近日，美國農(nóng)業(yè)部公布了2014年9月供需報告。美國玉米大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)上調(diào)幅度高于市場預(yù)期、南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)增加、全球大豆玉米小麥庫存紛紛上調(diào)等一系列利空數(shù)據(jù)出臺。在CBOT豆類谷物價格重挫后，報告利空效應(yīng)進(jìn)一步打壓價格。報告公布當(dāng)日，CBOT大豆和玉米主力合約期價創(chuàng)下4年多來的新低，小麥期價再創(chuàng)合約新低。

目前來看，在美國及全球谷物油籽供應(yīng)量預(yù)期繼續(xù)增加的情況下，全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)寬松格局將延續(xù)，未來價格仍有下行空間。雖然短期農(nóng)產(chǎn)品價格在超跌后有調(diào)整要求，但在美國作物生長末期及收割期間無天氣威脅、豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)增強的背景下，市場難以改變振蕩趨弱走勢。隨著供應(yīng)格局的明朗化，市場焦點將逐漸轉(zhuǎn)向需求端的炒作。未來重點關(guān)注價格下跌后國際市場需求的變化。

1 大豆

2014年9月數(shù)據(jù)調(diào)整利空。美豆單產(chǎn)上調(diào)至46.6蒲式耳/0.405hm2，高于上月預(yù)估值45.4蒲式耳/0.405hm2及市場平均預(yù)估值46.3蒲式耳/0.405hm2。單產(chǎn)上調(diào)使得總產(chǎn)上調(diào)至39.13億蒲式耳，高于2014年8月預(yù)估值38.16億蒲式耳和平均預(yù)估值38.83億蒲式耳。美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)都將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在生長期間天氣保持良好、生長優(yōu)良率持續(xù)保持20年來高位的情況下，美豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強。市場預(yù)期單產(chǎn)仍有上調(diào)空間。

需求方面，美國新豆出口量和壓榨量分別上調(diào)2 500萬和1 500萬蒲式耳。預(yù)期豆粕出口量創(chuàng)紀(jì)錄及國內(nèi)需求量增加使美豆壓榨量上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的17.7億蒲式耳。不過，需求量增幅遠(yuǎn)低于供應(yīng)量增幅，使得9月美豆年終庫存量繼續(xù)上調(diào)至4.75億蒲式耳，高于8月預(yù)估值4.3億蒲式耳和市場預(yù)估值4.53億蒲式耳，創(chuàng)下2006/2007年度以來的新高。

2014年9月南美新豆產(chǎn)量預(yù)估值也有所上調(diào)，其中巴西產(chǎn)量上調(diào)300萬t，達(dá)到9 400萬t，創(chuàng)下新的紀(jì)錄。阿根廷產(chǎn)量上調(diào)100萬t，達(dá)到5 500萬t。美國和南美產(chǎn)量預(yù)期大幅增加刺激全球大豆庫存量繼續(xù)上調(diào)455萬t，達(dá)到9 020萬t，年比增加近35%，也創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。美國、南美及全球大豆供應(yīng)量繼續(xù)大幅增長，將令國內(nèi)外豆類價格承壓。

2 玉米

2014年9月數(shù)據(jù)調(diào)整利空。美國玉米單產(chǎn)上調(diào)至171.7蒲式耳/0.405hm2，高于2014年8月預(yù)估值167.4蒲式耳/0.405hm2和平均預(yù)估值170.7蒲式耳/0.405hm2。總上調(diào)至143.95億蒲式耳，高于2014年8月預(yù)估值140.32億蒲式耳和平均預(yù)估值142.88億蒲式耳。單產(chǎn)和總產(chǎn)預(yù)估值均為歷史最高值。盡管美國玉米出口量、飼用及乙醇生產(chǎn)用量也相應(yīng)增加，預(yù)期需求量將創(chuàng)紀(jì)錄，但是需求量年比增幅僅為500萬蒲式耳，遠(yuǎn)低于供應(yīng)量增幅。由此預(yù)計美國玉米年終庫存量仍將達(dá)到20.02億蒲式耳，高于8月預(yù)估值18.08億蒲式耳，為2005/2006年度以來的最高水平。

華北平原和東北主產(chǎn)區(qū)夏季持續(xù)干旱導(dǎo)致中國玉米產(chǎn)量預(yù)估值下調(diào)500萬t，阿根廷及黑海產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量亦下調(diào)，但美國豐產(chǎn)抵消這些國家的減產(chǎn)，全球供應(yīng)量增幅仍大于消費量增幅，最終年終庫存量再次上調(diào)210萬t，達(dá)到1.899億t，為2000/2001年度以來的最高水平?？傮w上，全球玉米供應(yīng)充裕格局仍將延續(xù)。

3 小麥

2014年9月數(shù)據(jù)調(diào)整利空。進(jìn)口量增加導(dǎo)致美麥供應(yīng)量上調(diào)1 000萬蒲式耳。而由于全球供應(yīng)充裕和競爭加劇，美麥出口量下調(diào)2 500萬蒲式耳。相應(yīng)地，美麥年終庫存量上調(diào)3 500萬蒲式耳。全球小麥產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)390萬t，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.2億t，其中歐盟和烏克蘭產(chǎn)量增幅最大。

需求方面，中國飼用需求增加，刺激全球消費量上調(diào)320萬t。盡管預(yù)期消費量也將創(chuàng)紀(jì)錄，但供應(yīng)量增幅遠(yuǎn)大于需求量增幅，因此全球年終庫存量繼續(xù)上調(diào)340萬 t，達(dá)到 1.964億 t，年比增加 990萬t，仍為3年來的最高水平。全球及美國供應(yīng)量龐大將繼續(xù)壓制小麥價格。

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