將達(dá)2.5 億蒲式耳，比去年增加了1.5%。在品種方面，預(yù)計(jì)嘎拉蘋果將保持產(chǎn)量第一，產(chǎn)量將超4 500 萬(wàn)蒲式耳（1 蒲式耳約合35.2 L。編者注。），約占美國(guó)蘋果市場(chǎng)份額的18%。緊隨其后的分別是蛇果（3 100 萬(wàn)蒲式耳）、蜜脆（2 800 萬(wàn)蒲式耳）、紅富士（2 500 萬(wàn)蒲式耳）、澳洲青蘋（2 460 萬(wàn)蒲式耳）。雖然蛇果仍是產(chǎn)量第二大的蘋果，但其產(chǎn)量在5 年內(nèi)急劇下降，比2018/2019 年下降42%（2 300 萬(wàn)蒲式耳）；而蜜脆蘋果的產(chǎn)量

或2.55 億蒲式耳，比去年增長(zhǎng)2.7%，但比近5年的平均產(chǎn)量低3.5%。在不同蘋果品種方面，預(yù)計(jì)嘎拉蘋果將以4 600 萬(wàn)蒲式耳的產(chǎn)量保持首位，約占美國(guó)蘋果的18%；其余排在產(chǎn)量前5位的品種，預(yù)計(jì)依次為：紅蛇果（3 400 萬(wàn)蒲式耳）、富士蘋果（2 600 萬(wàn)蒲式耳）、蜜脆蘋果（2 500 萬(wàn)蒲式耳）和澳洲青蘋（2 400 萬(wàn)蒲式耳）。產(chǎn)量正處上升期的品種有：蜜脆蘋果、粉紅女士和宇宙脆。產(chǎn)量與2017/2018 年保持相對(duì)一致的品種有：富士蘋果、澳洲青蘋

增加1.07億蒲式耳，反映出截至9月1日，谷物庫(kù)存向上修正。玉米產(chǎn)量估計(jì)為136.92億蒲式耳，增加了3100萬(wàn)蒲式耳，主要由于產(chǎn)量增加抵消了收割面積減少的影響。玉米總使用量增加了1.55億蒲式耳，達(dá)到140.70億蒲式耳。出口量減少了7500萬(wàn)蒲式耳至17.75億蒲式耳，反映出12月的裝船速度緩慢，是12/13市場(chǎng)年度以來(lái)1月初銷售的最低水平。FSI用量減少了2000萬(wàn)蒲式耳，主要由于用于淀粉、葡萄糖和高果糖漿的玉米量減少。根據(jù)谷物庫(kù)存報(bào)告顯示，在9～1

計(jì)144.2億蒲式耳，下調(diào)2.06億蒲式耳，主要由于單產(chǎn)下調(diào)到176.4蒲式耳/英畝。收割面積小幅下調(diào)。所有玉米食用量下調(diào)1.65億蒲式耳至148.65億蒲式耳。工業(yè)用量下調(diào)4000萬(wàn)蒲式耳，反映了玉米用于乙醇和其他工業(yè)用量的減少。飼用和調(diào)整用量下調(diào)1.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳，主要由于收割面積減少以及9～11月消費(fèi)量減少。玉米庫(kù)存量下調(diào)4600萬(wàn)蒲式耳。玉米季節(jié)平均價(jià)格中間值持平于3.6美元/蒲式耳。預(yù)計(jì)2018/2019年高粱產(chǎn)量小幅上調(diào)3.6

少了2500萬(wàn)蒲式耳至55.5億蒲式耳。出口減少7500萬(wàn)蒲式耳至23.75億蒲式耳，反映出美國(guó)谷物價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，巴西和阿根廷的出口預(yù)期上調(diào)。由于沒(méi)有其他的使用變化，期末庫(kù)存上調(diào)1億蒲式耳，至18.35億蒲式耳。玉米季節(jié)農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格的中間值下調(diào)5美分，至3.55美元/蒲式耳。2018/2019年高粱出口量將下調(diào)1500萬(wàn)蒲式耳，至8500噸蒲式耳，是自12/13年以來(lái)的最低值。食用、種子及工業(yè)使用減少了500萬(wàn)蒲式耳，反映在用于生產(chǎn)乙醇的高粱產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少

