王德軍 杜 杰

一、收益性分析方法

收益性就是企業(yè)賺取利潤的能力。反映企業(yè)收益性指標(biāo)有很多,主要有:

1.銷售凈利率。銷售凈利率是指凈利與銷售收入的比率,其計算公式為:

銷售利率=(凈利/銷售收入)×100%

該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤的多少,也是反映投資者從銷售收入中獲得收益的比率。凈利率低說明企業(yè)管理當(dāng)局未能創(chuàng)造足夠的銷售收入或未能控制好成本、費用或者皆有。利用這一比率時,投資者不僅要注意凈利的絕對數(shù)量,而且也要注意到它的質(zhì)量,即會計處理是否謹(jǐn)慎,是否多提壞賬準(zhǔn)備和折舊費來減少凈利。

2.毛利率。毛利率是銷售收入扣減產(chǎn)品銷售成本后的余額,它反映的是企業(yè)生產(chǎn)效率的高低,是企業(yè)利潤的源泉。計算公式:

毛利率=毛利潤/銷售收入

與此相關(guān)的是銷售成本率,其公式為:

銷售成本率=1-毛利率=銷售成本/銷售收入

毛利率的變化與多種因素有關(guān),是銷售收入與產(chǎn)品成本變動的綜合結(jié)果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化,產(chǎn)品成本上升時,產(chǎn)品售價往往難以及時隨之調(diào)整,從而表現(xiàn)為毛利率的下降;如果企業(yè)通過改善經(jīng)營管理、加強(qiáng)技術(shù)改造等措施降低了產(chǎn)品成本,則相應(yīng)地表現(xiàn)為毛利率的上升。企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對毛利率也產(chǎn)生很大的影響。當(dāng)企業(yè)由生產(chǎn)微利產(chǎn)品轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高利產(chǎn)品時,毛利率將顯著上升,從而增加企業(yè)凈利,提高投資者的報酬率。

3.資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo),其計算公式為:

資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

資產(chǎn)凈利率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額×年銷售凈利潤/年銷售收入

從上式中可知,資產(chǎn)凈利率的高低由銷售凈利率和資金周轉(zhuǎn)率決定。資金周轉(zhuǎn)率越高,資產(chǎn)凈利率越高,同時提高收益。但若資金周轉(zhuǎn)率過高,則會導(dǎo)致資金不足,降低安全性(流動性)。而且從以上指標(biāo)分析中可知,要提高企業(yè)效益就必須增加銷售收入,降低產(chǎn)品成本,加快資金周轉(zhuǎn)率來增加凈利。

二、安全性分析方法

1.支付能力分析。分析企業(yè)是否有維持一定的短期償債能力,對于企業(yè)會計報表使用者而言非常重要。如果某一企業(yè)無法維持其短期償債能力,連帶也無法維持其長期償債能力,同樣也滿足不了股東對股利的要求,最終會陷入企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難,甚至可能難逃破產(chǎn)的厄運。主要指標(biāo)有:

(1)流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系,表示每元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)來作還款的保證。一般來說,企業(yè)的流動比率越大,說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。對于投資人來講,流動比率越高越好。因為比率越高,資金流動越暢通,投資者的短期投資行為越有保障。

計算公式為:

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

其中:流動資產(chǎn)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+應(yīng)收賬款+存貨+預(yù)付費用

由上列各項因素得知,流動比率表示企業(yè)在其特定時點可使用的靜止?fàn)顟B(tài)的資源,是一種存量觀念。流動比率僅顯示在未來短期內(nèi)資金流入與流出的可能途徑。事實上,此項資金流量與銷售、利潤及經(jīng)營情況等因素,具有密切的關(guān)聯(lián)性;而這些因素在計算流動比率時,均未予考慮。

(2)速動比率。一般報表分析者認(rèn)為,企業(yè)的速動比率至少要維持在1.0 以上才算具有良好的財務(wù)狀況。通常情況下,速動比率的變化趨勢與流動比率是密切相關(guān)的,也就是說,通過分析兩者中任何一項比率,都可以得到關(guān)于短期流動性改善或惡化情況的相同信息。影響流動比率變化的因素,通常情況下也會影響速動比率變化。一般而言,流動性不斷惡化的財務(wù)狀況會導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險增大,不安全。

2.資金、資源利用效率分析。

(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算公式為:

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收賬款余額

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和利用情況。周轉(zhuǎn)率高,說明企業(yè)在短期內(nèi)收回貨款,利用營業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力強(qiáng),在一定程度上可彌補(bǔ)流動性比率低的不利影響,使資金流動安全。分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時,還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款壞賬備抵率來分析。

(2)存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是一特定期間的存貨余額對期間銷貨成本的比例關(guān)系,用以衡量企業(yè)存貨通過銷售實現(xiàn)周轉(zhuǎn)的速度。

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均庫存額或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 /存貨周轉(zhuǎn)率

上式反映了與銷售量相比,存貨利用效率的高低。存貨周轉(zhuǎn)率高,表時存貨的使用效率高,存貨積壓的風(fēng)險相對降低,資金流動的安全有保障。但存貨周轉(zhuǎn)率過高也有問題,如庫存水平太低,未設(shè)置應(yīng)有安全庫存、經(jīng)常性缺貨、采購次數(shù)過于頻繁、批量太小,造成庫存成本過高。存貨周轉(zhuǎn)率過低,通常是企業(yè)庫存管理不良、產(chǎn)供銷配合不好、庫存積壓和資金積壓的結(jié)果。這樣會導(dǎo)致企業(yè)庫存成本上升,減弱資金流動安全性。

3.資本結(jié)構(gòu)的安全性分析

(1)資產(chǎn)負(fù)債率。 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。計算公式為:

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是通過借貸獲取的。對投資者而言,負(fù)債對總資產(chǎn)的比率越小,表明所有者權(quán)益的比率越大,則企業(yè)的資金力量越強(qiáng),資金收益率低。它希望以較高的負(fù)債比率,擴(kuò)大企業(yè)獲利基礎(chǔ),并以較少的投資即可控制整個企業(yè)。但若負(fù)債比率過高,而企業(yè)狀況良好,當(dāng)然可通過財務(wù)杠桿作用使投資者獲得較高的報酬率;倘企業(yè)狀況不佳,利息費用將使之不堪重負(fù),有導(dǎo)致破產(chǎn)的危險。

(2)所有者權(quán)益比率。 所有者權(quán)益比率是企業(yè)所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。

所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額

由會計恒等式(資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益)可以得出:負(fù)債/資產(chǎn)+所有者權(quán)益/資產(chǎn)=1,即負(fù)債比率+所有者權(quán)益比率=1。由此,權(quán)益比率是負(fù)債比率的反面,兩者表達(dá)相同的狀況,實際應(yīng)用時,只求其一即可。

(3)負(fù)債與所有者權(quán)益比率。 負(fù)債與所有者權(quán)益比率反映了兩者的比例關(guān)系。計算公式為:

負(fù)債與自有資金比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

資產(chǎn)/所有者權(quán)益=負(fù)債/所有者權(quán)益+1

同時,這一比率還表明了投資者對企業(yè)乃至債權(quán)人承擔(dān)的義務(wù)的大小。比率低,則表明投資者對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任越大,企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

(編輯/劉佳)