孫春華

摘要：本文主要通過對現代企業(yè)財務管理目標的國際和國內比較分析以及對這些財務管理目標的初步評價，最后指出我國財務管理目標的現實選擇。

關鍵詞：我國；現代企業(yè)；財務管理；目標

1 財務管理目標的比較分析

1.1 國外財務管理目標的比較

從國外有關財務管理的目標來看，主要由兩大財務管理模式，即以美國為代表的建立在發(fā)達的證券市場基礎上的財務管理模式和以日本為代表的建立在發(fā)達的銀行業(yè)基礎上的財務管理模式。

美國：①所有者。美國以個人股東居多，這些個人股東不直接控制企業(yè)財權，只是通過股票的買賣來間接影響企業(yè)的財務決策。美國上市公司之間的收購和反收購經常發(fā)生，股票市價成了財務決策所要考慮的最重要因素。②職工。勞動力市場非常比較發(fā)達，從高級經理到普通員工，都可以通過勞動力市場來調換工作。因此，員工與企業(yè)之間沒有穩(wěn)固的關系，員工很少關心企業(yè)的長遠發(fā)展，只關心當前工資和獎金的高低。③債權人。美國的法律比較健全，債權人與企業(yè)之間是一種契約關系。當企業(yè)財務狀況好時，各銀行會主動提供貸款；反之，當企業(yè)財務狀況差時，則要求企業(yè)清償到期債務，甚至可能要求企業(yè)破產還債。④政府。美國政府認為，管得最少就是管得最好。政府一般不對企業(yè)進行干預，但要求企業(yè)遵循有關法律法規(guī)。

日本 ：①所有者。日本企業(yè)的股東多為法人，股權相對集中。股票不經常轉讓，所以，日本的股東更看重企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。②職工。日本企業(yè)推行的是終生雇用制和逐級提升制，企業(yè)與員工之間存在比較穩(wěn)定的關系。③債權人。銀行與企業(yè)之間有著穩(wěn)固、密切的關系。當企業(yè)出現暫時困難時，一般會幫助企業(yè)渡過難關。同時日本允許銀行持有企業(yè)股份，許多銀行既是債權人，又是股東，雙重身份為銀行和企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關系奠定了基礎。④政府。日本政府對經濟的干預是比較多的。政府通過各種長期的計劃，引導企業(yè)投資方向和經營、財務政策。

資料研究表明：在美國，股東在財務決策中起主導作用，而職工、債權人、政府起的作用很小，致使美國公司的財務經理非常重視股東利益，以股東財富最大化作為財務管理目標，而股東財富主要表現為股票的上漲。因此，財務管理目標又轉化為股票價格的最高。在日本，股東、債權人、職工、政府在企業(yè)財務決策中都起重要作用，財務決策必須兼顧各方面的利益關系。在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。

2 我國財務管理目標的比較

財務管理目標的基本觀點。目前我國學術界存在的幾種關于財務管理目標的觀點，主要有以下幾種：

①資本利潤最大化。資本利潤率是凈利潤與權益資本的比率，表現著企業(yè)產出與投入之間的關系，能夠說明投入資本的效益，資本利潤率越大，投資者的投資獲得越大，因而資本利潤率最大化是財務管理的目標。

②利潤最大化。利潤代表著企業(yè)經濟活動的成果，利潤越多投資者的財富增加得越多，因而追求利潤最大化是財務管理的目標。利潤最大化的財務管理目標以前在西方根深蒂固。在我國改革開放的初期，利潤最大化觀念對我國商品經濟的形成和向社會主義市場經濟的轉軌起了不可磨滅的作用。

③企業(yè)價值最大化。是指通過企業(yè)財務上的合理經營，采取最優(yōu)的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展基礎上使企業(yè)總價值達到最大。

④資本配置最優(yōu)化。新知識經濟的出現對企業(yè)財務產生了巨大的沖擊，經濟體制、企業(yè)組織形式、理財觀念的變化對企業(yè)財務目標能產生極大的影響，同時指出新知識經濟條件下企業(yè)的財務目標應定位為資本配置最優(yōu)化。

財務管理目標的主要觀點的比較。

①在計劃經濟條件下，盡管財務管理的目標從未明確提出過，但財務管理是圍繞國家下達的產值指標進行的，故可以概括為"產值最大化"。改革開放以來，我國企業(yè)更加關心利潤的多少，因而可以把財務管理目標概括為"利潤最大化"。企業(yè)要追求利潤最大化，就要重視經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動效率。這些措施無疑有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務管理目標也存在缺陷。