將達(dá)到140億蒲式耳，低于去年的預(yù)測(cè)面積和產(chǎn)量。單產(chǎn)為174.0蒲式耳/英畝，該預(yù)測(cè)是基于1988～2017年期間進(jìn)行正常的種植和夏季生長(zhǎng)季節(jié)的氣候調(diào)整的趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)估。隨著期初庫(kù)存較上一年下調(diào)，玉米的總供應(yīng)量為163億蒲式耳，將比上年減少6.75億蒲式耳。2018/2019年美國(guó)玉米使用量預(yù)計(jì)將較上年同期小幅下降，主要由于國(guó)內(nèi)使用量和出口減少。食用、種子用量和工業(yè)使用量（FSI）預(yù)計(jì)將增加7500萬(wàn)蒲式耳至71億蒲式耳。2018/2019年美國(guó)玉米出口量預(yù)

米產(chǎn)量146億蒲式耳，較7月預(yù)計(jì)上調(diào)3.56億蒲式耳。本季預(yù)估主要根據(jù)玉米單產(chǎn)進(jìn)行預(yù)估，預(yù)計(jì)產(chǎn)量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，達(dá)到1.784億蒲式耳。飼用和調(diào)整用量上調(diào)，主要由于單產(chǎn)上調(diào)以及預(yù)期價(jià)格下調(diào)。出口量上調(diào)，反映了美國(guó)出口優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勁以及來(lái)自巴西的出口競(jìng)爭(zhēng)減弱。供應(yīng)量上漲快于使用量，期末庫(kù)存上調(diào)1.32億蒲式耳至17億蒲式耳。季節(jié)平均玉米價(jià)格中間值下調(diào)20美分，預(yù)估范圍3.1～4.1美元/蒲式耳。預(yù)計(jì)高粱產(chǎn)量上調(diào)1900萬(wàn)蒲式耳，由于單產(chǎn)預(yù)估較上月上調(diào)3.6蒲式耳/英畝

148.27億蒲式耳,較上個(gè)月增加了2.41億。如果實(shí)現(xiàn)預(yù)期產(chǎn)量，這將是有記錄以來(lái)第二高的產(chǎn)量。在主要產(chǎn)油州中，預(yù)計(jì)伊利諾伊州、愛(ài)荷華州、內(nèi)布拉斯加州、印第安納州、俄亥俄州和南達(dá)科塔州的產(chǎn)量將達(dá)到歷史新高。2018/2019年玉米供應(yīng)量較上月上調(diào)，上調(diào)的玉米數(shù)量超過(guò)抵消的由于2017/2018年年出口量預(yù)期上調(diào)而導(dǎo)致期初庫(kù)存減少的部分。2018/2019年飼料及其他用量上調(diào)5000萬(wàn)蒲式耳，隨著作物產(chǎn)量上調(diào)和預(yù)期價(jià)格下跌。2018/2019年年乙醇使用預(yù)計(jì)

55.750億蒲式耳。出口量上調(diào)1.75億蒲式耳，達(dá)到22.5億蒲式耳，反映了美國(guó)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，銷量創(chuàng)紀(jì)錄，但阿根廷的出口量減少。由于沒(méi)有其他的使用變化，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)下調(diào)2.25億蒲式耳至21.27億蒲式耳，如果實(shí)現(xiàn)的話，則較上一銷售年度有所下調(diào)。玉米季節(jié)農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格上下限縮窄10美分，至3.15至3.55美元/蒲式耳，中間值上調(diào)5美分，至3.35美元/蒲式耳。2017/2018年高粱出口量將下調(diào)1500萬(wàn)蒲式耳至2.45億蒲式耳，主要由于中國(guó)運(yùn)載量預(yù)期

146.04億蒲式耳，比上個(gè)月增加了2600萬(wàn)蒲式耳，每英畝單產(chǎn)增加至創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)據(jù)176.6蒲式耳，部分抵消了一些被收割地區(qū)產(chǎn)量減少的40萬(wàn)英畝。在主要的生產(chǎn)州中，伊利諾斯州、明尼蘇達(dá)州和俄亥俄州的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到歷史最高水平。工業(yè)使用量增加了1000萬(wàn)蒲式耳，反映了在9～11月期間用于葡萄糖的生產(chǎn)，高于預(yù)期。根據(jù)12月1日的庫(kù)存反映出，在9月至11月期間飼用量和剩余使用量減少了2500萬(wàn)蒲式耳至55.5億蒲式耳。2017/2018年的高粱產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加800

5月合約收于每蒲式耳3.9075美元,比前一交易日上漲2.25美分,漲幅0.58%;小麥5月合約收于每蒲式耳4.9075美元,比前一交易日上漲18.5美分,漲幅3.92%;大豆5月合約收于每蒲式耳10.47美元,比前一交易日上漲13.25美分,漲幅1.28%。市場(chǎng)分析人士說(shuō),美國(guó)中部平原春寒和降雪天氣可能影響小麥生長(zhǎng)的消息助推小麥期價(jià)大幅上漲。

