莊恩岳

國(guó)務(wù)院的一紙“新國(guó)九條”再一次為A股市場(chǎng)強(qiáng)化了（上證指數(shù)）2000點(diǎn)的政策底。但更值得一提的是，“新國(guó)九條”首次提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”。

從“產(chǎn)值管理”到“利潤(rùn)管理”，再到“市值管理”是企業(yè)蛻變和騰飛的過程。企業(yè)要良性循環(huán)和做大做強(qiáng)，必須走“貨幣，貨幣資源化；資源，資源產(chǎn)業(yè)化；產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本化；資本，資本證券化；證券，證券貨幣化”的道路。

在上市公司的經(jīng)營(yíng)管理中，經(jīng)常遇到“市值低迷，發(fā)展遭遇瓶頸，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，產(chǎn)業(yè)布局不合理，‘股權(quán)減持或者‘增發(fā)不當(dāng)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)甚至輿情風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)下滑股價(jià)大跌”等問題，其實(shí)這些都可以通過科學(xué)合理的市值管理手段來解決。

市值，指股票的市場(chǎng)價(jià)值，是上市公司的“綜合素質(zhì)或內(nèi)在價(jià)值在股票市場(chǎng)上的集中體現(xiàn)”。市值大小與股價(jià)漲跌密切相關(guān)，可是決定市值的不是單一的股價(jià)，而是其背后影響股價(jià)的各種因素，譬如盈利能力、成長(zhǎng)前景、行業(yè)地位、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)規(guī)范、戰(zhàn)略思路、投資者關(guān)系等等。

市值管理本質(zhì)是價(jià)值管理，市值作為綜合評(píng)價(jià)上市公司的核心標(biāo)桿，反映了上市公司的“綜合實(shí)力、盈利能力、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、股東的財(cái)富價(jià)值以及市場(chǎng)認(rèn)可度”等多方面信息，是其經(jīng)營(yíng)管理能力的全面反映。

實(shí)際上，市值管理是上市公司基于自身的市值信號(hào)，有意識(shí)和主動(dòng)地運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。經(jīng)營(yíng)者要讓公司的股價(jià)盡可能真實(shí)反映公司的內(nèi)在價(jià)值，但不等于直接管理甚至操縱股價(jià)。

做好市值管理，要從“價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)”三方面著手。

價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)。良好的經(jīng)營(yíng)管理是創(chuàng)造公司內(nèi)在投資價(jià)值的核心動(dòng)力。創(chuàng)造公司價(jià)值，促進(jìn)市值升值。沒有公司價(jià)值，促使市值貶值。沒有良好的業(yè)績(jī)支撐，公司的股價(jià)都是泡沫；

價(jià)值實(shí)現(xiàn)是保障。通過投資者關(guān)系管理、公司品牌戰(zhàn)略和企業(yè)社會(huì)責(zé)任等手段將公司創(chuàng)造的價(jià)值充分地表現(xiàn)在股價(jià)上，讓社會(huì)公眾對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的充分了解。其實(shí)決定股價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵是投資者，有什么樣的投資者，就有什么樣的股價(jià)走勢(shì)和公司市值。

價(jià)值經(jīng)營(yíng)是升華。在既定的資源配置的基礎(chǔ)上通過實(shí)施價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的各種策略，現(xiàn)有市值充分體現(xiàn)了公司的內(nèi)在價(jià)值之后，根據(jù)宏觀政策、資金環(huán)境、資本市場(chǎng)的規(guī)律和投資者的偏好，通過規(guī)范公司的言行，整合公司的資源，修正公司的金融策略，強(qiáng)化公司資本運(yùn)營(yíng)，充分分享資本市場(chǎng)的溢價(jià)功能。

雖然，市值管理和價(jià)值管理都追求股東價(jià)值的最大化，但市值管理還要強(qiáng)調(diào)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)。所以，在做好價(jià)值管理工作的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)行資本市場(chǎng)的有效管理。

我們已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)市值管理的創(chuàng)新時(shí)代，新理念給公司經(jīng)營(yíng)管理帶來了本質(zhì)的變革，特別是商業(yè)模式改善、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、信息披露質(zhì)量等方面的變化。

舉例說明，某上市公司出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺、商業(yè)模式不佳和業(yè)績(jī)巨虧等問題，導(dǎo)致公司市值大減。但通過外部專家診斷，運(yùn)用市值管理手段來變革企業(yè)，不到半年時(shí)間，其上市公司的市值就翻倍，并且公司的形象也得到極大的改善。

因此，上市公司管理者必須用新眼光、新思路、新的市值管理手段來開展企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。endprint