于曉燕

摘 要：由于全球金融危機，海外資產(chǎn)大幅貶值，中國企業(yè)迎來并購的機遇。可并購又是一項復(fù)雜而專業(yè)性很強的工作，涉及的工作內(nèi)容方方面面。因此，如何把握金融危機催生的并購良機，如何舞好并購這把雙刃劍，將成為中國企業(yè)早日進(jìn)入世界500強所必須認(rèn)真研究和解決的重要課題。本文在分析了并購的含義及動因的基礎(chǔ)上，就對目前企業(yè)的并購活動提出了幾條建議。

關(guān)鍵詞：并購 協(xié)同效應(yīng) 并購整合

當(dāng)前，在美國次貸危機引發(fā)的金融危局下，行業(yè)調(diào)整、企業(yè)洗牌在全球范圍內(nèi)展開。在這種大背景下，一股空前的兼并大潮也正在席卷中國企業(yè)界。據(jù)統(tǒng)計，2008年1到10月份我國企業(yè)并購交易量同比增長37%，非國有產(chǎn)權(quán)的交易已經(jīng)超過50%以上，企業(yè)并購重組已經(jīng)涉及到20幾個省市的近萬家企業(yè)。并購活動呈現(xiàn)出縱向并購增加、大量中小企業(yè)加入并購大軍、國內(nèi)企業(yè)與國外企業(yè)的聯(lián)動并購頻繁等趨勢。

一、并購的概念及類型

在國際上，并購?fù)ǔ１环Q為“M&A”，即兼并（Merger）和收購（Acquisition）的縮寫。從本質(zhì)上看兼并和收購都是指在市場機制下，企業(yè)為獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動，因此人們往往把二者合稱為并購。企業(yè)并購的種類很多，按被并購對象所在的行業(yè)部門來劃分，可分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種，這也是企業(yè)并購最基本的類型。

1、橫向并購，是指處于同一產(chǎn)業(yè)或行業(yè)部門，從事同類業(yè)務(wù)活動的企業(yè)間的并購。這類并購的目的是為了迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模、使資源配置更為集中，實現(xiàn)規(guī)模效益，以增強企業(yè)在同行業(yè)中的競爭力。

2、縱向并購，是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接、密切聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的企業(yè)之間所發(fā)生的并購。此類并購的主要目的是提高經(jīng)濟協(xié)作效應(yīng)，保證企業(yè)對市場變化的敏銳觸覺并做出迅速反應(yīng)。并購企業(yè)所并購的是向其提供投入要素或原材料的企業(yè)，稱為后向并購；并購企業(yè)所并購的是最終生產(chǎn)和銷售企業(yè)，則稱為前向并購。

3、混合并購，是指從事不相關(guān)類型業(yè)務(wù)活動的企業(yè)并購?；旌喜①徶荚跀U大企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盡可能地擴大經(jīng)營領(lǐng)域，增強控制市場的能力，進(jìn)行多角化經(jīng)營，增強抗風(fēng)險能力?；旌喜①忂€可以細(xì)分為產(chǎn)品擴張型混合并購、地域擴張型混合并購和純混合并購。

二、并購的主因是協(xié)同效應(yīng)

眾多企業(yè)之所以熱衷于并購是因為能獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)是指并購后企業(yè)的總體效益大于并購前兩個獨立企業(yè)效益之和的部分，通常被表述為：“1＋1>2”。它既是企業(yè)并購的主要動因，又是企業(yè)并購作為一項投資活動的最終收益所在。能否準(zhǔn)確地預(yù)測協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而在戰(zhàn)略實施過程中努力確保協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)是各種類型企業(yè)并購是否成功的關(guān)鍵。協(xié)同效應(yīng)是一個系統(tǒng)的概念，在每一次成功的并購中各種不同的協(xié)同效應(yīng)都同時發(fā)生著作用。從企業(yè)的經(jīng)濟活動可分為三個層次：管理活動、生產(chǎn)活動和財務(wù)活動。

