陳冬亞,童長鳳

（1.蘭州商學院金融學院，蘭州730020；2.蘭州大學經(jīng)濟學院，蘭州730010）

1 固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟規(guī)模關系的現(xiàn)狀分析

1.1 總量變化分析

我國自改革開放以來，社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模越來越大?？v向來看，從1980年到2011年平均增幅達21.4%，增幅超過GDP約5個百分點。隨著社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模的不斷增加，社會面貌發(fā)生了巨大的變化。與之相關的工業(yè)、社會服務業(yè)等迅速發(fā)展，第二產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟支柱，第三產(chǎn)業(yè)成為迅速崛起的新興力量，2011年我國人均GDP達到5449.71美元，社會富裕程度大大增高。如圖1所示：

圖1 1980～2010年固定資產(chǎn)投資與GDP增長情況（億元）

橫向來看，隨著經(jīng)濟形勢的變化，我國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟規(guī)模在32年當中的增長經(jīng)歷了波動，如圖2可看出我國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長大致經(jīng)歷了五個波動階段，雖然固定資產(chǎn)投資的波動幅度要大于經(jīng)濟規(guī)模變化幅度，但二者基本一致的變化趨勢，說明了固定資產(chǎn)投資是影響經(jīng)濟增長的主要因素。

圖2 1980～2010年固定資產(chǎn)投資與GDP變化情況（%）

1.2 結構變化分析

從固定資產(chǎn)投資結構來看，近些年固定資產(chǎn)投資更是出現(xiàn)了第二產(chǎn)業(yè)投資比重加大、固定資產(chǎn)投資超規(guī)模增長等特征，直接影響到經(jīng)濟規(guī)模與經(jīng)濟增長結構。從增長速度來看，1999～2011年第二產(chǎn)業(yè)投資速度平均要比第一和第三產(chǎn)業(yè)高出5.6%和4.8%。從歷年增長變化中看，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增長比較均勻，而第一產(chǎn)業(yè)在2006年之前投資的增幅較小，規(guī)模也較小，在此之后以47.5%的速度猛增，說明了第一產(chǎn)業(yè)的投資受到了重視。

圖3 1980～2010年固定資產(chǎn)投資結構與GDP變化情況（億元）

1.3 固定資本投資率波動分析

固定資本投資率是反映投資對經(jīng)濟增長拉動的指標，它是指固定資產(chǎn)投資額在全部經(jīng)濟增長（通常用GDP增長）中所占的比重。本文將1980～2011年固定資產(chǎn)投資了進行計算，其結果如表1所示。

表1 1981～2011年我國固定資產(chǎn)投資率（%）

我國固定資產(chǎn)投資率平均在48.26%，表明固定資產(chǎn)與經(jīng)濟規(guī)模變動之間存在很強的關聯(lián)性，尤其是2008～2009年政府“四萬億”投資計劃發(fā)布與經(jīng)濟危機雙重力量的博弈下，我國固定資產(chǎn)投資率達到了歷年之最。而投資率的回落也說明拉動經(jīng)濟的其他力量逐漸復蘇，經(jīng)濟逐漸走向平穩(wěn)。

2 理論模型

2.1 哈羅德模型

該模型是在凱恩斯經(jīng)濟增長理論的基礎上得出：I=S，即，投資等于儲蓄。于是進行公式變形得到：

其中，ΔY/Y表示收入的年增長量，I/ΔY表示邊際資本產(chǎn)出比率，S/Y表示儲蓄率。若將G、C、s對應表示三個式子，則得到哈羅德增長模型：

2.2 多馬模型

不同于哈羅德模型，多馬模型注重投資增長率ΔI/I。多馬認為投資不僅可以增加總需求，也能增加總供給。要使總供給與總需求相等，可以到到其增量相等，即ΔQ（總供給）=ΔD（總需求）。若用S表示儲蓄率，σ表示投資帶來的收入增量，即資本生產(chǎn)率。

由于ΔQ= σ *I，ΔD=（1/1-C）*ΔI=1/S*ΔI

要使ΔQ=ΔD

就推導出ΔI/I=S*σ

2.3 哈羅德多馬模型

由于σ=1/C，所以將哈羅德模型和多嗎模型相聯(lián)立，得出哈羅德多馬模型：

該模型表示只要投資按照一定規(guī)模增加，國民經(jīng)濟一定會按照比例增長，對于我國來說，由于沒有通暢的投資渠道，我國儲蓄基本都化為投資，較為符合模型的假設。當然，我國學者也有對該模型進行改寫，以更符合我國國情。劉義圣（1986）將其改寫為：

ΔY/Y=I/Y÷I/ΔY（國民收入增長率=累計率÷投資系數(shù)）或者

ΔY/Y=I/Y*ΔY/I（國民收入增長率=積累率*投資效果系數(shù)）

3 固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟規(guī)模關系的數(shù)理分析

3.1 數(shù)據(jù)來源及說明

為更好說明固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟總量之間的關系，本文利用EVIEWS軟件對相關數(shù)據(jù)進行回歸本文數(shù)理分析分為兩個部分，第一部分是對變量間關系的總體判斷，第二部分是對固定資產(chǎn)投資結構進行分析說明。鑒于數(shù)據(jù)的采納意義和可取得性，本文的數(shù)據(jù)選取采用1980～2011年區(qū)間段的歷史數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于歷年統(tǒng)計年鑒和統(tǒng)計公報。

考慮到數(shù)據(jù)隨時間變動而變化，直接采用原始數(shù)據(jù)會影響變量系數(shù)的準確性，因此本文以1978年為基年，對變量進行了平減，消除時間趨勢的影響。同時對變量進行對數(shù)變化，消除了多重共線性問題。

