孫娜　劉政永

[提要] 本文以河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為例，就“隱形縮水”問(wèn)題及原因進(jìn)行分析，并就如何實(shí)現(xiàn)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)；保險(xiǎn)基金；隱形縮水；保值增值

基金項(xiàng)目：2013年度河北省人力資源和社會(huì)保障研究課題（課題編號(hào)：JRS-2013-2016）

中圖分類(lèi)號(hào)：F842 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2013年11月29日

一、河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金情況

社?；鹗巧鐣?huì)保險(xiǎn)事業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋凳墙⒏采w城鄉(xiāng)居民社會(huì)保障體系的一項(xiàng)帶有根本意義的工作。2012年河北省企業(yè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入639.3億元，增長(zhǎng)13.9%，其中征繳收入502.74億元，各級(jí)財(cái)政補(bǔ)助112.89億元，分別增長(zhǎng)11.5%和18.6%；全年基金支出584.56億元，增長(zhǎng)30.5%；年末基金累計(jì)結(jié)存665.46億元。2012年全省企業(yè)離退休人員月人均養(yǎng)老金為1，767元，其中退休人員1，739元。

2012年河北省新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度合并實(shí)施，統(tǒng)稱為城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)制度全覆蓋，年末全省參加城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為3，334.57萬(wàn)人，其中符合領(lǐng)取養(yǎng)老金條件60周歲以上居民為789.71萬(wàn)人。全年城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入91.94億元，支出49.46億元，年末累計(jì)結(jié)存93.92億元。

二、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”問(wèn)題及原因分析

（一）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”問(wèn)題。近年來(lái)，養(yǎng)老基金規(guī)模越來(lái)越大，但由于缺乏投資運(yùn)營(yíng)渠道，絕大多數(shù)按規(guī)定存銀行或買(mǎi)少量國(guó)債，在扣除通貨膨脹后，基金實(shí)際貶值縮水。十幾年來(lái)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。2011年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余中，活期存款占到31.37%，定期存款占到63.65%。全國(guó)新農(nóng)保、城居保、城鄉(xiāng)居保三項(xiàng)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入中，活期存款占到55.23%、定期存款占到42.00%。2001年至2011年全國(guó)CPI平均是2.47%，如果以全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)同期的平均收益率8.47%作為基準(zhǔn)的話，1997年至2012年底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金縮水將超過(guò)7，000億元，如果五險(xiǎn)基金合計(jì)的話，縮水將超過(guò)萬(wàn)億元。

（二）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”問(wèn)題原因分析。目前，社?；疬\(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀總的趨勢(shì)是偏向保守，注重安全勝于收益。社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值“隱形縮水”主要原因有：

1、基金管理體制存在缺陷。目前，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過(guò)于分散，呈現(xiàn)出“條狀分割、塊狀管理”的現(xiàn)狀。一是社?；鹩?個(gè)部門(mén)分別負(fù)責(zé)管理，形成了社?；鸸芾淼摹皸l狀分割”；二是社?；饏^(qū)域分級(jí)管理，由省、市、縣7，000多個(gè)地方社保（農(nóng)合）基金經(jīng)辦管理機(jī)構(gòu)分別管理，每一個(gè)部門(mén)管理本級(jí)的社?；?，形成了基金的 “塊狀管理”。這種管理體制的分散化導(dǎo)致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。同時(shí)，由于基金平均規(guī)模小，各方責(zé)權(quán)利不清，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和制約機(jī)制，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)成本；三是全國(guó)約一半省市實(shí)行稅務(wù)征收、財(cái)政專戶、社保發(fā)放的收支存管理體制，部門(mén)分割缺乏溝通，不能真正做到社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)應(yīng)收盡收，造成基金隱形流失。

2、基金投資運(yùn)營(yíng)范圍狹窄，收益率非常低。目前，我國(guó)社保基金的投資是在以犧牲市場(chǎng)效率為代價(jià)的安全性原則指導(dǎo)下進(jìn)行的，投資運(yùn)營(yíng)范圍相對(duì)狹小。這種投資運(yùn)營(yíng)體制雖然在保證基金的安全性、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但忽略了經(jīng)濟(jì)回報(bào)，其負(fù)面影響不言而喻。社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，基金的保值增值難度大，特別是占主要比重的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，規(guī)模大、周期長(zhǎng)、增值要求高，它作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的貨幣收支計(jì)劃，投資收益率只有超過(guò)通貨膨脹率和工資增長(zhǎng)率，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的增值，保證未來(lái)的支付能力。但目前的投資方式造成了投資效率低下，越來(lái)越不能適應(yīng)社?；鸨Ｖ翟鲋档目陀^要求，在規(guī)避了投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶來(lái)了未來(lái)的貶值風(fēng)險(xiǎn)和支付危機(jī)。

