張菊朋

【摘要】 以2010年我國滬深兩市A股非金融類上市公司為樣本，實證檢驗了產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：產(chǎn)品市場競爭顯著降低了對會計穩(wěn)健性的需求。研究結(jié)論說明產(chǎn)品市場競爭在我國具有積極的公司治理效用，能夠緩解信息不對稱，從而降低對穩(wěn)健性的需求。

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)品市場競爭； 會計穩(wěn)健性； 公司治理

一、引言

穩(wěn)健性是一個重要的會計原則，Basu（1997）認為穩(wěn)健性對會計實務(wù)的影響至少已有500年以上的歷史。會計穩(wěn)健性緣何產(chǎn)生？Watts（2003）對Basu（1997）之后出現(xiàn)的大量經(jīng)驗證據(jù)進行歸納，將穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因歸結(jié)于契約、股東訴訟、稅收和管制四個方面，且契約和訴訟是會計穩(wěn)健性的兩個最重要的解釋。

產(chǎn)品市場競爭對會計穩(wěn)健性的需求會產(chǎn)生兩種截然不同的影響。一方面，劇烈的產(chǎn)品市場競爭提高了企業(yè)破產(chǎn)清算的風(fēng)險，從而加劇了股東和債權(quán)人之間的利益沖突，而且審計師面臨的訴訟風(fēng)險也隨之加大，這些因素會提高對會計穩(wěn)健性的需求。但另一方面，產(chǎn)品市場競爭作為一種外部治理機制，能夠促使管理層減少敗德行為、提高經(jīng)營效率，同時競爭還以標(biāo)桿方式向外界傳遞管理層經(jīng)營績效方面的信息，緩解信息不對稱，降低代理成本，從而降低對穩(wěn)健性的需求。因而，產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系是一個實證的問題。

本文在對相關(guān)文獻進行回顧的基礎(chǔ)上對產(chǎn)品市場競爭和會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系進行了實證檢驗，結(jié)果表明產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性負相關(guān)。這說明產(chǎn)品市場競爭的公司治理效應(yīng)降低了債權(quán)人等利益相關(guān)者對會計穩(wěn)健性的需求。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

（一）產(chǎn)品市場競爭的影響

產(chǎn)品市場競爭會對企業(yè)的破產(chǎn)清算風(fēng)險產(chǎn)生影響。Hou and Robinson（2006）指出在集中度高的行業(yè)中，新的企業(yè)很難進入，現(xiàn)有企業(yè)可以將產(chǎn)品定較高的價格——遠遠超過邊際成本。進一步地，較高的盈利性可以使現(xiàn)有企業(yè)有充足的資金以應(yīng)對經(jīng)濟衰退。在競爭比較激烈的行業(yè)中，企業(yè)不能通過較高的價格獲得豐厚的資金，因而無力應(yīng)對不利的經(jīng)濟沖擊。

產(chǎn)品市場競爭對企業(yè)破產(chǎn)清算風(fēng)險的影響可以被傳導(dǎo)到企業(yè)的契約關(guān)系上。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時，控制權(quán)將會轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中，因此，當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅時，經(jīng)理更有動機投資高風(fēng)險的項目，出售有價值的財產(chǎn)，或者削減投資用以支付更多的股利（Easton et al.，2009），這些都加劇了股東和債權(quán)人之間的沖突。不僅如此，由于債務(wù)契約中含有大量會計信息，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時，審計師也會面臨被債權(quán)人起訴的風(fēng)險，因而，當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅時，審計師面臨的的訴訟風(fēng)險也增加了。

