伍亞男

職工薪酬對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響分析
——基于中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

伍亞男

本文以我國A股上市公司2010—2012年的數(shù)據(jù)為樣本，從職工薪酬角度考察企業(yè)職工對(duì)于會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性的影響，研究結(jié)果表明在其他條件不變時(shí)，職工薪酬越高，職工對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求越強(qiáng)，擴(kuò)展了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性契約解釋理論。

職工薪酬；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

一、引言

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，即謹(jǐn)慎性原則，是我國會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基本要求之一。Basu（1997）將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性定義為“在財(cái)務(wù)報(bào)告中確認(rèn)好消息（收益）比壞消息（損失）需要更多的保證”。Watts（2003）認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的產(chǎn)生受到契約、股東訴訟、管制和稅收四個(gè)方面的作用，其中，契約包括債務(wù)契約、管理層薪酬契約以及雇傭契約。

企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的過程是利益相關(guān)者為各自的需求進(jìn)行博弈的結(jié)果（沈永建，2013），其中，職工正是不可忽視的因素之一。雇傭契約的核心在于職工薪酬，包括工資水平的高低以及是否能夠持續(xù)獲得較高的工資報(bào)酬，為了研究職工對(duì)于會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性的需求，首先必須考慮其薪酬對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。由于職工工資兼具勞動(dòng)力成本特征和重大現(xiàn)金流的特征（Chen et al.，2009；陳冬華等，2011a），職工目前的工資水平與企業(yè)未來業(yè)績(jī)所決定的工資水平變動(dòng)可能會(huì)引起勞動(dòng)力成本與重大現(xiàn)金流的相應(yīng)變動(dòng)。管理層在綜合考量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與職工激勵(lì)之后，就會(huì)產(chǎn)生供給會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的動(dòng)機(jī)。因此，本文認(rèn)為職工薪酬可能會(huì)影響企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

對(duì)于職工薪酬的研究主要起源于勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)。職工薪酬可以對(duì)員工起到激勵(lì)作用，同時(shí)也是構(gòu)成產(chǎn)品成本的重要組成部分，具有重大現(xiàn)金流特征，很可能會(huì)給企業(yè)的未來盈利能力帶來嚴(yán)重的影響。管理層會(huì)根據(jù)對(duì)未來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)（Chenet al．，2009）、大股東的資金占用（陳冬華等，2011a）來調(diào)整職工的薪酬水平。此外，薪酬契約的不完備性也可能使得高管將職工薪酬作為其與職工形成政治聯(lián)盟的手段（陳冬華等，2011b）。特別是對(duì)于國企而言，其作為政府的類委托代理主體，與政府官員的政治目標(biāo)有著密切的聯(lián)系（Shleifer et al．，1994；林毅夫等，2004），企業(yè)管理層在做出有關(guān)決策時(shí)不能忽視員工的力量。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則由來已久。其傳統(tǒng)定義為：確認(rèn)所有的預(yù)期損失，而不確認(rèn)任何預(yù)期的收益（Bliss，1924），在Ball et al．（2000）看來，這種及時(shí)確認(rèn)與穩(wěn)健性相關(guān)的經(jīng)濟(jì)損失的做法是財(cái)務(wù)報(bào)告的重要特征之一。Ball＆ Shivakumar（2005）、Beaver＆Ryan（2005）將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分為非條件穩(wěn)健性和條件穩(wěn)健性兩類。前者建立在Feltham＆Ohlson（1995）對(duì)穩(wěn)健性的定義基礎(chǔ)之上；后者則源于Basu（1997）的定義，即盈余對(duì)壞消息的反映比好消息更快。自Watts（2003）的研究以來，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)證研究主要圍繞其影響因素與經(jīng)濟(jì)后果兩方面展開。最近的研究開始轉(zhuǎn)向企業(yè)工會(huì)對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響方面，工會(huì)能夠影響到科研投入（Connolly et al．，1986）與高管薪酬（Gomezet al．，2006）；此外，工會(huì)還會(huì)積極獲取公司做出戰(zhàn)略決策所依據(jù)的財(cái)務(wù)信息 (Appelbaum et al．，2003)；工會(huì)的各種顯性以及隱性需求均會(huì)最終影響到會(huì)計(jì)信息(Leunget al．，2009)?？傊?，在西方國家，工會(huì)為了確保職工的工作崗位與薪酬水平穩(wěn)定，在公司治理過程中發(fā)揮著顯著的作用，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生影響。雖然中國企業(yè)的工會(huì)也具有一定的歷史淵源，但是相比于西方，其正式發(fā)揮作用的時(shí)候很小，甚至于處于一種無作為的狀態(tài)，公眾基本上很少能在資本市場(chǎng)中聽到工會(huì)的發(fā)聲。這也是本文認(rèn)為相較于工會(huì)而言，將職工薪酬作為代理變量可能會(huì)更加直觀的原因之一。

