曹潔

本周FOMC公布利率決議，宣布維持0-0.25%基準(zhǔn)利率不變，將按照先前速度將量化寬松政策縮減100億美元，至每月550億美元規(guī)模。在談?wù)摵螘r(shí)加息問(wèn)題時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在2016年年底前，利率仍將低于正常水平，就業(yè)或通脹率決定持超低利率政策的時(shí)長(zhǎng)，如果經(jīng)濟(jì)按照當(dāng)前速度增長(zhǎng)，F(xiàn)OMC料將在2015年秋季加息，此外，耶倫還表示，如果通脹率頑固低于2%，美聯(lián)儲(chǔ)可能在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)維持當(dāng)前低利率。

受此消息激勵(lì)，大多工業(yè)品開(kāi)始止跌回升，同時(shí)，近期城鎮(zhèn)化措施出臺(tái)及房地產(chǎn)政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家宏觀調(diào)控“保底線”的擔(dān)憂，限制了工業(yè)品繼續(xù)下行的空間。

基本面上，近年來(lái)，全球金屬礦產(chǎn)的開(kāi)采量不斷提高，金屬礦產(chǎn)的生產(chǎn)重心進(jìn)一步從發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，中國(guó)是基本金屬的主要生產(chǎn)國(guó)，且產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，占全球份額明顯提升，而較之產(chǎn)量的增長(zhǎng)，需求卻接連遭受打擊，市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間很可能受制于宏觀政策與基本面的拉鋸之中，呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

另外，本周中鋼協(xié)黨委書(shū)記兼副會(huì)長(zhǎng)劉振江日前透露，今年一季度可能是鋼鐵行業(yè)進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)效益最差的一季度，現(xiàn)在或才開(kāi)始真正進(jìn)入冬天。

2014年1、2月份鋼鐵行業(yè)的效益比前兩年更差。1月份重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)單位又出現(xiàn)了虧損，一個(gè)月內(nèi)虧損10億元，企業(yè)虧損面達(dá)到43%，創(chuàng)歷史新高，又掉進(jìn)了由盈變虧的坑里。2月份的情況也不好。

從鋼協(xié)掌握的情況看，1月份鋼材需求同比回落了8.6%，鋼產(chǎn)量雖然也減少了3.2%，但仍對(duì)不上需求的回落，結(jié)果又造成鋼材庫(kù)存增加，價(jià)格跌至20年來(lái)最低點(diǎn)。加上政策的約束，環(huán)保的要求，規(guī)范條件的實(shí)行，差別電價(jià)和資金信貸的約束，現(xiàn)金流的緊張，稅費(fèi)的規(guī)范，化解產(chǎn)能的要求等等，這些對(duì)相當(dāng)一部分企業(yè)的約束是前所未有的?？梢?jiàn)，鋼鐵行業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)正處在非常時(shí)期。

就價(jià)格來(lái)說(shuō)，經(jīng)歷了前期的下跌，目前鋼廠產(chǎn)量開(kāi)始下滑，鋼材庫(kù)存依然龐大，市場(chǎng)成交表現(xiàn)平靜。因礦石基本面未現(xiàn)明顯改善，考慮當(dāng)前礦價(jià)現(xiàn)貨處于相對(duì)低位，采購(gòu)支撐令價(jià)格下行空間開(kāi)始受限。

農(nóng)產(chǎn)品方面，受到烏克蘭政局不穩(wěn)定等因素影響，美國(guó)三種基本谷物的價(jià)格一致維持在高位震蕩。預(yù)計(jì)這種情況有可能會(huì)一直延續(xù)到3月底的庫(kù)存報(bào)告公布時(shí)。

據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物油世界發(fā)布的報(bào)告稱，由于國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存充裕，需求放慢，中國(guó)可能會(huì)取消美國(guó)以及南美大豆的進(jìn)口訂單。報(bào)告稱，截至3月6日的兩周，中國(guó)已取消約40萬(wàn)噸美國(guó)大豆的訂單，中國(guó)還取消了50萬(wàn)噸南美大豆訂單，主要是巴西大豆。還有數(shù)船大豆的船期可能推遲，因?yàn)橹袊?guó)港口的供應(yīng)充足。

從我們了解的情況看，國(guó)內(nèi)的壓榨利潤(rùn)比較負(fù)面，無(wú)法支撐美豆目前的價(jià)格。因?yàn)橹袊?guó)是美國(guó)大豆的主要買(mǎi)家，中國(guó)需求的疲軟也是業(yè)界比較忌憚的利空消息。

總的來(lái)說(shuō)，不論工業(yè)品還是農(nóng)產(chǎn)品，節(jié)奏上都已進(jìn)入一個(gè)震蕩周期，未來(lái)價(jià)格究竟會(huì)從哪個(gè)方向突破，要視商品基本面與宏觀數(shù)據(jù)而定，在兩個(gè)力量勢(shì)均力敵的情況下，價(jià)格走勢(shì)難以有突破性的進(jìn)展。