【摘要】中小型企業(yè)作為社會重要力量，為社會供應(yīng)大量就業(yè)崗位、稅收，但是在統(tǒng)一利率政策下，中小型企業(yè)因其規(guī)模較小和抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱在融資方面一直處于弱勢地位，而且承受著高于普通水平的財(cái)務(wù)成本。中小型企業(yè)高額的資金成本，容易使之進(jìn)入資本對其發(fā)展的副作用怪圈，影響企業(yè)發(fā)展，影響行業(yè)創(chuàng)造和社會福利。除中小型企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部控制上積極應(yīng)對這種劣勢地位、政府可在給予中小型在融資資金支持的基礎(chǔ)上嘗試?yán)美手贫绕胶獯?、中、小企業(yè)獲取資金能力的差距及資金的使用成本。

【關(guān)鍵詞】非差異化利率 利率市場化 融資困境 利率區(qū)域化差異 中小型企業(yè)

一、困境的形成

在企業(yè)規(guī)模小、征信差和區(qū)域差距等條件影響下，中小型企業(yè)面臨著高昂的資金成本，高昂的資金成本下籌資發(fā)展，極度削減利潤，制約快速發(fā)展，形成馬太效應(yīng)，猶如一個(gè)怪圈，這讓對資金極度渴望的左右為難。

（一）企業(yè)規(guī)模影響資金成本

在中國特有的金融宏觀調(diào)控下，為抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)比例的目的下，金融機(jī)構(gòu)就作為了實(shí)施調(diào)控的對象，而利率作為資金使用補(bǔ)償，自然成為主要工具。利率作為對借款風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，從市場角度無疑平衡補(bǔ)償而已，例如在資金密集的房地產(chǎn)企業(yè)，不少中小型房地產(chǎn)民間短拆融資成本高達(dá)月息5分，年化60%；與此相比作為中國最大房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，萬科地產(chǎn)2013年3月發(fā)行8億美元的5年期定息美元債券，年票息率僅2.625%，成本差距越拉越大。

（二）統(tǒng)一信貸監(jiān)管政策下，抬升中小房企資金成本

在統(tǒng)一信貸政策和宏觀調(diào)控下，與小企業(yè)相比大企業(yè)有更多的籌資方式。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)籌資成本：發(fā)行股票相關(guān)成本約0.5%（依規(guī)模而定）、海外債券成本約為4%、銀行貸款約6.3%、國內(nèi)債券約9%～13%、信托約10%～16%、地產(chǎn)基金20%～26%、民間借貸則高于30%。獲得資金容易程度：民間借貸>地產(chǎn)類基金>信托>國內(nèi)債券>銀行貸款>海外債券>發(fā)行股票。通常情況下中小企業(yè)只能選擇銀行貸款、信托、地產(chǎn)基金、民間借貸方式，但在宏觀調(diào)控信貸監(jiān)管下中小企業(yè)只能選擇民間借貸、非監(jiān)管地產(chǎn)基金等方式。

（三）非差異化利率政策下借貸風(fēng)險(xiǎn)成為借貸行為最重要考量要素

若在市場化或差異化利率政策下，利率和風(fēng)險(xiǎn)是相補(bǔ)充和同步；但是在非差異化利率政策下，固定的市場化利率，同樣將會選擇與之適應(yīng)固定水平的借貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行作為社會金融主力，雖然人民銀行早已放寬對利率限制，但是存貸比機(jī)制下，本無富余存款的銀行也無法去貸款給利率線下的企業(yè)。

（四）統(tǒng)一利率政策下，區(qū)域融資成本差距大

中國區(qū)域遼闊，各區(qū)域資金需求度，風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域資金量不一定，體現(xiàn)在市場上的借貸成本就不一樣。而越是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，風(fēng)險(xiǎn)較高的地方需要資金補(bǔ)給，需要大量的資金去做基礎(chǔ)建設(shè)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟，大金融機(jī)構(gòu)在統(tǒng)一利率政策下，無法接受區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)，無法給予中小型地方企業(yè)，于是大量地方中小企業(yè)靠民間借貸發(fā)展。

二、導(dǎo)致結(jié)果

中小企業(yè)與大型企業(yè)相比以更高昂的資金成本獲取發(fā)展資金，背負(fù)著極高的資金成本壓力，若處理不好，則會帶了影響本身企業(yè)發(fā)展、行業(yè)集中度加大、削弱行業(yè)創(chuàng)新和影響社會福利創(chuàng)造和引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（一）影響中小企業(yè)發(fā)展

