熊 暉

（石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，河北 石家莊 050043）

一、我國(guó)上市工程公司發(fā)展現(xiàn)狀

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的確立和發(fā)展，工程公司上市已經(jīng)成為增強(qiáng)工程公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力、提高經(jīng)營(yíng)管理水平、實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展的重要途徑。各大工程公司紛紛在股票市場(chǎng)進(jìn)行上市，中國(guó)工程建設(shè)行業(yè)上市化程度的不斷提高顯示了中國(guó)工程建設(shè)行業(yè)改革己取得顯著的成就。

從2011 年年底的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在境內(nèi)外的資本市場(chǎng)上，我國(guó)內(nèi)地已有數(shù)十家股份制工程公司、國(guó)有大型工程公司以及地方性工程公司掛牌上市。在這些工程公司中，股份制工程公司主要包括：宏潤(rùn)建設(shè)股份有限公司（宏潤(rùn)建設(shè)）、龍建設(shè)股份有限公司（龍建股份）、騰達(dá)建設(shè)股份有限公司（騰達(dá)建設(shè)）、龍?jiān)ㄔO(shè)股份有限公司（龍?jiān)ㄔO(shè)）以及洪濤股份有限公司（洪濤股份）等；國(guó)有大型工程公司主要包括：中國(guó)鐵道建設(shè)集團(tuán)有限公司（中國(guó)中鐵）、中國(guó)鐵道建筑集團(tuán)有限公司（中國(guó)鐵建）、中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（中國(guó)交通）、中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)有限公司以及中國(guó)建筑集團(tuán)有限公司（中國(guó)建筑）等；地方性工程公司主要包括：上海建設(shè)工程有限公司（上海建工）、寧波建設(shè)工程有限公司（寧波建工）、浦東建設(shè)有限公司（浦東建設(shè)）、北方國(guó)際建設(shè)有限公司（北方國(guó)際）以及中南建設(shè)集團(tuán)有限公司（中南建設(shè)）等。在本文研究中，本人選取了15 家具有代表性的中國(guó)大陸上市工程公司的數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)主要來(lái)源自中國(guó)最大的上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)——和訊網(wǎng)以及上海證券交易所官方網(wǎng)站中各個(gè)工程公司的年報(bào)，確保了數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，具體情況見(jiàn)表1。

表1 中國(guó)主要上市工程公司一覽表

二、工程公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建原則

在工程公司的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)的研究過(guò)程之中，所設(shè)計(jì)的指標(biāo)不僅應(yīng)該充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力特征，還應(yīng)當(dāng)遵循以下的一些基本性原則，具體來(lái)說(shuō)，在構(gòu)建工程建設(shè)公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)遵循以下原則：

（一）科學(xué)性原則

科學(xué)性是保證財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)合理準(zhǔn)確的基礎(chǔ)。工程公司的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)不僅應(yīng)該科學(xué)準(zhǔn)確地反映實(shí)際情況，還要注重各方面能力的配合，方便企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比，挖掘出競(jìng)爭(zhēng)潛力。

（二）全面系統(tǒng)性原則

全面系統(tǒng)性原則要求指標(biāo)評(píng)價(jià)體系應(yīng)囊括工程公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的各個(gè)方面。體系要從整體上對(duì)指標(biāo)和評(píng)價(jià)內(nèi)容進(jìn)行高度提煉，綜合反映企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)兼顧系統(tǒng)性，實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)際的統(tǒng)一。

（三）針對(duì)性原則

根據(jù)本文的研究目的，要有針對(duì)性地選取對(duì)工程公司的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力起決定作用的因素。針對(duì)性原則和全面系統(tǒng)性原則并不矛盾，全面系統(tǒng)性強(qiáng)調(diào)過(guò)程，即在確定應(yīng)納入考慮范圍的因素時(shí)盡量面面俱到，針對(duì)性則強(qiáng)調(diào)結(jié)果，即最終指標(biāo)的選取應(yīng)最大程度上決定財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的大小。

（四）可操作性原則

在保證全面系統(tǒng)性原則的前提下，應(yīng)盡量對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行簡(jiǎn)化，盡量選取相對(duì)指標(biāo)。以達(dá)到減少工作量、提高效率的目的，從而使整個(gè)評(píng)價(jià)過(guò)程具有較強(qiáng)的可操作性。

三、我國(guó)上市工程公司財(cái)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)思路

根據(jù)上述工程建設(shè)公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力概念的描述，工程建設(shè)公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力可以通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、盈利能力、償貸能力以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力等五個(gè)方面表現(xiàn)出來(lái)。因而，我們?cè)谠O(shè)計(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)初選體系時(shí)，遵循的正是這一思路。工程建設(shè)公司作為典型的生產(chǎn)制造型行業(yè)，其生產(chǎn)主要體現(xiàn)在工程建設(shè)公司的運(yùn)營(yíng)能力和生產(chǎn)能力上面，這是從量的角度來(lái)反映其行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力水平。而效益則是指的工程建設(shè)公司的效率和收益，這是從質(zhì)的角度反映該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力水平。