141.84億蒲式耳，較上個(gè)月增加了3200萬(wàn)蒲式耳。2017/2018玉米供應(yīng)量較上月上調(diào)，上調(diào)的玉米數(shù)量超過(guò)抵消的由于到期更新2016/2017年使用量而導(dǎo)致期初庫(kù)存減少的部分。2017/2018飼料及其他用量上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，作物增加和預(yù)期價(jià)格下跌。2017/2018年乙醇使用預(yù)計(jì)下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳達(dá)到54.75億蒲式耳，主要由于2016/2017年觀察使用及預(yù)期出口減少。其他工業(yè)使用減少5000萬(wàn)蒲式耳。隨著供應(yīng)增加，使用量減少，玉米期末庫(kù)存

產(chǎn)量為142億蒲式耳，較7月預(yù)估下降1.02億蒲式耳。第一次玉米單產(chǎn)調(diào)查預(yù)估玉米單產(chǎn)169.5蒲式耳/英畝，低于上月預(yù)估1.2蒲式耳/英畝。本月作物生長(zhǎng)報(bào)告預(yù)示南達(dá)科他州、愛(ài)荷華州、明尼蘇達(dá)州和伊利諾斯州單產(chǎn)低于去年同期。預(yù)計(jì)印第安納州單產(chǎn)持平于去年同期，內(nèi)布拉斯加州和俄亥俄州預(yù)計(jì)單產(chǎn)上調(diào)。高粱產(chǎn)量預(yù)計(jì)上調(diào)1300萬(wàn)蒲式耳，預(yù)測(cè)單產(chǎn)較上月上調(diào)2.6蒲式耳/英畝。預(yù)計(jì)2017/2018年飼用和調(diào)整用量下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，出口量預(yù)計(jì)下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，反映

145.78億蒲式耳，較上月上調(diào)2.98億蒲式耳，保持創(chuàng)紀(jì)錄水平。飼用和調(diào)整用量增加7500萬(wàn)蒲式耳，出口量上調(diào)7500萬(wàn)蒲式耳，反映了提高美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的預(yù)期，減少了對(duì)烏克蘭的出口量，同時(shí)墨西哥需求增多而高粱生產(chǎn)前景大幅下調(diào)。隨著供應(yīng)量增速超過(guò)使用量，玉米期末庫(kù)存較上月上調(diào)1.47億蒲式耳。預(yù)計(jì)季節(jié)平均農(nóng)場(chǎng)價(jià)格大體持穩(wěn)，中間值為3.2美元/蒲式耳。主要由于玉米和高粱產(chǎn)量上調(diào)。玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)上調(diào)9900萬(wàn)蒲式耳，全國(guó)平均玉米單產(chǎn)上調(diào)1.3蒲式耳/英畝至169.3

達(dá)1.944億蒲式耳（容量衡器，在美國(guó)，1 蒲式耳=35.238 L)，較去年同期增長(zhǎng)了8%，比5年的平均水平高出了15%。其中，新鮮蘋果的庫(kù)存量為1.433億蒲式耳，比2016年增長(zhǎng)了6%；加工蘋果的庫(kù)存量5 110萬(wàn)蒲式耳，比2016年增加了12%。華盛頓州的蘋果庫(kù)存量最高，為1.601億蒲式耳，比2016年增長(zhǎng)了10%，其中新鮮蘋果的庫(kù)存量為1.256億蒲式耳。紐約州位列第二，其蘋果庫(kù)存量為1 150萬(wàn)蒲式耳。在庫(kù)存蘋果品種構(gòu)成方面，紅元帥蘋果數(shù)量最

價(jià)格曾經(jīng)跌至每蒲式耳3美元，導(dǎo)致秋糧批量上市推遲，買家不得不四處尋購(gòu)玉米，并提高報(bào)價(jià)。其次是基差報(bào)價(jià)改善。在收割已經(jīng)結(jié)束的地區(qū)，基差報(bào)價(jià)開(kāi)始縮小。這對(duì)于明尼蘇達(dá)州北部和達(dá)科他州的農(nóng)戶來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，受運(yùn)輸問(wèn)題的影響，今年夏末當(dāng)?shù)赜衩變r(jià)格曾跌破2美元/蒲式耳。第三，部分地區(qū)出現(xiàn)寒流天氣，一些農(nóng)戶不得不貯存水分含量偏高的玉米。在北達(dá)科他州，溫度從70華氏度降到了30華氏度，隨后又低于7華氏度，農(nóng)民在無(wú)法干燥玉米的情況下直接貯存玉米，等待晚些時(shí)候再行處理。第四，