3、基金安全和投資運(yùn)營(yíng)缺少監(jiān)管。目前，全國(guó)各地成立了由人社部門(mén)牽頭，財(cái)政、審計(jì)、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門(mén)參加的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督委員會(huì)，實(shí)施對(duì)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管，但監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)管力度薄弱，作用發(fā)揮非常有限。在實(shí)際監(jiān)管中，社保基金往往被視作一般性財(cái)政資金，監(jiān)管職能由各部門(mén)分散承擔(dān)，形成了監(jiān)管的真空地帶。這樣就造成兩種結(jié)果：一是不作為和不敢作為，由于職責(zé)不明確，一些部門(mén)無(wú)法真正行使監(jiān)管權(quán)力；二是亂作為，由于缺乏外部約束，一些部門(mén)和個(gè)人濫用權(quán)力，腐敗滋生。歷年來(lái)不斷出現(xiàn)涉及社?；鸬拇蟀敢福瑸槲覀兦庙懥司?。

三、河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值政策建議

（一）樹(shù)立較強(qiáng)的責(zé)任意識(shí)。各社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)要樹(shù)立較強(qiáng)的責(zé)任意識(shí)，主動(dòng)與開(kāi)戶銀行進(jìn)行協(xié)商，要求其落實(shí)優(yōu)惠利率政策，真正擔(dān)負(fù)起社會(huì)保險(xiǎn)基金保值、增值的責(zé)任。不僅要確保社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全和完整，而且要對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行科學(xué)的配置，做到收益最大化。

（二）盡快制定和下發(fā)保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金測(cè)算辦法?？茖W(xué)合理地對(duì)保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金進(jìn)行測(cè)算，可以使社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將更多的社?；鸪恋聿糠旨{入增值計(jì)劃。因而，社會(huì)保障、財(cái)政等主管部門(mén)應(yīng)盡快制定和下發(fā)切合實(shí)際的、可操作性強(qiáng)的保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金測(cè)算辦法，從而使各社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)在保留兩個(gè)月的支付費(fèi)用時(shí)有章可循、有法可依。

（三）建立一套科學(xué)的保值、增值計(jì)劃。具體來(lái)說(shuō)，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)一是要與財(cái)政部門(mén)建立靈活、多樣的信息交流機(jī)制，定期通報(bào)情況，及時(shí)、多批次地將專戶存儲(chǔ)的保險(xiǎn)基金轉(zhuǎn)存定期；二是對(duì)保險(xiǎn)基金的增值進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計(jì)和安排，在目前購(gòu)買(mǎi)國(guó)債難以實(shí)現(xiàn)的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對(duì)定期存款的檔次進(jìn)行長(zhǎng)、短搭配，科學(xué)配置；對(duì)儲(chǔ)存在財(cái)政專戶的保險(xiǎn)基金，在保留兩個(gè)月周轉(zhuǎn)金的前提下，凡超過(guò)200萬(wàn)元就轉(zhuǎn)存一個(gè)定期，期限以1年期、2年期為首選，每年最少存一個(gè)3年期或5年期，每月最少轉(zhuǎn)存一次。這樣以此類(lèi)推，一年下來(lái)，將形成一個(gè)周期，每個(gè)月都有新的定期存入，每個(gè)月又都有到期的存單，如此利滾利，將能實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金增值的最大化。

（四）建立完善的檢查監(jiān)督機(jī)制。各級(jí)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)及財(cái)政部門(mén)，要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)督管理，審計(jì)部門(mén)要定期對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的基金收支情況、會(huì)計(jì)核算和賬務(wù)管理情況等進(jìn)行審計(jì)。同時(shí)，應(yīng)成立由人力資源和社會(huì)保障部牽頭，財(cái)政、審計(jì)、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門(mén)組成的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督組織，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的社會(huì)監(jiān)督；要將監(jiān)督的重點(diǎn)放在支付費(fèi)用的測(cè)算及預(yù)留、基金管理機(jī)構(gòu)與財(cái)政專戶儲(chǔ)存部門(mén)的配合、保值增值計(jì)劃的制定及實(shí)施、銀行優(yōu)惠利率政策的落實(shí)、人員及業(yè)務(wù)費(fèi)的開(kāi)支、增值收益部分的核算等方面，對(duì)于轉(zhuǎn)存不到位、優(yōu)惠利率政策沒(méi)有落實(shí)、少計(jì)利息等現(xiàn)象，要落實(shí)原因，追究有關(guān)人員責(zé)任。