但是另一方面，產(chǎn)品市場競爭的公司治理效應(yīng)能夠使企業(yè)各契約方受益。具體來說表現(xiàn)在兩個方面：其一，當(dāng)公司處于高度競爭行業(yè)中時，由于其面臨較高的破產(chǎn)清算威脅，管理層為了避免因業(yè)績不佳而被削減薪酬或者解聘，將會不斷提高工作的努力程度，提高公司的經(jīng)營績效（Hart，1983；Schmidt，1997）。Chhaochharia et al.（2009）的經(jīng)驗證據(jù)支持了這一觀點，他們發(fā)現(xiàn)在高度競爭的行業(yè)中，企業(yè)的管理費用率較低，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。其二，高度的產(chǎn)品市場競爭更加有利于利益相關(guān)者對管理層的監(jiān)督。在競爭性行業(yè)中，其他企業(yè)的利潤可以被用來作為評估經(jīng)理經(jīng)營績效的標(biāo)桿，經(jīng)理將被迫努力工作以使公司利潤最大化。Guadalupe and Perez-Gonzales（2006）發(fā)現(xiàn)激烈的市場競爭對內(nèi)部人獲取的控制權(quán)私利有抑制作用。因此，高度的產(chǎn)品市場競爭對股東、債權(quán)人都是極為有利的，甚至審計師也會從中獲益，因為此時審計師面臨的與企業(yè)破產(chǎn)清算威脅有關(guān)的訴訟風(fēng)險也會隨之降低。

（二）會計穩(wěn)健性對債權(quán)人利益的保護

在股東（經(jīng)理）—債權(quán)人的契約中，債權(quán)人面臨著與股東非對稱的收益，表現(xiàn)在：在公司經(jīng)營良好的情況下，債權(quán)人也僅能得到本金和利息，而一旦公司發(fā)生資不抵債，由于公司的有限責(zé)任性質(zhì)，債權(quán)人可能連本金都無法收回。債權(quán)人的這種非對稱的收益使債權(quán)人更為保守，非常關(guān)注企業(yè)的最低價值。在實際操作中，債權(quán)人會在簽訂債務(wù)契約時加入一些限制性條款，當(dāng)公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果觸犯條款時，債權(quán)人就會采取措施保護自己的利益，而這些限制性條款多是以財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的。企業(yè)的債務(wù)比例越高，債權(quán)人就會要求更加嚴(yán)格的限制條件（Watts，2003）。財務(wù)信息的穩(wěn)健性對于債權(quán)人利益的保護主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.會計穩(wěn)健性能夠減少債務(wù)企業(yè)對股東的過度股利支付（Narayanan和Burkart，2005）。由于債權(quán)人與股東（經(jīng)理）之間存在代理問題，而債權(quán)人又無法觀察到債務(wù)企業(yè)的經(jīng)營活動，債務(wù)人可能會通過對股東過度支付股利將公司財富從債權(quán)人轉(zhuǎn)移到股東手里，在公司處于財務(wù)困境、面臨破產(chǎn)威脅時，這種情況更容易發(fā)生。債權(quán)人為了保護自己的利益，減輕股東與債權(quán)人之間關(guān)于股利支付方面的沖突，往往在簽訂的債務(wù)契約中對股利政策制定一些限制措施，包括直接措施和間接措施。對會計信息穩(wěn)健性的要求是間接措施，因為會計穩(wěn)健性是通過影響累計報告收益、留存收益和資產(chǎn)的賬面數(shù)字，從而間接限制了股利發(fā)放，降低了對股東過分分配的可能性（Ball et al.，2008；Kothari et al.，2009）。Ahmed et al.（2002）對會計穩(wěn)健性與借貸雙方的代理沖突進行了實證研究，其實證結(jié)論表明穩(wěn)健的會計信息能夠抵銷經(jīng)理對資產(chǎn)和利潤的高估，減少清算股利的發(fā)放。

2.會計穩(wěn)健性能夠抵銷經(jīng)理的高估傾向，減少盈余管理的偏差，降低經(jīng)理和債權(quán)人之間的信息不對稱。Christensen和Demeki（2004）認為當(dāng)外界將會計信息解釋為“好”消息和“壞”消息的時候，由于經(jīng)理的報酬會隨著公司收益的增加而增加，經(jīng)理就總是有動機報告“好”消息。為了抵銷經(jīng)理的這種高估動機，會計穩(wěn)健性偏差就需要被引入。Chen，Henmer和Zhang（2007）經(jīng)過理論分析也表明將會計穩(wěn)健性噪音引入到會計系統(tǒng)中，能夠抵銷經(jīng)理樂觀主義的盈余偏差。

