李冬梅

摘 要：自從我國加入WTO以后，許多國際資本紛紛涌入中國市場，推動我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。其中，企業(yè)融資管理越來越受到人們的重視，資產(chǎn)證券化的身影也日益活躍。當下，我國眾多企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展的過程中，都面臨資金匱乏的情況，而資產(chǎn)證券化卻成為有效的融資手段。本文介紹資產(chǎn)證券化的意義，分析其對企業(yè)融資的重要影響，并闡述資產(chǎn)證券化存在的風險表現(xiàn)方式以及預防解決措施。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；融資影響；風險表現(xiàn)；解決措施

社會經(jīng)濟在快速發(fā)展的同時，企業(yè)的經(jīng)營和規(guī)模都有了新的要求，并希望通過融資來創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益，而如何融資、融資渠道的方式一直是企業(yè)的主要困擾。自從全球經(jīng)濟一體化格局加強，我國和世界性知名企業(yè)之間的經(jīng)濟聯(lián)系越來越緊密，國外成熟的資產(chǎn)證券化理念也逐漸融入到中國企業(yè)的經(jīng)營管理中。如今，作為一種新型的融資手段，資產(chǎn)證券化在許多方面具有無可比擬的作用。因此，加強對資產(chǎn)證券化的研究具有極大的現(xiàn)實指導意義。

1 資產(chǎn)證券化的所具備的基本意義

1.1 金融市場體制會因此得到改變

自從改革開放以后，我國的企業(yè)資本越來越活躍，金融市場開始呈現(xiàn)出蓬勃的趨勢，許多金融資源涉及到各行各業(yè)的發(fā)展。不過，國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展?jié)摿﹄m然巨大，但面臨許多客觀性的限制因素，而資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，卻能改變傳統(tǒng)的金融體制，實現(xiàn)資產(chǎn)和現(xiàn)金流的合理運用。這是因為資產(chǎn)證券化主要是通過積累許多的資產(chǎn)池來進行證券發(fā)放，從而獲得巨額的資金，提供企業(yè)源源不斷的融資需求。所以，從某種程度上來說，資產(chǎn)證券化推動了我國的金融體制改革，促進了經(jīng)濟的發(fā)展。

1.2 此項是全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展基礎(chǔ)

伴隨世界全球經(jīng)濟一體化格局的加強，我國企業(yè)資本逐漸參與到世界市場匯總，并產(chǎn)生不容忽視的經(jīng)濟作用。但其實這種緊密的經(jīng)濟聯(lián)系，既能推動我國企業(yè)的健康發(fā)展，又是一個殘酷的激烈競爭。對此，資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，幫助金融資源進行有效地流通，方便企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來。此外，資產(chǎn)證券化有利于避免企業(yè)面臨集中的系統(tǒng)風險，增強企業(yè)面對金融風險的防御抵抗能力。

1.3 金融市場會因此得到更好的發(fā)展空間

企業(yè)通過資產(chǎn)證券化獲得融資，已經(jīng)逐漸成為大勢所趨。這不僅能有利于資本市場的發(fā)展，而且還能避免金融市場的投機倒把現(xiàn)象。通過資產(chǎn)證券化這種多元化的融資渠道，市場上的金融資本獲得了更多的發(fā)展機會，從而拓寬了企業(yè)的融資范圍，方便緩解由于經(jīng)營擴大導致的資金緊張問題。此外，資產(chǎn)證券化沒有股票的高風險，收益性也比較高，因而獲得許多投資者的青睞。

2 企業(yè)融資所受資產(chǎn)證券化影響分析

2.1 企業(yè)償債能力會因此有所增加

在企業(yè)參與資產(chǎn)證券化的過程中，市場上一些流動性比較差的現(xiàn)金流開始發(fā)揮重要的功能，促進企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，推動經(jīng)營規(guī)模的擴大。同時，許多具有潛在市場的閑置資金通過資產(chǎn)證券化進行優(yōu)化整合，在擔保發(fā)行的環(huán)境下，解決企業(yè)面臨的金融危機。正是這種新型的融資手段，保證了金融市場上現(xiàn)金流的穩(wěn)定和可靠，從而增強企業(yè)的償債能力。