為了提出本文的假設(shè)，本文將分別從職工和管理層兩個(gè)角度來進(jìn)行剖析。職工要求企業(yè)保持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，這是因?yàn)楣べY作為中國企業(yè)職工的主要收入來源，其水平的持續(xù)性對(duì)于職工來說十分重要，企業(yè)虛增凈資產(chǎn)或利潤(rùn)可能使得職工短期內(nèi)的工資虛高，但就長(zhǎng)期而言，將會(huì)損害到職工的利益。這一負(fù)面影響在職工目前薪酬已經(jīng)處于較高水平時(shí)尤為突出，可能會(huì)造成企業(yè)勞動(dòng)力成本過高，利潤(rùn)下滑，企業(yè)可能無法支付職工工資，更甚者會(huì)使職工面臨裁員的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)有研究也表明，職工對(duì)于非業(yè)績(jī)因素的高工資需求會(huì)適度降低(Daniel，1980)。就管理層方面而言，除了要避免上述的勞動(dòng)力成本失控、工資支付帶來的大幅現(xiàn)金流出的局面，發(fā)揮薪酬對(duì)員工的激勵(lì)作用，保持企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，還會(huì)出于對(duì)破產(chǎn)給自身聲譽(yù)和政治仕途可能帶來不利影響的考慮，提供穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息。

所以，本文提出如下假設(shè)：在其他條件不變的條件下，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與職工薪酬成正相關(guān)的關(guān)系，即職工薪酬越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2010年至2012年期間所有在上海和深圳股票交易所A股上市的公司，剔除上市不滿1年的公司、金融類和數(shù)據(jù)缺失的樣本，最后得到5250個(gè)觀測(cè)值。文中使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。此外，為避免異常值的影響，本文對(duì)所有變量實(shí)施上下1%的Winsorized處理。

（二）研究模型與變量定義

本文借鑒孫錚等（2007）、張兆國（2011）的做法，選用Basu（1997）的會(huì)計(jì)盈余股票報(bào)酬法，因?yàn)檫@種方法能夠檢驗(yàn)公司會(huì)計(jì)信息是否具有穩(wěn)健性，同時(shí)可以通過添加自變量的方法來檢驗(yàn)其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。

Basu（1997）衡量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的模型如下：

式中，EPSit表示i公司在t年度的每股收益；Pit-1表示i公司在t-1年初的股票收盤價(jià)，用來平減EPSit，減少異方差的影響；RETit表示i公司在t年度的年股票報(bào)酬率；Dit為虛擬變量，當(dāng)RETit＜0時(shí)取值為1，否則為0；εit表示隨機(jī)誤差。

Basu（1997）模型是根據(jù)β3來度量穩(wěn)健性。金額為正的RETit表示好消息，金額為負(fù)的RETit表示壞消息，β2表示會(huì)計(jì)盈余對(duì)好消息的反應(yīng)系數(shù)，（β2+β3）表示會(huì)計(jì)盈余對(duì)壞消息的反應(yīng)系數(shù)。只要（β2+β3）>β2，即只要β3>0，公司就存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

為了驗(yàn)證上述假設(shè)，本文建立如下模型：

其中，變量EPSit、Pit-1、RETit、Dit的含義和模型（1）一致，LNWAGEit表示i公司t年度職工平均工資的自然對(duì)數(shù)，其中，平均工資為支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金與年度平均職工人數(shù)之比。交乘項(xiàng)Dit*RETit*LNWAGE的系數(shù)β4表示盈余對(duì)壞消息的反應(yīng)速度受職工薪酬提高的影響而產(chǎn)生的增量。若β4顯著為正，則表明職工薪酬的提高強(qiáng)化了公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的程度；否則，則表明職工薪酬對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性沒有正向的影響。

根據(jù)現(xiàn)有的研究成果，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性還受到其它因素的影響，文本將這些因素作為控制變量Cj加入模型，具體包括第一大股東持股FIRST（以第一大股東持股數(shù)量占總股本的比重表示）、企業(yè)規(guī)模SIZE（以期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示）、資產(chǎn)負(fù)債率LEV（以期末負(fù)債總額與期末資產(chǎn)總額之比表示）。此外，模型中還加入行業(yè)虛擬變量INDUSTRY，按照證監(jiān)會(huì)CSRC行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，劃分為12個(gè)大類。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

從中可以看出，A股上市公司的職工薪酬最大值為916464，與上文所說的職工薪酬的大額現(xiàn)金流出特征相一致，管理層為了控制未來的工資支出，可能會(huì)供給穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息。而最小值僅為37807.86，平均值為84142.42，可見不同公司之間職工的待遇水平差別十分明顯的。

