薛勝英

[摘 要]關(guān)聯(lián)方交易是上市公司普遍存在的問(wèn)題，本文通過(guò)具體案例分析了上市公司關(guān)聯(lián)方交易信息披露存在的問(wèn)題，并進(jìn)一步探究了其形成原因，從關(guān)聯(lián)方定價(jià)策略、監(jiān)管力度、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估規(guī)范和監(jiān)督、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)4個(gè)方面對(duì)規(guī)范我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易及其信息披露提出了一些建議。

[關(guān)鍵詞]關(guān)聯(lián)方交易 信息披露 五糧液

一、上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露存在的問(wèn)題

我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》指南中列舉了11種關(guān)聯(lián)方交易的例子，但是當(dāng)前大部分上市公司僅將經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)放入關(guān)聯(lián)方交易下，而把資產(chǎn)重組放入其他重大事項(xiàng)，擔(dān)保、抵押等放入或有負(fù)債中，盡管這樣做是符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的，但是同時(shí)也應(yīng)當(dāng)在關(guān)聯(lián)方交易下加以披露，而且披露應(yīng)當(dāng)更加詳細(xì)。本文將通過(guò)案例分析以下幾種類(lèi)型的關(guān)聯(lián)方交易，以發(fā)現(xiàn)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露存在的問(wèn)題：

1.銷(xiāo)售的關(guān)聯(lián)方交易。2006年～2008年五糧液采購(gòu)等關(guān)聯(lián)方交易分別占其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的71.35%、69.27%和64.04%；銷(xiāo)售等關(guān)聯(lián)方交易分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的48.36%、56.91%和52.5%?？梢钥闯鑫寮Z液幾乎半數(shù)以上的采購(gòu)和銷(xiāo)售都是通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易來(lái)進(jìn)行的，數(shù)額巨大。并且對(duì)于成本白酒采用協(xié)商定價(jià)方式，2008年五糧液對(duì)五糧液進(jìn)出口公司供貨單價(jià)為226元/瓶，但是五糧液進(jìn)出口公司對(duì)外銷(xiāo)售的價(jià)格為418元/瓶，價(jià)格差異為192元/瓶，這種協(xié)議定價(jià)方式是顯失公允的，凈利潤(rùn)就從五糧液流動(dòng)到了五糧液集團(tuán)當(dāng)中。

2.固定資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)方交易。五糧液集團(tuán)通過(guò)向普什集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)塑料瓶蓋、酒瓶、商標(biāo)等實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)方交易。2006年五糧液的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比上升15.07%，從普什集團(tuán)采購(gòu)金額卻遠(yuǎn)超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加同比增長(zhǎng)80.74%；2007年，雖然五糧液主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降了0.93%，其從普什集團(tuán)采購(gòu)的金額卻遠(yuǎn)超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的下降幅度，同比下降27.56%；2008年，五糧液主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上升了11.33%，其從普什集團(tuán)采購(gòu)的金額卻同比下降45.15%。五糧液從普什集團(tuán)采購(gòu)的金額的變動(dòng)與其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)之間的異常關(guān)系，在一定程度上反映了它們交易價(jià)格的不正常。

3.無(wú)形資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)方交易。五糧液集團(tuán)為五糧液提供商標(biāo)、場(chǎng)地租賃等服務(wù)，而五糧液每年按照協(xié)議價(jià)支付綜合服務(wù)費(fèi)、商標(biāo)使用費(fèi)、土地租賃費(fèi)及經(jīng)營(yíng)管理區(qū)域租賃費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)等給五糧液集團(tuán)。而五糧液每年支付的上億元的商標(biāo)使用費(fèi)中大部分的商標(biāo)卻是不知名的小品牌，這種支付實(shí)際上是大股東以變賣(mài)新產(chǎn)品商標(biāo)的形式向五糧液變相提取現(xiàn)金。租賃費(fèi)方面，五糧液付給五糧液集團(tuán)的租金每平方米高達(dá)89.89元/月，相當(dāng)于成都最繁華區(qū)域的甲級(jí)寫(xiě)字樓的租金，另外五糧液還需向集團(tuán)支付1.1億元的綜合服務(wù)費(fèi)。五糧液集團(tuán)通過(guò)商標(biāo)使用權(quán)、租賃費(fèi)、綜合服務(wù)費(fèi)等方面從五糧液獲取了超額利潤(rùn)，直接侵占了五糧液的利益，向集團(tuán)轉(zhuǎn)移了利潤(rùn)。