（五）完善社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)方式。相比成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，我國(guó)目前的社會(huì)保險(xiǎn)基金管理運(yùn)營(yíng)還比較混亂，完善基金管理運(yùn)營(yíng)方式成為一項(xiàng)迫切任務(wù)。首先，要設(shè)立獨(dú)立的社會(huì)保險(xiǎn)基金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)基金的征繳、支付和日常財(cái)務(wù)管理，基金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)基金的投資營(yíng)運(yùn)和保值增值。其次，要豐富投資品種。在現(xiàn)有的投資品種之外，社?；鹂梢灾鸩教剿魍顿Y抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、外國(guó)資產(chǎn)。投資渠道多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加基金的流動(dòng)性，同時(shí)能夠提高基金的中長(zhǎng)期收益。在投資過(guò)程中，還應(yīng)處理好投資組合中各資產(chǎn)的占有比例，做出量化規(guī)定，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。只有完善社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)方式，確保基金投資取得預(yù)期收益，基金才能真正實(shí)現(xiàn)保值增值。養(yǎng)老金多元化的投資渠道，包括：國(guó)家發(fā)行高于銀行存款利率的特定國(guó)債；國(guó)家在安排能源、交通等大型項(xiàng)目時(shí)優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；繼續(xù)堅(jiān)持一定比例的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存銀行和買(mǎi)國(guó)債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動(dòng)性的金融工具；在國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。

（六）強(qiáng)化社會(huì)保險(xiǎn)基金管理監(jiān)測(cè)。在我國(guó)現(xiàn)有的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資范圍和方式的前提下，各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理部門(mén)要做到投資收益最大化，就要根據(jù)人口增長(zhǎng)率、工資變化、物價(jià)變動(dòng)、利息變動(dòng)等因素開(kāi)展社會(huì)保險(xiǎn)精算，建立社會(huì)保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金管理辦法。一是除留足發(fā)放資金外，使沉淀資金全部納入增值計(jì)劃和范圍，保值增值的重點(diǎn)放在支付費(fèi)用的測(cè)算及預(yù)留、基金管理機(jī)構(gòu)與財(cái)政專戶管理部門(mén)的配合、銀行優(yōu)惠利率政策的落實(shí)，對(duì)轉(zhuǎn)存不到位、優(yōu)惠利率不落實(shí)、少計(jì)利息等現(xiàn)象，要追究有關(guān)人員責(zé)任；二是對(duì)社?；鸬脑鲋颠M(jìn)行科學(xué)設(shè)計(jì)和合理安排，在目前購(gòu)買(mǎi)國(guó)債難以實(shí)現(xiàn)增值的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對(duì)定期存款的檔次長(zhǎng)短搭配、數(shù)額大小搭配，科學(xué)設(shè)置。這樣形成一個(gè)良性循環(huán)，每月有新的定期存入，每月又有到期的存單，如此將能實(shí)現(xiàn)基金增值的最大化。

四、河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值路徑選擇

（一）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資方向選擇。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資不僅要保證基金本身的保值和增值，而且要有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以投資方向的選擇必不可少。世界各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通常投資于金融資產(chǎn)（股票債券）和實(shí)物資產(chǎn) （不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)業(yè)），實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。目前，在確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性與流動(dòng)性的前提下，可以探索社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多元化投資渠道：一是發(fā)行高于銀行存款利率的特定國(guó)債；二是在安排能源、交通等大型項(xiàng)目時(shí)優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；三是繼續(xù)堅(jiān)持一定比例的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存銀行和買(mǎi)國(guó)債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動(dòng)性的金融工具；四是在國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。

（二）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資組合選擇。根據(jù)投資組合原則要求，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資組合選擇應(yīng)該將一定數(shù)量的資金在不同的資產(chǎn)，如到期日、流動(dòng)性、收益率和風(fēng)險(xiǎn)性不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行合理配置。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在時(shí)間和數(shù)量上具有剛性，所以必須有一部分資產(chǎn)具有一定的流動(dòng)性，以用于短、中期養(yǎng)老金的支付。但是，這部分資產(chǎn)的保值增值能力較差，防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的能力也較差。因此，又必須有另一部分資產(chǎn)進(jìn)行收益性最大、風(fēng)險(xiǎn)性合理的儲(chǔ)備性投資。這部分資產(chǎn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中所占的比例最大，期限最長(zhǎng)，收益率最高。為此，可考慮：一方面根據(jù)資金的可用程度和可用期限，合理安排養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的短期、中期和長(zhǎng)期項(xiàng)目；另一方面進(jìn)行組合投資，合理安排國(guó)債、貸款、現(xiàn)金、投資基金及不動(dòng)產(chǎn)等項(xiàng)目的比例。因?yàn)楦黝?lèi)投資項(xiàng)目的安全性、收益性、流動(dòng)性各異，進(jìn)行合理的投資組合有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。與此同時(shí)，可考慮通過(guò)直接或間接的渠道，將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于證券市場(chǎng)，以期獲得高收益，但必須在保證有充分支付能力的情況下方能進(jìn)行。

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