3.2 總規(guī)模實證分析

為了避免“偽回歸”問題，本文先對變量進行單位根檢驗。如表2所示，Lngdp是經(jīng)濟總量對數(shù)變化的表示，Lnfai是固定資產(chǎn)投資對數(shù)變化的表示。

表2 變量的ADF檢驗

經(jīng)過單位根檢驗，本文發(fā)現(xiàn)在消除時間趨勢后，兩變量的對數(shù)都是一階平穩(wěn)的，在此情況下，本文對兩變量進行最小二乘法回歸分析。

以上模型通過了F檢驗，但是Durbin-Watson stat值很小（=0.410）需要調(diào)整，根據(jù)自相關理論，我們對模型進行修改，從而消除自相關問題。

以上指標均符合經(jīng)濟學意義，可以看出固定資產(chǎn)投資與我國GDP之間存在長期穩(wěn)定關系，拉動系數(shù)高達67%。再次驗證我國屬于典型的投資拉動型經(jīng)濟增長模式。

3.3 結構規(guī)模分析

為了進一步分析固定資產(chǎn)投資與GDP之間的關系，本文進一步將固定資產(chǎn)投資結構化，即分為三次產(chǎn)業(yè)進行分解，從而分析不同產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的影響，為優(yōu)化固定資產(chǎn)投資結構，有針對性進行管理，具有現(xiàn)實意義。

⑴單位根檢驗。

同樣的，為了避免“偽回歸”問題，先對變量進行單位根檢驗。如表3所示：LnCY1是第一產(chǎn)業(yè)對數(shù)變化的表示，LnCY2是第二產(chǎn)業(yè)對數(shù)變化的表示，LnCY3是第三產(chǎn)業(yè)對數(shù)變化的表示。

由以上分析結果可以看出，變量是二階平穩(wěn)的，說明其組合是平穩(wěn)序列，可以進行下一步分析。

(2)協(xié)整性檢驗。

在單位根檢驗的基礎上，通過回歸結果得到lnGDP、lnCY1、lnCY2與lnCY3之間長期穩(wěn)定的協(xié)整方程，由于DW檢驗值較小，為消除自相關問題，本文對模型進行了修正：

Adjusted R-squared=0.987 Durbin-Watson stat=2.183 F-statistic=159.40

表3 ADF單位根檢驗結果

根據(jù)協(xié)整檢驗理論，需要對回歸模型的殘差進行ADF單位根檢驗，從而判斷序列是否平穩(wěn)，檢驗結果如表4所示。

表4 殘差的平穩(wěn)性檢驗結果

殘差的單位根檢驗平穩(wěn)，說明該序列是平穩(wěn)的。

不考慮自相關問題，根據(jù)長期均衡的關系式，本文得出其誤差修正項的表示模型為：

該式反映了各變量之間的長期均衡關系，第一二三產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資與GDP均存在正相關關系，增加投資總量就能促進GDP的增長，這反映了我國的投資驅動型的經(jīng)濟增長模式。但是，不同產(chǎn)業(yè)類型的投資對GDP的拉動影響力存在差異，每增加100單位的第一產(chǎn)業(yè)投資就能為我國經(jīng)濟貢獻11單位，而第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資則為我國經(jīng)濟分別貢獻75和28的單位。

4 結論和建議

4.1 結論

通過以上分析，本文認為：⑴作為典型的投資拉動型增長模式，固定資產(chǎn)投資在我國經(jīng)濟增長中始終占據(jù)了重要地位，就本文分析結果看來，固定資產(chǎn)投資增長速度不僅快于經(jīng)濟增長速度，而且在經(jīng)濟總量中的占比平均高達35.6%，并在2007年后連續(xù)五年平均占有GDP總量約60%；⑵自1980～2011年以來，固定資產(chǎn)投資對GDP的貢獻率達67%，成為主要的經(jīng)濟拉動力；⑶從固定資產(chǎn)投資結構來看，第二產(chǎn)業(yè)是投資中的主要力量，第三產(chǎn)業(yè)是新興力量，而第一產(chǎn)業(yè)的貢獻率僅占11%。但在近些年從投資比例上看，第一產(chǎn)業(yè)的投資增速比較快，說明固定資產(chǎn)投資在不斷均衡發(fā)展。

4.2 建議

鑒于以上結論，本文提出以下建議：

（1）保持適度投資規(guī)模，提高經(jīng)濟增長質量。

從我國總體經(jīng)濟增長來看，我國經(jīng)濟增長速度保持了年均16%的增速，固定資產(chǎn)投資更是以21%的增速規(guī)模遞進，我國經(jīng)濟增長數(shù)量在投資的催化下日益高漲，但是經(jīng)濟增長質量較差，基本還屬于粗放型經(jīng)濟增長。因此，當前要調(diào)低經(jīng)濟增長速度，轉向提高經(jīng)濟增長質量。就要擺脫過分依賴投資的模式，避免“投資沖動”，轉向協(xié)調(diào)投資、消費和外貿(mào)之間的比例關系，提高投資使用效率。

（2）優(yōu)化投資結構，推進產(chǎn)業(yè)升級。

在控制投資規(guī)模的基礎上，要合理分配在三次產(chǎn)業(yè)的投資比例，對于重點產(chǎn)業(yè)的支持力度要增強，減少對第二產(chǎn)業(yè)的過分依賴，增強對第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的關注，減少第二產(chǎn)業(yè)投資波動直接影響經(jīng)濟穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)投資方向應重點集中在產(chǎn)品創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、品牌構建方面，重點關注文化產(chǎn)業(yè)、新能源行業(yè)、新型工業(yè)等行業(yè)，優(yōu)化投資結構，加快我國產(chǎn)業(yè)升級。

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