4.上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過(guò)關(guān)聯(lián)擔(dān)保侵占上市公司利益的問(wèn)題。上市公司的許多對(duì)外擔(dān)保都是提供給大股東的，這也是大股東侵占上市公司利益的一種方式。猴王集團(tuán)除了冒用ST猴王的名義為自己貸款3.7億元外，又讓上市公司為猴王集團(tuán)另外3個(gè)億的貸款提供擔(dān)保，最終把上市公司掏空。

二、對(duì)策建議

盡管五糧液在近幾年的年報(bào)中表示監(jiān)事會(huì)認(rèn)為公司所發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)方交易事項(xiàng)都是公平合理的，但通過(guò)數(shù)據(jù)分析不難看出五糧液的關(guān)聯(lián)方交易都是顯失公允的，使得股東利益受損。如何解決關(guān)聯(lián)方交易披露問(wèn)題，筆者在深人分析的基礎(chǔ)上提出了以下幾點(diǎn)建議。

1.制定一套規(guī)范的，操作性強(qiáng)的關(guān)聯(lián)方定價(jià)策略。我國(guó)的關(guān)聯(lián)方的銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)存在3種定價(jià)方法：不受控可比價(jià)格法、再銷(xiāo)售價(jià)格法；成本加成法。我國(guó)上市公司在對(duì)定價(jià)政策進(jìn)行披露時(shí)不能只披露定價(jià)政策，還應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)方交易定價(jià)與市場(chǎng)正常定價(jià)的差異，并對(duì)此作出合理的解釋?zhuān)瑥亩沟秘?cái)務(wù)報(bào)告的使用者可以了解關(guān)聯(lián)交易的實(shí)質(zhì)。

2.加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)方交易信息披露的監(jiān)管力度。五糧液集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方交易顯失公允，且存在多年受到監(jiān)管部門(mén)的處罰。我國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)加大執(zhí)法力度，嚴(yán)格監(jiān)督上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露，如加大社會(huì)審計(jì)的監(jiān)督力度，設(shè)立獨(dú)立委員會(huì)專(zhuān)門(mén)查處違規(guī)信息披露的上市公司，建立重大關(guān)聯(lián)方交易的事前審批制度等。

3.對(duì)無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管。無(wú)形資產(chǎn)的核算及關(guān)聯(lián)相較于有形資產(chǎn)存在一定的難度，在加之屬于“關(guān)聯(lián)方交易”在規(guī)范方面就更顯得困難，所以我國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)督，以使得關(guān)聯(lián)方交易無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值公允。

4.完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。關(guān)聯(lián)方交易披露存在的問(wèn)題的主要原因是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，獨(dú)立董事未發(fā)生應(yīng)有的作用，內(nèi)部控制流于形式，起不到監(jiān)督與制約作用，從而造成董事以及控股股東的關(guān)聯(lián)方交易的相關(guān)內(nèi)部控制系統(tǒng)變得十分脆弱。應(yīng)增強(qiáng)獨(dú)立董事對(duì)高管的監(jiān)督作用，并且建立相應(yīng)的約束機(jī)制，建立關(guān)聯(lián)方交易的分級(jí)授權(quán)審批制度。

三、結(jié)語(yǔ)

總之，對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易進(jìn)行披露，有助于投資者了解上市公司真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以防止上市公司利用關(guān)聯(lián)方交易或虛假關(guān)聯(lián)方交易侵害廣大投資者的利益，也為防止某些大戶利用虛假信息操縱股市，侵害中小投資者的利益起到了一定的防范作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉峰,賀建剛,魏明海.控制權(quán)、業(yè)績(jī)與利益輸送——基于五糧液的案例研究[J].管理世界,2004,8

[2]賀建剛,魏明海,劉峰.利益輸送、媒體監(jiān)督與公司治理：五糧液案例研究[J].管理世界,2008,10