摘要：文章以中國1994年-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，采用VAR模型研究了人口結(jié)構(gòu)變化、工資水平對實際匯率的影響，即考察巴薩效應(yīng)在中國的現(xiàn)實適用性。研究發(fā)現(xiàn)：勞動生產(chǎn)率并未導(dǎo)致工資水平出現(xiàn)顯著上漲，人口紅利消失更適用于作為解釋中國實際匯率出現(xiàn)升值的原因，即巴薩效應(yīng)的出現(xiàn)是由于人口老齡化推動所有部門一般工資水平的上升導(dǎo)致的。文章認(rèn)為，劉易斯拐點的出現(xiàn)導(dǎo)致中國人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著變化，中國的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略也要適當(dāng)做出調(diào)整。在未來的發(fā)展中應(yīng)該更多對改善適齡勞動力供給、推進科技研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等層面給予更多的關(guān)注。

關(guān)鍵詞：實際匯率；勞動生產(chǎn)率；巴薩效應(yīng)

一、 引言

巴薩效應(yīng)由Balassa和Samuelson（1964）提出，是研究實際匯率與經(jīng)濟增長關(guān)系中最具有影響力的理論之一。該理論是指在經(jīng)濟快速增長的國家，工資水平上升越高，實際匯率升值越快的一種現(xiàn)象。在經(jīng)濟快速增長階段，可貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率比不可貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率的增長要更快，因此可貿(mào)易部門的工資率也將提高。在勞動力自由流動的情況下，不可貿(mào)易部門通常會出現(xiàn)工資追逐的現(xiàn)象，這會帶來一國整體行業(yè)的工資水平出現(xiàn)平均化的趨勢，繼而使得物價水平上升，最終導(dǎo)致實際匯率的升值。傳統(tǒng)巴薩效應(yīng)更強調(diào)部門間的勞動力差異帶來的工資趨同效應(yīng)進而引發(fā)一般物價水平上漲，最終實現(xiàn)實際匯率升值。

根據(jù)巴薩效應(yīng)的理論邏輯，工資上升是由于可貿(mào)易部門和不可貿(mào)易部門間勞動生產(chǎn)率存在差異使得勞動力出現(xiàn)流動導(dǎo)致的。但事實上，工資水平的上升可能并非是由于勞動力出現(xiàn)自由流動引發(fā)的工資牽引。如果勞動力人口不出現(xiàn)過度流動，但供給出現(xiàn)明顯下降，這會帶來所有部門工資水平的同步上升。因此，實際匯率升值也有可能是由于人口紅利消失導(dǎo)致的。在改革開放之后相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，中國的實際匯率升值現(xiàn)象并不明顯，雖然經(jīng)濟增長迅速，但中國并未顯著出現(xiàn)巴薩效應(yīng)。在2010年前后，中國的實際匯率開始出現(xiàn)顯著升值。在早期階段，雖然可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率較高，但由于中國勞動力資源的供給彈性很大，即使各部門之間存在勞動力流動，也不會導(dǎo)致工資水平的大幅上漲。但在近些年來，隨著中國社會人口老齡化態(tài)勢的加劇，劉易斯拐點已經(jīng)出現(xiàn)。人口紅利消失導(dǎo)致工資水平上漲明顯，實際匯率開始同步升值。因此本文認(rèn)為，巴薩效應(yīng)發(fā)揮的原因可能并非單純是由于勞動生產(chǎn)率帶來的工資追逐所導(dǎo)致，而極有可能是由于人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化繼而推動工資水平上升所引起的。為了更為直觀的解釋中國巴薩效應(yīng)是否顯著出現(xiàn)以及出現(xiàn)的原因，本文將以中國1994年～2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，將人口結(jié)構(gòu)、勞動生產(chǎn)率以及實際匯率納入同一框架內(nèi)進行研究，考察導(dǎo)致實際匯率升值的內(nèi)在機制，并針對實證結(jié)果提出相應(yīng)的建議與思考。

