○季 芳 （中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第二十一研究所 上海 200233）

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，現(xiàn)金流信息得到了人們?cè)絹?lái)越多的重視，將其與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)相結(jié)合，綜合考察企業(yè)在一定的時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)、投資、融資等活動(dòng)所發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出，是衡量人們是否有效合理利用經(jīng)濟(jì)資源、信息資源的重要手段。同時(shí)由于企業(yè)所處的外部環(huán)境不同，企業(yè)的生命周期不同，各項(xiàng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流變動(dòng)的影響不同，因此企業(yè)所呈現(xiàn)出的現(xiàn)金運(yùn)作狀況各不相同，而又相互影響，因此對(duì)于其相互間影響的深入探討有助于我們把握問(wèn)題的內(nèi)在聯(lián)系。為此我們期望以現(xiàn)金流活動(dòng)作為切入點(diǎn)，分析我國(guó)一些上市公司的現(xiàn)金流活動(dòng)與企業(yè)規(guī)模，盈利情況，從而總結(jié)歸納這些企業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的配置與利用情況。

一、現(xiàn)金流量的內(nèi)涵

1、現(xiàn)金流量的含義

現(xiàn)金流量一般指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出。例如在一定的時(shí)間內(nèi)企業(yè)通過(guò)銷售產(chǎn)品，提供勞務(wù)，出售固定資產(chǎn)，向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款融資等取得現(xiàn)金流入，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)原材料，投資固定資產(chǎn)，對(duì)外投資以及償債等構(gòu)成現(xiàn)金的流出。

2、現(xiàn)金流分析的作用

眾所周知現(xiàn)金流的反映模式就是現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金流量表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)表，它全面地反映了會(huì)計(jì)報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出信息，所以借助現(xiàn)金流量表與其他傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)合，我們可以更全面更真實(shí)地了解企業(yè)未來(lái)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力。同時(shí)可以幫助債權(quán)人了解企業(yè)資金到期回收的安全性，區(qū)別出企業(yè)盈利與獲取現(xiàn)金的能力和償債能力。同時(shí)現(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)，排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制等傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理方法對(duì)經(jīng)濟(jì)行為可能造成的粉飾，在一定程度上提高了會(huì)計(jì)信息的可比性、真實(shí)性。

3、現(xiàn)金流的基本原則

（1）流動(dòng)性

任何企業(yè)必須借助于現(xiàn)金流的注入才能得以啟動(dòng)并持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，從所有者投入初始現(xiàn)金，貸款開(kāi)始，通過(guò)原料與勞務(wù)服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，加之生產(chǎn)管理活動(dòng)，投入的現(xiàn)金開(kāi)始轉(zhuǎn)化為存貨或可以向市場(chǎng)用戶提供的服務(wù)，而隨著企業(yè)為顧客提供貨物及服務(wù)，這些貨物及服務(wù)就轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，當(dāng)經(jīng)營(yíng)管理得當(dāng)，收回的現(xiàn)金將大于支出的現(xiàn)金，于是超額現(xiàn)金成為了企業(yè)再投資和發(fā)展的新鮮血液，現(xiàn)金流的最簡(jiǎn)單的流動(dòng)性得以完成。

（2）可控性

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心之一就在于加大企業(yè)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換過(guò)程中的可控性。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)必須進(jìn)行眾多的現(xiàn)金跟蹤管理，如控制與記錄現(xiàn)金流動(dòng)，優(yōu)化現(xiàn)金資源的配置和使用，努力加大收入、減小支出，快速收回銷售貨款，提供充足的外部資金來(lái)源，合理管理好借款和投資活動(dòng)，加快現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度使得現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)間最小化等。

