，讓公司的內(nèi)部發(fā)展不斷優(yōu)化。對(duì)于公司的外部生存環(huán)境，CFO同樣要不斷關(guān)注市場(chǎng)各方的變化，積極與公司CEO等高層管理人員進(jìn)行交流，確保公司的行業(yè)環(huán)境有利于公司的生存發(fā)展。只要國(guó)內(nèi)企業(yè)和CFO雙方都不斷積極調(diào)整，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，我國(guó)的整體IPO成功率一定會(huì)大幅提高，國(guó)內(nèi)的CFO整體素質(zhì)的提高也必然會(huì)相應(yīng)地提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展速度，也必將迎來(lái)一個(gè)全新的全面發(fā)展的中國(guó)IPO時(shí)代。

參考文獻(xiàn)

[1] 張子煒，李曜，徐莉.私募股權(quán)資本與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市前盈余管理[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào).2012（2）.

[2] 劉媛媛，黃卓，何小峰.IPO初始回報(bào)與創(chuàng)業(yè)投資參與的研究——基于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué).2012（2）.

[3] 李晨晨，徐峰林，魯芳旭.論CFO能力特征對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化.2011（17） .endprint