二、 文獻回顧與綜述

國外很多學(xué)者對巴薩效應(yīng)有深入的研究。Huizinga（1987）等認(rèn)為長期匯率變動滿足巴薩效應(yīng)，但是短期巴薩效應(yīng)對匯率變動的解釋能力減弱。Froot（1991）選取了OECD中的22個國家的數(shù)據(jù)檢驗巴薩效應(yīng)，結(jié)果巴薩效應(yīng)并不成立，當(dāng)選取其中13個國家的數(shù)據(jù)時，巴薩效應(yīng)成立。Lee（2002）實證研究了巴薩效應(yīng)在確定新西蘭和美國之間的雙邊實際匯率中的重要性。Rodrik（2008）指出高匯率刺激經(jīng)濟增長，并利用巴薩效應(yīng)闡述了實際匯率與經(jīng)濟增長率之間的關(guān)系。Tyers（2008）等則認(rèn)為巴薩效應(yīng)對實際匯率的解釋能力在短期表現(xiàn)得更強，長期數(shù)據(jù)并不支持巴薩效應(yīng)的存在性。Thomas（2008）等通過研究亞太發(fā)展中國家得出結(jié)論，經(jīng)濟增長與實際匯率的變動成負(fù)相關(guān)，也就是巴薩效應(yīng)不成立。Ch？準(zhǔn)wdhury（2011）指出澳大利亞對于美國的實際匯率和生產(chǎn)率差異之間存在長期的協(xié)整關(guān)系。

國內(nèi)也有很多學(xué)者利用巴薩效應(yīng)研究實際匯率。俞萌（2001）驗證了巴薩效應(yīng)在經(jīng)濟高速增長的東亞地區(qū)是成立的，并利用中國的數(shù)據(jù)驗證了巴薩效應(yīng)。張曉軍（2005）驗證了相對生產(chǎn)率差異和實際匯率水平之間不存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，實證分析結(jié)果并不支持巴薩效應(yīng)。王蒼峰（2006）通過差分回歸模型以及協(xié)整檢驗，得出結(jié)論：人民幣實際匯率的變動趨勢可以由巴薩效應(yīng)來解釋。盧鋒（2006）指出在發(fā)展中國家巴薩效應(yīng)對于高收入人群成立，而對于低收入人群不成立。盧鋒（2007）指出我國可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率“相對增長”指標(biāo)與人民幣實際匯率走勢在定性意義上符合巴薩效應(yīng)理論的預(yù)測， 在計量分析中也顯示出統(tǒng)計顯著性。林毅夫（2007）認(rèn)為可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的提高并沒有導(dǎo)致不可貿(mào)易部門工資的提高，巴薩效應(yīng)中闡述的勞動生產(chǎn)率的相對變化對真實匯率的影響在中國并不成立。謝朝陽（2016）指出巴薩效應(yīng)能夠解釋雙邊實際匯率的變動。

綜上，一部分學(xué)者認(rèn)為巴薩效應(yīng)成立；一部分學(xué)者認(rèn)為巴薩效應(yīng)不成立；還有一部分學(xué)者從不同視角驗證了巴薩效應(yīng)部分成立。本文主要研究中國實際匯率升值的原因主要來自于哪方面。同時本文也將考察勞動生產(chǎn)率提高→工資水平上升→物價水平上升→實際匯率升值的傳導(dǎo)渠道是否適用于中國。

三、 變量選擇、說明及模型

1. 巴薩效應(yīng)的理論傳導(dǎo)分析。巴薩效應(yīng)研究了實際匯率和可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率、不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相對差異之間的關(guān)系。實際匯率的變動主要是反映了一國可貿(mào)易部門與不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的相對差異，其最終的表現(xiàn)是工資水平和實際匯率同增的一種現(xiàn)象。其傳導(dǎo)機制分為如下步驟：