表2 工程公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成表

（一）營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)能力是指工程公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，反映企業(yè)資產(chǎn)利用效率。主要選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率等三個(gè)指標(biāo)。

資本周轉(zhuǎn)率=NMBI/ATA

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= T/ANVFA

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= T/ANVFF

凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= T/ ANA

運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)比率=OC/ATA

注：NMBI 為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額、ATA 為平均資產(chǎn)總額、ANA 為平均資產(chǎn)凈值、T 為營(yíng)業(yè)收入、ANVFA 為平均固定資產(chǎn)凈值、ANVFF 為平均流動(dòng)資產(chǎn)凈值、OC 為營(yíng)業(yè)成本。

（二）發(fā)展能力

發(fā)展能力反映工程公司成長(zhǎng)狀況，一般用三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、每股收益增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)以及主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)指標(biāo)反映。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=((NNI/STYNI)/3- l)x100%

主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率=((SNMBI/TYMBI)/3-l) x100%

每股收益增長(zhǎng)率=((SEOE/STYOE)/3- 1)x100%

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=((SEOE/STYOE)/3- 1)x100%

注：NNI 為當(dāng)年凈利潤(rùn)、STYNI 為三年凈利潤(rùn)總額、SNMBI 為當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額、TYMBI 為三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額、當(dāng)年每股收入額REB、SEOE 為年末所有者權(quán)益總額、STYOE 為三年所有者權(quán)益總額。

（三）盈利能力

盈利能力反映工程公司投入要素的有效利用程度和收益狀況，主要包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率四個(gè)指標(biāo)。

總資產(chǎn)收益率=(SEBIT/ATA)×l00%

凈資產(chǎn)收益率=(NP/ANA)×100%

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=(MBP/NMBI)×l00%

成本費(fèi)用利潤(rùn)率=(TP/TC)×100%

注：SEBIT 為息稅前利潤(rùn)總額、ATA 為平均資產(chǎn)總額、NP為凈利潤(rùn)、ANA 為平均凈資產(chǎn)、MBP 為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、NMBI為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額、TP 為利潤(rùn)總額、TC 為成本費(fèi)用總額。

（四）償債能力

償債能力反映工程公司資產(chǎn)安全性，主要選用資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率四個(gè)指標(biāo)。任何企業(yè)都需在收益和安全之間找到平衡點(diǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率=(TL/TA)×100%

權(quán)益負(fù)債率=(TL/STYOE)×100%

流動(dòng)比率=CA/CL×100%

速動(dòng)比率=QA/CL×100%

速動(dòng)資產(chǎn)=MM+BFA+SP+SB=CA-G-PP-SNCA-OCA

注：TL 為負(fù)債總額、TA 為資產(chǎn)總額、STYOE 為所有者權(quán)益總額、SEBIT 為息稅前利潤(rùn)總額、IE 為利息支出、CA 為流動(dòng)資產(chǎn)、CL為流動(dòng)負(fù)債、QA為速動(dòng)資產(chǎn)、CL為流動(dòng)負(fù)債、MM為貨幣資金、BFA 為交易性金融資產(chǎn)、SP 為應(yīng)收帳款、SB 為應(yīng)收票據(jù)、G 為存貨、PP 為預(yù)付賬款、SNCA 為短期非流動(dòng)資產(chǎn)、OCA 為其他流動(dòng)資產(chǎn)。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力

主要用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)率等四個(gè)指標(biāo)表示、產(chǎn)權(quán)比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=TI/AAREE×100%

應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)率= ((AAREE/ SAARE)/3- l)×100%

產(chǎn)權(quán)比率=(SEOE/TA)×100%

長(zhǎng)期負(fù)債比率=(TL/TA)×100%

注：IG 為產(chǎn)品收益、CG 為產(chǎn)品成本、TI 為營(yíng)業(yè)收入、AAREE 為平均應(yīng)收賬款余額、SAARE 為三年平均應(yīng)收賬款總額、長(zhǎng)期應(yīng)付賬款總額SLAGE、SEOE 為年末所有者權(quán)益總額、TA為資產(chǎn)總額。

四、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)工程公司如果要在風(fēng)云變幻的國(guó)際競(jìng)技場(chǎng)上占有優(yōu)勢(shì)地位，如果要提高上市工程公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立一套完整的財(cái)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系就顯得尤為重要。如果要提高上 市工程公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，完整的財(cái)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系也必不可少。

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