劉　楓

摘要:本文選取2008年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的滬市上市公司為樣本,實(shí)證分析了公司治理特征對(duì)盈余管理的影響,并提出了相關(guān)政策建議。研究發(fā)現(xiàn):內(nèi)部董事比例、管理層持股比例、控股股東持股比例與盈余管理顯著正相關(guān);第2~10大股東持股比例與盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞:盈余管理 公司治理 實(shí)證研究

一、引言

盈余管理是中國證券市場上備受關(guān)注的問題。上市公司出于各種目的,如配股和增發(fā)新股、避免被“摘牌”、抬高股價(jià)、避稅等,采取多種手段進(jìn)行盈余管理,向外界傳遞關(guān)于公司盈利情況的虛假會(huì)計(jì)信息,嚴(yán)重?fù)p害投資者利益、干擾資本市場的正常運(yùn)作。公司治理結(jié)構(gòu)是影響上市公司行為的重要因素,要提高上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,減少盈余管理,必須研究盈余管理與公司治理的關(guān)系。

二、研究假設(shè)

1. 內(nèi)部董事比例。由于內(nèi)部董事在公司內(nèi)部擔(dān)任行政職務(wù)工作,可能會(huì)造成董事會(huì)與經(jīng)理層的職能混淆不清,使得董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層盈余管理的監(jiān)控失效。董事會(huì)的非獨(dú)立性弱化了對(duì)高管人員的監(jiān)督與約束,使盈余管理成為可能。本文提出假設(shè)1:

H1:內(nèi)部董事比例與公司盈余管理的程度正相關(guān)。

2. 管理者持股比例。理論上對(duì)管理者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度,有助于促使他們與股東利益保持一致,但前提是會(huì)計(jì)盈余信息能夠真實(shí)反映公司業(yè)績,如果公司治理結(jié)構(gòu)難以保證這一前提條件的實(shí)現(xiàn),管理者持股就會(huì)激發(fā)他們進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。目前我國還缺乏相應(yīng)的制度環(huán)境,因此,本文提出假設(shè)2:

H2:管理層持股比例與盈余管理程度正相關(guān)。

3. 第一大股東持股比例?？毓晒蓶|作為在公司中處于優(yōu)勢(shì)地位的內(nèi)部人也完全有能力控制會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生和報(bào)告的程序,制造“溝通阻滯”,進(jìn)行盈余管理,控股股東對(duì)盈余管理具有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)和能力。在我國,由于資本市場的制度環(huán)境還不夠完善,控股股東“掏空”問題更為嚴(yán)重。由此,本文做出假設(shè)3:

H3:控股股東持股比例與盈余管理程度正相關(guān)。

4. 第2~10大股東持股比例。第2~10大股東可能會(huì)聯(lián)合起來對(duì)第一大股東產(chǎn)生一定的制約作用,其持股比例越大,力量就越強(qiáng)。在我國上市公司中,隨著法人股上市流通、公司并購行為日趨活躍和股東大會(huì)投票制度不斷改善,公司控制權(quán)市場的治理作用或外部大股東的制衡作用也在逐步加強(qiáng)。由此,本文提出假設(shè)4:

H4:第2~10大股東持股比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證結(jié)果

(一)樣本選取和數(shù)據(jù)來源。注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見能夠識(shí)別出企業(yè)的盈余管理行為(章永奎、劉峰,1998),本文從CSMAR數(shù)據(jù)庫中選取2008年被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見的上市公司為研究樣本,共56家,剔除金融行業(yè)、數(shù)據(jù)不全公司,最終研究樣本53家。

(二)盈余管理的計(jì)量。本文應(yīng)用橫截面修正Jones模型計(jì)算盈余管理成都,計(jì)算方法如下:

1、首先,對(duì)樣本公司進(jìn)行回歸分析,以獲取模型各參數(shù)的估計(jì)值,總應(yīng)計(jì)利潤,所用模型為:

………(1)

其中,分別為i公司第t年的應(yīng)計(jì)利潤總額、扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤、營業(yè)收入增加額、固定資產(chǎn)、資產(chǎn)總額、無形資產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流,通過回歸以求得各參數(shù)的估計(jì)值()。

2. 根據(jù)公式(1)得到的各參數(shù)的估計(jì)值,計(jì)算各個(gè)公司以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的非操控性應(yīng)計(jì)利潤,計(jì)算公式為:

其中為i公司第t年的應(yīng)收賬款增加額。

3. 最后計(jì)算各個(gè)公司操控性應(yīng)計(jì)利潤。TA可以拆分為操控性應(yīng)計(jì)利潤和非操控性應(yīng)計(jì)利潤兩部分,前者代表公司的盈余管理程度。

(三)公司治理結(jié)構(gòu)變量的定義

根據(jù)前面所述的研究假設(shè),定義4個(gè)反映公司治理結(jié)構(gòu)的解釋變量和2個(gè)控制變量(DEBT與ASSET),如表1:

(四)多元回歸分析

盈余管理與公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)系的回歸模型如下:

四、研究結(jié)論與政策建議

通過實(shí)證分析我們發(fā)現(xiàn)公司治理機(jī)制對(duì)盈余管理有很大影響,完善公司治理機(jī)制是保證會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有效實(shí)施,提高盈余質(zhì)量的重要制度環(huán)境。本文提出如下建議:第一,建立多元化的投資主體體系和相互制衡的約束機(jī)制,完善股權(quán)結(jié)構(gòu)。第二,進(jìn)一步完善董事會(huì)制度,包括進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度、設(shè)置審計(jì)委員會(huì)等。第三,對(duì)于管理者股權(quán)激勵(lì)制度目前我國還不具備大力推行的制度環(huán)境,現(xiàn)實(shí)的選擇是規(guī)范試點(diǎn)、完善制度、逐步推廣。

參考文獻(xiàn):

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[3]陸建橋,中國虧損上市公司盈余管理實(shí)證研究.會(huì)計(jì)研究,1999,(9).

[4]章永奎、劉峰,盈余管理與審計(jì)意見相關(guān)性實(shí)證研究.中國會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究, 2002, (3).

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