上調(diào)至46.6蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)估值45.4蒲式耳/英畝及市場(chǎng)平均預(yù)估值46.3蒲式耳/英畝。單產(chǎn)上調(diào)使得總產(chǎn)上調(diào)至39.13億蒲式耳，高于上月預(yù)估值38.16億蒲式耳和平均預(yù)估值38.83億蒲式耳。美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)都將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在生長(zhǎng)期間天氣保持良好、生長(zhǎng)優(yōu)良率持續(xù)保持20年來(lái)高位的情況下，美豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。市場(chǎng)預(yù)期單產(chǎn)仍有上調(diào)空間。需求方面，美國(guó)新豆出口量和壓榨量分別上調(diào)2500萬(wàn)和1500萬(wàn)蒲式耳。預(yù)期豆粕出口量創(chuàng)紀(jì)錄及國(guó)內(nèi)需求量增加使美

上調(diào)2000萬(wàn)蒲式耳，壓榨量上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳。為了避免已偏低的庫(kù)存量繼續(xù)下滑，大豆進(jìn)口量再次上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，由此使得美國(guó)陳豆年終庫(kù)存量下調(diào)500萬(wàn)蒲式耳，降至1.3億蒲式耳，與市場(chǎng)預(yù)期一致。未來(lái)幾個(gè)月需要關(guān)注美國(guó)由南美進(jìn)口大豆的情況。進(jìn)口量增加的話，將緩解美豆供應(yīng)緊張的局面。南美方面，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)30萬(wàn)噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)40萬(wàn)噸，南美產(chǎn)量炒作也基本結(jié)束。2014/2015年度美豆單產(chǎn)首次預(yù)測(cè)值為創(chuàng)紀(jì)錄的45.2蒲式耳/英畝，年比增加1.9蒲式

上調(diào)至46.6蒲式耳/0.405hm2，高于上月預(yù)估值45.4蒲式耳/0.405hm2及市場(chǎng)平均預(yù)估值46.3蒲式耳/0.405hm2。單產(chǎn)上調(diào)使得總產(chǎn)上調(diào)至39.13億蒲式耳，高于2014年8月預(yù)估值38.16億蒲式耳和平均預(yù)估值38.83億蒲式耳。美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)都將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在生長(zhǎng)期間天氣保持良好、生長(zhǎng)優(yōu)良率持續(xù)保持20年來(lái)高位的情況下，美豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。市場(chǎng)預(yù)期單產(chǎn)仍有上調(diào)空間。需求方面，美國(guó)新豆出口量和壓榨量分別上調(diào)2 500萬(wàn)和1 500

為2 200萬(wàn)蒲式耳，較去年略高，是自2007年以來(lái)產(chǎn)量最高的一年。其中，安大略省蘋果產(chǎn)量約900萬(wàn)蒲式耳，較去年減少6%，約占加拿大蘋果總產(chǎn)量的一半；不列顛哥倫比亞省蘋果產(chǎn)量為450萬(wàn)蒲式耳，較去年增長(zhǎng)16%；魁北克省產(chǎn)量較去年下滑了2.5%，降至600萬(wàn)蒲式耳。加拿大蘋果主栽品種為旭及其相近品種，如今正在改種現(xiàn)代品種如“蜜脆”“Ambrosia”和“嘎拉”。在南美，冷害導(dǎo)致2014年蘋果產(chǎn)量銳減。其中，阿根廷蘋果產(chǎn)量為69.5萬(wàn)t（約3 650萬(wàn)蒲式耳

紀(jì)錄的141億蒲式耳，同比增長(zhǎng)34億蒲式耳。玉米單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每公頃158蒲式耳，比之前預(yù)期的數(shù)據(jù)低5.6蒲式耳。根據(jù)2013年5月6日的作物種植進(jìn)度報(bào)告，在美國(guó)18個(gè)玉米種植州中，玉米的種植完成度為12%，遠(yuǎn)低于2012年的69%及2008～2012年的平均水準(zhǔn)47%。2013～2014年度玉米用量預(yù)計(jì)為129億蒲式耳，比2012年的高18億蒲式耳，但低于2009～2010年度及2010～2011年度的用量。

