最近的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2014年世界經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但也存在不穩(wěn)定不確定因素，大宗商品價(jià)格的變化方向都存在不確定性。相對(duì)于投資市場(chǎng)而言，不確定是常態(tài)的，那么有沒有一種能在趨勢(shì)不明顯、震蕩行情中也能獲取穩(wěn)定收益的投資方式呢？筆者認(rèn)為是有的，那就是大宗商品期貨市場(chǎng)的套利。

套利指在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)平倉(cāng)的投資方式，套利者買進(jìn)的是自認(rèn)為“便宜”的合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)”的合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利，比如豆油和棕櫚油，都是作為油脂，但短期受各自供求基本面等因素影響表現(xiàn)有強(qiáng)弱，可以通過買強(qiáng)賣弱進(jìn)行趨勢(shì)套利。

由于是同一品種的不同合約或者是相關(guān)品種，價(jià)格走勢(shì)有趨同性，因而套利的風(fēng)險(xiǎn)很低。在有效市場(chǎng)中，各種影響價(jià)格的因素總能在一定的時(shí)間和空間中達(dá)到某種平衡，因此不合理的價(jià)格關(guān)系總會(huì)趨于合理。套利就是憑借市場(chǎng)的自我修正或價(jià)差趨勢(shì)獲取盈利，因此套利具有獲利的必然性和確定性，這就使得套利具備了低風(fēng)險(xiǎn)和收益穩(wěn)定的特性。

在國(guó)外成熟期貨市場(chǎng)上，套利被投資機(jī)構(gòu)和基金廣泛應(yīng)用，期貨交易中有40%的持倉(cāng)是做套利的，另外就是做風(fēng)險(xiǎn)管理和單方向投資的，套利也常常跟機(jī)構(gòu)的對(duì)沖聯(lián)系到一起。國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)由于參與者多追求高的收益率，對(duì)于較低收益的套利關(guān)注者少，這反而使得國(guó)內(nèi)做套利的投資者能獲得更高的收益率，近幾年能達(dá)到30%-50%的年收益率。同時(shí)，近幾年來，國(guó)內(nèi)頻頻上市一些新的商品期貨品種，這給了套利者更多的套利品種選擇和機(jī)會(huì)。而各家期貨交易所對(duì)于對(duì)沖套利保證金單向收取使得套利成本更低，杠桿運(yùn)用更加有效率，可以說，對(duì)沖套利這一風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的投資方式必將在不確定的大宗商品價(jià)格變化中成為今年投資的一大亮點(diǎn)。