中小房企拿著較高的資金成本與大企業(yè)一同競爭，影響其擴(kuò)大產(chǎn)能。強(qiáng)大資金成本壓力的情況下進(jìn)而影響其凈利潤，影響發(fā)展。中小房企越發(fā)展緩慢，越跟不上行業(yè)發(fā)展平均速度，稍有不慎就進(jìn)入借錢償息怪圈，進(jìn)入惡性循環(huán)。而大房企具有較低的融資成本，較小的項(xiàng)目運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，更高的利潤結(jié)余，在負(fù)債表上，更有利于融資。

（二）行業(yè)集中度加大，削弱行業(yè)創(chuàng)新

小房企會受到高融資成本的一定影響，制約其擴(kuò)大發(fā)展；而大房企具有融資方式多元化、融資成本較低等優(yōu)勢，大企業(yè)與小企業(yè)的差距越拉越大，行業(yè)集中度越來越高，形成壟斷，影響行業(yè)創(chuàng)新。

（三）造成民間借貸規(guī)模擴(kuò)大，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

低利率資本市場對中小企業(yè)關(guān)閉，中小房企尋求資金支持，轉(zhuǎn)向民間借貸和高息基金變相貸款，擾亂金融秩序，容易導(dǎo)致中小企業(yè)在高息的壓力下碰觸法律不允許的事情，本身利潤較小加上高昂的成本，加上成本壓力，容易導(dǎo)致無力還款，形成壞賬，數(shù)量龐大，容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（四）不利于社會福利創(chuàng)造

中小企業(yè)的高昂的資金成本，會以價(jià)格上升的方式傳導(dǎo)給消費(fèi)者，或者在最終消費(fèi)者消費(fèi)產(chǎn)品處以減少或者降低原料的方法生產(chǎn)劣質(zhì)商品，侵害消費(fèi)者利益。且影響社會稅收貢獻(xiàn)，無法為社會創(chuàng)造本來應(yīng)該創(chuàng)造的社會福利。

（五）不利于金融系統(tǒng)穩(wěn)定

中小企業(yè)融資選擇民間借貸或者高利息基金籌款，就意味著民間借貸、基金選擇了更高的合作風(fēng)險(xiǎn)選擇，同時(shí)也會獲得跟高的資金借貸收入，但是這些都在央行的監(jiān)控之外，自由化的市場且基金資金往往來自于募集，發(fā)生違約行為，容易產(chǎn)生社會問題，大規(guī)模的違約，容易導(dǎo)致金融借貸失衡，產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小企業(yè)如何走出融資困境

中小型企業(yè)應(yīng)從自身角度出手解決融資成本高、融資難的問題，通?？捎玫姆椒ㄖT如控制信貸規(guī)模、聯(lián)合融資、提高履約質(zhì)量、嚴(yán)格控制資金使用情況和避免盲目擴(kuò)張等方式來控制企業(yè)現(xiàn)金流，步步為營，越過中小企業(yè)門檻。

（一）控制借貸規(guī)模

借貸成本往往與借貸規(guī)模成正比關(guān)系，嚴(yán)格加強(qiáng)企業(yè)自身向外借款，嚴(yán)控負(fù)債率，保持在合理水平，使資金成本低于資金成本。在融資方式上，可適當(dāng)采用股權(quán)融資，降低負(fù)債規(guī)模，為再融資打下基礎(chǔ)。

（二）嘗試聯(lián)合融資

在單個(gè)中小企業(yè)下，每個(gè)企業(yè)規(guī)模有限，無法形成規(guī)模效應(yīng)。在資金市場比較緊張的情況下，可嘗試多個(gè)融資方合作融資，聯(lián)合成大企業(yè)，降低融資成本，獲得較低成本的資金。

（三）提高每次借款的履約質(zhì)量

認(rèn)真履行還款義務(wù)，不制造違約，樹立較好信用，避免信用下瑕疵，為后續(xù)融資打下基礎(chǔ)。長期的珍惜信用記錄，塑造良好的信用形象。

（四）嚴(yán)格控制資金使用情況

大多數(shù)中小型企業(yè)沒有良好的內(nèi)部控制決策體系，往往是機(jī)會主義導(dǎo)向，往往容易挪用借款作為他用，當(dāng)還款期來臨時(shí)卻無法還款，沒有良好的計(jì)劃與安排，影響現(xiàn)金流。