三、避免并購失敗的幾點建議

企業(yè)并購涉及到并購方的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、目標(biāo)選擇、并購成本及并購后整合等一系列工作安排，整個過程異常復(fù)雜。在全球金融危機這一特殊背景下，企業(yè)實施并購更要慎之又慎，以下是為避免并購失敗提出的幾點建議:

1、明確并購目標(biāo)，集中于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)。有并購意愿的企業(yè)，首先要明白自己在行業(yè)中的地位和競爭中的不足，完善這些方面是需要解決企業(yè)的上游還是下游，還是企業(yè)迫切需要進(jìn)一步擴大現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營；其次企業(yè)要明確自身是否確有并購需求，并購后的目標(biāo)企業(yè)能否真正給自己帶來想象中的收益；最后，企業(yè)要慎重考慮并購后的整合難度。并購重組一定要專注于核心業(yè)務(wù)，這樣相互間的資源才能更多的發(fā)揮作用，才能把原有的優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)閺妱?。主體企業(yè)在壯大核心業(yè)務(wù)的同時，各個工廠仍可進(jìn)行單一化生產(chǎn)，達(dá)到專業(yè)化的生產(chǎn)要求。同時，形成規(guī)模經(jīng)濟后，資金的籌集、原材料采購統(tǒng)一平臺的搭建、生產(chǎn)技術(shù)的持續(xù)改進(jìn)等方面，都將持續(xù)受益。

2、做好資金安排。在并購實務(wù)中，多數(shù)并購業(yè)務(wù)涉及到現(xiàn)金的給付，這就對并購企業(yè)的資金安排提出了要求。因此，企業(yè)在確定并購意向后，要搞清自己的并購資金如何解決，是自身擁有足夠的現(xiàn)金流，還是需向銀行貸款，還是要通過發(fā)行新股、債券等方式解決，同時，要進(jìn)一步論證并購資金解決的可行性和風(fēng)險性，并購后是否會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，是否可能會出現(xiàn)不能按計劃籌得資金而無法履行并購協(xié)議。企業(yè)在并購時一定要注意自己的現(xiàn)金安全，千萬不要因跑馬圈地而使自身陷入財務(wù)危機，尤其是在目前全球金融形勢不容樂觀的背景之下。

3、加強并購整合。并購后的整合是企業(yè)并購中最重要的內(nèi)容之一，它在相當(dāng)程度上決定了并購能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。正如波士頓顧問公司亞太區(qū)執(zhí)行總裁所說，一次真正成功的并購交易與一次失敗的或沒有完全達(dá)到目標(biāo)的并購交易相比，其主要差別就在于前者有一個界定明確、管理細(xì)致的并購整合過程。企業(yè)并購后的整合是指當(dāng)并購方獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)或經(jīng)營控制權(quán)之后進(jìn)行的資產(chǎn)、人員等企業(yè)要素的整體系統(tǒng)性安排，從而使并購后的企業(yè)按照一定的并購目標(biāo)、方針和戰(zhàn)略組織營運。并購后的整合需要將原有兩個或更多企業(yè)的不同運作體系（管理、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)、企業(yè)文化等）有機地結(jié)合成一個整體，并迅速有效地運轉(zhuǎn)起來。

總之，并購作為現(xiàn)代企業(yè)迅速做大做強的最有效方式之一，不僅可以增強企業(yè)的核心競爭力，而且可以提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)行業(yè)整合、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。用好并購重組這柄利劍，將大大節(jié)省企業(yè)的時間成本，加快企業(yè)的發(fā)展速度，實現(xiàn)企業(yè)迅速擴張的目的。但是，并購又是一項復(fù)雜而專業(yè)性很強的工作，涉及的工作內(nèi)容方方面面。因此，如何把握金融危機催生的并購良機，成為中國企業(yè)早日進(jìn)入世界500強所必須認(rèn)真研究和解決的重要課題?！?/p>

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