鐘穎慧

【摘 要】購買力平價理論自提出到現(xiàn)在，一直存在著一定的爭議。本文針對倫敦經(jīng)濟政策研究中心的兩位經(jīng)濟學(xué)家Alan M．Taylor和 Mark P．Taylor所撰寫的關(guān)于圍繞購買力平價理論所產(chǎn)生的爭論的文章，從購買力平價理論的內(nèi)涵入手，探討了購買力平價理論是否成立的問題，同時分析了該理論的爭議所在，闡述了各方的不同觀點以及對理論的修正猜想，進而剖析了購買力平價理論的本質(zhì)，提出了該理論目前仍然存在的問題以供讀者思考。

【關(guān)鍵詞】購買力平價 實際匯率

購買力平價理論（The Purchasing Power Parity）最早于16世紀(jì)由Salamanca學(xué)校的學(xué)者提出，那時僅僅是經(jīng)驗性的假設(shè)。之后世界學(xué)者在PPP理論上達(dá)成共識：真實匯率長期向PPP理論預(yù)期的方向變動，但是短期內(nèi)實際情況偏離PPP理論中心卻很常見，而且偏離度往往很大，這就是所說的PPP困境。倫敦經(jīng)濟政策研究中心的兩位經(jīng)濟學(xué)家Alan M．Taylor和 Mark P．Taylor所撰寫的《The Purchasing Power Parity Debate》一文，就是對購買力平價理論及其爭議所做的一個細(xì)致分析。

首先解析購買力平價理論的內(nèi)容：即兩種通貨之間的名義匯率應(yīng)該等于這兩個國家總的價格水平的比率。這一理論的術(shù)語產(chǎn)生于一戰(zhàn)之后幾年，正值關(guān)于面對戰(zhàn)時以及戰(zhàn)后巨大的通貨膨脹的主要工業(yè)化國家之間的適當(dāng)名義匯率水平的國際政策爭論。該理論提出之后，少部分以經(jīng)驗為主的經(jīng)濟學(xué)家把購買力平價理論嚴(yán)肅地看成一個短期主張，大部分學(xué)者則本能地相信購買力平價理論中的一些變量可以解釋最后的真實匯率。無論采用何種匯率制度，匯率調(diào)整的政策對于一個國家來說是非常重要的。因為固定匯率制的國家需要知道平衡匯率是什么樣的，而浮動匯率制的國家想知道他們應(yīng)該期望什么樣水平和變化幅度的實際以及名義匯率。

購買力平價理論是否成立是一個關(guān)鍵性的問題。為了檢驗該理論是否存在矛盾，作者指出一種比較相似或相同產(chǎn)品在不同國家的價格的方法?！督?jīng)濟學(xué)家》選定了麥當(dāng)勞的漢堡做了第一次實驗，得出了巨無霸指數(shù)。該指數(shù)顯示，不同國家之間，在貨幣兌換比率上出現(xiàn)了對貨幣的高估和低估的問題。探究其原因則是由于商品中所投入的很多東西（比如很高的服務(wù)成分和財產(chǎn)租用成本）是無法在國際上進行貿(mào)易交換的，或者說起碼不容易交換。對于所指出的這個矛盾，支持購買力平價理論的人認(rèn)為該理論可以成立的原因與一價定律有關(guān)。一價定律是指國際貿(mào)易中商品在世界各國的價格用其本國貨幣統(tǒng)一到同一種貨幣上來時應(yīng)該是相同的。但是，有很多情況的發(fā)生可能導(dǎo)致一價定律被違背，比如關(guān)稅、運輸費用等等。這樣一來有可能出現(xiàn)的一種現(xiàn)象就是：距離越遠(yuǎn)，價格的差距越大。另一方面，作者解釋了相對購買力平價和絕對購買力平價的問題，表明相對購買力平價是在絕對購買力平價的基礎(chǔ)上剔除了不同國家之間的通貨膨脹率的差異而成的。相對購買力平價和絕對購買力平價在短期內(nèi)都不是非常合適，但它們在長期都可以比較好地貼合數(shù)據(jù)平均值。