減至2.16億蒲式耳，2013年預(yù)計(jì)可達(dá)2.43億蒲式耳。若產(chǎn)量預(yù)計(jì)無(wú)誤，2013年將成為美國(guó)歷史上第12個(gè)蘋果豐產(chǎn)年。密歇根州蘋果產(chǎn)量增幅最大，較之去年的270萬(wàn)蒲式耳，今年預(yù)計(jì)蘋果產(chǎn)量可達(dá)3 050萬(wàn)蒲式耳。紐約州也將從去年的1 710萬(wàn)蒲式耳躍至今年的3 050萬(wàn)蒲式耳。這兩大州蘋果產(chǎn)量的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了華盛頓州蘋果產(chǎn)量的下降，華盛頓州今年蘋果產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅1.44億蒲式耳，而去年為1.55億蒲式耳，同比減少了7%。

詞：期貨期權(quán)，蒲式耳，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格一、概述所謂農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)交易就是：在交易所內(nèi)，以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為標(biāo)的、根據(jù)一定的執(zhí)行價(jià)格、對(duì)此類相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)以看漲與看跌的形式所創(chuàng)設(shè)的認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽的選擇權(quán)——其具體操作過(guò)程如下：假定2007年1月12日美國(guó)芝加哥期貨交易所報(bào)出執(zhí)行價(jià)格400美元的3個(gè)月玉米看漲期權(quán)價(jià)格29.25美元。其中，一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量為5，000蒲式耳（bus.）；蒲式耳對(duì)應(yīng)美分，而1美元=100美分：故此類期權(quán)的交易單位是期權(quán)價(jià)格與5

量達(dá)到107億蒲式耳，較預(yù)計(jì)的8月產(chǎn)量下降了1%，這是2006年以來(lái)玉米產(chǎn)量的最低值，比2011年同期下降了13%。預(yù)計(jì)大豆的產(chǎn)量在26.3億蒲式耳，較8月降低2%，同比減少14%。根據(jù)9月1日的生產(chǎn)判斷，預(yù)計(jì)大豆的產(chǎn)量可達(dá)到35.3蒲式耳/英畝，環(huán)比下降0.8蒲式耳/英畝，同比下降6.2蒲式耳/英畝。預(yù)計(jì)棉花產(chǎn)量可達(dá)到1710萬(wàn)噸，環(huán)比下降3%，同比上升10%。棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)到平均每英畝786磅，相比去年每英畝下降4磅。預(yù)計(jì)大米產(chǎn)量可達(dá)1.96億英擔(dān)，

將達(dá)到148億蒲式耳，同比增加24億蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部認(rèn)為主要種植地區(qū)種植面積增加了510萬(wàn)英畝，且種植時(shí)間提前，導(dǎo)致玉米產(chǎn)量明顯增加。同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)此季節(jié)玉米平均農(nóng)場(chǎng)出售價(jià)格為4.2-5.0美元/蒲式耳，遠(yuǎn)低于2011-2012年最高5.95-6.25美元/蒲式耳的價(jià)格。由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，價(jià)格相對(duì)較低，且中國(guó)進(jìn)口需求增加，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2012-2013年玉米出口量可能達(dá)到2億蒲式耳。此外，預(yù)計(jì)2012-2013年美國(guó)小麥供應(yīng)和需求均有所增加，但是

量為1.05億蒲式耳（1蒲式耳約合35.2升），略高于2010年的1.03億蒲式耳，但低于近5年的平均數(shù)據(jù)。加工庫(kù)存蘋果量為3550萬(wàn)蒲式耳，低于去年的3800萬(wàn)蒲式耳的紀(jì)錄，相較5年平均值減少20%。2011年美國(guó)蘋果品質(zhì)好，無(wú)論是鮮食還是加工蘋果，品質(zhì)均好于2010年。美國(guó)蘋果產(chǎn)業(yè)以庫(kù)存蘋果做到市場(chǎng)周年供應(yīng)。美國(guó)蘋果協(xié)會(huì)從11月份起，至次年6月，每個(gè)月將公布蘋果儲(chǔ)量，這是美國(guó)蘋果儲(chǔ)量的唯一數(shù)據(jù)來(lái)源。這些數(shù)據(jù)提供了準(zhǔn)確的蘋果庫(kù)存信息，對(duì)調(diào)整銷售很有幫助。

126.64億蒲式耳，9月報(bào)告為131.6億蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)為129.5億蒲式耳；單產(chǎn)155.8蒲式耳，9月報(bào)告為162.5蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)測(cè)159.9蒲式耳；結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存9.02億蒲式耳，9月報(bào)告11.16億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)測(cè) 11.48億蒲式耳。2010—2011年度美國(guó)大豆產(chǎn)量34.08億蒲式耳，9月報(bào)告為34.84億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)測(cè)為34.91億蒲式耳；單產(chǎn)44.4蒲式耳，9月報(bào)告為44.7蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)測(cè)45蒲式耳；結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存2.65億蒲式耳，9月報(bào)告