□ 宋建宇

為爭奪國際原油市場定價權(quán)，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，我國正加快推進原油期貨市場建設(shè)。

3月29日，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，要牢牢把握期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的根本要求，從國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)原油期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力。原油期貨市場建設(shè)由此邁入新階段。

爭奪定價權(quán)

當前，我國石油對外依存度已超55%，國際油價對國民經(jīng)濟的影響越來越大。為爭奪國際原油市場的定價權(quán)，我國應(yīng)以戰(zhàn)略眼光看待原油期貨市場的建立與發(fā)展。

目前國際原油期貨市場主要以布倫特原油期貨價格和西得克薩斯中質(zhì)油（WTI）期貨價格為基準價，由于亞洲地區(qū)缺乏權(quán)威性的定價基準，銷往亞洲的原油大多參照迪拜和阿曼原油的現(xiàn)貨評估價格。這種基于現(xiàn)貨市場的價格體系受北美地區(qū)市場的影響越來越大，從而不能很好地反映亞太地區(qū)市場現(xiàn)狀。亞太地區(qū)迫切需要一個新的基準油價，以便更好地反映這一地區(qū)的市場供需狀況。

□ 國際油價一路飆升。 CFP 供圖

事實上，圍繞這一地區(qū)基準油價的競爭已經(jīng)非常激烈，但縱觀英、美兩國成功發(fā)展原油期貨市場的經(jīng)驗和亞洲未能推出有影響力的石油期貨合約的教訓，要想建立具有國際權(quán)威性的定價基準，除了具備完善的金融體系、健全的監(jiān)管體制外，還須擁有相對完整的石油產(chǎn)業(yè)鏈和龐大的消費市場。

我國目前是全球第五大石油生產(chǎn)國、第二大石油消費國和石油進口國，而且中央對上海國際金融中心和國際航運中心定位的確立，均為在我國推出具有區(qū)域性國際影響力的原油期貨提供了難得的戰(zhàn)略機遇。因此，我們應(yīng)抓住時機，完善石油市場體系，推進金融制度創(chuàng)新，加快原油期貨市場建設(shè)，在亞太地區(qū)逐步形成一個具有影響力的基準價格，提升國家能源安全的保障程度。

籌備緊鑼密鼓

原油期貨市場籌備工作已緊鑼密鼓地展開。目前除上期所牽頭負責原油期貨的籌備工作外，中國期貨業(yè)協(xié)會也成立了石油期貨工作領(lǐng)導小組。國家發(fā)改委、國家能源局等政府部門以及三大石油公司也已經(jīng)高度關(guān)注并參與此事。

國內(nèi)較大的石油公司早已對原油期貨進行研究。中國石化經(jīng)濟技術(shù)研究院副院長毛家祥建議，建設(shè)原油期貨市場就要建立一種全新的原油計價體系，并先要找到一個能與之相匹配的油種作為交易產(chǎn)品。國內(nèi)一家大型油企也已經(jīng)向上級部門遞交了報告文件。在上報文件中，該油企認為，首先要探討清楚推出原油期貨對于我國取得國際市場話語權(quán)有多大作用。

當前各家期貨公司的“備戰(zhàn)”狀況可謂熱火朝天?！拔覀冊诜e極了解相關(guān)品種的上市準備情況，以便公司方面把握工作進度?！便y河期貨副總經(jīng)理佟強表示?！捌谪浌灸壳霸趹?yīng)對行業(yè)創(chuàng)新方面做了大量準備工作?！眹Ｇ谄谪浹邪l(fā)中心總經(jīng)理姜興春也表示。各期貨公司在相關(guān)新品種研發(fā)、事業(yè)部設(shè)置以及渠道拓展方面下了很大工夫。