2.2 企業(yè)融資成本會有所降低

資產(chǎn)證券化有利于企業(yè)減少融資的成本，獲得比市場還要低的價格，這是因為資產(chǎn)證券化的金融手段更加具有可信度，發(fā)起人支付的利益并不高，這樣無形中企業(yè)在獲得融資時就不用花費太高的資金。另一方面，由于在現(xiàn)金流上的安全性，資產(chǎn)證券化的信用評級、信用增級、擔保體系等方面都有較好的優(yōu)勢，這就有利于保證證券的發(fā)行暢通。比如，信用比較高的資產(chǎn)證券如果流入金融市場，不用采取打折的方式來銷售。這樣就確保證券的價值，企業(yè)支付的手續(xù)費也沒有原始權(quán)益人的證券價格要低很多，從而減少了不必要的融資成本。

2.3 資本流動率以及相關(guān)質(zhì)量會因此有所提升

資產(chǎn)證券化能靈活地處理企業(yè)的資金，對流動性差的限制資金進行優(yōu)化，如果不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益就直接轉(zhuǎn)入證券化模式，從而發(fā)揮資本的最大市場效應(yīng)。另一方面，這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券化的方法，又能再次進行市場交易，提高資本的流動率和質(zhì)量，從而幫助企業(yè)在經(jīng)濟交易中占據(jù)有利的形勢。

2.4 借貸風險能夠有所降低

從融資結(jié)構(gòu)上來說，破產(chǎn)隔離的方式有利于實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，保證金融資產(chǎn)的信用和價值，這避免了企業(yè)破產(chǎn)所帶來的消極影響。企業(yè)通過資產(chǎn)證券化，在償付利息和本金等資金交易上有很大的流動空間，即便由于經(jīng)營不善導致破產(chǎn)大，但投資人利益也不會受到很大的損害。在融資渠道上，還有一種資產(chǎn)擔保權(quán)益方法，通過企業(yè)的被證券化資產(chǎn)來償付利息，避免形成集中化的資產(chǎn)風險，這就能將同一個資產(chǎn)風險轉(zhuǎn)移到很多投資人的手中，讓現(xiàn)金流的投資人們進行風險分擔，就能減少企業(yè)在融資過程中的借貸風險。

3 資產(chǎn)證券化操作過程中所存在的制約因素

任何事物沒有絕對的完美，資產(chǎn)證券化也是如此，盡管它幫助緩解企業(yè)的融資困難，降低了投資者的信用風險，但在進行資本證券化過程中，這種新型的融資渠道也存在一些風險。

3.1 監(jiān)管風險

在資產(chǎn)證券化過程中，主要面臨業(yè)務(wù)外包風險和混業(yè)監(jiān)管風險這兩大類。具體來說，業(yè)務(wù)外包方便企業(yè)的融資，增強組織機構(gòu)的工作效率，減少不必要的經(jīng)營成本，卻由于外包沒有明確的監(jiān)管機構(gòu)，這種開放的交易環(huán)境存在一定的隱患。另一方面，混業(yè)經(jīng)營的方式，無法形成和諧穩(wěn)定的監(jiān)管體系，金融主體之間在利益上的沖突性，直接增加業(yè)務(wù)交流的難度，從而一旦發(fā)生風險，就會產(chǎn)生病毒式地反應(yīng)，影響其他金融主體的陷入風險之中，不利于企業(yè)的穩(wěn)定管理。

3.2 資產(chǎn)風險

如果要保證資產(chǎn)證券化的順利發(fā)展， 就必須保證充足的證券化資產(chǎn)，一旦沒有可靠穩(wěn)定的資本，資產(chǎn)證券化就無法再金融市場上保持獨立的地位，更無法能發(fā)揮融資的功能。事實上，投資人的主要利益更多地集中在資產(chǎn)所帶來的經(jīng)濟利潤，所以，在資產(chǎn)證券化的同時，投資人的資產(chǎn)也遭遇不可避免的安全隱患。