第一，將一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分為可貿(mào)易和不可貿(mào)易部門，可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相較于不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率要更高，因此其工資水平也更高。

第二，由于勞動力自由流動，因此不可貿(mào)易部門的勞動力會流向可貿(mào)易部門，這會導(dǎo)致不可貿(mào)易部門工資水平的上升，進而推動不可貿(mào)易部門產(chǎn)品價格的上升。部門之間的工資水平出現(xiàn)平均向上趨勢，繼而推動整體物價水平的上漲。

第三，根據(jù)實際匯率的計算公式，在名義匯率相對穩(wěn)定，國外物價水平變化不大的情況下，本國物價水平的上升將使得實際匯率出現(xiàn)升值。endprint

從巴薩效應(yīng)的內(nèi)在傳導(dǎo)邏輯可以發(fā)現(xiàn)，這種工資追趕導(dǎo)致物價上升進而引發(fā)實際匯率升值的傳導(dǎo)機制事實上是結(jié)構(gòu)性通脹的表現(xiàn)?？紤]實際情況，中國可貿(mào)易與不可貿(mào)易部門間的確長時期存在勞動力流動的現(xiàn)象。但由于中國勞動力基數(shù)較大，因此有可能在很大程度上彌補了由于勞動力流動可能導(dǎo)致不可貿(mào)易部門產(chǎn)品價格上升的勞動力缺口。但在中國出現(xiàn)“劉易斯拐點”后，由于人口結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的勞動力短缺將使得所有部門工資水平同時出現(xiàn)上升。因此在變量選取時，本文同時將人口結(jié)構(gòu)變化、工資水平以及實際匯率納入同一框架內(nèi)進行研究。另外，為了考察勞動生產(chǎn)率對實際匯率的影響，本文也將其作為主要變量之一納入模型。

2. 變量選取。

（1）實際匯率（re）。在直接標(biāo)價法的情形下，實際匯率表示為：

re=E×■

其中，E為人民幣兌美元的匯率，以每年年度的平均匯率表示。CPIu為美國的年度消費者物價指數(shù)。CPIc為中國的年度消費者物價指數(shù)。

（2）勞動生產(chǎn)率差異（prod）。本文參考了曹偉等（2011）的做法，使用第二產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之比衡量可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率，以第三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值與第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之比衡量不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率，然后使用可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率與不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率之比衡量勞動生產(chǎn)率差異。另外，本文同時使用了以1994年為基期的CPI數(shù)值對第二、三產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值進行了定基調(diào)整。然后對兩者之比取對數(shù)計算求得，以prod表示。

（3）工資水平（wage）。本文參考了劉鵬飛等（2016）的做法，采用“城鎮(zhèn)單位非私營單位平均工資”的對數(shù)作為衡量工資水平的指標(biāo)。與勞動生產(chǎn)率相同，使用CPI數(shù)值對名義工資水平進行調(diào)整，求得實際工資水平的對數(shù)值。

（4）人口結(jié)構(gòu)變化（odr）。在以往的研究中，衡量人口結(jié)構(gòu)變化常用的變量是撫養(yǎng)比，由于中國現(xiàn)階段已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的人口老齡化現(xiàn)象，因此以老年撫養(yǎng)比作為衡量中國人口結(jié)構(gòu)變化的指標(biāo)：表示為65歲以上人口數(shù)量與14歲～65歲人口數(shù)量之比。

3. 模型選擇。本文主要采用了VAR模型進行實證分析。VAR模型的原理是所有變量納入一個內(nèi)生系統(tǒng)內(nèi)進行研究，主要是通過將變量作為其滯后值的函數(shù)進行處理。因此可以將單變量自回歸模型推廣至多變量的自回歸模型。一般的VAR（p）模型可以表示為如下形式：

yt=v+A1yt-1+A2yt-2+B0xt+B1xt+…+Bqxt-q+？滋t

其中yt=（y1t，...，ykt）表示為k×1隨機向量；A代表為K×K參數(shù)矩陣；xt表示為M×1外生向量；B為K×M待估參數(shù)的系數(shù)矩陣。μ為白噪聲序列。本文主要是使用了脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析變量之間的長期影響關(guān)系。