3月16日，美國洲際交易所歐洲期貨所市場開發(fā)總監(jiān)MikeDavis飛赴上海，為眾多與石油勘探、石油貿(mào)易相關(guān)的企業(yè)人士、期貨業(yè)人士以及上海期貨交易所的人士講授原油期貨交割清算、市場設(shè)計、衍生品開發(fā)等知識。這樣的培訓其實只是最近上期所緊鑼密鼓籌備原油期貨工作的一個部分。

上海期貨交易所總經(jīng)理助理、原油期貨工作組組長禇玦海表示，一旦迪拜、俄羅斯等地的石油市場完善起來，我國原油期貨市場的建設(shè)成本將大大增加，因此我國應(yīng)積極推進原油期貨市場建設(shè)。

制度設(shè)計有爭議

隨著國內(nèi)原油期貨上市進程的加快，兩套合約設(shè)計方案浮出水面。但在合約標的和計價方式等環(huán)節(jié)，市場各方存有爭議。

□ 國際油價攻勢或?qū)⒀永m(xù) 機構(gòu)看高聲不斷。 東方IC 供圖

據(jù)報道，相關(guān)單位擬訂的兩套原油期貨合約方案日前已上報監(jiān)管部門。兩套方案均延續(xù)了大合約思路，但在合約標的、計價方式及交割方式等方面有所不同。其中，一種方案是以美元計價，合約標的為中質(zhì)低硫原油，另一種方案則以人民幣計價，合約標的為國內(nèi)油種。

合約標的的爭議集中在選用高硫原油還是中質(zhì)低硫原油。

“選擇合適的交易標的物，對于發(fā)展國內(nèi)原油期貨市場意義重大?！币晃皇托袠I(yè)研究人士表示，國內(nèi)原油期貨標的物的選擇應(yīng)符合本國市場的特點，可與國際其他原油期貨合約有所差異?！澳壳癢TI和布倫特原油期貨標的都是輕質(zhì)低硫原油，我國可以考慮使用高硫原油?！边@位人士說。

“我國原油期貨市場應(yīng)為高硫原油定價?！蹦迫鹉茉促Q(mào)易(北京)有限公司交易員李立忠表示，目前全球輕質(zhì)低硫原油產(chǎn)量日趨下降，市場對高硫原油的需求在增加，包括我國在內(nèi)的不少亞洲國家越來越多地購買重質(zhì)高硫原油。我國應(yīng)抓住機會，推出為高硫原油定價的期貨合約，逐漸形成亞太地區(qū)的新的基準油價。

廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成和金瑞期貨研究部王曉偉都認為，即將上市的原油期貨標的物也可以是中質(zhì)含硫迪拜原油，它有別于WTI和布倫特的交易品種，也能反映亞太區(qū)的進口情況。

中國石油大學工商管理學院教授馮連勇則認為，我國原油期貨合約也可以考慮用自產(chǎn)原油作為標的物，比如將大慶油作為基準油。目前中俄輸油管線已經(jīng)通至國內(nèi)，也可考慮增加俄羅斯原油作為標的物，這樣有助于吸引韓國、日本等方面參與中國的原油期貨市場。

“在標的物選擇上，市場對中質(zhì)低硫原油可能比較容易接受?！鄙虾Ｖ衅谄谪浛偛弥韰蔷J為，目前國內(nèi)原油期貨市場尚處起步階段，更多的是在扮演模仿者和追隨者的角色，設(shè)置與國際主流市場相近的標的物，便于商品跨市場流動，有助于提升市場參與度。

BP的一位人士接受采訪時認為，最好選用有國際代表性的油種作為交易標的。

采用人民幣還是美元作為計價貨幣也有不同聲音。在國內(nèi)石油開采量大的中國石油更傾向于以人民幣計價。而BP等一些外資石油公司則不傾向于采用人民幣作為計價貨幣。

中國石油大學中國能源戰(zhàn)略研究中心主任王震也認為，原油期貨用人民幣計價等于讓市場參與者多了一層風險。因我國資本項目下人民幣不可自由兌換，利率也尚未市場化，參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者，除要承擔價格波動風險外，還要承擔利率和匯率波動風險。