（3）平衡盈利

對(duì)企業(yè)而言，盈利性與流動(dòng)性是有所區(qū)別的，盈利性與投資于企業(yè)的資本和資產(chǎn)的高收益有關(guān)。流動(dòng)性是指擁有充足的現(xiàn)金流量，他使企業(yè)能夠進(jìn)行必須的現(xiàn)金支付以確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)，由于常規(guī)會(huì)計(jì)報(bào)告中權(quán)責(zé)發(fā)生制的規(guī)定導(dǎo)致利潤(rùn)在一定的程度上可以由會(huì)計(jì)的想象和合理的推斷來(lái)決定，而流動(dòng)的現(xiàn)金卻是正式的，能夠精確計(jì)量的，因此與無(wú)形的利潤(rùn)相比充足的現(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)的生存更為重要。

二、現(xiàn)金流的分析內(nèi)容

由于企業(yè)所處的外部環(huán)境不同，生命周期不同，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流變動(dòng)的影響不同，因此企業(yè)所呈現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)金財(cái)務(wù)狀況是不相同的。

1、現(xiàn)金流的質(zhì)量分析

（1）現(xiàn)金流的真實(shí)性

要保證現(xiàn)金流量的真實(shí)性往往通過(guò)對(duì)比現(xiàn)金流量變化，考察年度現(xiàn)金日常開(kāi)支流量的均衡性，以此判斷現(xiàn)金流，特別是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量真實(shí)性，當(dāng)公司的購(gòu)銷和信用政策比較穩(wěn)定，銷售業(yè)務(wù)也較少出現(xiàn)大起大落的情形，則此公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量年度內(nèi)應(yīng)保持一定的均衡性，否則表明年報(bào)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量存在被粉飾的可能。但需要注意的是，為了使結(jié)論更為準(zhǔn)確合理，還應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮公司的會(huì)計(jì)行為，以及所屬行業(yè)的具體特征。同時(shí)重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表有關(guān)明細(xì)項(xiàng)目，進(jìn)一步明確經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的真實(shí)水平，分析“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目，判斷有無(wú)虛構(gòu)預(yù)收賬款交易，粉飾主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量的可能。

（2）現(xiàn)金流的充足性

研究分析現(xiàn)金流量的充足性，特別是判斷公司是否具有足夠的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量滿足其正常運(yùn)轉(zhuǎn)和規(guī)模擴(kuò)張的需要。從這一方面分析公司現(xiàn)有規(guī)模下的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)是否能夠得以持續(xù)；一般經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)大于本期折舊額與無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷額、待攤費(fèi)用攤銷額、預(yù)提費(fèi)用提取額的總和。

（3）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量成長(zhǎng)性

主要通過(guò)分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量成長(zhǎng)比率即本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與基期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的比率，比率越大，企業(yè)活力越強(qiáng)。同時(shí)還應(yīng)該深入分析現(xiàn)金凈增加額的產(chǎn)生道。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~引起的，可以反映出企業(yè)收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)小其營(yíng)銷能力一般會(huì)不錯(cuò)。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要是投資活動(dòng)產(chǎn)生的，甚至是由于處置固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)引起的，這可能是反映企業(yè)生產(chǎn)能力衰退，從而處置非流動(dòng)性資產(chǎn)以緩解資金矛盾但也可能是企業(yè)為了走出不良境地而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因此還須結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和損益表做深入分析。

2、現(xiàn)金流的流動(dòng)性

（1）企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性分析

企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性分析必須用上市公司的現(xiàn)金流量和債務(wù)進(jìn)行比較分析才能更客觀地反映其真實(shí)的償債能力。主要分析指標(biāo)包括：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額；現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。上述指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流速越快，流量越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制合理有效，從而償債能力與對(duì)外籌資能力越強(qiáng)。

（2）企業(yè)獲取現(xiàn)金能力

分析企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是指結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投資資源進(jìn)行分析。具體研究指標(biāo)可以涉及：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該比率反映每元銷售得到的現(xiàn)金大小，即銷售收入的貨款回收率，這一方面反映公司生產(chǎn)商品的市場(chǎng)暢銷與否，另一方面體現(xiàn)公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力，其數(shù)值越大越好。每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高于每股收益，但不能代替每股收益，因?yàn)楝F(xiàn)金流量沒(méi)有減去折扣。