②企業(yè)價值最大化仍然是人們討論的熱點。以企業(yè)價值最大化為目標，可以解決時間價值及風險等問題，但也可能帶來新的問題。其一，企業(yè)價值最大化是一個十分抽象而很難具體確定的目標。對非上市企業(yè)而言，其未來財富或價值只能通過資產評估來確定，這種評估會受到標準或方法的影響，因而很難準確確定；對上市企業(yè)而言，其未來財富或價值雖然可通過股票價格的變動來反映，但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受諸多因素影響的綜合結果，因而股票價格的高低實際上不可能反映上市公司財富或價值的大小。這樣，企業(yè)價值最大化目標在實際工作中難以被企業(yè)管理當局和財務管理人員所把握。其二，企業(yè)價值最大化目標在實際工作中可能導致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)價值最大化目標直接反映了所有者的利益，這一目標可能與債權人、經理人員、內部職工和社會公眾等希望實現的利益目標發(fā)生矛盾。其三，我國證券市場的規(guī)章制度還很不完善，股票和債券往往受非經濟因素的影響，并不能準確地反映企業(yè)的真正價值。其四，追求股價的最大化可能導致企業(yè)偏離正常的經營軌道。其五，虛擬經濟與實體經濟相脫離，容易誤導投資者，使其做出錯誤的決策。另外，以企業(yè)價值最大化為目標進行財務管理，在會計核算中使用的計算公式復雜，且多使用估計的方法，企業(yè)難以操作，實用性不強。

2 我國財務管理目標的選擇

2.1 財務管理目標的特征

筆者認為，從系統(tǒng)論的基本原理來看，企業(yè)財務管理目標具有以下四個基本特征：

①系統(tǒng)性。系統(tǒng)性是指企業(yè)財務管理目標要素對財務管理系統(tǒng)內的其他要素及有機構成具有終極導向性。

②相關性。相關性是指企業(yè)財務管理目標與系統(tǒng)內其他要素的范圍及口徑一致、協調和有機關聯，達到系統(tǒng)最優(yōu)化目標。

③操作性。操作性就是指企業(yè)財務管理目標確定的方法是先進可行的，是可以操作的。操作性的關鍵問題在于計量。

④效率性。效率性是指財務管理目標的設置，一定要考慮資金利用的效率，爭取資金利用效率最大化，這不僅有利于財務資源的優(yōu)化配置，而且有利于社會經濟資源的有效利用。

2.2 現階段企業(yè)財務管理目標的構成

現階段我國企業(yè)財務管理的目標構成。一是提高企業(yè)經濟效益目標。從資本保全、資本保值增值、利潤和經濟效益四者的關系來看，提高企業(yè)經濟效益是關鍵。因為沒有經濟效益，就沒有利潤；沒有利潤，就沒有資本保值與增值；沒有資本保值，就沒有資本保全。二是提高企業(yè)管理能力目標?？茖W、有效地管理企業(yè)財務活動，不斷提高企業(yè)的營運能力、盈利能力和償債能力。三是維護利益目標。正確處理與協調企業(yè)同各方面的財務關系，維護各方的合法利益。這三個目標的關系是辯證統(tǒng)一的。

2.3 我國財務管理目標的現實選擇：利潤最大化

據上述分析比較，筆者認為，我國現代企業(yè)財務管理目標仍然是追求利潤最大化，但要舊的觀念作必要的修正。一是利潤最大化只是一個相對理想的概念。因為利潤額的形成受諸多因素的影響，其中包括一些不可控因素，因此，在實際工作中，為了獲得利潤而不惜任何代價的做法，是不可取的。二是利潤最大化不等于效益最大化。利潤最大化是企業(yè)生產經營凈成果的最大化，是企業(yè)生產經營收入減去生產經營支出后的余額，而效益最大化則是一個相對指標。因此，利潤最大化并不意味著投入產出之比是最高的。這就提醒管理者在追求利潤最大化的同時，要提高效益，使企業(yè)規(guī)模擴展與集約經營并重，效益和利潤協調增長。其三，利潤最大化不僅意味著報告期的利潤最大化，而且應包括更長時期內的利潤最大化。因此，在實現當期利潤目標時，要顧及本期決策可能給以后各期帶來的不良影響。

鑒于我國企業(yè)普遍存在著壞賬過多、負債過大、成本費用過高、凈資產收益率過低等問題，我們還應考察一些輔助性指標。凈資產收益率指標；存貨周轉率和應收賬款周轉率指標；成本費用利潤率指標；流動比率和資產負債率指標。

參考文獻

[1]李勁松.《現代財務管理學》2002．5. [2]吳啟華.《現代財務管理的研究》2002．4.

[3]張力忠.《中國現代財務管理的目標》2002．2.

[4]《時代經濟論壇》2006第9期.