3.會計穩(wěn)健性對于損失的及時確認，使債權(quán)人能夠及時了解公司的盈利狀況，在發(fā)生不利情況時更快地保護自己的利益。由于債權(quán)人并不能直接監(jiān)督、觀察公司的運營，因此債權(quán)人只能通過企業(yè)是否觸犯債務(wù)契約中的會計指標(biāo)來實施間接監(jiān)督。由于在穩(wěn)健會計政策下，會計信息能夠及時反映壞消息，同時對好消息要求更高的可驗證性，因此盈余和凈資產(chǎn)能夠為債務(wù)提供更多的權(quán)益保證，同時穩(wěn)健會計也會使企業(yè)經(jīng)營惡化的情況及時表現(xiàn)在會計指標(biāo)上，從而更早地違反債務(wù)契約中的條款，提醒債權(quán)人及時介入企業(yè)的運營，采取可行措施保護自己的權(quán)益，如限制經(jīng)理股利分配、投資及融資活動（Watts，2003a，Ball，Robin，and Sadka，2005；Ball和Shivakumar，2005；Nikolaev，2007）。Zhang（2008）的經(jīng)驗研究也證明了這一點。

在會計穩(wěn)健性的債務(wù)契約需求方面國內(nèi)外已有大量的經(jīng)驗證據(jù)。Ball、Robin和Sadka（2006），Peek、Cuijpers和Buijink（2006），孫錚等（2005），劉鳳偉和汪輝（2006），陳旭登、黃登仕（2007）都從不同角度驗證了會計穩(wěn)健性的債務(wù)契約需求特征。

基于以上的分析，筆者認為產(chǎn)品市場競爭對企業(yè)的契約關(guān)系會產(chǎn)生不同的影響，產(chǎn)品市場競爭對穩(wěn)健性需求的影響是一個實證的問題。據(jù)此，本文提出以下兩個相互競爭的假設(shè)：

假設(shè)1：產(chǎn)品市場競爭提高了對會計穩(wěn)健性的需求。

假設(shè)2：產(chǎn)品市場競爭降低了對會計穩(wěn)健性的需求。

三、研究設(shè)計

（一）變量定義

1.產(chǎn)品市場競爭（Competition）。某企業(yè)的市場份額可以表示為：某企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入/該企業(yè)所在行業(yè)的所有企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入。產(chǎn)品市場競爭程度與企業(yè)市場份額成反向關(guān)系，即：市場份額越大表示企業(yè)面臨的競爭越弱，市場份額越小表示企業(yè)面臨的競爭就越強（梁英，2010；陳駿、徐玉德，2011）。為了分析方便，本文將某企業(yè)的市場份額乘以（-1）來表示市場競爭度。

2.會計穩(wěn)健性（con）。本文采用Givoly和Hayn（2000）、Ahmed和Duellaman（2007）、Xia和Zhu（2009）基于應(yīng)計項的穩(wěn)健性指標(biāo)，由于會計應(yīng)計在下一期可能會被轉(zhuǎn)回，本文使用三年累計的應(yīng)計作為穩(wěn)健性指標(biāo)。其中應(yīng)計的計算式為：扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量+固定資產(chǎn)折舊。為了方便對檢驗結(jié)果進行解釋，本文同樣將應(yīng)計乘以（-1）來表征會計穩(wěn)健性。

3.控制變量。根據(jù)已有的大量研究會計穩(wěn)健性的文獻，本文主要控制了以下變量：（1）公司規(guī)模（size）。公司規(guī)模特征會影響到會計穩(wěn)健性指標(biāo)的檢測力和可靠性（Givoly等，2004），本文采用資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示。（2）財務(wù)杠桿（lev）。債務(wù)契約是會計穩(wěn)健性的一個重要成因，本文用資產(chǎn)負債率來表示。（3）法律訴訟（lit）。高訴訟風(fēng)險行業(yè)會對會計穩(wěn)健性的使用產(chǎn)生影響。Bushman等（2006）指出，醫(yī)藥、計算機、電子、零售這四個行業(yè)面臨較高的訴訟風(fēng)險。因此，當(dāng)公司所屬的行業(yè)是這四個行業(yè)之一時，啞變量lit取1，否則取0。（4）市賬比（m/b）。Beaver和Ryan（2005）、Roychowdhury和Watts（2007）等認為無條件穩(wěn)健性與條件穩(wěn)健性之間存在著負相關(guān)關(guān)系。本文用三年的累計負應(yīng)計衡量的主要是條件穩(wěn)健性，因此將無條件穩(wěn)健性（市賬比）作為控制變量之一。