3.3 法律風險

這種風險在資產(chǎn)證券化交易中出現(xiàn)的頻率比較多，表現(xiàn)為合同違約、法律條文的不確定、詐欺等方式。許多投資者和企業(yè)在交易時，如果合同的規(guī)定和法律法規(guī)不相對應(yīng)時，合同也就失去了法律效應(yīng)，也無法保證正常交易，此時，雙方都須承受一定的風險。并且，由于法律法規(guī)并不是一成不變的陳舊性條文，一旦發(fā)生政策性的變化，就會出現(xiàn)不可抗力的風險。另一方面，法律風險中最典型的就是由于參與方為牟取暴力采取的經(jīng)濟詐騙，這不僅將直接影響融資交易，而且不利于金融市場的健康發(fā)展。

3.4 信用風險

事實上，我國的資產(chǎn)證券化起步較晚，也沒有形成成熟的風險評級機構(gòu)，所以資產(chǎn)證券化的發(fā)展也比較緩慢。同時，由于證券化市場仍在摸索前進中，許多監(jiān)管機構(gòu)和評級體系都沒有及時建立，即便設(shè)立了一些風險評級機構(gòu)，但也沒有實質(zhì)性的約束力。正是由于這種不完善的信用評級制度，我國的企業(yè)在資產(chǎn)證券化過程中，主要過多地依賴西方國家的權(quán)威評級機構(gòu)。但這種信用評級方法不符合國內(nèi)金融市場的實際發(fā)展情況，也容易給企業(yè)帶來高額的評級成本。所以說，此項評級方式在操作過程中存在著一定的風險機率。

4 降低資產(chǎn)證券化風險主要方式

4.1 面對突發(fā)事件需要有一套應(yīng)急的系統(tǒng)

從某種程度上來說，西方國家的投融資交易，實際上是把不良的金融資產(chǎn)歸到社會性公共資產(chǎn)負債中，把個體化的金融風險全面化，從而推動社會在風險過程中實施和管理。不過，通過社會來承擔商業(yè)損失，不利于刺激金融市場的健康發(fā)展，容易導致金融機構(gòu)一旦發(fā)生資產(chǎn)風險，就將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到社會公共資產(chǎn)中，不利于穩(wěn)定金融秩序。所以，我國面對資產(chǎn)證券化的風險，應(yīng)該適度地進行監(jiān)管，鼓勵企業(yè)機建立突發(fā)事件的應(yīng)急體系，從而實現(xiàn)規(guī)避風險的目的。

4.2 嚴格執(zhí)法，違法必究

我國的資產(chǎn)證券化道路還尚在探索中，許多相關(guān)制度都還處于空白階段，必須重視加強法制建設(shè)，頒布明確的法律法規(guī)，營銷良好的融資環(huán)境。同時，在部門機構(gòu)的設(shè)置上，落實目標責任機制，保證發(fā)揮對金融市場的監(jiān)督和管理，避免出現(xiàn)“軟政權(quán)化”的現(xiàn)象。此外，許多利益主體可能會為了獲得更高的經(jīng)濟利益，在資產(chǎn)證券化過程中進行投機倒把、貪污腐敗等活動，這十分不利于企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，也不利于資產(chǎn)證券化發(fā)展的良性循環(huán)，所以，必須時刻警惕這種現(xiàn)象的發(fā)生，政府部門應(yīng)該嚴格執(zhí)法，一旦發(fā)生不良的經(jīng)濟行為，必將受到法律的制裁。

4.3 設(shè)立風險防范機制

為了避免和控制資產(chǎn)證券化的各類風險，必須從制度上加強預防和防范，這就需要構(gòu)建風險防范機制。如果金融市場出現(xiàn)偏離正常模式的項目風險，就及時做好防范對策，控制風險發(fā)生的范圍和產(chǎn)生的不良影響，才能保證資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。同時，西方發(fā)達國家十重視風險的預防和控制，尤其是資產(chǎn)證券化的風險管理，已經(jīng)有許多完全預測融資風險并及時處理的先例。所以，為了營造良好的融資環(huán)境，設(shè)立風險防范機制刻不容緩。

5 結(jié)語

如今，在國內(nèi)企業(yè)的融資問題上，資產(chǎn)證券化扮演了越來越重要的角色?？偠灾Y產(chǎn)證券化雖然方便了企業(yè)的融資，緩解我國金融市場資金匱乏的局面，推動了國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，但也帶來了許多安全隱患。因此，必須科學辯證地看待資產(chǎn)證券化對企業(yè)融資的影響，既要肯定其積極的融資價值，又要從措施上避免風險的發(fā)生。

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