四、 實證結(jié)果及分析

1. 單位根檢驗。在進行實證分析之前，需要對變量進行平穩(wěn)性檢驗以避免出現(xiàn)偽回歸。本文使用了pp檢驗對變量的平穩(wěn)性進行分析。表1列出了四個變量單位根檢驗的結(jié)果。

從單位根檢驗的結(jié)果看，四個變量的原始序列均為非平穩(wěn)變量。在對每一變量進行差分后發(fā)現(xiàn)，所有變量均變?yōu)槠椒€(wěn)變量。因此，四個變量均為一階單整序列。

2. VAR模型的建立。

（1）模型的穩(wěn)定性檢驗。在判斷最優(yōu)滯后階數(shù)時，本文同時使用AIC和SC準(zhǔn)則進行確認(rèn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)最佳滯后階數(shù)均為1.另外，建立VAR模型需要觀察AR根的倒數(shù)圖，以觀察模型是否穩(wěn)定。圖1給出了AR根倒數(shù)圖的具體情況?？梢园l(fā)現(xiàn)，AR根倒數(shù)的絕對值均是平穩(wěn)的，這說明VAR模型穩(wěn)定，可以進行后續(xù)的分析。

（2）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。限于篇幅，不列出脈沖相應(yīng)圖。從結(jié)果看，prod對re的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊在即期影響并不顯著，隨著時間的推移逐步呈現(xiàn)出正向影響，并在第2期達(dá)到最大，隨后這種影響逐步呈現(xiàn)出衰減趨勢并最終趨零。從巴薩效應(yīng)的理論傳導(dǎo)機制看，勞動生產(chǎn)率差異對實際匯率應(yīng)當(dāng)是正向影響，即勞動生產(chǎn)率上升，實際匯率數(shù)值下降。這樣的結(jié)果表明，部門間勞動生產(chǎn)率的差異并非是導(dǎo)致實際匯率升值的原因。本文認(rèn)為，造成這樣結(jié)果的原因主要是因為可貿(mào)易部門和不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的差異在不斷縮減，因此會導(dǎo)致兩部門勞動生產(chǎn)率之比出現(xiàn)持續(xù)下降，進而與實際匯率的數(shù)值變化同步。因此勞動生產(chǎn)率變化在長期內(nèi)并非是導(dǎo)致實際匯率升值的原因；wage的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對re的影響在即期并不顯著，隨著時間的推移，逐步呈現(xiàn)出負(fù)向影響，在第2期這種影響達(dá)到最大后開始下降，并在長期內(nèi)逐步趨于零。這說明工資水平的上升導(dǎo)致了實際匯率出現(xiàn)顯著升值，這證實了巴薩效應(yīng)在中國的適用性。即當(dāng)工資水平上升時，會通過物價水平的一般上漲進而推動實際匯率升值，這一渠道在中國是存在的；odr的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊在即期對re的影響并不顯著，隨著時間的推移逐步呈現(xiàn)出負(fù)向影響，但影響程度并不大，隨著時間的推移，這種影響逐步趨于零。這樣的結(jié)果說明，人口結(jié)構(gòu)的變化確實在長期內(nèi)會導(dǎo)致實際匯率水平上升。與之相對應(yīng)，從wage對odr的脈沖響應(yīng)函數(shù)看，odr的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對wage在長期內(nèi)出現(xiàn)了正向影響。也就是說，人口結(jié)構(gòu)變化使得工資水平出現(xiàn)了上升。這證實了本文前述的判斷，即中國巴薩效應(yīng)出現(xiàn)的原因是由于人口老齡化現(xiàn)象的加劇進而導(dǎo)致適齡勞動力的下降，這導(dǎo)致各部門的工資水平同步出現(xiàn)上升，最終通過物價水平的上漲來實現(xiàn)實際匯率的升值。此外，從wage對prod的沖擊響應(yīng)看，prod對wage的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊在即期有負(fù)向影響，長期內(nèi)這種影響逐步趨于零。從這樣的結(jié)果看，部門間勞動生產(chǎn)率差異的收窄會使得工資水平出現(xiàn)下降，也就是說，傳統(tǒng)巴薩效應(yīng)的分析范式在中國并不適用。

從脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果看，中國實際匯率升值更多的原因主要來自人口結(jié)構(gòu)的變化，即由于劉易斯拐點的出現(xiàn)導(dǎo)致中國的人口紅利逐步消失。當(dāng)勞動力供給曲線不再具有無限彈性時，由于供給短缺導(dǎo)致的工資水平上升則成為了一般性的現(xiàn)象。這最終導(dǎo)致實際匯率的升值。endprint

五、 結(jié)論及思考

本文以中國1994年～2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，將人口結(jié)構(gòu)變化、工資水平以及實際匯率納入到同一框架內(nèi)進行研究，通過建立VAR模型考察了這三個變量在長期內(nèi)的動態(tài)影響路徑，以觀察變量之間的具體影響機制。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，部門間的勞動生產(chǎn)率差異長期內(nèi)并未導(dǎo)致工資水平上升以及實際匯率升值，傳統(tǒng)巴薩效應(yīng)的理論邏輯在中國并不適用。第二，人口結(jié)構(gòu)變化在長期內(nèi)使得工資水平出現(xiàn)上升，同時也導(dǎo)致實際匯率出現(xiàn)升值。因此，人口結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的工資水平上升是推動匯率升值的重要原因。也就是說，中國出現(xiàn)巴薩效應(yīng)主要是由于人口紅利的消失所導(dǎo)致的。

本文在研究中并未考慮名義匯率的影響，從名義匯率與實際匯率走勢的情況看，兩者之間運行軌跡幾乎是同步的，背離現(xiàn)象并不明顯。因此，實際匯率升值的原因更多是由于人口結(jié)構(gòu)變化所引起這一結(jié)論基本能夠較好的解釋現(xiàn)實。從未來的發(fā)展趨勢看，中國人口老齡化現(xiàn)象會進一步加劇，勞動力數(shù)量趨緊在未來可能會進一步突出。政府已經(jīng)針對這一情況適時調(diào)整了人口政策，即全面放開二孩。但由于人口結(jié)構(gòu)需要較長時期才能有所改變，因此中國在未來可能會繼續(xù)面臨一定的工資上漲壓力。從經(jīng)濟一般發(fā)展規(guī)律看能夠長期內(nèi)推動經(jīng)濟增長的因素主要來自技術(shù)進步，中國推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的核心在于要將技術(shù)進步內(nèi)生化于經(jīng)濟增長。早期中國利用自身的先天條件，同時借助后發(fā)優(yōu)勢，不斷引進先進技術(shù)提高勞動生產(chǎn)率。但在外生技術(shù)所帶來的正面效用不斷下降后，中國迫切需要更多的自主研發(fā)來推動經(jīng)濟增長，來避免工資水平的過快上升對經(jīng)濟發(fā)展帶來負(fù)面影響。此外，中國近些年不斷采取措施推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級以實現(xiàn)發(fā)展模式的優(yōu)化，政府需要采取更大力度的措施來扶植高科技企業(yè)的發(fā)展，例如推進更加優(yōu)化的稅收措施，不斷為新興科技企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造便利的條件。

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作者簡介：康?。?983-），女，滿族，遼寧省鐵嶺市人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院博士生，研究方向為國際貿(mào)易與國際金融。

收稿日期：2017-09-17。endprint