（3）企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性

企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性分析可以涉及現(xiàn)金滿足投資比率即近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說(shuō)明資金自給率越高，對(duì)外借資金依賴性越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。此指標(biāo)達(dá)到1時(shí)，說(shuō)明公司可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金擴(kuò)充所需資金，公司有一定的成長(zhǎng)潛力，反之說(shuō)明公司是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充，雖可在一定程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但會(huì)加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)性

（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流入包括三方面，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、融資活動(dòng)現(xiàn)金流入。其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入涉及銷貨與提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入、勞務(wù)費(fèi)、傭金等其他收入；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入涉及出售固定資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金收入以及出售權(quán)益性或債權(quán)性工具和持有權(quán)益所獲得的現(xiàn)金收入等。融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是發(fā)行股票或其他權(quán)益所取得的現(xiàn)金收入，發(fā)行債券，貸款以及其他長(zhǎng)、短期借款所取得的現(xiàn)金收入。

（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流出也包括三方面即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，融資活動(dòng)現(xiàn)金流出。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出包括支付給供應(yīng)商和勞務(wù)提供者的現(xiàn)金支出，員工福利性支出，所得稅稅款支出。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出較為直觀主要是企業(yè)購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)、廠房、設(shè)備以及企業(yè)為無(wú)形資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，以及取得其他企業(yè)的權(quán)益性或債權(quán)性資產(chǎn)而導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。融資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要為購(gòu)回或贖回企業(yè)股票所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出，償還借款所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。

4、企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為與現(xiàn)金流

（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與現(xiàn)金流分析

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流入是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，其中企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是其主要表現(xiàn)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正時(shí)，則說(shuō)明企業(yè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況較好，主營(yíng)業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健，銷售收入扣除經(jīng)營(yíng)成本后現(xiàn)金流依然有剩余，說(shuō)明此時(shí)企業(yè)正常的銷售收入在支付完例如購(gòu)買(mǎi)，生產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等現(xiàn)金流出后，還有余力為企業(yè)滾動(dòng)持續(xù)發(fā)展繼續(xù)注入資金或者為利息、股利提供資金。這種情況預(yù)示著主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)反映較好，其主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量充足，企業(yè)前期的投資項(xiàng)目在本期已經(jīng)取得了較好的效果，企業(yè)處于快速發(fā)展期，這時(shí)非常有利于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，持續(xù)快速發(fā)展。

（2）投資活動(dòng)與現(xiàn)金流分析

由于企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張與經(jīng)營(yíng)產(chǎn)能的擴(kuò)大，投資活動(dòng)成為了現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理不可或缺的運(yùn)作手段。在一般的情況下當(dāng)企業(yè)為正常經(jīng)營(yíng)而做出的長(zhǎng)期或短期投資將產(chǎn)生為負(fù)的投資現(xiàn)金流，這也是處在成長(zhǎng)期，投入期企業(yè)的一般特點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)投資回收的現(xiàn)金超過(guò)了投資支出將產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，一般情況下或者企業(yè)受到了較大的權(quán)益性收入或者進(jìn)行了較大程度的資產(chǎn)出售所至，必須結(jié)合具體的投資行為分析尋找原因。

（3）融資活動(dòng)與現(xiàn)金流

融資活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投資發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金余缺必須通過(guò)融資環(huán)節(jié)得以調(diào)節(jié)，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為正，企業(yè)處在良性的位置，企業(yè)可以考慮進(jìn)行股利分配，債務(wù)償還等活動(dòng)，這時(shí)將出現(xiàn)負(fù)的融資現(xiàn)金流，而當(dāng)企業(yè)需要繼續(xù)擴(kuò)大資本籌措，繼續(xù)擴(kuò)大權(quán)益性或債權(quán)性融資時(shí)將會(huì)出現(xiàn)正的融資現(xiàn)金流。

[1]劉紅霞：企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別研究[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2005（6）.

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