RET的中位數(shù)為-0.0908，表明超過半數(shù)的A股上市公司股票年收益率為負(fù)，D的中位數(shù)為1也可以說明這一點(diǎn)。RET的最大值為1.320，最小值為-0.4001，均值為0.0528，表明A股上市公司股票年收益率之間的差別較大。RET的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2598，其波動(dòng)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于標(biāo)準(zhǔn)差為0.0185的EPS/P。FIRST的均值為0.3574；SIZE的標(biāo)準(zhǔn)差為1.0398，表明A股上市公司的資產(chǎn)有明顯的差異；LEV的均值為0.4786，可見，公司的平均財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是比較適中的。

（二）相關(guān)分析

變量之間的PEARSON系數(shù)表如表2所示。

從表中可以看出，被解釋變量EPSit/Pit-1與自變量職工薪酬的交乘項(xiàng)D*RET*LNWAGE負(fù)相關(guān)，這與初步猜想不符。但是，在單變量相關(guān)性水平檢測(cè)的基礎(chǔ)上，還需通過多元回歸分析來得到更為可靠的結(jié)論。

表2 變量間PEARSON相關(guān)系數(shù)表

（三）回歸分析

根據(jù)模型（2）進(jìn)行多元回歸的結(jié)果如表3所示。其中，列（1）是未加控制變量進(jìn)行回歸的結(jié)果，列（2）是加入控制變量之后進(jìn)行回歸的結(jié)果。

表3 職工薪酬對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響

從表4可以看到，未加控制變量進(jìn)行回歸時(shí)，職工薪酬LNWAGE與D*RET的交乘項(xiàng)的系數(shù)為0.0004，其t值為7.15，顯著性水平為l%。加入公司規(guī)模、第一大股東持股、資產(chǎn)負(fù)債率等控制變量之后，該系數(shù)為0.0003，t值為5.07，仍然在1%的水平上顯著?？梢姡毠ば匠暝礁?，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健，即假設(shè)得到了驗(yàn)證。這一結(jié)論究結(jié)論與Leunget al．（2009）、Farber et al．（2010）、沈永建（2013）在邏輯上是一致的。這一結(jié)果與上文的單變量相關(guān)性水平分析的結(jié)果相反的原因，可能在于模型中加入二次項(xiàng)之后，變量之間存在多重共線性，這一猜想通過vif檢驗(yàn)得到證實(shí)（vif的最大值14.3，大于10；平均值為4.52，大于1）。

此外，表3還顯示，第一股東持股比例越高、公司規(guī)模越大，企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低。前者可能是因?yàn)楣蓹?quán)越集中，股東對(duì)與上市公司的控制力就越大，越容易導(dǎo)致其為了自己的利益而粉飾會(huì)計(jì)信息，并欺騙中小投資者，更多地公布好消息，而隱匿壞消息，使會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性降低，這與劉曉艷（2007）的研究結(jié)論相符；而隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其公開披露信息的渠道也向多元化發(fā)展，導(dǎo)致外界對(duì)會(huì)計(jì)信息的依賴程度降低，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求也會(huì)相應(yīng)降低，與孫錚（2005）的發(fā)現(xiàn)一致。最后，資產(chǎn)負(fù)債率越高，會(huì)計(jì)信息越趨于穩(wěn)健，這可能是為了有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的必然結(jié)果。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為考察研究結(jié)果的穩(wěn)健性，以每股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)替換每股收益進(jìn)行回歸，D*RET*LNWAGE的系數(shù)為0.0004，且在1%的水平上顯著，即職工薪酬越高，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健，與上文結(jié)論一致。

五、研究結(jié)論

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，是企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的一個(gè)基本要求，要求會(huì)計(jì)人員及時(shí)確認(rèn)損失同時(shí)延遲確認(rèn)收益等，以有效降低未來可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文研究發(fā)現(xiàn)，較高水平的職工薪酬會(huì)與較強(qiáng)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性相聯(lián)系，豐富了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性契約解釋的認(rèn)識(shí)。另外，結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的實(shí)際，區(qū)別于以往以工會(huì)為主要研究對(duì)象的做法，本文通過將職工薪酬作為代理變量來直接考察職工這一利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，為今后進(jìn)一步研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提供了新的視角，也有助于我們更加全面地把握職工與企業(yè)的關(guān)系。

[1]孫錚，劉鳳委，汪輝.2005.債務(wù)、公司治理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性.中國會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究，（2）：112-173.

[2]沈永建，梁上坤，陳冬華.2013.職工薪酬與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性.會(huì)計(jì)研究，（4）：73-80+96.

[3]樊行健，虞國華.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究：回顧思考與展望.會(huì)計(jì)之友，（3）：26-29.

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）