（二）模型設(shè)定

（三）樣本選擇及來源

本文在選擇樣本時采用的是2008年到2010年全部在市的深滬A股上市公司，并按如下標(biāo)準(zhǔn)進行了篩選：（1）剔除金融、保險業(yè)上市公司；（2）剔除當(dāng)年所處行業(yè)上市公司家數(shù)少于10家的公司；（3）剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本公司；（4）剔除數(shù)據(jù)明顯異常的上市公司。最終樣本為2010年的713家上市公司。在計算產(chǎn)品市場份額時，我們盡可能將行業(yè)所有上市公司包括在內(nèi)，以期較為真實地反映產(chǎn)品市場競爭度。所有財務(wù)數(shù)據(jù)來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫。為了避免極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量按1%分位進行了Winsorize處理。

四、實證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計

將所有樣本按照產(chǎn)品市場份額的中值劃分為兩組，將小于中值的定義為產(chǎn)品市場競爭度較強，將大于中值的定義為產(chǎn)品市場競爭度較弱，對兩組進行了均值t檢驗，結(jié)果如下：

由表2可以看出，隨著產(chǎn)品市場競爭度的降低，會計穩(wěn)健性水平顯著增加，初步證實了產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性之間的負相關(guān)關(guān)系。

（二）相關(guān)性分析

由表3可知，財務(wù)杠桿、訴訟風(fēng)險與會計穩(wěn)健性正相關(guān)，規(guī)模、市賬比與會計穩(wěn)健性負相關(guān)，這些都與現(xiàn)有文獻結(jié)論一致。產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性呈負相關(guān)關(guān)系，初步支持假設(shè)2。

（三）多元回歸分析

回歸結(jié)果顯示，產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性顯著負相關(guān)，假設(shè)2得到證實。此外，公司規(guī)模與會計穩(wěn)健性顯著負相關(guān)，與Givoly et al（2007）、Lafond and Watts（2008）的結(jié)論一致；財務(wù)杠桿與會計穩(wěn)健性顯著正相關(guān)，表明會計穩(wěn)健性確實具有債務(wù)需求特征；表征無條件穩(wěn)健性的市賬比與本文所研究的應(yīng)計穩(wěn)健性存在著負相關(guān)關(guān)系，與現(xiàn)有文獻中關(guān)于無條件穩(wěn)健性和條件穩(wěn)健性之間的關(guān)系的結(jié)論一致；訴訟風(fēng)險與會計穩(wěn)健性正相關(guān)，表明訴訟風(fēng)險提高了會計穩(wěn)健性。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為檢驗上述結(jié)論的可靠性，本文進行下列穩(wěn)健性檢驗：

2.采用主營業(yè)務(wù)利潤率衡量產(chǎn)品市場競爭，代入模型進行回歸分析。

穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果表明，上述回歸結(jié)果與前文研究結(jié)論基本一致，沒有實質(zhì)性改變。

五、結(jié)論及啟示

本文利用2010年我國滬深兩市A股非金融類上市公司的數(shù)據(jù)檢驗了產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明，產(chǎn)品市場競爭與會計穩(wěn)健性顯著負相關(guān)，也即隨著產(chǎn)品市場競爭程度的提高，會計穩(wěn)健性的水平降低。

本文的研究結(jié)論證明了產(chǎn)品市場競爭確實具有公司治理功能，能夠緩解公司內(nèi)部人與外部利益相關(guān)者，尤其是債權(quán)人的信息不對稱，從而降低了對會計穩(wěn)健性的需求。因此，一方面在我國可以提高市場競爭度來有效約束管理層的行為，另一方面在今后研究會計穩(wěn)健性的動因時，要考慮產(chǎn)品市場競爭的影響。

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