（五）避免盲目擴(kuò)張，使發(fā)展具有計(jì)劃性

在有計(jì)劃的企業(yè)發(fā)展和規(guī)劃下，資金的使用也會有計(jì)劃。在有計(jì)劃的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資，能有較多的時(shí)間進(jìn)行價(jià)格詢問、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等工作，能減少融資成本，使發(fā)展具有更低資金成本，使企業(yè)資金進(jìn)入良性循環(huán)。

四、政府應(yīng)建立中小企業(yè)融資扶持體系

中小型企業(yè)為社會做了巨大貢獻(xiàn)，政府作為調(diào)節(jié)社會資源的綜合管理者，應(yīng)給予中小型企業(yè)在資金使用方面給予諸如直接現(xiàn)金補(bǔ)貼、控制大企業(yè)貸款規(guī)模和利率政策差異化等行政手段支持中小型企業(yè)獲得生產(chǎn)生存資金，甚至可以限制區(qū)域資金流動和制定跨區(qū)流動補(bǔ)償（處罰）政策。

（一）中小企業(yè)承擔(dān)著巨大任務(wù)，卻使用著成本高昂的資金

中小企業(yè)在社會中承擔(dān)著創(chuàng)新與輔助大型企業(yè)的社會作用，供應(yīng)的大量的稅收、就業(yè)，為維護(hù)社會穩(wěn)定貢獻(xiàn)了巨大的力量，而中小企業(yè)社會競爭力弱、管理能力底下、信用條件差和資金缺乏，且無法與大機(jī)構(gòu)金融合作，迫使中小企業(yè)融資游走在社會福利金融制度之外，承擔(dān)著高昂的資金成本。政府應(yīng)增加對中小企業(yè)的金融扶持力度。

（二）應(yīng)給予中小企業(yè)更多補(bǔ)貼性質(zhì)的現(xiàn)金扶持

在金融機(jī)構(gòu)以獲利為前提的經(jīng)營條件下，政府應(yīng)著手給予中小型企業(yè)現(xiàn)金式的補(bǔ)貼。在聯(lián)合融資情況下，減免聯(lián)合體融資稅負(fù)。減小與大型企業(yè)的融資成本差距，以加速企業(yè)發(fā)展壯大，擴(kuò)大規(guī)模，產(chǎn)生更多的社會就業(yè)機(jī)會，產(chǎn)生更多稅收來對社會和政府進(jìn)行反哺。

（三）嚴(yán)格控制大型企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)貸款

大型企業(yè)作為社會化企業(yè)，享受著更多的社會資源，擁有著更大的市場空間和更多的融資方法；若把社會資金看作資金池，應(yīng)控制大型、超大型企業(yè)到金融資金池獲取資金數(shù)量，控制貸款金額，使更多的社會資金支持中小企業(yè)發(fā)展。

（四）利率政策應(yīng)有所差異

當(dāng)前利率政策統(tǒng)一化，扁平化，中國地區(qū)差異性大，統(tǒng)一的利率政策制約著地方中小型企業(yè)發(fā)展。從市場化經(jīng)驗(yàn)看看，越是需要發(fā)展的地方，越缺錢；越是缺錢的區(qū)域，民間借貸利息越高。相反金融發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)一線地區(qū)，大企業(yè)聚集，大企業(yè)從市場商品銷售獲取資金能力強(qiáng)，大量資金聚集，成本低廉，形成兩極分化；利率政策應(yīng)該在企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、區(qū)域給予差別對待。

（五）制定資金跨區(qū)流動補(bǔ)償

資金成本的制度上的不均衡導(dǎo)致成本不均衡，且全國資金流動無區(qū)域限制，就越發(fā)影響地方小企業(yè)資金的低成本獲取。在這種情況下，就形成落后地區(qū)與發(fā)達(dá)地區(qū)，同一貨幣擁有不同的借貸利率，雖然有風(fēng)險(xiǎn)作為屏障，但是也會形成利息差，金融倒客形成，資金到實(shí)體的成本高昂；通過區(qū)域資金量的多寡，也可部分調(diào)節(jié)區(qū)域物價(jià)水平，提高資金的使用效率。

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作者簡介：孫國立（1987-），男，漢族，重慶人。