然后是關(guān)于購買力平價理論的爭論的闡述。首先，關(guān)于持續(xù)購買力平價的認(rèn)識問題。布雷頓森林體系瓦解之后，美元與黃金脫離了直接掛鉤的方式，全球主要經(jīng)濟國家開始了浮動的匯率制度。這時一種決定匯率制度的支配方法是“monetary approach”（純粹的貨幣方法），主導(dǎo)思想是假設(shè)購買力平價匯率持續(xù)地成立。經(jīng)驗主義者研究了這個方法后認(rèn)為它是可以成立的。實際匯率（與名義匯率相區(qū)別，等于名義匯率乘以不同國家的物價水平的比率）引入后，發(fā)現(xiàn)在1973年到1976年間，美元保持穩(wěn)定，“monetary approach”被認(rèn)為似乎是有理的；而到了1977年之后，隨著美元的大幅度下跌，持續(xù)的購買力平價由于名義匯率明顯比相對國際價格水平要不穩(wěn)定而被證實是無法成立的。第二部分是關(guān)于“l(fā)ong-run PPP”的討論。作者點出了“Random Walks”（隨機游走模型）和“ Unit Roots”兩種檢驗?zāi)Ｐ汀τ谫徺I力平價在較長時間段內(nèi)的現(xiàn)象檢驗基本上都是依靠實際匯率的經(jīng)驗主義檢驗來進行。這里提出了“mean reversion”，實際匯率會通過在一定的水平來回浮動而顯示出其穩(wěn)定性。對于這種看法，反對者提出了帶有任意性假設(shè)性質(zhì)的“random walk”，指出每個階段的改變都是任意和隨機的。有學(xué)者認(rèn)為這個任意性的假設(shè)是對國際市場效率的一種暗示。到了1980年代后期，理論主義者提出了“unitrootprocess”的概念：即如果一系列時間是unit root process的實現(xiàn)的話，那么當(dāng)改變在一定程度上可預(yù)測的時候，即使是在較長的時間段內(nèi)，多樣性的改變也是可以穩(wěn)定在一個特殊的水平上的。關(guān)于檢驗的可靠性，作者指出當(dāng)時的數(shù)據(jù)水平還不足以認(rèn)為該假設(shè)不成立。想要提供更有說服力的數(shù)據(jù)，有兩個方法可以選用，一是增加更多的年份數(shù)據(jù)，一是加入更多的國家。

關(guān)于購買力平價理論還存在一些疑惑。首先是對于較長時間階段的購買力平價的數(shù)據(jù)證明的缺乏，尤其是布雷頓森林體系之前的階段。其次則是如何使實際匯率的巨大的短期揮發(fā)性順從于極端慢速的阻尼震蕩率。由此提出了關(guān)于實際匯率調(diào)節(jié)機制的非線性說法。這種方法對于解決購買力平價理論的困惑提供了一種途徑。此外，實況的模擬告訴我們?nèi)绻鎸嵉臄?shù)據(jù)是由非線性過程產(chǎn)生的，但是一個線性的基本單位或者其他線性的自回歸模型被估計了的話則很容易產(chǎn)生問題。就此作者指出，遺留的困惑仍然有兩個，即短期的擾動和長期的平衡問題。關(guān)于短期的擾動作者提出了不穩(wěn)定的價格因素和無法交易的服務(wù)等商品因素這兩個問題。而長期的平衡問題則是與實際匯率緊密相關(guān)。因為一個國家的實際匯率平衡水平并不會一直保持固定，當(dāng)一國遇到外債，政府會調(diào)節(jié)進出口貿(mào)易，從而影響到實際匯率水平。關(guān)于這個問題，Lane和Miles-Ferreti提出了他們的相關(guān)問題觀點：即擁有正的凈資產(chǎn)的國家往往同時有負(fù)的貿(mào)易平衡以及一個強有力的實際匯率。這對于實際匯率的動力學(xué)提供了一些提示。而在有關(guān)無法貿(mào)易的商品方面，產(chǎn)生了一個新的模型:“Harrod-Balassa-Samuelson model”，是對近些年來的衰退的一個修正設(shè)計。

理論主義者認(rèn)為匯率因該與相對價格水平的改變聯(lián)系在一起，經(jīng)驗主義者只能找到脆弱的證據(jù)來支持購買力平價理論。盡管這樣，短期購買力平價不成立而長期成立的觀點還是應(yīng)該建立在實際匯率的圍繞某一水平浮動性地固定的基礎(chǔ)之上。

(作者單位：中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院）